T王T哥6天前
闻泰科技:风暴眼中的半导体巨头 1月30日公司发布预告:2025年归母净利润预计亏损90亿至135亿元。 在失去对安世半导体控制权之前,闻泰科技业绩表现亮眼。 2025年前三季度,公司归母净利润高达 15.13亿元。 短短数月,业绩“变脸”剧烈。其根源在于荷兰政府对其子公司安世半导体的干预。 最新进展 :行政令暂停,但法院紧急措施仍在,公司控制权未恢复。 安世半导体是全球领先的功率分立器件厂商,其产品是新能源汽车、充电桩等领域的核心。其前身是荷兰飞利浦的半导体部门,后归属于恩智浦。2017年,中资以27.5亿美元收购其标准器件业务并更名为安世半导体;2019年至2020年,闻泰科技通过一系列复杂的资本运作,最终以总计约338亿元人民币的代价,完成了对安世半导体100%股权的收购,使其成为闻泰科技的全资子公司。 2024年底闻泰科技将产品集成业务(ODM)出售给立讯精密 。业务重心转向高附加值的半导体制造。 公司通过收购Nexperia,不仅获得了世界顶级的功率半导体技术,更掌握了全球汽车半导体供应链的关键节点。 这种快速崛起的影响力,触动了部分国家的神经。 荷兰政府的行动并非孤立事件,而是全球半导体产业博弈的缩影。 2024年12月,美国将闻泰科技列入“实体清单”。2025年9月29日,美国商务部升级“50%股权穿透规则”,规定被列入“实体清单”企业持股超过50%的子公司将自动追加制裁。荷兰政府的行动与美国新规生效时间几乎同步。 中国商务部与荷兰经济部进行了多轮磋商。荷兰政府暂停行政令,被解读为中国政府外交努力取得阶段性成果的信号。 但闻泰科技强调,暂停行政令只是第一步,恢复其对安世半导体的合法控制权——仍未解决。 闻泰科技的故事,是中国科技企业出海征程中的一个复杂注脚。它展现了通过并购获取顶尖技术的成功路径,也暴露了在地缘政治波澜中的脆弱性。 目前,一切取决于谈判桌前的博弈。在官方最终协议落地前,巨大的不确定性仍是最大的风险。 #闻泰科技 #安世半导体 #安世半导体事件 #实体清单 #半导体
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当A股还在为春季躁动寻找主线的时候,光模块赛道已经用一份份沉甸甸的成绩单宣告:这场由人工智能掀起的算力革命,正在创造实实在在的财富效应。就在1月30日晚间,随着中际旭创和新易盛相继披露2025年业绩预告,那个被股民戏称为"易中天"的黄金组合——新易盛、中际旭创、天孚通信,正式完成了2025年度的集体预喜收官。 这份成绩单的分量有多重?先看数字背后的跨度。新易盛以94到99亿元的净利润区间,实现了同比超过230%的跨越式增长,增速最为惊艳;中际旭创以98到118亿元的利润规模继续领跑,接近翻倍的增速让其稳坐全球光模块龙头的王座;即便是体量相对精巧的天孚通信,也交出了40%到60%的稳健增长。三家公司殊途同归,指向同一个底层逻辑:全球算力基础设施的建设浪潮,正将高速光模块这一"数据血管"的需求推向历史峰值。 如果你还不太理解光模块在AI时代的地位,不妨做个形象的比喻。当英伟达的GPU和谷歌的TPU像超级大脑般飞速运转时,光模块就是连接这些大脑与世界的神经系统。没有它,再强的算力也只能是孤岛。2025年,随着大模型训练向推理转化、AI智能体加速落地,数据中心内部的数据流量呈指数级膨胀,800G光模块已从稀缺品变为标配,而更高速的1.6T产品也正式进入商用导入期。正是这一轮产品代际的跃迁,让掌握高端产能的厂商享受到了量价齐升的双重红利。 在这场盛宴中,三家公司的站位各有精妙。中际旭创凭借硅光技术的深厚积累,在1.6T时代抢得先手,其全球市场份额稳居第一,是谷歌、英伟达等巨头的核心供应商;新易盛则以LPO低功耗技术实现差异化突围,在Meta、亚马逊等云厂商的供应链中站稳脚跟,增速反而最为凶猛;而天孚通信深耕光器件领域,其光引擎产品在高端连接环节具备不可替代性,成为产业链上的"隐形冠军"。这种错位竞争而非零和博弈的格局,正是中国光模块产业整体崛起的缩影——如今全球前十的光模块厂商中,中国已占据七席。 然而,光鲜的业绩背后并非没有隐忧。行业正面临着高端光芯片产能的硬约束,EML激光器等核心器件的供应缺口仍在5%到15%之间,这决定了未来两年的竞争不仅是订单之争,更是供应链掌控力之争。同时,中际旭创在预告中提及的2.7亿元汇兑损失,也提醒着我们这些以海外业务为主的巨头,正暴露在汇率波动的风险之下。 #光模块龙头 #上市公司年报 #中际旭创 #新易盛 #天孚通信
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T王T哥6天前
万科:还能不能“活下去” 万科发布了一则“核弹级”的业绩预告,预计归母净利润亏损约820亿元 。 这一数字不仅刷新了A股历史最大亏损纪录,更将万科从“优等生”直接拉入“亏损王”的深渊。 数字背后,是高价拿地项目在2025年集中结算的“反噬”、库存积压和资产减值进一步侵蚀利润。 在主业承压的背景下,部分非主营的财务投资出现亏损,成为压垮骆驼的最后一根稻草。 将2025年的820亿亏损与2024年的494.78亿亏损相加,万科在两年内累计亏损超过1314亿元。 这一金额接近万科当前582亿元总市值的1.4倍,相当于一年亏掉1.4个自己 。 历史总是惊人地相似,但从不简单重复。恒大式的崩塌大概率不会重演,但万科式“活下去”的煎熬可能才刚刚开始。 面对前所未有的流动性危机,万科正在多方筹措,全力自救: 自2025年11月起,万科推进三笔公开债券的展期,目前均已获得通过,合计金额68亿元。 为促成展期,大股东深圳地铁集团将向万科提供23.6亿元用于偿还债券本息。 然而,挑战依然严峻。万科账上现金仅约656.8亿元,而一年内到期的有息负债超过1500亿元,偿债压力巨大。 灵魂人物郁亮的退休,也为公司的未来增添了不确定性。 万科与恒大最大的不同,在于背后有深圳地铁集团(深铁)作为“定海神针”。 深铁已累计向万科提供超过300亿元的股东借款,利率远低于市场水平。 但深铁的支持并非无限。深铁明确表态,无法对万科所有债务提供无限兜底。 万科的未来并非只有“破产”一种可能,更可能走向三种终局之一。 1. 城投化路径:成为深圳国资的城市开发平台,承接TOD项目,放弃全国扩张。 2. 市场化解体:债务重组后瘦身成功,保留核心城市开发能力,成为区域性品质开发商。 3. 渐进式萎缩:持续变卖资产,规模逐步收缩,最终沦为中等市值企业。 万科的命运早已超越一家企业的兴衰,它已成为观察中国房地产能否实现“软着陆”的关键样本。 #万科 #房地产 #深铁 #深圳地铁集团 #万科地产
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就在1月27日晚间,国泰海通发布了2025年度业绩预告,净利润预计达到275亿到280亿元,同比暴增111%到115%。 这是什么概念?这意味着仅仅一年时间,这家由国泰君安和海通证券合并而来的"超级航母",净利润就翻了一倍多,几乎逼近300亿大关。而且,这还不是全部故事。 首先,咱们得明白,2025年对券商行业来说,是真正意义上的"大年"。全年A股日均股基交易额达到1.98万亿元,同比增长67%,两融余额年底站上2.5万亿元,增幅36%。市场活跃度上来了,券商自然"水涨船高"。 但国泰海通的增长,绝不仅仅是"看天吃饭"那么简单。公告里明确提到,公司充分发挥了合并后的品牌优势、规模效应和互补效应。这"三个效应"可不是空话。你想啊,两家头部券商合并,客户资源一整合,零售、机构、企业三大服务体系全面升级,这就是典型的"1+1>2"。 更值得玩味的是业务结构。公告特别强调,财富管理、机构与交易等业务收入同比显著增长。这说明什么?说明国泰海通正在从传统的"通道业务"向"综合金融服务商"转型。财富管理业务的增长,意味着客户粘性在增强;机构与交易业务的爆发,则反映了专业投资者对其平台的认可。 还有一个细节很有意思。扣非净利润同比增长69%到73%,虽然也很亮眼,但比归母净利润的增速低了约40个百分点。这个差距主要来自吸收合并产生的负商誉计入了营业外收入。会计处理上的技术性因素,让报表看起来更漂亮,但咱们投资者心里得清楚,核心业务的内生增长才是可持续的。 说到这儿,可能有人会问:四季度净利润54.59亿到59.32亿元,环比下降了6%到14%,是不是意味着增长乏力了? 恰恰相反。四季度通常是券商的传统淡季,而且2025年四季度市场活跃度确实比三季度略有回落。但即便如此,这个业绩仍然超出了分析师一致预期的52.51亿元。更重要的是,行业马太效应正在加剧——头部券商凭借资金成本优势和综合服务能力,正在拉开与中小券商的差距。 放眼整个行业,2025年对券商来说确实是丰收年。从已披露的数据看,上市券商整体净利润增速预计超过50%,多家券商实现翻倍增长。但国泰海通的体量决定了,它的翻倍增长对行业格局的冲击是颠覆性的。 #国泰海通 #证券板块 #2025年业绩预告
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