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瑞银:黄金或到5600美元?紫金,山金,老铺谁才是最佳标的。 瑞银:黄金涨势未了,定价权迎来“范式转移” 金价较历史高点回落 21% 震荡之际,瑞银旗帜鲜明地指出:这并非牛市终结,而是长期趋势中的**“健康调整”**。预计金价在 $4,500/oz 区域有坚实支撑。 核心逻辑:定价逻辑的“脱钩” 瑞银认为黄金定价正经历一场**“范式转移”(Paradigm Shift)。金价已显著与美国国债实际收益率(5y TIPS)等传统宏观指标“脱钩”。驱动力已转向模型中的“其他因素”**(Other factors),即市场正为全球债务可持续性、通胀上行风险及地缘政治动荡进行定价。 需求与预测:上行空间打开 * 多维需求: 全球黄金 ETF 资金流入强劲(尤其是中国与北美市场);新兴市场央行**“去美元化”**购金热情不减;中国实物投资需求在 SGE 高升水背景下保持韧性。 * 价格目标: 瑞银将 2026 年均价上调至 $5,200/oz,年末目标价直指 $5,600/oz。 映射标的:A 股与港股布局 该宏观逻辑利好资源禀赋型龙头及高弹性标的: * 矿业龙头: 自产金规模领先的紫金矿业、山东黄金、中金黄金。 * 高弹性与白银: 受益于金银比修复的山金国际(原银泰黄金)、招金矿业。 * 消费溢价: 具强劲品牌护城河的老铺黄金及实物零售巨头周大福。 总结: 黄金已从利率博弈的影子转变为全球资产配置的**“压舱石”**。回调即是战略性建仓期。 #创作者中心 #创作灵感 #财经
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瑞银:中国电网设备盈利超预期,看好国电南瑞三星医疗 瑞银指出:中国电网资本开支或超预期,聚焦国内龙头估值重估 核心逻辑:量价齐升驱动结构性周期 瑞银将2026-2030年中国电网资本开支(CapEx)的复合年增长率(CAGR)预测从9%上调至11%,显著高于市场共识。 * 量: 国家电网“十五五”规划投资4万亿元(CAGR 7%)。瑞银指出,历史实际支出通常超出规划2%-18%,加之骨干电网及配电网为应对电气化、可再生能源并网需加速建设,实际增速将更强劲。 * 价: 2026年开启新监管周期,输配电价(T&D tariffs)存在上调路径。每千瓦时若上调0.01元,可累计增加税前利润6340亿元,为电网投资提供有力财务支撑。 盈利修正与估值重估 瑞银将优选企业2025-2027年EPS增长率调整为-31%至+18%(较共识高8%)。当前核心电力设备股前瞻市盈率(P/E)为23倍,低于历史均值(24倍)及周期峰值(40倍)。 首选标的:转向聚焦国内市场的企业 自2025年以来,聚焦国内市场的电网设备股表现落后于出口驱动型同行191个基点,估值洼地明显。 * 国电南瑞(核心首选): 中国电网数字化周期核心受益者。瑞银预测其EPS CAGR约22%,历史上其盈利增速约为国网CapEx增速的2倍。 * 三星医疗、威胜信息: 国内配电网CapEx加速的核心受益者。瑞银指出,虽短期受订单时机影响,但2026年后配网投资回升将推动其盈利重新加速。 瑞银总结: 市场低估了电网升级的结构性特征。国内资本开支的实际上行风险及定价改善,将驱动板块迎来盈利上调与估值重估。 #财经 #
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