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1分钟了解投资逻辑之盛屯矿业:铜钴涨价、黄金接力,但喜忧参半 1分钟了解投资逻辑之盛屯矿业:铜钴涨价、黄金接力,但喜忧参半。公司主业为铜、钴采矿+冶炼,自产铜年产能约5万吨、钴年产能约1.3万吨。铜、钴涨价直接利好公司业绩。此外,公司拟以13.5亿元收购刚果(金)Adumbi金矿85%股权,该项目拥有金资源量124吨,收购价格低。预计该项目从并购到投产需要2.5-5年,投产后黄金年产量有望在6-7吨,有望“再造”一个盛屯矿业。但亮点之外,隐忧点也很明显:一、核心铜矿开采周期仅剩3年,因此,公司有可能在黄金开始贡献业绩之时,铜板块的利润大幅下降,形成此消彼长的现象。二、刚果(金)对钴实行出口管制,导致钴价从20万元/吨涨至40万元/吨,公司2026年拿到1680吨配额,相比2024年钴销售量1.17万吨仅14%,因此,即便钴价大幅上涨,公司钴业务对应的利润却难以释放。关键假设:量:自产铜维持5万吨,钴产量维持0.3万吨。价:铜价年涨7%,钴价维持40万元以上。成本:销量下降导致单位折旧、摊销增加,钴成本上升更为明显。盈利预测:预计公司2026至2028年归母净利润分别为26、28、30亿元,对应估值分别为15、14、13倍PE。估值评价:从五个角度分析,公司同板块内估值偏高、成长性低、派现率低、财务状况较好、新管理层战略执行力好,整体得到 42分,综合考虑之下,判断公司估值水平较高。#盛屯矿业 #投资干货 #股票 #铜 #黄金
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