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**全球白银市场系统性压力正在急剧累积,多个关键指标指向实物供需体系已逼近临界点。**当前市场出现的核心异常包括:东西方价格分化、交易所库存断崖式下跌、伦敦市场交割失败、白银租赁利率暴涨,以及期货市场强制现金结算比例激增。这些信号共同显示,纸面白银定价体系正面临历史性压力。 首先,东西方市场的价格行为明显背离。亚洲以实物需求主导,白银价格呈自然上涨;但进入纽约COMEX时段,价格却频繁遭遇快速砸盘,显示纸面合约压价愈发吃力。这种被压至极限的“弹簧效应”意味着实物需求已强大到足以挑战纸面价格。 其次,交易所库存正以前所未有的速度消失。伦敦可流通库存从30.5亿盎司暴跌至1.25亿盎司;COMEX在两周内流出近3000万盎司。库存枯竭直接引发伦敦在2024年9月爆发不可抗力事件,部分客户提货时发现仓库“无银可提”,只能从纽约、上海紧急调货。 此次事件导致白银租赁利率从正常的1%-2%暴涨至80%-100%,这是极端短缺的明确信号。与之相伴的是,期货市场的交割压力不断上升:5月合约中有达46%的仓单要求实物交割,而强制现金结算比例在一年内从12%跳升至23%,显示系统履约能力正快速恶化。 回顾2020年疫情时期纸面价格与实物价格的巨大脱钩(纸面12美元,对应实物24-27美元且普遍断货),可视为当前危机的预演。而如今所有风险指标均已远超当时水平。 综合来看,白银市场正步入结构性脱钩阶段。若库存继续下降、现金结算再度上升、租赁利率维持高位,纸面定价体系可能面临失效风险。当前市场呈现严重不对称性:实物短缺与巨额杠杆构成了不可忽视的系统性风险,需高度警惕。#白银 #期货 #贵金属 #黄金 #投资
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市场分析:白银市场的极端波动与系统性压力 近期白银市场经历了罕见的剧烈波动,价格一度突破 54 美元,触发芝商所(CME)在 Globex 平台以“波动过大”为由暂停交易。这一事件发生在交易极为清淡的感恩节夜晚,却伴随创纪录的巨量成交,明显反映机构层面的紧迫性,而非散户推动。同时,金银比跌破了维持 14 年的支撑线,显示市场对白银相对价值的重大再定价。 虽然官方称交易暂停因“技术故障”,但多名资深交易员和分析师对此提出质疑。有内部人士指出,当时白银期货卖单极度稀薄,一笔大单即可清空整个订单簿;暂停交易更像是给做市商重新补位,以避免价格失控。暂停的精确时机也被认为过于“巧合”,几乎在银价即将加速爆拉前瞬间触发。 压力不仅存在于白银市场,黄金亦在同期出现两次 40 美元的瞬间暴跌并立刻收复,被分析认为是市场流动性管道达到“最大压力”的迹象。同时,COMEX 罕见延迟公布黄金与白银的最终持仓数据,并在初步与最终数据之间多次大幅修正,引发市场对系统性问题的担忧。 更深层的压力来自纸货与实物市场的背离。中国实物铂金价格比 COMEX 高出近 300 美元,被视为东方市场正在反映真实价格,而西方纸货市场则存在压价迹象。分析人士认为,这正是白银未来价值重估的预演。 此外,中国因素成为结构性驱动力。中国白银库存已降至十年最低,并可能自 2026 年起实施白银出口管制,在本已供应紧缩的全球市场中带来重大冲击。 综合来看,近期冲击并非孤立事件,而是贵金属体系在实物需求东移、纸货定价脆弱化、库存紧缩等多重力量下的系统性压力释放。这一结构性矛盾正在重新塑造全球白银定价格局。#白银 #贵金属 #投资 #黄金 #期货
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