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2025年股票投资的10条经验教训! 第一条:中国股市连续两年正回报,慢牛行情或正在形成。 2025年,中国A股和H股分别上涨16%和29%,超出大摩最初预测的13%和15%。 今年以来的涨幅主要由估值重估推动。大摩预计牛市将持续,但节奏会放缓。预测到2027年底,中国股市将上涨38%。 第二条:贸易表现向好,抵消财政政策不及预期的影响。 尽管自特朗普总统上任以来,美国对华实际关税税率已从11%升至29%,但中国出口同比增长5.4%,人民币兑美元今年以来升值4%。 第三条:人工智能改变科技股格局。 2025年,DeepSeek-R1的推出引发了中国科技企业的强劲反弹。人工智能的突破改写了科技股的叙事逻辑。 第四条:中国"走向世界"。 大摩认为,今年中国出口的韧性有力地证明了其出口叙事的演变。从为发达市场消费者提供低成本、低附加值产品的制造商,转变为向新兴市场出口更多终端产品以及在高端制造业领域占据全球市场份额。 第五条:中国消费持续存在,但支出领域发生转变 疲软的房地产市场、物价下跌、政府支出受限以及家庭收入增长放缓,继续对国内消费构成压力。 第六条:反内卷重燃再通胀希望 产能过剩、竞争激烈和通缩并存的局面,给光伏、电池等"内卷"行业的企业盈利带来了压力。从宏观层面看,生产者物价指数每上涨1%,可能推动企业利润增长2%。 第七条:"十五五"规划或重新定义投资者的中国股票五年布局 中国的五年规划目标极少落空。自2001年以来的五个五年规划中,中国政策制定者完成了近90%的量化增长和发展目标。解读并遵循五年规划可能带来丰厚回报。 第八条:中国具备投资价值。 国内资金正在积极行动。由于中国特有的积极因素以及全球投资者对美国资产的分散化配置需求,中国重新进入全球投资者的视野和投资组合。 第九条:中国资产的分散化价值充分显现 美国资产的特殊性已不如以往。对高估值、高市值集中度、人工智能泡沫以及美元走弱趋势的担忧,促使全球基金经理寻找非美国市场的替代资产。 第十条:风险仍存,但政策托底缓解下行风险。 除了已充分显现的、围绕房地产、杠杆和人口结构的国内宏观逆风外,大摩在近期报告中还强调了5个可能逆转股市上涨趋势的风险,全球衰退、人工智能过热、美中紧张关系、国内政策风险和通胀和通缩风险。 #牛市 #AI #反内卷 #政策 #股票
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