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巴菲特和芒格投资的思维模型,如何计算企业的内在价值?巴菲特主要通过**自由现金流折现模型(DCF)**来估算公司的内在价值。该模型的核心是将公司未来产生的自由现金流折现到当前,以确定其价值。 ### 公式: \[ \text{公司价值} = \sum_{t=1}^{n} \frac{\text{FCF}_t}{(1 + r)^t} + \frac{\text{TV}}{(1 + r)^n} \] - **FCF_t**:第 \( t \) 年的自由现金流 - **r**:折现率(通常使用加权平均资本成本,WACC) - **TV**:终值(预测期后的现金流现值) - **n**:预测期年数 ### 关键步骤: 1. **预测自由现金流(FCF)**:估算公司未来几年的自由现金流。 2. **确定折现率(r)**:通常使用WACC,反映投资风险。 3. **计算终值(TV)**:假设预测期后现金流以恒定增长率(g)增长,公式为: \[ \text{TV} = \frac{\text{FCF}_{n+1}}{r - g} \] 4. **折现现金流**:将未来现金流和终值折现到当前。 5. **汇总**:将所有折现值相加,得到公司内在价值。 ### 巴菲特的关注点: - **护城河**:公司是否有竞争优势。 - **管理层**:管理层是否优秀。 - **盈利能力**:公司是否具备长期盈利能力。 ### 总结: 巴菲特通过自由现金流折现模型估算公司价值,结合公司的竞争优势、管理层和盈利能力等因素进行综合判断。 **自由现金流(Free Cash Flow, FCF)**是企业扣除资本支出(CapEx)后剩余的现金流,反映企业在维持或扩大资产基础后,实际可自由支配的现金。它是评估企业财务健康和估值的重要指标。 ### 自由现金流的计算公式: \[ \text{自由现金流} = \text{经营活动现金流} - \text{资本支出} \] - **经营活动现金流(OCF)**:企业日常经营活动产生的现金流。 - **资本支出(CapEx)**:企业用于购买、维护或升级固定资产的现金支出。 ### 自由现金流的组成部分: 1. **经营活动现金流(OCF)**: - 包括销售收入、支付给供应商和员工的现金、税费等。
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