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2025年12月14日美股懂哥解读阿里巴巴整体营收,季度总收入 2364.54 亿元(同比 + 7%),全财年营收突破 9000 亿元,核心业务增长稳健。 盈利表现:Non-GAAP 净利润 298.47 亿元(同比 + 22%),但受战略投入影响,整体盈利增速低于收入增速。 市场反应:财报发布后美股低开低走,收跌超 7%,主要因营收略不及预期,市场担忧短期投入对利润的压制。 (一)增长引擎:AI + 云加速突破 云业务高增:阿里云收入 301.27 亿元(同比 + 18%),全财年达 1180 亿元(同比 + 11%),AI 相关产品收入连续 7 季度三位数增长,外部收入同比提升 17%。 AI 生态落地:通义千问开源模型超 200 个,全球下载量破 3 亿次,衍生模型数超 10 万个,形成全球最大开源模型家族;与宝马等企业达成 AI 合作,B 端落地持续深化。 基建加码:过去四个季度 AI + 云资本开支达 1200 亿元,占三年 3800 亿投入计划的 1/3,管理层暗示不排除后续增加投入。 淘天集团表现:营收 1013.69 亿元(同比 + 9%),客户管理收入 710.77 亿元(同比 + 12%),受益于 “全站推广” 渗透率提升与基础软件服务费增收,货币化率显著改善。 用户资产沉淀:88VIP 会员数超 5000 万人,保持两位数同比增长,即时零售战略启动,计划将淘宝海量用户转化为近场消费用户。 国际业务盈利:国际数字商业集团(AIDC)营收 335.79 亿元(同比 + 22%),首次实现经调整 EBITA 盈利,速卖通 “海外托管” 模式扩展至 30 国。 菜鸟营收 215.73 亿元(同比 - 12%),主要受业务结构优化影响;本地生活集团营收 161.34 亿元(同比 + 10%),仍处于战略投入期。#阿里巴巴 #闪购 #淘宝 #京东
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卡皮球3月前
阿里巴巴2025财年财务分析与投资价值评估 阿里巴巴2025财年财务表现呈现出结构性转型特征,总收入达9963.47亿元人民币(约1373亿美元),同比增长6%,而净利润同比增长77%至1259.76亿元人民币(约193.6亿美元)。公司正从传统电商向”AI+云”与即时零售双轮驱动的战略转型,但这一转型仍处于投入期,自由现金流因资本支出增加而下降53%至101.8亿美元。当前市值约4152亿美元,市盈率TTM约20倍,低于亚马逊的5倍,高于京东的9倍,高于拼多多的13倍,反映市场对其转型前景的谨慎态度。 一、商业模式分析 阿里巴巴当前商业模式已从单一电商平台转变为”AI+云”与即时零售双轮驱动的战略布局。淘天集团作为基本盘贡献了超80%的利润,但增速放缓至3%;国际数字商业集团收入增长29%,但亏损扩大至151.37亿元人民币;云智能集团成为增长亮点,AI相关收入连续8个季度三位数增长,但利润率仅为8.9%。 核心竞争力主要体现在三个方面:首先,AI技术布局领先,通义Qwen3模型开源全球领先,AI相关收入占比预计2027年达29%;其次,电商生态优势显著,淘天集团88VIP会员超5000万,用户黏性高,淘宝闪购日订单峰值达1.2亿单,推动月活增长25%;第三,全球化能力持续提升,国际数字商业收入增长29%,速卖通覆盖200余国,Lazada单位经济改善。 商业模式转型的核心逻辑是”用户为先、AI驱动”,淘天通过”全站推广”和广告工具提升变现率,国际业务依赖新兴市场渗透与物流优化(如速卖通”全托管”模式);云+AI则通过AI算力需求爆发推动云收入增长,开源生态吸引开发者反哺云服务。这一转型战略虽然短期压制利润率,但长期有望提升整体竞争力。 二、投资安全边际评估 投资安全边际主要体现在以下几个方面:首先,现金储备充足,截至2025财年,总现金约730亿美元,远超有息负债(348.8亿美元),现金净额约39亿美元,提供短期缓冲;其次,资产负债结构稳健,有息负债率12.56%,利息保障倍数超12倍,短期偿债能力较强 ;第三,非核心资产处置,如退出高鑫零售、银泰百货等,回收资金聚焦主业,提升整体利润率。 然而,安全边际也面临以下挑战:首先,商誉减值风险,商誉达393亿美元,若被收购业务持续亏损可能触发减值。#财报分析 #价值投资学习
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