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【20251206】野村研报: ❤️ \--- 🏁【研报核心总览】 2025年收官在即,市场紧盯12月会议,野村研报勾勒出🎯“政策求稳、重心下移、等待转机”的宏观图景,决策层在稳增长与防风险间寻求平衡,政策拐点或推迟至2026年春季。 \--- 🎯【GDP目标核心焦点】 2026年GDP增速目标成会议核心,野村预测从2025年“5%左右”下调至📊“4.5-5.0%”区间,此举源于对现实挑战的清醒判断与战略重心转变,而非信心不足。 \--- 📉【目标下调三大逻辑】 多重结构性压力制约高增长:房地产探底、外贸不确定性上升、人口老龄化加速🚶‍🦳;政策从“唯速度论”转向重✨“质量”与✨“安全”,以短期增速放缓换取长期结构优化;结合2035远景目标,该区间既为改革留空间,又不偏离长期轨道,审慎务实👍。 \--- 💼【政策工具组合拳】 经济下行压力下,政策呈现🎒“财政主导、货币配合”格局。财政继续当“主力军”,赤字率或维持4.0%高位甚至突破📈,特别国债额度上调,聚焦以旧换新🔄、保障房建设🏠,推动2026年一季度投资前置对冲压力。 \--- 🏦【货币政策偏谨慎】 货币政策表述虽“适度宽松”,实际操作克制🤔。2025年降息降准保守,警惕资产泡沫并反思2015年股市波动,强调防资金空转与非理性繁荣,传导效率下降,大规模宽松概率低。 \--- 🏠【房地产仍处调整期】 市场期待的“强力救市”短期落空❌,头部房企债务压力加剧,但政策重心已从刺激需求转向城市更新与居住品质提升🏡,聚焦存量改造与长期制度建设,2026年行业仍深度调整,回暖乏力。 \--- 🛍️【消费提振精准发力】 消费提振主打✨“精准滴灌”,以旧换新政策延续但补贴规模缩减,城乡居民基础养老金拟涨50元💰,生育补贴与学前教育减免范围扩大📢。举措增强长期信心,但单次补贴有限、覆盖有制约,短期拉动效果温和。 \--- 🔮【拐点展望与总结】 野村指出真正政策转折点在2026年春季🌸,预计一季度GDP增速大幅放缓将倒逼政策层出台更果断措施。本次会议是多重变数中的平衡局🧩,非短期冲锋而是重构防线的耐心布局,政策真正发力期藏于明年春季临界时刻,情绪累积到位后,突破信号将正式显现💡。 Source: Nomura #房地产 #降息降准 #以旧换新 #养老金
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