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安踏收购德国运动品牌Puma 29%股权的交易,获得了关键股东的批准,这意味着这笔价值15亿欧元、约合人民币120亿的跨国并购案,又往前迈了一大步。这不仅是2026年中国企业跨国并购的开年首单,更是一场值得细品的资本运作教科书。 先说说这笔交易的最新进展。2月13日,安踏发布公告,安踏国际、安达控股和安达投资这三家大股东,已经书面批准了收购协议。这三家合计持有安踏52.83%的股份,权力相当集中,所以连股东大会都不用开,直接就能推进交易。这种效率,在港股大公司里算是相当高了。 但问题来了:安踏为什么要花120亿去买一个看起来有点"过气"的德国品牌?而且Puma现在的日子并不好过。2025年前三季度,Puma销售额下滑4.3%,净亏损3.09亿欧元,股价也处于历史低位。这时候出手,安踏是不是在"接盘"? 这里就要说到安踏的底层逻辑了。安踏CEO说过一句话很关键:Puma这几个月的股价,并没有充分反映其品牌的长期价值。换句话说,安踏认为现在是个"抄底"的好时机。你想啊,Puma可是全球第六大运动品牌,在足球、跑步、赛车这些专业领域有深厚的积累,欧洲和拉美市场根基扎实。它现在的问题不是品牌不行,而是战略失焦、库存高企、营销过度依赖明星联名。这些恰恰是安踏最擅长解决的。 看看安踏过去十年的战绩:FILA从亏损做到年营收两百多亿,迪桑特、可隆这些品牌被收购后都实现了高速增长。安踏已经练出了一套打法——用中国的供应链效率加上本土化的零售运营,给国际品牌"二次赋能"。 而且这笔交易的资金安排也很有讲究。15亿欧元全部来自安踏的内部现金,截至2025年上半年,安踏账上净现金有315亿人民币,拿出120亿收购,虽然会让净现金下降近40%,但既不需要借钱,也不影响给股东分红。摩根大通评价说,这个价格是合理的,因为买的是品牌历史、专业运动优势和全球渠道网络。 当然,风险也不是没有。短期来看,Puma在2026年可能还会继续亏损,这会拖累安踏当年的盈利表现。但安踏的算盘打得很清楚:先当大股东,不急着私有化,用三年时间帮Puma重振品牌力,特别是以中国市场为支点,撬动全球增长。你想,Puma现在在中国市场份额不到7%,而安踏对中国市场的理解,那是刻在骨子里的。 #安踏 #puma #商业知识 #跨国并购 #中国全球化品牌
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