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T王T哥3周前
航天动力:从“水泵厂”到商业航天发动机心脏 12月8日航天动力再度涨停,最新价31.04元,总市值198.10亿元。一家原本做水泵的老国企,突然成了商业火箭发动机的核心供应商,股价一个月翻三倍,这背后到底发生了什么? 01|老国企的新故事:从水泵到火箭发动机 航天动力1999年成立,2003年上市,主业一直是泵、液力变矩器和电机,听起来平平无奇。但真正的转折点在2024年:公司拿下32亿元商业航天发动机部件订单,2025年上半年又新签了15亿元,订单增速超过150%。 简单说,它现在给蓝箭航天的朱雀系列、星际荣耀的双曲线系列供应核心部件,市占率超过80%,成了国内可回收火箭发动机零部件的“隐形冠军”。 02|技术底牌:航天六院的“亲儿子” 航天动力的母公司是航天科技六院——中国液体火箭发动机的“国家队”。 这意味着什么? · 技术同源:把火箭发动机的涡轮泵技术“降维”用在民用泵上,效率碾压同行; · 资质壁垒:GJB9001C国军标、IATF16949双认证,民企想进商业航天供应链得先追三年; · 资产注入预期:六院未上市的发动机资产随时可能装进上市公司,想象空间直接拉满。 03|财务真相:亏损背后的“烧钱换未来” 2025年三季报营收5.1亿元,同比下降14%,净亏损1.09亿元。看起来不美?但注意两个细节: · 研发投入逆势增长189%,开发支出从600万飙到1800万,说明在憋大招; · 亏损主因是“投资者索赔损失”,属于一次性计提,主业其实已经在回血。 04|商业航天的“卖水人”逻辑 商业航天赛道最确定的机会不是造火箭,而是给火箭做配套——就像淘金热里卖牛仔裤和铁锹的。 航天动力的角色就是: · 技术门槛高:涡轮泵精度要求微米级,国内能做的不超过三家; · 客户粘性强:发动机定型后不会轻易换供应商; · 订单爆发确定:2026年仅朱雀三号就规划了15次发射,每次都需要新发动机。 05|风险提示:不是所有故事都能兑现 · 估值已透支:动态市盈率-135倍,市净率14倍,全靠预期撑着; · 业务占比仍低:商业航天收入目前只占整体营收的个位数,转型还在早期; · 政策波动:军工资产注入进度、商业航天补贴政策都可能影响节奏。 #航天动力 #商业航天概念股
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美股懂哥解读小米集团市值下滑的完整版 从2025年6月至12月,小米股价从61.45港元高点跌至39.22港元,累计跌幅超36%,市值蒸发超5800亿港元,当前总市值1.02万亿港元。短期业绩增长未能抵消市场对核心业务承压、新业务不确定性及品牌信任危机的担忧,估值持续承压。 1. 核心业务盈利承压:手机业务占营收40%,但2025年存储芯片价格暴涨(DDR5 16Gb单月涨幅102%),导致手机毛利率连续下滑至11.1%。全球出货量增速放缓至1.8%,印度市场份额跌至9.6%,中国市场竞争中位列第四,增长动力不足。 2. 汽车业务不及预期:作为增长引擎的新能源汽车,二期工厂产能滞后,订单转化率下降25%,叠加行业价格战,虽三季度实现盈利但可持续性存疑。SU7安全事故及质量投诉引发品牌信任危机,进一步压制估值。 3. 市场情绪与机构下调:高估值背景下机构获利了结,中金、摩根等多家机构下调目标价,做空资金流入增加,加剧股价波动。 短期风险集中于存储芯片涨价压力、汽车交付与质量管控。长期看,手机高端化(17 Ultra系列)、徕卡合作升级及“人车家全生态”战略仍具看点。若汽车产能释放、安全问题妥善解决,估值或迎来修复。 需重点关注后续手机毛利率变化及汽车交付数据,建议谨慎观望。#小米 #雷军 #小米手机 #小米汽车 #小米集团
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2025年12月17日美股懂哥内部解读泡泡玛特市值下跌研报 泡泡玛特(09992.HK)股价累计下跌44%,市值蒸发超2000亿港元,截至12月16日总市值为2540.85亿港元。尽管公司2025年上半年营收同比增长超200%,但资本对其增长逻辑的担忧集中爆发,沽空金额一度达10.92亿港元,创2023年8月以来新高。 1. 稀缺性崩塌,IP溢价缩水 顶流IP Labubu是业绩核心支柱,2025年中期收入占比达35%,但公司将其月产能从1000万只激增至5000万只,彻底瓦解潮玩核心价值基础。目前Labubu常规款二手价跌破官方零售价,部分159元新品仅售60元,隐藏款溢价缩水超50%,此前1200元的“月影假面”热度不再。 2. 单一IP依赖,增长可持续性存疑 公司长期陷入“爆款依赖症”,Molly、Skullpanda等前顶流IP均因创新不足下滑,而Crybaby、星星人等新IP未能接棒。这种“单IP独大”模式缺乏抗风险能力,叠加Labubu品控问题集中爆发(“歪头歪脸”“秃毛”等投诉频发),进一步透支品牌信任。 3. 海外扩张遇阻,增长预期降温 三季度美国业务1200%的同比高增未能持续,11月“黑色星期五”销售不及预期,增速回落至500%以下。海外市场更看重IP文化内涵,而泡泡玛特仅复制国内盲盒玩法,缺乏影视、游戏等内容支撑,本地化适配不足引发机构看空。 4. 定价与价值失衡,消费情绪退潮 品控下滑同时新品逆势涨价,Skullpanda系列涨价30元却仅“换衣”无创新,Dimoo手机链涨幅超30%,引发“高价低质”争议。行业从爆发期步入理性阶段,消费者从“抢购投资”回归“按需消费”,狂热情绪冷却。 潮玩行业估值已从“IP热度叙事”转向“盈利质量与长期确定性”。随着名创优品等企业入局,泡泡玛特先发优势被稀释,而资本更青睐“内容+运营”双轮驱动模式。当前公司市盈率TTM为34.18倍,较此前300%估值溢价大幅收缩,反映市场对其IP孵化能力和海外拓展效率的重新评估。 泡泡玛特市值下跌本质是“爆款炒作模式”的退潮,核心矛盾在于IP缺乏文化内核支撑、品控与定价失衡、海外扩张策略失当。短期需修复产品力与IP生命周期管理能力,长期则需突破单一IP依赖,构建多元IP矩阵与内容生态,方能重建资本信心。#泡泡玛特
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