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生产:2月PMI生产指数在高位震荡后回落在荣枯线以下,代表需求端的新订单指数同样偏弱,意味着年初开工较慢、结构支撑为主的格局;出口指数高位回落,主要是由于美国的库存周期上行接近尾声,出口接下来一段时间不会对经济形成支撑。另外,国际和国内多项大宗商品价格上行,一定程度反映上游成本与部分行业需求改善对价格的支撑仍在;近期中东地缘局势急剧升温,2月国际油价大幅回升,国内成品油价格亦两次上调,其对PPI拉动效应逐渐显现;同时地缘局势会加剧上游原材料的供应预期,石化产业链的普遍涨价会直接牵动中下游产业链,这会加快全面通胀的来临。 需求侧:服务业PMI在2月小幅回升,与春节相关的行业景气偏强相吻合。春节文化和旅游比较热门,创历史新高:文旅花费更多反映服务消费与线下场景回暖。 固定资产投资:基建与制造业为主要支撑,地产仍是主要拖累。2026年1-2月,全国重点城市二手房成交面积同比微增2%。说明一线相对韧性更强但整体仍处底部区间,地产端难以贡献较大向上弹性,不过底部反弹也将降低对经济的拖累。 通胀:CPI方面继续改善,今年2月恰逢春节假期,需求高峰会对食品价格形成强力拉动。另外,今年是一个重要年份,政府接下来会有比较强力的政策出台,会刺激内需的扩张,所以需求端的走强会对经济形成拉动。总的来说,目前中国处于康波的第三库存周期上行期,第三库存周期本就是滞涨周期,再加上经济复苏的预期和地缘局势的刺激,通胀全面上行是大概率事件。 接下来,石化产业链、煤化工产业链等关联消费端的公司,尤其是有生产、生活刚需产品的公司迎来盈利改善预期,值得我们重点关注。#石化 #经济数据解读 #库存周期 #康波
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