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2025年12月12日美股懂哥内部解读摩尔线程核心价值与发展前景分析研报 摩尔线程成立于2020年,是国内首家登陆科创板的全功能GPU企业,由前英伟达全球副总裁张建中创立,专注于自主GPU芯片研发,旨在打破国际垄断。当前全球GPU市场规模预计2029年达3.6万亿元,中国市场占比将升至37.8%,叠加高端GPU对华限制与国产替代政策驱动,行业迎来战略窗口期。 技术层面,自研MUSA统一架构,实现AI计算、图形渲染等四大功能集成,是国内唯一提供“全功能GPU+AI算力+集群解决方案”的企业。产品覆盖消费级与工业级,MTT S80消费级显卡凭借高性价比占据75%国产消费级市场份额,智算卡进入省级智算中心采购清单,2025年上半年AI智算产品收入占比超56%。生态端,MUSA SDK完成国产CPU、OS深度适配,构建起难以替代的系统级黏性。 2025年Q3国内GPU市场份额约0.16%,但数据中心领域市占率达28%,在国产阵营中领跑。行业呈现“国际巨头+国产梯队”格局,与寒武纪等专注单一赛道的企业不同,其“图形+AI”双栈路线在数字孪生等场景形成差异化优势,但高端算力仍落后于英伟达H200,CUDA生态壁垒待突破。 风险集中在客户集中度超98%、高端市场竞争激烈,行业预计将迎来整合洗牌。机遇方面,政策红利持续释放,信创采购与智算中心建设明确国产GPU占比要求,视频AI、数字孪生等新兴场景需求爆发,成为核心增长引擎。 摩尔线程作为国产全功能GPU龙头,凭借技术自主、生态绑定与政策适配三大优势,卡位国产算力核心赛道。短期受益于替代需求与IPO募资加持,长期需在高端技术迭代与生态规模化上突破。在算力自主可控的国家战略下,其战略价值突出,但需警惕市场竞争与客户结构风险,建议关注技术研发进展与行业应用落地节奏。#摩尔线程 #英伟达 #中芯国际 #芯片 #半导体
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