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鑫鑫哥5天前
段永平×方三文2小时对谈全记录:10大核心观点+4个经典案例,把价值投资说透了 11月11日晚,雪球《方略)》第三季重磅开播!雪球创始人方三文对话“大道无形我有型”段永平,这场横跨中美、聚焦投资本质的深度交流,没有复杂模型,全是实战干货。整理了最具体的核心观点。 一、核心观点 投资底层逻辑就1句话:买股票就是买公司,剩下的关键是看懂公司未来现金流——简单但极不容易,大部分公司都难看懂。 安全边际的真正定义:不是股价低于净资产,而是你对公司的理解深度,懂才是最大的安全垫。 打孔机原则实战版:一辈子20个投资额度,我目前还没打完10个孔,重仓标的屈指可数(网易、雅虎/阿里、苹果、茅台、腾讯、拼多多、伯克希尔哈撒韦等)。 懂与不懂的明确边界:敢重仓的才是真懂,像谷歌、英伟达我至今没搞懂,就绝不重仓;但游戏、消费这类熟悉赛道,能果断出手。 抄作业不可行的核心原因:到处问别人买什么的人,本质是不懂公司,就算抄对一次也无法复制,投资得靠自己的认知。 散户最稳赚钱路径:看不懂个股就买标普500指数,长期必赚——这不是偷懒,而是另一种“懂”市场的理性选择。 长期持有的前提:要么钱对你不重要(能保持理性),要么真懂公司,否则很难扛住短期波动。 卖出的唯一标准:公司本质变了(如商业模式失效)或估值严重透支,绝不因短期涨跌抛售;不喜欢的股票立刻用脚投票,不留侥幸。 茅台投资的核心逻辑:不用看宏观环境,就算大环境不好,茅台3%-4%的股息也比放银行强,股价跌了有钱就继续买。 拒绝跟风的底层心态:我们之所以成为我们,很大原因是不做那些不懂的事,热点赛道(如新能源、AI)没接触过就坚决不碰。 二、经典案例 网易:危机中的逆向抄底(回报率超100倍) 背景:2001年互联网泡沫破裂+财务问题,网易停牌,股价跌至0.64美元,市值低于账上现金,市场恐慌抛售。 决策逻辑:① 我做游戏出身,懂这个生意,和丁磊沟通后,确认《大话西游2 (查找图书大话西游2)》用户高增长,盈利能力没受影响;② 现金比市值高,风险极低,相当于风投级别的机会。 操作动作:2002年以平均1美元价格满仓买入205万股,持有近9年,无视短期波动,直至股价峰值达70美元/股,6个月就涨了20倍。 茅台:穿越周期的价值坚守(持仓17年涨幅超24倍) 背景:2008年金融危机、2013年塑化剂风波
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