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2025年12月10日美股懂哥解读奈飞收购华纳兄弟 12 月 8 日消息,奈飞拟 700 亿美元收购华纳兄弟影业及流媒体资产(HBOMax),招商证券国际指出,若交易落地,奈飞订阅用户将超 4 亿,全球流媒体份额从 20% 升至 28%,形成垄断优势。但需警惕三大风险:用户重叠率达 25%-30%,实际增量有限;高额并购或导致债务飙升;监管反垄断审查存在不确定性。短期股价或受情绪提振,但 “暴涨” 缺乏业绩支撑。 阿里影业无甲骨文收购实质进展,业务独立增长 市场传闻的 “甲骨文收购阿里影业” 无官方证实,阿里影业当前聚焦自身战略:2025 财年营收 67.02 亿元(+33%),经调整 EBITA 8.09 亿元(+61%),连续 5 年盈利,核心增长来自大麦现场娱乐(收入 + 236%)与 IP 衍生品(收入 + 73.21%)。公司已更名为 “大麦娱乐”,强化线下娱乐布局,与甲骨文收购传闻无直接关联。 二、投资价值分析 奈飞:核心优势在于并购后用户规模与 IP 库的双重扩容,2026 年 PEG 为 1.8 倍,估值处于合理区间;风险主要集中在并购整合不及预期、高额债务带来的财务压力。投行评级方面,招商证券给予 “增持” 评级,目标价 142 美元。 阿里影业:以 AI 技术与优质内容为双轮驱动,IP 衍生品赛道市场空间超千亿,成长潜力突出;需注意影视内容业绩固有的波动性,以及行业竞争加剧带来的压力。花旗对其给予 “买入” 评级,目标价 0.75 港元。 三、投资建议:谨慎追高,聚焦长期逻辑 奈飞:短期观望,长期择机 不建议追高短期情绪行情,需等待并购进展明朗:若监管获批且整合方案落地(如裁员降本、内容协同),可逢低布局;若交易搁浅或债务压力显现,需果断止损。 阿里影业:逢低配置,关注催化剂 当前股价 0.75 港元接近花旗目标价,安全边际有限,不建议追涨。可等待回调后布局,核心关注三大催化剂:40 部储备影片上映进度、AI 虚拟拍摄技术商业化、IP 衍生品业务增速(阿里鱼收入同比 + 90%)。#奈飞 #华纳兄弟 #甲骨文 #阿里巴巴影业
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