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本周一因总统日休市,仅四个交易日,美股走出“三涨一跌”。指数周线翻红,却过程反复、动能分散,呈现出“涨不踏实、跌不彻底”的结构性矛盾行情。 周度表现: 道指周涨0.25%;标普500涨1.07%;纳指涨1.51%。风险偏好阶段修复,但持续性不足,市场围绕政策路径与估值重估反复拉锯。 周二 低量修复。道指+0.07%,标普+0.10%,纳指+0.14%,成交量萎缩约20%。软件板块承压,IGV当日跌逾2%,年内跌幅扩大至23%;ServiceNow年内跌约31%,Autodesk跌约23%。资金转向银行股(花旗+3%,摩根大通+1%)。标普在6800点附近震荡,突破7000点缺乏合力。 周三 科技权重带动反弹。标普+0.56%,道指+0.26%,纳指+0.78%。英伟达宣布与Meta多年合作,股价+1.63%。工业产出+0.7%、核心资本品订单+0.6%。但1月FOMC纪要释放“更久更高”信号,10年期美债收益率升至4.08%,指数尾盘回落。 周四 金融拖累。道指-0.54%,标普-0.28%,纳指-0.31%。Blue Owl暂停季度赎回,引发对1.8万亿美元私募信贷流动性的担忧,Blackstone、Apollo走低。宏观方面:12月贸易逆差703亿美元,全年达9,015亿美元;成屋签约销售环比-0.8%;初请失业金人数维持低位。“增长放缓+就业稳健”的组合令宽松预期后移。 周五 司法与宏观叠加。四季度GDP年化1.4%,低于此前4.4%;核心PCE同比3.0%、环比0.4%。随后最高法院以6:3裁定总统无权依据IEEPA实施大规模全球关税。市场先涨后疑——关税约束或缓解通胀,但政策替代路径仍存不确定。收盘道指+0.47%,标普+0.69%,纳指+0.90%。 主线特征: 一是结构分化加剧——AI利好硬件、压制软件,金融受流动性担忧冲击; 二是宏观信号交错——GDP放缓、PCE偏高、就业稳健; 三是政策不确定性放大波动。 指数收涨,却缺趋势共识。若关税压力阶段性缓解,零售、餐饮饮料、美容护理、服装鞋类及房屋建筑等消费链条或存补涨空间。 下周焦点为2月26日英伟达财报。市场关注数据中心增速、新架构与HBM供给及资本开支指引。若指引稳健,将稳固AI主线;若放缓,高估值板块或再震荡。 在通胀路径、AI盈利与贸易政策细节明朗前,这种“结构拉扯式”行情或仍
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本周美股交易时段缩短(周五4月3日为耶稣受难日,欧美多地休市,期货提前收盘),但数据密集度显著提升。美国就业与PMI数据将成为核心变量,包括ADP就业、ISM制造业PMI、JOLTS职位空缺及非农就业报告等,将集中检验劳动力市场在油价冲击下,能否维持“冷却而不崩溃”的软着陆状态。若就业温和回升或小幅走弱,均可能强化降息预期,从而阶段性支撑股市,但数据波动本身也将放大市场震荡。 不过,相较宏观数据,中东局势仍是更高优先级变量。特朗普已将打击伊朗能源设施的最后期限延至4月7日(周二)北京时间早8点,并称“谈判进展顺利”。在短短72小时内,两次推迟、三次改口,原本的“48小时通牒”被拉长为16天博弈。 周末新增变量进一步抬升风险:胡塞武装正式“参战”,向以色列发射导弹,并威胁重启对红海与曼德海峡航运的打击。叠加霍尔木兹海峡风险,形成“双咽喉”冲击。周一早盘油价应声高开,WTI升至102.57美元,布伦特至107.15美元。曼德海峡承担全球约10%-12%海运贸易及约880万桶/日原油运输,一旦与霍尔木兹同时受阻,或影响全球25%-30%海运原油供给,油价存在进一步冲击120-150美元区间的风险。 短期节奏上,不排除周一开盘前特朗普再度释放安抚信号(如否认“夺岛”、强调航运安全),延续3月以来“周一修复、周五避险”的交易惯性。 宏观层面,本周数据呈“前紧后重”。周三(4/1)将迎来ADP就业与ISM制造业PMI“双重考验”。ADP预计新增约4万(前值6.3万),若明显低于预期,非农预期或提前下修;ISM制造业PMI预计52,仍处扩张区间,但就业分项或继续走弱,验证“增长边际放缓+通胀粘性”的滞胀框架。 周五(4/3)虽休市,但非农报告将直接主导下周情绪。2月非农意外转负,失业率上行、参与率下滑,而薪资仍具粘性。市场普遍认为,“转正”本身即为利好;若再度明显走弱,将强化降息押注,但在高油价背景下,滞胀风险同步上升。 不同数据情景下的市场路径较为清晰:若非农强于10万,通胀与加息预期升温,科技股承压;若处于5万至10万区间,则为“最优解”,有利于风险资产修复;若再度转负,则可能触发“坏消息即好消息”的降息交易,但需警惕增长预期下修带来的二次冲击。 总体而言,未来一周将是决定冲突路径与市场方向的关键节点。谈判进展、航运安全、油价走势、政策表态以及非农数据,将共同决
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