00:00 / 01:24
连播
清屏
智能
倍速
点赞9118
00:00 / 02:00
连播
清屏
智能
倍速
点赞73
00:00 / 01:15
连播
清屏
智能
倍速
点赞35
00:00 / 01:39
连播
清屏
智能
倍速
点赞538
00:00 / 02:03
连播
清屏
智能
倍速
点赞770
00:00 / 04:52
连播
清屏
智能
倍速
点赞23
00:00 / 04:52
连播
清屏
智能
倍速
点赞4880
00:00 / 00:22
连播
清屏
智能
倍速
点赞40
00:00 / 01:20
连播
清屏
智能
倍速
点赞177
00:00 / 02:03
连播
清屏
智能
倍速
点赞81
00:00 / 00:21
连播
清屏
智能
倍速
点赞43
00:00 / 00:21
连播
清屏
智能
倍速
点赞24
00:00 / 04:24
连播
清屏
智能
倍速
点赞2
00:00 / 01:02
连播
清屏
智能
倍速
点赞0
00:00 / 04:51
连播
清屏
智能
倍速
点赞6591
00:00 / 00:52
连播
清屏
智能
倍速
点赞11
高盛:春节消费数据,涨跌分化意味着什么? 高盛:中国线上消费呈“K型”撕裂,1月反弹仅为春节驱动的“技术性复苏” 高盛(Goldman Sachs)在2026年2月13日发布的中国消费行业线上品牌追踪报告中指出,2026年1月的线上数据是春节错位驱动的技术性复苏,而非全行业贝塔(Beta)修复。高盛认为,1月数据更像是一个“失真滤镜”,掩盖了必选消费的结构性疲软。 一、 春节错位:是“消费焕新”还是“透支回补”? 高盛通过拆解品类发现,1月呈现出极度割裂的现实:运动服饰涨38%,乳制品跌35%。 * 逻辑判断: 38%的涨幅源于春节焕新需求,相当于提前透支了一个季度的购买力;而乳制品与啤酒(-23%)的深跌,反映了必选消费品在去库存周期下的真实需求萎缩。 * 风险提示: 若此逻辑成立,2-3月数据将出现剧烈回撤。高盛警惕投资者:必选消费的暴跌可能预示着价值陷阱,而非抄底机会。 二、 渠道效能战:外资守天猫溢价,内资攻抖音流量 高盛修正了“国潮全面碾压外资”的误解,认为美妆竞争已演变为渠道效能战: * 外资阵地: 雅诗兰黛(Tmall +38%)与欧莱雅(+30%)在天猫表现强劲,代表存量中产的品牌复购与品牌溢价。 * 内资攻势: 林清轩(Douyin +149%)等本土高增速极度依赖抖音。高盛指出,这类增长伴随高营销投入与高退货率,其实际ROI远低于天猫。 * 估值框架: 高盛转向增长质量加权法——对天猫增长给予高倍数,对依赖抖音流量的品牌给予折价。 三、 运动服饰:从“国货替代”转向“生活方式渗透” 高盛认为,运动服饰的阿尔法(Alpha)收益已发生永久性转移: * 去叙事化: 品牌原产地已非护城河。无论内资外资,贴着“户外、功能性、女性运动”标签的品牌(如Lululemon、始祖鸟)持续领跑。 * 结构性胜利: 消费已从买Logo进化为为特定生活方式与社群认同付费。 四、 行业结论:从“买赛道”转向“高频数据精选” 高盛判断,在总量停滞时代,结构性胜利是唯一超额收益来源: * 行业集中: 婴配粉外资龙头份额提升,国产龙头下滑,行业在加速集中。 * 本土胜场: 宠物食品是少数本土品牌在多渠道展现统治力的赛道。 #春节 #消费 #春节经济学 #财经
00:00 / 07:36
连播
清屏
智能
倍速
点赞111