从受理到上会,宇树科技只用了66天。 这是什么速度?这是科创板"预先审阅"机制落地后,硬科技企业的绿色通道速度。6月1日,宇树科技即将站上科创板上市委的审议台,初始发行市值不低于420亿元。 但就在这个节骨眼上,一份"成绩单"让市场炸了锅。 2026年一季度,营收4.23亿,同比增长68.49%。听起来不错?可你要知道,上一年同期的增速是332.64%。 更刺眼的是利润。扣非净利润4025万元,同比直接腰斩,下滑52.55%。 增速断崖,利润腰斩。这就是"人形机器人第一股"的真实写照? 先别慌。数字会骗人,但商业逻辑不会。 营收增速从332%掉到68%,这叫"高基数效应",不叫"业务萎缩"。2025年全年营收17.08亿,扣非净利润6个亿,同比增长674%。 一季度4.23亿,放在任何一个硬科技初创公司身上,都是天文数字。 那利润为什么腰斩?答案就四个字:主动投入。 研发费用暴增,销售费用暴增。宇树在干什么?它在砸钱换时间,换技术护城河,换产能壁垒。 看看它的产品结构,你就明白了。2023年,人形机器人收入占比不到2%。2025年前三季度,这个数字飙到51.53%,首次反超四足机器人,出货量全球第一,超过5500台。 毛利率从2023年的44%,爬升到2025年前三季度的59.45%。 卖得更贵,赚得更多,但报表上的净利润却少了。为什么?因为王兴兴选择把赚的钱,全部塞回研发里。 但宇树面对的,不只是自己的账本,而是整个具身智能行业的"成人礼"。 2026年,被业内称为量产交付关键年。人形机器人要跨过数万台门槛,四足机器人要冲进十万台区间。 可现实很骨感。四大挑战横在面前:技术成熟度不够,泛化能力待突破;商业化闭环没跑通,规模经济未形成;产业协同有壁垒;标准规范待建立。 说白了,机器人能跳舞,但能不能进工厂拧螺丝?能跑能跳,但能不能在真实场景里稳定干活?这是整个行业要回答的问题。 而宇树科技的IPO,恰恰是打破僵局的那把钥匙。 42亿募资怎么花?20亿砸向智能机器人模型研发,11亿砸向机器人本体研发,6亿建设智能制造基地。 建成后年产7.5万台人形机器人、11.5万台四足机器人。 #宇树科技IPO #具身智能 #人形机器人 #科创板 #绿的谐波
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