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2025年大类资产美林时钟分析 本内容旨在运用经典的美林时钟框架,结合当前全球宏观经济的分化特征与政策演进,分析2025年全球主要经济体所处的周期阶段,并对2026年的宏观趋势及大类资产机会进行前瞻性展望。分析表明,当前全球已告别简单的同步周期,“中美周期错位”与“叙事交易主导”构成了市场的核心特征。展望2026年,随着宏观势能的部分回归和叙事的逐步收敛,资产表现将从2025年的极致分化转向更具均衡性的机会。2025年周期定位:中美错位与全球分化,当前全球经济并非处于统一的时钟象限,核心特征是“东升西落”背景下的中美周期错位。美国增长 (GDP) 趋势,增速放缓,但具韧性。2026年预期增长2.6%。通胀 (CPI) 趋势,通胀处于下行通道但显顽固,受关税及服务业成本支撑。美林时钟阶段推定,滞胀向衰退的过渡期,驱动:前期财政刺激余温,AI投资热潮。约束:高政府赤字限制政策空间,激进加息的后遗症。中国,增长 (GDP) 趋势政策加码后增速边际改善,处于缓慢转折期。2026年预期增长4.8%。通胀 (CPI) 趋势物价低位运行,PPI受“反内卷”政策推动出现反弹,核心CPI温和回升。美林时钟阶段推定,衰退末期向复苏初期过渡,驱动:积极的财政政策与产业政策(如“十五五”开局)托底。约束:有效需求不足,房地产市场调整拖累私人部门资产负债表修复。
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