T王T哥1周前
陕西黑猫:焦化龙头的“回血”与“破局” 当强寒潮自北向南横扫我国中东部之际,A股市场的煤炭板块迎来集体上涨,2月4日,陕西黑猫(601015.SH)强势封停,收盘报4.62元。 公司主营“煤—焦—化”循环经济产业链。产品包括焦炭、甲醇、合成氨、LNG、BDO等。 具体来说,在炼焦过程中,会副产焦炉煤气、煤焦油、粗苯等。公司将这些副产品进一步加工,生产出甲醇、LNG(液化天然气)、合成氨、BDO(1,4-丁二醇)等高附加值化工产品。公司还利用生产过程中的余热发电,并利用粉煤灰生产蒸压砖,这条产业链实现了从“资源→产品→废弃物→再生资源”的完整循环。 尽管业务模式具有优势,但陕西黑猫近两年的业绩却不容乐观。 根据2025年度业绩预告,公司预计去年净利润亏损10.9亿至11.9亿元,这将是公司连续第三年亏损。 主要原因是受上游煤炭行业和下游钢铁行业的双重挤压。2025年,焦炭价格持续下跌,前三季度均价从第一季度的1426.97降至第三季度的1189.57元/吨,降幅明显。 为缓解资金压力,陕西黑猫不得不“甩卖资产补血”。2025年末,公司计划将宏能煤业100%股权及相关债权转让给恒源煤电,交易总金额达15.77亿元。同时,控股股东提供了不超过20亿元的低成本和无担保借款。 面对行业困境,陕西黑猫积极寻求破局,公司在内蒙古和新疆的项目布局尤为引人关注。 内蒙古黑猫10万吨/年LNG项目已于2025年5月开始试生产,现已生产5万多吨产品。 2025年10月内蒙古黑猫干熄焦配套余热发电项目已经完成了设备调试验收,并已如期实现并网发电。 新疆阳霞矿业120万吨/年煤矿预计2026年6月联合试生产,这一项目投产后将为公司贡献可观营业收入和毛利。 风险提示:焦炭行业作为煤焦钢产业链的中游,行业集中度不高,议价能力较低。下游钢铁需求疲软的局面短期内难有根本改善,焦炭利润两头受压的状态或将持续。 #陕西黑猫 #焦炭 #煤焦化 #LNG #煤炭
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