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天孚通信2025年业绩出炉 大家好,今天来看一份关于苏州天孚光通信的最新研报,发布于4月7日,来自花旗 先说整体结论:天孚通信2025年全年业绩符合预期,但第四季度表现偏弱,主要受供应链问题拖累。花旗维持“买入”评级,目标价446元,较当前股价有约40%的上行空间。**一、全年业绩:净利润增长50%,符合指引中值**报告显示,天孚通信2025年全年净利润为20亿元人民币,同比增长50%,落在公司此前给出的业绩指引的中值位置。全年营收方面,没有单独披露总数,但第四季度和分业务数据可以提供参考。**二、第四季度表现:营收环比下滑,毛利率却大幅提升**2025年第四季度,公司实现营收12.5亿元,同比增长45%,但环比下降15%;净利润5.52亿元,同比增长50%,环比下降3%。花旗认为,四季度环比下滑的主要原因有两个:一是EML激光器芯片供应紧张,二是部分产品发货和收入确认出现延迟。值得注意的是,第四季度毛利率达到60.6%,同比提升6.1个百分点,环比也提升了6.9个百分点。报告指出,这主要得益于产品结构优化和良率提升。**三、业务分拆:有源组件增长强劲但低于预期**从细分业务看,2025年无源光组件业务收入21亿元,同比增长32%,毛利率63.7%。有源光组件业务收入30亿元,同比增长81%,但毛利率为46.6%。花旗指出,有源组件业务表现低于其预期,原因同样是激光器供应延迟。**四、未来展望:四季度压力已消化,一季度有望环比小幅增长**花旗认为,市场对第四季度的疲弱表现已经有所预期,股价已经反映。随着发货延迟问题逐步解决,2026年第一季度有望实现小幅环比增长。近期的催化剂主要来自关键客户在光引擎、收发模块以及CPO(共封装光学)组件方面的订单可见性。**五、估值与风险**花旗给出的目标价446元,基于2027年预期每股收益的25倍市盈率,较公司过去五年平均估值水平低0.5个标准差,以反映CPO技术可能对其1.6T和800G业务带来的替代影响。风险方面,报告提到:新产品开发进度慢于预期、全球AI发展和数据中心投资放缓、中美科技摩擦、EML等上游元件供应紧张、竞争加剧,以及CPO规模化部署延迟等。**总结一下**:天孚通信2025年整体业绩稳健,但四季度受供应链拖累出现环比下滑。毛利率提升是亮点,反映产品结构和制造效率在改善。短期关注发货恢复和关键客户订单,长期需留意CPO技术带来的业务结构
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出口美国的电子设备,FCC认证怎么搞才不踩坑? 朋友们,做外贸的尤其是做电子产品的,美国市场是不是又爱又恨?爱它市场大,恨它规矩多。今天咱就聊透一个关键规矩:FCC认证。搞不清这个,你的货可能刚到港口就被扣下,罚款、没收,损失惨重。 简单说,FCC就是管无线电的。你的产品但凡能发射射频能量,比如手机、Wi-Fi设备,甚至一些数码相机,基本都逃不掉。它的核心就一句话:确保你的设备不干扰别人,也不伤害公众。 那具体怎么弄呢?FCC给了三条路:验证、符合性声明、认证。一条比一条严。 验证最简单,适合一些不带无线电的数码设备,比如电视接收器。你自己或找个实验室测一下辐射值,符合就能卖,连FCC批文都不需要。 符合性声明就严点了,像个人电脑、微波炉这类设备需要走这个。必须找FCC认可的实验室,比如Eurofins MET Labs这种,测完合格,产品上能贴FCC标志。 最严格的是认证。适用于最容易干扰别人的设备,比如手机、路由器。这个必须由FCC授权的电信认证机构来发证,产品上会有个FCC ID。这是大多数带无线功能产品的必经之路。 听着复杂?别怕,流程捋顺了很简单,一共六步。 第一步,设计产品时就要想好。先查查FCC的频谱分配表,看看哪些频率你能合法用。功率、尺寸这些都得提前规划。 第二步,开发阶段就做“预测试”。别等产品做完了再测,那时候出问题改起来成本太高。可以自己内部简单测,或者找第三方实验室帮忙排查,花小钱省大钱。 第三步,去FCC官网注册个公司号,叫FRN,免费的。有了这个才能进行后面的步骤。 第四步,选个靠谱的测试实验室。这一步非常关键!实验室水平参差不齐,一定要选FCC认可的、经验丰富的,比如我们常合作的Eurofins MET Labs,响应快,能一站式搞定。 第五步,把量产原型机送给实验室做正式合规测试。复杂的产品可能得测几周,简单点的几天就行。 第六步,实验室测试通过后,由认证机构审核文件,颁发证书。你的产品信息就会进入FCC官方数据库,算是“上了户口”,可以合法在美国销售了。 总结一下,FCC认证的核心是提前规划、选对伙伴、逐步测试。别抱着侥幸心理,合规是打开美国市场的门票。 #FCC #电磁干扰 #授权选项 #测试类别 #符合性声明 #认证 #验证 #无线电频谱 #测试实验室 #合规性测试
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营收涨了40%,利润涨了45%,这么好的业绩,为啥市场反而倒吸了一口凉气? 天孚通信最新公告,2026年一季度赚了4.92个亿,看着挺多,但跟去年四季度比,利润其实悄悄缩水了大约10%。在科技股里,这就像百米冲刺突然降速,市场最敏感的神经就被牵动了。 但这钱到底亏在哪了?业绩拆开来看,底层逻辑其实没变。账面上的增长,依然是因为全球AI算力狂潮和北美数据中心建设,逼着大家抢购高速光器件,订单确实还是源源不断的。 真正的症结藏在账本细节里。其一,财务费用同比暴涨超过326%,主要是因为汇率波动吃了不少汇兑损失;其二,原材料备货预付款同比暴涨超过365%,钱花出去了但还没转化为产出。这意味着什么呢?——公司在猛砸钱抢料、扩产能。利润被短期的汇兑损失和扩产成本给“拖了后腿”,但这种短期的阵痛,恰恰说明它在为后续订单蓄力,而不是内生增长出了问题。 那么放眼2026全年,这家公司到底还能不能打?先看大环境,根据TrendForce的最新预测,光是全球AI专用光收发模块的市场,今年就要冲到260亿美元,比去年暴涨57%。整个池子还在以肉眼可见的速度膨胀,天孚作为上游核心器件商,赛道的大方向是绝对没问题的。 但为什么它的增速看起来比中际旭创、新易盛这两个同行要“慢半拍”?核心逻辑在于它处于产业链上游,主要给光模块厂提供光引擎等高壁垒产品。这就意味着,它在吃红利时得“排队”——中游模块厂先吃肉,它才能跟着喝汤。 不过换个角度想,这也带来了更高的技术护城河和客户粘性。现在行业正处于从800G向1.6T代际切换的关键期,高速光引擎的量产壁垒极高。一旦1.6T产品全面放量,天孚作为上游核心“卖铲人”,爆发力往往更猛,甚至还有赴港上市的国际化这张牌可以打。 所以回过头看,这份财报到底是利好还是利空? 同比的幅度证明它还在AI的牌桌上,环比的波动说明它在出牌时磕绊了一下。 短期看,财务费用和产能爬坡带来的业绩波动确实没法忽视;但长期看,只要算力基建的烈火不灭,这位上游核心器件巨头依然是绕不开的关键角色。今年的光模块赛道,注定是一场考验耐力与定力的马拉松,而不是一场百米冲刺。 #天孚通信 #新易盛 #中际旭创 #2026年一季度财报 #cpo概念
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