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白酒退市第一股 #投资需谨慎 啊 一、战略角度:从“炒壳续命”到“蹭酒风口”,本质是空心化 1. 30年“不死鸟”:主业反复换,就是不踏实 - 前身福建豪盛(建材)→ 多伦股份 → 匹凸匹(P2P) → 岩石股份 → 上海贵酒(白酒) → *ST岩石 - 32年更名11次,每次都是蹭当时最热的概念:地产、互联网金融、酱酒热。 - 核心问题:从来没有长期主业,没有核心产能、品牌、技术,只有“资本运作+改名+讲故事”。 2. 白酒只是最后一次“蹭风口”,无真实战略 - 2020年酱酒热顶峰改名“上海贵酒”,贴牌代销为主,几乎无自建产能。 - 所谓“全国化渠道”:高峰期4430家经销商,一年后只剩700多家,流失3700家。 - 渠道不是靠产品力、品牌力,而是高返利、压货、融资绑定,实控人一出事,渠道瞬间崩盘。 3. 实控人“海银系”爆雷:战略彻底失控 - 实控人韩啸(海银财富)2024年9月因非法集资被刑拘,股权冻结。 - 海银爆雷涉及百亿级资金,上市公司被迫代偿关联债务3.74亿元,现金流直接抽空。 - 公司从“资本道具”变成“弃子”,战略、资金、信用全断。 二、数据角度:五大指标全崩,直接撞退市红线 1. 营收:从16亿→3933万,暴跌97%(远低于3亿退市线) - 2023年:16.29亿元(酱酒热巅峰,靠压货、返利冲量) - 2025年:3933.95万元,同比-86.17%;扣非后3855万,离3亿差9倍 - 2026Q1:1154万,同比-22.98%,继续断崖下滑 2. 利润:连续巨亏,2025年亏2.66亿 - 2025年净利润:-2.66亿元,同比-22.42% - 扣非净利润:连续四年为负,主业无造血能力 - 资产负债率:88.54%,资不抵债边缘 3. 渠道:一年流失3700家经销商,渠道体系彻底瓦解 - 巅峰:4430家经销商(2023年) - 2025年底:61–772家(不同统计口径),流失率超85% - 核心原因:没钱返利、实控人出事、产品无动销、价格倒挂
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