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美银:流动性驱动下的中国股市,谁在领跑?谁在补涨? 2026年开年,中国股市呈现明显的**“流动性驱动”**特征。MSCI 中国指数年初至今上涨 7\%,虽跑输 MSCI 新兴市场(+11\%),但显著优于美、印市场。A 股单日成交额突破 3.9 万亿元创历史纪录,12 个月前瞻市盈率达 13 倍,估值已脱离历史低位。 内资情绪呈现显著的**“共识撕裂”**: * 多头逻辑: 聚焦充裕流动性与出口链。押注美国 AI 周期及地缘政治降温带来的确定性,核心标的指向 胜宏科技、中际旭创、立讯精密 等 AI 基础设施标的。 * 空头逻辑: 警惕下游盈利挤压。忧虑上游金属、存储芯片涨价蚕食消费电子利润率,且对内需复苏强度保持冷峻。 结构性机会正发生切换:机构资金正从投机过热的金属矿业(紫金矿业、洛阳钼业)转向估值更具性价比的**“滞涨板块”**,重点关注 万华化学、华鲁恒升 等化工龙头。同时,具备估值优势的 H 股核心资产(腾讯、美团)及高股息标的、恒瑞医药 成为避风港。 核心争议在于**“慢牛”定义**:乐观者视年涨 20\% 为“慢”,保守者认为年初涨幅已透支全年目标。监管层通过上调融资保证金比例释放降温信号,业绩不及预期是后续核心风险。 美银策略: 回避拥挤主题,重点布局化工等有望受益于宏观复苏的滞涨蓝筹;在进攻端锁定 AI 硬件出口链,防守端配置高股息 H 股,构建攻守兼备的组合。 #财经
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