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中科蓝讯,这家做TWS耳机芯片的隐形冠军,刚刚宣布:2025年净利润预计飙到14个亿,同比暴增367%到377%!什么概念?也就是说,这家公司一年赚了过去三四年的钱。消息一出,市场瞬间沸腾,但你先别急着喊"买入",今天咱们就把这份财报拆开看看,光鲜背后到底藏着什么真金白银,又有什么暗礁险滩。 先说亮点,那简直是教科书级别的"躺赢"! 最让人眼珠子掉地上的,是中科蓝讯去年投了两家国产GPU公司——摩尔线程和沐曦股份。这两家什么来头?2025年可是国产GPU的上市大年,摩尔线程12月刚登陆科创板,首日暴涨425%,市值直接飙到3300亿;沐曦股份紧随其后,上市首日也冲破3000亿估值。中科蓝讯作为早期股东,手里的股份价值跟着火箭式蹿升,直接把净利润推到了14亿级别。 这叫什么?这叫用"芯片之眼"投"芯片之心",中科蓝讯董事长在音频芯片江湖摸爬滚打二十年,练就的火眼金睛不光用在自家产品上,更用在了产业链布局上。当所有人都盯着英伟达、寒武纪的时候,他早就悄悄卡位了国产算力赛道最稀缺的标的。这种战略眼光,不服不行! 而且,你别忘了人家的老本行——TWS音频芯片。2024年靠着1.3元一颗的高性价比芯片,卖出了十几亿颗,牢牢占据白牌市场40%的份额。小米、传音、联想全是它的客户,过去三年光芯片就卖了近20亿颗。主业的现金流稳如磐石,才有底气去做战略投资。这叫做"左手印钞,右手布局",两手抓,两手都硬。 但风险,恰恰就藏在这"躺赢"里! 第一个风险,主营业务增长含金量不足。2024年公司扣非净利润大概3个亿,2025年主业预计同比增长其实只有15%-30%。对比它投的那两家GPU公司动辄200%、4000%的营收增速,音频芯片这个赛道显得有点"老气横秋"。TWS耳机市场增速已经从爆发期的40%放缓到15%左右,白牌市场更是价格战红海。 第二个风险,也是最容易被忽略的——退出机制的不确定性。中科蓝讯作为早期投资者,股份都有锁定期,不能上市就跑。一年后解禁时,摩尔线程和沐曦股份还能不能维持3000亿市值?未知数。而且,国产GPU赛道正疯狂内卷,壁仞科技、天数智芯、登临科技一堆独角兽在排队上市。当供给暴增,稀缺性不再,估值体系重构是大概率事件。 最后,回到我们开篇的问题:这份财报预告,到底是金矿还是糖衣炮弹? #中科蓝讯 #2025年财报 #摩尔线程 #沐曦股份 #gpu概念
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