2026年4月30日路透社电 ❤️ \------------------------------------------ 4月国内PMI出炉,源哥深度解读。 --- 4月中国制造业活动连续第二个月扩张。受中东局势影响,采购商担忧成本进一步走高,制造商提前加紧交货,外贸新订单量创下两年新高。 --- 国家统计局数据显示,4月官方制造业PMI为50.3,较3月的50.4小幅回落,依旧高于50这一扩张收缩临界线,且超出路透社调查50.1的预期中值。 包含服务业与建筑业的非制造业PMI,4月从3月的50.1降至49.4。 --- 制造业整体新订单指数从51.6降至50.6,不难看出工厂海外订单情况远好于国内市场。 --- 广东东莞某仓储负责人表示眼下行业生意十分火热,各家工厂纷纷囤积原料,规避物价上涨风险。国内原油供应并不短缺,但化工原料整体供给紧张,企业对后续市场需求普遍担忧,行业随即掀起大范围囤货热潮。 --- 一季度国内经济增长势头稳健,国内生产总值同比增速达5%,触及全年经济增长目标上限,短期内无需出台经济刺激政策。 --- 经济学家分析,4月经济整体保持平稳,但经济增长完全依靠出口拉动,国内市场内需再度承压。 未来数月官方外贸数据能否印证出口行业的抗压能力仍有待观察,PMI数据体现出制造业面对外部冲击依旧韧性十足。内需疲软,出口行情对国内经济走向至关重要。
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也要看到五粮液治理有进步 也要看到五粮液治理有进步。4月30日,五粮液发布经会计调整后的2025年财务数据,以及2026年一季报业绩。受收入确认规则变更影响,2025年营收、利润按新会计准则出现大幅下调,这也使得2026年一季度营收和利润同比大幅高增长。但五粮液调整后的绝对业绩规模,较此前原有口径明显回落,这件事引发争议。解读三点: 首先,要正视五粮液业绩下行,当下整个白酒行业处在周期调整之中,行业需求走弱、渠道库存承压,头部酒企难以独善其身,茅台五粮液都不例外,但五粮液依旧是盈利能力极强的龙头酒企。调整过后,公司2025年毛利率仍维持在77.54%,净利率达到22.99%,相比茅台的盈利稳健性和溢价能力,五粮液的赚钱效应出现了明显差距。 第二,本次会计差错更正严格遵循企业会计准则和信息披露相关规则,履行了董事会、审计委员会审议流程,目前并不涉及违法造假,至于是否存在信息披露不规范、后续监管是否会启动问责处罚,仍有待进一步观察。五粮液过往采用的是行业偏早期的激进核算方式,货品一经发出,即便经销商尚未签收、款项也未完全到账,就直接确认收入、计提利润,形成应收账款,核算口径相对宽松。而茅台一直采用更为审慎的核算标准,以经销商实际签收、商品控制权完整转移作为收入确认依据,茅台自身产品紧俏还存在大量经销商预收款,业绩核算更加扎实稳健。虽然白酒龙头企业基本不存在大额坏账风险,最终营收、利润和现金流整体匹配度较高,但从财务严谨性和合规性角度,五粮液过往的收入确认方式明显偏激进。本次调整本质上是全面对标茅台的审慎核算逻辑,将收入和利润确认时点延后,抛开短期数据波动和市场争议,这是五粮液在财务合规、公司治理上的一次重要完善,应得到肯定。 第三,本次财报大调整,也暴露出现任会计师事务所的履职短板,对于公司偏激进的收入确认方式,事务所没有秉持审计独立性提出保留意见,让多数投资者忽略了会计核算底层逻辑的隐患,表明事务所在专业审慎性、审计履职能力上存在短板。后续不管是出于监管问责风险考量,还是为了修复市场公信力、规范长期财报披露,选聘风控更严格、独立性更强、行业经验更丰富的头部会计师事务所很有必要。 以上根据公开信息个人独立分析,不构成任何投资建议,市场有风险,投资需谨慎。
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