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周四(2月5日),美国金融市场经历了一轮明显的“跨资产去风险化”,股票与贵金属几乎同时遭遇抛售,显示市场已不再停留在板块轮动层面,而是在主动压缩整体风险敞口。 截至收盘,道指下跌 592 点(-1.20%),标普500指数下跌 1.23%,连续第三个交易日收跌,并在年内第二次跌破 50 日均线;纳指下跌 1.59%,三日累计跌幅接近 4%。VIX恐慌指数大涨 16.8% 至 21.77,盘中一度触及 23 上方,对冲需求明显升温。与此同时,贵金属价格剧烈波动:现货白银盘中一度跳水近 20% 至 70 美元附近;黄金一度下跌近 4%(逾 200 美元),最低触及 4,762 美元。 从盘面结构看,周四的下跌已明显不同于此前几日“集中打击科技与成长股”的模式。标普500的 11 个一级行业中有 9 个下跌,可选消费、原材料与科技板块跌幅居前;即便此前相对抗跌的金融板块亦未能幸免。科技板块成为抛售核心:微软 -4.95%,亚马逊 -4.42%,谷歌 -0.6%;甲骨文、Palantir 等软件股跌幅居前,消费周期、工业与金融板块同步走弱。尽管部分防御型消费与个别半导体设备股表现相对坚挺,但不足以扭转整体弱势格局。摩根士丹利交易部门指出,对冲基金在周三已经历自去年4月以来最猛烈的一次去杠杆,而周四这一过程仍在延续。 盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 总结称:“与此前不同的是,今天市场不是在轮动,而是在直接抛售。就业数据让此前看多经济的投资者开始动摇。” 周四公布的多项劳动力市场数据进一步放大了这种担忧:1月挑战者裁员人数为108,435人,创 2009年以来同期最高;12月JOLTS职位空缺降至654万人,为 2020年9月以来新低;初请失业金人数为23.1万人,高于预期的 21.2万。裁员与职位空缺同步走弱,市场开始担忧劳动力市场或正从“降温”向更实质性的放缓演变。 从更深层次看,周四的抛售更像是一次对商业模式与长期回报假设的重新定价。近期压力主要集中在三条主线: 一是支付与交易相关业务; 二是可能被 AI 直接替代的传统软件; 三是高强度 AI 资本支出模式本身。 从 OpenClaw、Claude Cowork,到 Meta、亚马逊、谷歌、阿里相继推出企业级或桌面级 AI 代理,市场逐渐意识到:AI 正从“提升效率的工具”,转向“直接执行任务
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