洛阳钼业的核心生意很简单,把非洲最便宜的铜钴矿石挖出来,通过子公司IXM倒手,快进快出换成现金。IXM是洛阳钼业在2019年以5.18亿美元收购的瑞士金属贸易平台,总部设于日内瓦,业务网络覆盖全球80多个国家,是全球第三大基本金属贸易商,仅次于嘉能可和托克。洛阳钼业通过IXM将自产铜、钴等产品销往全球,形成“矿业+贸易”双轮驱动格局。 公司最重要的产品是铜,这块业务占总营收的20%,营收420亿元。铜的生产过程很简单:先在刚果(金)自家矿坑里挖矿石,采选后得到铜精矿,直接送进旁边的湿法冶炼厂,出来就是伦敦金属交易所注册品牌的阴极铜,随后交给IXM,按伦敦现货月均价加升贴水卖给全球贸易商和下游铜材厂,宁德时代、格林美这些电池厂也在客户名单里。 第二块是钴,2024年卖了87亿元,占总营收4%左右。钴和铜是连体婴,刚果(金)的铜矿里伴生钴,采铜时顺手把钴也浸出来,做成氢氧化钴,同样通过IXM卖给下游钴盐厂和正极材料厂。 洛阳钼业财报里有一块“精矿产品”的业务,这个“精矿产品”并不是单一矿石,而是所有经过处理后,金属品位提高到可以进冶炼厂的初级矿产品,对外真正能批量卖钱的只有钼精矿和钨精矿,铜精矿、铌精矿、磷精矿虽然也被列进这一栏,却全部内部消化。由于内部转移要作价,它们在报表里重复出现一次,导致“精矿产品收入”看似占比三成,其实对外销售份额很小。 公司还有一块金属贸易业务,营收占比很大,2024年做了1890亿元营收,但毛利率只有2.6%,基本属于“走量”生意。2024年IXM净利润13.5亿元,净利率只有0.7%,但提供了矿山产品的全球销售渠道
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