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260427研报精选(朗读版) 研报标题:新澳股份2026年一季报点评:Q1羊绒高增,羊毛业绩逐步释放相关标的:新澳股份(603889)发布日期:2026年04月25日核心观点:公司公布了2026年一季报,一季度营收达到12.85亿元,同比增长16.53%,归母净利润1.2亿元,同比增长18.62%,扣非归母净利润1.16亿元,同比增长15.22%。具体来看,一季度羊绒业务表现非常强劲,收入达到4.2亿元,同比增长38%,销量超过700吨,同比增长37%,均价60.3万元每吨,同比微增1.3%,毛利率为12.36%,同比下降了1.15个百分点。羊绒业务目前订单非常饱满,已经处于满产状态,需要借助外协来完成订单,未来还有扩产的可能。毛精纺纱线业务一季度收入6.8亿元,同比增长9.9%,销量超过4000吨,同比只增长了1.7%,但均价达到16.7万元每吨,同比提升了8.1%,毛利率为27.6%,与去年全年27.4%的水平基本持平。这里需要说明一下,虽然澳大利亚羊毛交易所的东部市场价格同比大幅上涨了56.8%,但公司毛精纺纱线的提价幅度远低于这个水平,主要是因为一季度发货的订单大多是去年四季度涨价初期锁定的,价格传导存在滞后。同时,销量同比增幅较低,是因为春节较晚导致订单发货有所滞后。后续随着发货节奏恢复正常,以及涨价顺利传导,毛精纺纱线的业绩有望加速释放。毛条业务一季度收入1.6亿元,同比增长1.8%,销量超过1400吨,同比下降23%,均价11.4万元每吨,同比提升33.3%,毛利率为8.3%,同比提升了2.16个百分点。在费用管控方面,一季度表现优秀,期间费用率控制得很好。销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为1.91%、3.10%和1.99%,同比分别下降了0.11、0.27和0.14个百分点。财务费用率同比上升了0.76个百分点,达到1.40%,主要是因为人民币升值导致了汇兑损失。综合来看,一季度毛利率同比微降0.4个百分点,降至20.38%,主要原因是执行了部分前期锁定的低价订单,而原材料澳毛价格已经处于上行通道,涨价红利传导存在一定时滞。不过,由于所得税率同比下降了4个百分点,这主要是因为越南新澳实现了扭亏,所以一季度归母净利率反而同比提升了0.16个百分点,达到9.34%。截至一季度末,公司账面存货达到27.5亿元,创下历史新高,这些充足的低价库存储备非常有利于后续出货释放利润。我们维
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