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周五(12月12日),美股科技板块遭遇今年下半年最猛烈的一次单日抛售。半导体ETF暴跌4.53%,成为拖累大盘的核心力量。三大指数集体回落:道指跌0.51%、周涨1.05%;纳指跌1.69%、周跌1.62%;标普500跌1.07%、周跌0.63%。在连续两周上涨后,标普500与纳指本周双双转跌。尽管道指与罗素2000盘中仍刷新历史高位,但科技权重股的急挫,令风险偏好明显降温。 引爆点来自博通。表面看,其财报表现亮眼:Q4营收180亿美元、同比增长28%,AI芯片收入季度增速达74%,Q1指引191亿美元,财报发布后一度推升股价盘后上涨4%。但情绪迅速反转,股价最终暴跌11.43%,创下历史最大单日市值蒸发(约2190亿美元)。 市场的担忧集中在三点。首先是利润率承压。管理层明确指出,AI业务毛利率低于传统业务,Q1整体毛利率将下调1个百分点。对一家以高盈利质量著称的公司而言,AI增长开始“稀释利润率”,而非提升回报率,这对高估值科技股构成实质冲击。 其次,非AI业务停滞。公司指引显示,非AI收入在Q1预计持平,意味着半导体周期并未同步加速,AI的高增长正在掩盖传统业务的疲软,放大了业绩对单一赛道的依赖。 第三,订单积压不及市场预期。公司预计未来六个季度AI芯片销售至少730亿美元,但明确表示订单规模下降,且无法保证OpenAI在2026年带来显著收入。这削弱了“AI需求无限扩容”的中期想象空间。 与此同时,甲骨文宣布部分面向OpenAI的数据中心项目完工时间由2027年推迟至2028年,原因在于劳动力与原材料短缺。尽管这是供给瓶颈而非需求转弱,但市场将其解读为AI扩产节奏放缓,甲骨文两日累计下跌10%,并拖累英伟达下挫3.27%。 宏观层面,美联储官员偏鹰表态推高美债收益率,进一步压制科技股估值。古尔斯比:需等待更多数据;施密德:通胀仍偏高;哈玛克:倾向更紧的政策立场。 结果是10年期国债收益率升至4.19%,30年期至4.86%,高利率环境对长久期资产形成直接冲击。 多家机构指出,这并非AI泡沫破裂,而是估值与节奏的重新校准。AI需求并未消失,但利润结构、产能节奏与资金配置正在调整。短期来看,市场将目光投向下周关键数据:周二公布的10–11月非农报告合订版,以及周四的11月CPI,这些数据将为未来利率路径定调。
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