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瑞银:黄金还会涨多久? 瑞银研报:金价突破5200美元,超配中国黄金矿业龙头 日期: 2026年2月26日 核心观点:避险逻辑回归,布局估值预期差 瑞银(UBS)2026年2月24日研报指出,大宗商品定价逻辑正发生剧烈分化。受特朗普关税不确定性驱动,黄金冲破 US$5,231/oz 历史高位(单日+2.9%);而铜因库存累积逆势回落至 US$5.80/lb。瑞银强调,当前应坚决执行“多金空铜”策略,重点挖掘中国矿业巨头的结构性机会。 核心标的分析 * 紫金矿业 (买入):去杠杆与分红双驱动 瑞银看好其塞尔维亚与刚果(金)项目的产能爬坡。1H FY26盈利超预期,显示公司已从并购扩张期步入现金流回馈期。瑞银预测,随资产负债表修复,公司有望在 1H FY27 显著提升分红水平。市场低估了其产能释放带来的利润质量提升。 * 招金矿业 (买入):海域金矿重塑长期价值 瑞银上调其评级。市场此前聚焦于短期成本扰动,却忽视了海域金矿带来的储量重估。该项目预计 1Q CY27 首金浇铸,其高品位属性将大幅推升公司 NPV(净现值)。当前股价尚未反映这一世界级矿山的长期现金流贡献。 * 江西铜业 (卖出/中性):警惕估值溢价 尽管运营稳健,但其股价已显著突破 1x NPV 估值锚点。瑞银认为,在基本金属受库存压制、避险情绪占优的环境下,纯铜标的溢价缺乏安全边际,维持卖出逻辑以对冲商品波动。 投资建议 瑞银总结,大宗商品投资已进入“避险溢价”阶段。应重点布局具备储量高增长、能通过产能爬坡对冲成本波动的黄金龙头,避开估值透支的工业金属标的。 #财经 #今日金价
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