【20251115】瑞银研报: 2025年11月11日,瑞银发布2026-2027年中国经济展望,源哥深度解读。瑞银基线预测为“**韧性与不确定性中的再平衡**”。预计2026年GDP增速温和放缓至4.5%,主因净出口贡献减弱;2027年或小幅回升至4.6%,受益于房地产企稳、出口正常化与消费信心恢复。 **一、房地产拖累逐步减轻** 楼市调整持续,受城市化放缓、人口变化与高库存(去化周期25-30个月)制约,短期难现反弹。政策虽降房贷利率、松绑限购,但去库存仍慢。预计2026年销售、开工与投资下滑5%-10%;2027年降幅收窄至0%-5%,调整趋近尾声。对GDP拖累将从2025年1.5-2个百分点,降至2026年0.5-1个,2027年进一步减弱。 **二、新经济成核心增长引擎** “新经济”占2024年名义GDP的15%-20%,2020-2024年贡献约1/4实际增长。国家强化科技自主,研发支出占GDP比重将从2.7%稳步提升,目标2030年超3.2%。新经济增速远超整体,预计2030年占比再提3个百分点。基建与制造业投资有望在2026年迎来**适度复苏**,支撑稳增长。 **三、政策温和支持,聚焦结构改革** 2026年政策维持适度宽松,不搞大刺激。广义财政赤字率或扩1个百分点GDP,通过发行1.6-1.8万亿超长期特别国债及4.8万亿专项债,投向基建与战略产业。货币政策或降息20基点、降准25-50基点,保流动性充裕。消费为“十五五”首要任务,目标“显著”提升其占GDP比重,初期措施或偏渐进。“反内卷”理念或融入“全国统一大市场”建设,提升效率。开放与碳中和持续推进。 **四、外部趋稳,通胀温和** 2026年出口增速或放缓至2.5%,净出口贡献减弱0.7个百分点。中美关系缓和缓解短期压力。CPI同比或升至0.4%,PPI跌幅收窄,通缩压力缓解。人民币兑美元预计2026年底在7.10左右,**保持大致稳定**,或有阶段性波动。 **五、关键风险** 美国贸易与科技政策或带来冲击;AI发展存机遇与泡沫风险;政策落地节奏与力度存不确定性,尤其房地产拐点难精准判断。总体看,2026-2027年经济将从地产投资驱动,转向创新、消费与高质量发展。#房地产 #新质生产力 #消费 #人工智能 #降息
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