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把信息变成认知,把认知变成判断。这里是费雪研究。 今天咱们来聊一个特别有意思的话题,也是这两天华尔街讨论热度最高的一个词,叫“硬通货回归”。大家可能都听说了,高盛最近发了一份报告,标题很直接,叫《AI冲击下轻资产光环褪色,产能和基建成硬通货》。什么意思呢?简单来说,就是过去我们追捧的那些轻资产公司,比如靠软件、靠算法吃饭的科技明星,现在光环正在减弱;反倒是那些看着有点“重”、有点“笨”的实体资产,比如电厂、矿山、铁路、化工厂,重新被资本捧成了香饽饽。 高盛的数据很扎眼,从2025年初到现在,他们统计的一篮子“重资产”公司股票,表现跑赢了那些“轻资产”公司大约35%。这意味着什么呢?意味着市场的审美,正在发生180度的大转弯。 其实逻辑很简单。大家想一想,去年到今年,AI技术尤其是大模型的进化速度,快得让人害怕。以前我们觉得AI是来帮忙的,现在很多人开始担心,AI是不是来砸饭碗的?高盛的策略师Jaisson讲了一句很到位的话,他说“市场正在奖励那些复制成本高昂、不容易被技术进步淘汰的资产”。换句话说,什么最安全?是那些AI一时半会儿造不出来、也搬不走的东西。比如你有一条铁路,或者你有一个大型的化工产能,AI再厉害,它能用代码生成一条铁轨吗?不能。这就是所谓的“硬核资产”的护城河。 这就引出了我们今天要深度拆解的核心:为什么AI越发展,实体资产反而越值钱?这里其实有三层递进的逻辑。 第一层,叫“颠覆风险的规避”。以前我们买轻资产的科技股,图的是它能快速扩张,边际成本几乎为零。但现在大家发现,AI本身可能就是那个最厉害的“轻资产颠覆者”。你做一个软件公司,可能明天一个大模型更新,你的功能就被免费集成了。这种被颠覆的恐惧,让资金开始逃离那些只有“数字护城河”的公司,转向那些有“物理护城河”的公司。毕竟,你没法用一行代码去冲垮一座矿山。 第二层,叫“科技军备竞赛的反向外溢”。大家可能没想到,科技巨头们自己也在变“重”。高盛估算,从2023年到2026年这四年间,亚马逊、微软、谷歌、Meta和甲骨文这五大科技巨头,为了建AI基础设施,总共要砸进去大约1.5万亿美元。大家对比一下,在2022年之前,它们历史上所有的相关投资加起来才6000亿美元。 #ai难以替代的行业 #北方稀土 #保利地产 #包钢股份 #中矿资源
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