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朋友们,光模块龙头新易盛交出了一季度成绩单,营收同比增长105.76%,净利润同比增长76.80%,数据很亮眼对吧?但你知道发生了什么吗?4月24日开盘直接大跌11.67%,一天跌没了700亿市值,全天成交额501亿元,成为全市场第一你说奇不奇怪,业绩明明翻倍增长,市场为什么用脚投票? 表面看,83.38亿营收,27.80亿净利润,单季营收首次冲破80亿大关,数据本身确实不差。问题出在哪里?答案就四个字——“比较基准” 。环比上一季度,新易盛净利润下滑了13.25%。这可是自2023年第三季度以来,历时九个季度第一次出现净利润环比下滑。对长期被市场定价为“每个季度都在加速增长”的成长股而言,“环比见顶”这四个字,杀伤力那是相当的强。 那钱到底被谁“偷”了?答案很多人第一反应没想到:汇兑损益。 新易盛海外营收占比超过96%,交易货币用美元,但本位币是人民币和泰铢,两者都在今年一季度升值。结果就是一季度的季度财务费用冲到5.22亿。你听好这个数字——去年同期是多少?是负的,一来一去差了5.5亿,这个窟窿几乎直接把利润给“吃”掉了一大块。 同时再说第二刀——物料短缺。今年一季度,上游EML激光器芯片、光芯片、DSP持续缺货,导致交付能力受限。为了锁料,新易盛一季度末存货飙到90.26亿元,预付款也冲到6.82亿。交付受限,高毛利产品出不了货,也只能眼睁睁看着利润被压住。所以,这不是公司不行了,而是“账面的亏”被放大到了极致。 那接下来怎么看?转折就在眼前,我给大家具体看三件事:第一,物料短缺有望缓解,公司预计Q2开始物料压力逐渐好转,Q3、Q4原料端基本稳定。第二,泰国工厂今年要满产,二季度订单和产能会加速扩张。第三,最关键的是产品结构升级——汇率这个外部扰动终会消退,而800G向1.6T的根本性迭代才刚开始,这一轮升级的红利才刚刚释放。此外1.6T全年需求突破2500万只是行业共识。 所以最后总结一下。这次“刹一脚”,不是你基本面坏了,是你正在经历一次典型的估值体系和外部风险的试炼。谁倒在了汇兑的波谷,谁就错过了技术的浪潮。别光盯着K线胆战心惊,多看看订单和产能的方向。 好了,今天就聊到这里。对于新易盛这次季报引发的下跌,你有什么看法?欢迎在评论区和我一起讨论。 #新易盛 #光模块 #2026年一季度财报 #中际旭创 #cpo
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