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近我一直在看恒生互联网科技业指数,越看越觉得这个板块现在的位置挺有意思的。简单说,就是估值不贵、位置不高、又赶上风口,这种组合在投资里其实并不常见。 先从大家最关心的估值说起。恒生互联网现在的PE大概是25倍,放在近五年的区间里百分位只有36%,属于中低位;PB是2.9倍,百分位57%,不算特别低但也绝对谈不上贵;股息率1.05%,百分位31%,同样是偏低的位置。整体来看,就是那种“不算最便宜,但已经很有性价比”的区间。和全球主要科技指数比起来,恒生互联网的估值优势更明显,纳斯达克100、A股科技龙头这些动不动三十多倍PE,恒生互联网这25倍显得相当克制。 再看它的历史表现,尤其是在人民币升值周期里,恒生互联网简直像被按下加速键。过去几次人民币升值,恒生互联网指数不仅涨得快,而且涨得猛,年化收益能冲到36.5%以上,弹性差不多是恒生指数的两倍。更具体一点,人民币每升值1%,恒生互联网平均能涨3.3%,这种敏感度是非常高的。为什么会这样?主要是因为恒生互联网成分股里很多公司的收入以人民币或国内业务为主,但在港股上市,受汇率影响很大,人民币升值会直接提升它们的估值和盈利预期,自然就涨得快。 然后就是现在市场最火的AI。未来很长一段时间,AI肯定都是全球科技行业的主线,而互联网公司恰恰是最直接、最天然受益的群体。AI提升效率、降本增效,互联网行业几乎是最先感受到变化的。不管是内容生成、智能客服、推荐算法、广告投放,还是电商、短视频、游戏,AI都在实实在在改变这些公司的业务。更别说腾讯、阿里、字节这些本来就有强大AI研发能力的巨头,它们在大模型、AI应用、云计算等方向的投入都非常大,一旦行业进入爆发期,它们的增长弹性会非常强。 所以现在的恒生互联网,就是低估 + 风口两个逻辑的叠加。一方面估值处于中低位,安全垫够厚;另一方面又站在AI和人民币升值的大趋势上,有催化剂、有故事、有基本面改善的空间。这种位置对于中长期投资者来说,其实是挺舒服的。 当然,风险也不能忽略。互联网行业受政策影响比较大,中美科技博弈、国内监管变化、盈利修复不及预期,都可能让指数波动加大。港股本身也比较敏感,容易受外围市场影响。但如果你是看中期逻辑、看行业反转、看估值修复的人,恒生互联网现在的位置确实值得多留意一下。
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