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11月3日晚,潍坊亚星化学股份有限公司发布公告称,公司股票自11月4日起停牌,筹划重大资产重组,计划收购山东#天一化学 股份有限公司的控股权及其他股东股份。 作为基础化工企业,#亚星化学 主营业务是生产、销售#氯化聚乙烯 和烧碱。而天一化学主要从事溴系列产品的研究、开发与生产,产品包括溴素、十溴二苯醚、四溴双酚A等,广泛应用于阻燃、医药、农药等领域,年产值高达10亿元,其中40%出口海外。若此次收购顺利完成,亚星化学有望通过溴化学品业务与其主力产品形成协同效应,进一步完善产品矩阵,提升在精细化工市场的竞争力。 当前亚星化学正面临严峻的经营压力。2025年前三季度,公司归母净利润亏损达1.44亿元,创下近十年同期利润亏损的最高纪录。同时,公司正处于“生产经营和新项目建设”的双主线工作中,多个新材料项目处于建设关键期,需要大量资金投入和支持。 财报显示,近年来亚星化学的资产负债率持续攀升,从2022年的66.69%增至2025年前三季度的85.15%,远高于行业平均水平。公司的现金流状况也不容乐观,货币资金不足以覆盖短期债务,经营活动现金流量净额波动较大,2023年及2025年前三季度均为负值。 此外,亚星化学与增资方关于PVDC项目的投产与盈利兑现协议即将于2025年末到期,若未能按期完成投产或签订正式订单,增资方有权要求回购。但截至今年前三季度,该项目尚未投运。 在此背景下,筹划收购天一化学控制权,可以说是亚星化学一次重要的战略突围。但除了自身的财务压力外,此次收购还面临着复杂的交易结构挑战。 天一化学股权结构相当复杂,股东多达24家,而亚星化学目前仅与标的公司控股股东——山东天一控股集团股份有限公司签署了意向书。如何协调各方股东的意见、确定交易条件,仍是不小的难题。其公告明确提示,本次交易尚处于筹划阶段,具体方案仍在商讨论证中,存在不确定性。 这场跨所有制并购还隐藏着诸多深层挑战:国企与民营企业在管理文化、决策机制上的融合难题;员工身份转换可能带来的人力风险;受欧美禁售溴系#阻燃剂 影响引发的当前全球阻燃剂市场变局;以及溴素开采所涉及的安全环保、手续资质等敏感问题……每一项都考验着亚星化学的整合能力。 总体来看,亚星化学拟收购天一化学的举动既是其摆脱经营困境的重要尝试,但同时也存在着巨大的战略风险。最终能否成功实现预期目标,还需看亚星化学如何应对后续的各种挑战。
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