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2025年12月17日美股懂哥内部解读泡泡玛特市值下跌研报 泡泡玛特(09992.HK)股价累计下跌44%,市值蒸发超2000亿港元,截至12月16日总市值为2540.85亿港元。尽管公司2025年上半年营收同比增长超200%,但资本对其增长逻辑的担忧集中爆发,沽空金额一度达10.92亿港元,创2023年8月以来新高。 1. 稀缺性崩塌,IP溢价缩水 顶流IP Labubu是业绩核心支柱,2025年中期收入占比达35%,但公司将其月产能从1000万只激增至5000万只,彻底瓦解潮玩核心价值基础。目前Labubu常规款二手价跌破官方零售价,部分159元新品仅售60元,隐藏款溢价缩水超50%,此前1200元的“月影假面”热度不再。 2. 单一IP依赖,增长可持续性存疑 公司长期陷入“爆款依赖症”,Molly、Skullpanda等前顶流IP均因创新不足下滑,而Crybaby、星星人等新IP未能接棒。这种“单IP独大”模式缺乏抗风险能力,叠加Labubu品控问题集中爆发(“歪头歪脸”“秃毛”等投诉频发),进一步透支品牌信任。 3. 海外扩张遇阻,增长预期降温 三季度美国业务1200%的同比高增未能持续,11月“黑色星期五”销售不及预期,增速回落至500%以下。海外市场更看重IP文化内涵,而泡泡玛特仅复制国内盲盒玩法,缺乏影视、游戏等内容支撑,本地化适配不足引发机构看空。 4. 定价与价值失衡,消费情绪退潮 品控下滑同时新品逆势涨价,Skullpanda系列涨价30元却仅“换衣”无创新,Dimoo手机链涨幅超30%,引发“高价低质”争议。行业从爆发期步入理性阶段,消费者从“抢购投资”回归“按需消费”,狂热情绪冷却。 潮玩行业估值已从“IP热度叙事”转向“盈利质量与长期确定性”。随着名创优品等企业入局,泡泡玛特先发优势被稀释,而资本更青睐“内容+运营”双轮驱动模式。当前公司市盈率TTM为34.18倍,较此前300%估值溢价大幅收缩,反映市场对其IP孵化能力和海外拓展效率的重新评估。 泡泡玛特市值下跌本质是“爆款炒作模式”的退潮,核心矛盾在于IP缺乏文化内核支撑、品控与定价失衡、海外扩张策略失当。短期需修复产品力与IP生命周期管理能力,长期则需突破单一IP依赖,构建多元IP矩阵与内容生态,方能重建资本信心。#泡泡玛特
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Qiuming1周前
DeepMind首席科学家预测:AGI或在2028年临近. DeepMind首席科学家预测:AGI或在2028年临近,呼吁社会准备应对变革 近日,谷歌DeepMind联合创始人兼首席AGI科学家Shane Legg在访谈中提出重磅预测:具备人类基本认知能力的“最小AGI”有50%的可能性在2028年实现。这一预测再度引发了关于人工智能发展速度及其社会影响的广泛讨论。 Legg将AGI的发展划分为三个阶段:首先是能完成人类典型认知任务的“最小AGI”;其次是能力覆盖人类顶尖水平的“完全AGI”;最终是全面超越人类的“人工超级智能”。他认为,我们正处在关键的技术拐点,AI在数据、算法与架构上的共同进化正推动其迅速逼近“最小AGI”的门槛。 Legg特别强调,AGI并非一个突然到来的“开关”,而是一个能力持续拓展的连续光谱。然而,其社会影响可能是颠覆性的。他指出,AGI将首先冲击依赖高级脑力劳动的行业,如编程、法律、分析、创作等,可能导致大规模结构性失业。相反,部分体力劳动和依赖人际互动的岗位可能暂时相对安全。 面对挑战,Legg并不持悲观态度。他认为,AGI有潜力引领一个解决重大科学难题、个性化教育和解放人类创造力的“黄金时代”。但其实现取决于社会是否做好准备。他呼吁,必须提前设计相应的经济分配制度(如全民基本收入UBI的探讨)、调整教育体系、重构法律与伦理框架,以应对“后工作时代”的价值定义与社会结构问题。 Legg最终指出,AGI的到来或许是文明史上最重大的事件之一,其结果——是福是祸——将不取决于技术本身,而取决于人类当下的集体智慧与选择。社会各界,包括哲学家、政策制定者、企业家和公众,必须共同参与这场关乎未来的规划。https://www.youtube.com/watch?v=l3u_FAv33G0
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