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寒武纪、沐曦股份、摩尔线程,这三家最受关注的国产AI芯片公司,不约而同地亮出了2025年的成绩单。有人欢喜有人忧,但更重要的是,这三份财报拼凑出了一张关于中国人工智能算力未来版图的完整拼图。 我们先来快速看一下核心数据。寒武纪无疑是今年的“优等生”,2025年全年营收冲到了64.97亿元,暴涨453%,更关键的是,它终于扭亏为盈,赚了20.59亿元 。这不仅是寒武纪的高光时刻,也是国产高端芯片赛道苦苦追寻的里程碑。但是大家要注意,细节里藏着魔鬼,虽然全年盈利,但去年第四季度的净利润是4.55亿,环比下降了19%,其实是没达到市场预期的 。 再看另外两家,沐曦股份和摩尔线程,营收也都在爆发式增长。沐曦卖了16.44亿,涨了121% ;摩尔线程卖了15.05亿,涨了243% 。但它们的财报里依然写着“亏损”二字,一个亏了7.8亿,一个亏了10.2亿。 这意味着什么呢?很多朋友可能第一反应是:寒武纪已经起飞了,另外两家还在泥潭里挣扎?其实逻辑没那么简单。这三份财报放在一起看,恰好揭示了这个行业当前最真实的生存法则:从拼技术,进入了拼落地、拼生态的深水区。 寒武纪为什么能率先盈利?业绩快报里写得很明白,受益于算力需求攀升,产品有竞争力,积极推动应用场景落地 。说白了,它的芯片可能已经大规模跑进了某个超级数据中心的机房,变成了实打实的服务器在运转。而沐曦和摩尔线程虽然营收暴涨,亏损却在收窄,这说明它们还处于“烧钱换市场”的投入期。沐曦的产品出货量显著增长,摩尔线程的旗舰产品MTT S5000已经实现规模化量产,甚至能高效支持万亿参数的大模型训练,这本身就是一种巨大的进步 。 那么,这样一份成绩单对资本市场会带来什么冲击?我认为会引发一次剧烈的估值体系重构。过去,大家给这些芯片股定价,看的是想象力,是国产替代的故事。但从这一刻起,市场会拿起计算器,开始算PE、算毛利率、算现金流。 对于寒武纪来说,虽然全年盈利是重大利好,但大家要注意,股价往往反映的是预期。第四季度业绩的环比下滑,以及分析师预期的落空,可能会让一部分极度乐观的资金开始冷静下来,甚至选择离场。股价短期可能会因为这份“喜忧参半”的财报而剧烈震荡。 #寒武纪 #沐曦股份 #摩尔线程 #国产GPU #上市公司年报
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