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英伟达Q4财报:业绩炸裂,股价为什么涨不动? 英伟达刚刚发布的 2026 财年 Q4 财报,数据只能用“炸裂”来形容:营收 681 亿美元,远超预期的 657 亿;核心数据中心业务冲上 623 亿;Non-GAAP 毛利率更是回升到了 75.2%。 但诡异的是,业绩全线超预期,股价却在盘后冲高后迅速回落。到底是什么在压制这尊“算力战神”?今天我们不看热闹,看门道。 一、 业绩底气: 这次财报打消了市场的一个大顾虑:成本压力。即便存储芯片(HBM)涨价,英伟达仍然通过 Blackwell 的量产和良率提升,硬生生把毛利率拉回了 75% 以上。这说明老黄对产业链有着绝对的定价权。同时,下季度 780 亿 的营收指引远超市场预期的 725 亿,而且这还没算中国区的任何收入。如果未来 H200 在中国区放量,这都是额外的“大礼包”。 二、 技术杀招: 为了维持统治力,老黄在财报中正式亮出了 Rubin 平台。 Vera Rubin 预计今年下半年就会出货。最夸张的是,它的推理成本比现在的 Blackwell 还要低 10 倍!这种“自己卷自己”的节奏,本质上是在用极高的性价比锁定客户,不给竞争对手任何喘息的机会。 但是,业绩这么好,股价为什么涨不动呢? 首先,“完美”本身就是一种压力 现在的市场逻辑是——优秀只是不及格,卓越才算平庸。目前的股价已经定价了未来几年的高增长,如果没有超预期的“神迹”,资金就会选择止盈。 第二,ROI(投资回报率)焦虑 微软、Meta 这些大厂们烧了几千亿美金买卡,但软件端的收入还没跟上。市场在担心,如果 AI 应用迟迟不爆发,这波“买卡狂热”会不会在 2027 年突然断供? 这种对“需求可持续性”的担忧,成了压在股价上的最后一根稻草。 总结一下,英伟达现在不仅是在卖芯片,更是在跟“时间”和“耐心”赛跑。 接下来的核心催化剂是 3 月下旬的 GTC 大会。我们要密切关注老黄是否会发布更多 Rubin 的商业化细节,以及中国区未来销售情况。 #英伟达 #英伟达财报 #美股 #投资 #ai
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把信息变成认知,把认知变成判断。这里是费雪研究。 就在今天凌晨,全球AI总龙头英伟达,交出了一份让整个华尔街都屏住呼吸的答卷。咱们直接说重点,在刚过去的2026财年第四季度,英伟达的营收达到了681亿美元,同比增长73%,这大幅超出了市场预期的656.84亿美元。而最最关键的数据中心业务,更是轰出了623亿美元的营收,同比增长75%。 大家想一想,在这种体量下还能有70%以上的增长,这本身就说明问题了。但更炸裂的还在后面,英伟达对下一季度的业绩指引,直接开到了最高795.6亿美元,远远甩开了市场预期的727.8亿美元。这就像什么呢?就像一个每次考试都得满分的学霸,不仅这次又拿了满分,还告诉你下次的附加题我也包了。这份财报,确实在很大程度上缓解了前段时间市场对于AI巨额资本开支到底能不能持续的担忧。 那这组数字背后的逻辑到底是什么?为什么市场如此紧张英伟达的财报?其实逻辑很简单,英伟达的业绩,不仅仅是它一家公司的事,它更像是整个AI军备竞赛的“晴雨表”。大家想一想,微软、谷歌、亚马逊、Meta这些科技巨头,这两年拼命地买GPU、建数据中心,几千亿美元砸进去。这些真金白银,大部分都流向了英伟达的口袋。 所以,如果英伟达的业绩或者指引一旦不及预期,那就意味着这些大客户的采购放缓了,那整个AI的“军火生意”可能就真到头了。但这次英伟达不仅没放缓,反而给出了更强的指引,这意味着什么呢?这意味着黄仁勋所说的“AI智能体的转折点”可能真的来了。AI不再只是帮你写诗、画图的工具,而是要成为能替你工作的“数字员工”,这种推理计算的需求,是指数级的增长。就像黄仁勋说的,Grace Blackwell平台,是当前推理市场的王者。 那么,基于这样的逻辑,对资本市场会带来什么影响呢?咱们客观来看。第一,短期来看,这无疑给有点凉意的美股科技板块注入了一剂强心针。大家此前担心AI泡沫破裂,现在龙头说生意好得很,那整个产业链的估值逻辑就稳住了。第二,需要留意一个细节,英伟达CFO提到,约一半的数据中心销售额来自最大的那几家超大规模客户。这意味着需求确实集中,虽然有互联网泡沫时期那种循环交易的担忧,但换个角度看,只要这几家大厂还在疯狂投资,英伟达的业绩就有保障。第三,也是咱们国内投资者最关心的,这次英伟达的业绩指引。 #英伟达财报 #新易盛 #中际旭创 #天孚通信 #英伟达概念股
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