卡皮球1月前
快手科技2025年中报财务分析与投资价值评估 快手2025年中报显示公司已实现连续9个季度盈利,经营状况持续改善。虽然营收增速放缓至12%,但盈利能力显著提升,Non-IFRS净利润率已达16%,创下单季历史新高。公司正通过AI技术赋能内容创作和商业生态,推动业务结构向高毛利方向转型。当前估值处于历史低位,具备一定安全边际,但需警惕用户增长放缓、竞争加剧及AI商业化不确定性等风险。 一、财务数据概览 快手2025年中报财务表现整体稳健,但增速较往年有所放缓。截至2025年6月30日,公司实现总收入676.54亿元,同比增长12%;归母净利润89亿元,同比增长10% ;经营利润95.48亿元,同比增长21%;毛利率为55%,与2024年同期基本持平 ;可动用资金总额达1,019亿元,现金储备充足。 从收入结构来看,线上营销服务仍是最大收入来源,贡献55.8%的营收;直播业务占比29.4%;其他服务占比14.8%。其中,电商GMV达6,912亿元,同比增长16.5%;可灵AI在第二季度实现收入超2.5亿元,环比增长66.7%,推理算力层面已实现毛利率转正。 二、商业模式分析 快手的商业模式以“内容社区+社交平台”为核心,通过三大业务板块实现商业化:线上营销服务、直播服务及其他服务。 线上营销服务是最大的收入来源,2025年H1收入377.42亿元,占比55.8%。快手广告业务分为外循环、内循环和联盟广告。2024Q4外循环广告收入达206亿元,超过百度同期数据。快手通过AI技术显著降低广告主成本,提升转化率。2025年Q2,快手广告收入同比增长12.8%,主要受益于AI大模型优化智能营销产品解决方案,推动营销客户投放消耗增加。 直播业务收入198.58亿元(H1),占比29.3%。快手持续构建健康的直播生态系统及多元化的优质内容,推动付费用户增长和ARPPU提升。 其他服务收入100.54亿元(H1),占比14.9%。其中,电商业务是重要增长点,2025年Q2电商GMV达3,589亿元,同比增长17.6%;月活跃买家达1.34亿。快手已从单纯直播带货模式向更多元化的电商生态转型,泛货架电商占比超32% 。此外,可灵AI作为新的商业化引擎,2025年Q2收入超过2.5亿元,环比增长66.7%。 快手的商业模式优势在于:用户规模庞大,内容生态丰富多元#价值投资
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