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T王T哥4天前
永鼎股份:科技转型的“双赛道”黑马 永鼎股份已从传统的电线电缆制造商,成功转型为一家业务覆盖 光通信、超导材料、新能源汽车线束及海外电力工程 的多元化高科技企业。 在光通信领域,光通信业务已构建起“光棒-光纤-光芯片-光模块”的全产业链,并实现了全链自主可控。在技术上,公司已掌握100G EML芯片(良率90%)和1.6T光模块的量产能力,后者更已通过英伟达GB200的认证。其产品凭借硅光集成技术,成本降低了40%,并成功切入微软、亚马逊、特斯拉Dojo 2.0等国际巨头的供应链,毛利率高达35%,全球市占率约30%,订单已排至2026年第一季度,成为公司最核心的盈利引擎。 超导业务是永鼎股份最具想象力的板块。通过子公司东部超导,成为全球唯一量产第二代高温超导带材的企业,国内市占率超80%,毛利率高达45%。 公司掌握IBAD+MOCVD核心技术,产品在临界电流密度上领先国际同行66%,成本低60%。目前已中标ITER二期等国家级项目,潜在合同规模超20亿元。2025年Q3该业务营收同比增长52.3%,展现出强劲的增长势头。 汽车线束和电力工程等传统业务则为公司提供了稳定的现金流。汽车线束已切入比亚迪、蔚来、特斯拉等供应链,尤其在800V高压线束领域受益于新能源汽车渗透率的提升。电力工程则聚焦“一带一路”沿线国家,承接了孟加拉国电网等项目,但其毛利率相对较低,对整体盈利贡献有限。 2025年前三季度,永鼎股份实现营收36.3亿元,同比增长22.13%;归母净利润3.29亿元,同比激增474.3%。扣非净利润增长更是高达613.7%,公司业绩迎来爆发式增长,但深入分析会发现,这种增长很大程度上依赖于非经常性损益,净利润的96.35%来自联营企业的投资收益,主营业务实际盈利仅约1200万元,内生增长能力仍待加强。同时,公司应收账款高达16.03亿元,同比增加29.87%,回款压力巨大。 从现金流来看,2025年前三季度经营活动现金流净额为0.30亿元,由负转正,但绝对金额仍较低,且有息负债高达37.25亿元,资产负债率61.66%,财务杠杆较高。 行业层面,AI算力扩张预计将带动1.6T/3.2T光模块需求,而可控核聚变技术的突破则为超导材料打开了万亿级市场。公司层面,预计到2027年,光通信和超导业务的收入占比有望超过50%,带动综合毛利率提升。 #永鼎股份
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