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摩根士丹利发布2026中国经济展望:稳步迈向低通胀,增长温和放缓无危机 摩根士丹利发布《2026中国经济展望》报告指出,中国经济将呈现“温和放缓、无危机”态势,2026年实际GDP增速预计为4.8%,2027年小幅回落至4.6%(2025年为5.0%),名义GDP增速将保持温和,2026年为4.1%,2027年回升至4.8%,整体将从通缩逐步向低通胀过渡。 报告显示,通缩缓解将是渐进过程:2026年GDP平减指数仍为-0.7%,2027年转为0.2%;居民消费价格指数(CPI)将维持低位,2026年为0.2%,2027年升至0.7%,核心CPI同步温和回升,反映房地产拖累、薪资增长乏力等因素仍将制约物价 momentum。 政策方面,2026年将保持适度扩张且以供给侧为核心,2027年逐步向公共服务倾斜。财政层面,扩大后的财政赤字率将达GDP的13.0%,重点支持技术本土化和基础设施建设;货币层面预计实施10-20个基点的政策利率下调及25-50个基点的存款准备金率(RRR)下调,辅以定向工具支持经济。 需求结构呈现不均衡特征:制造业和出口保持韧性,净出口对GDP贡献将维持1.3个百分点;居民消费受就业市场疲软影响,2026年增速放缓至4.2%,2027年随劳动力市场企稳回升至4.4%;政府消费持续提速,2026-2027年增速分别达5.3%和5.5%,聚焦教育、医疗等公共服务;投资增速保持温和,2026-2027年固定资产形成总额增速均为2.4%和2.2%,房地产投资仍面临压力,但AI相关资本开支将部分抵消拖累。 人民币汇率有望稳步走强,预计2026年末美元兑人民币汇率将达7.05,2027年末进一步升至6.95,背后支撑源于外部需求韧性及资本流入改善。 报告同时给出情景预测:乐观情景下,若美中关税降低、全球需求走强,2026年实际GDP增速可达5.2%,2027年维持5.0%;悲观情景下,若贸易紧张加剧、美国陷入衰退,2026年增速或降至4.4%,通缩压力将持续。 长期来看,“十五五”规划将推动中国经济从“规模优先”转向“质量与平衡优先”,在坚守技术安全核心的同时,逐步优化财政支出结构,加大公共服务投入,通过税收改革和社会保障完善,推动经济再平衡与可持续增长。
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