化成箔生产工艺流程图

今天我们要聊的呢是一家中国企业，这家企业呢在铝电解电容器用电极薄这个领域，通过技术创新和能源的扩张，正在努力的成长为全球的领军者。嗯，好的，这个话题我觉得还挺有意思的，那我们就开始吧。我们先来说一下这个公司的总体的情况啊，就是他到底是靠什么核心技术来打造自己的竞争优势的，然后他的业务到底都覆盖了哪些方面？ 这个公司它其实是国内电击薄行业的领头羊，它的核心技术呢就是复合酸腐蚀加上多段式化成。然后它的产品呢是包括了低压、中压、超高压全系列的电击薄。看来技术的组合拳还是很厉害的，那 他们在市场上的表现是不是也很亮眼？对啊，它二零二四年的营收是十九点二八亿，然后净利润是一点六一亿，同比增长百分之十七点六三。 它的产量也是在不断的扩张，已经在江苏南通、四川雅安、宁夏石嘴山，还有新疆的霍尔果斯建立了四大生产基地。二零二五年年底它的总产量会达到五千四百万平方米， 然后二零二八年可能会突破七千万平方米，它的全球市场占有率也会从二零二二年的百分之六提升到百分之二十以上。这个公司它是怎么能够把技术创新和能源的扩张结合起来，在这么多新的领域都能够占据一席之地的呢？它们的产品呢，不光是用在传统的消费电子，像新能源汽车、 ai 服务器、光伏逆变器这种高增长的赛道里面也都有它们的身影， 他们就是形成了一个技术加产能加客户这样的一个良性的循环，然后再加上他们持续的创新以及对产能的精准的布局，所以他们才能从国内的龙头快速的向全球的领军者却迈进。原来是这样啊，那我们下面要说的就是核心技术体系与产品矩阵。 这家公司到底在电极薄的腐蚀和化成这两大核心工艺上面到底都掌握了哪些关键的技术？然后这些技术到底给产品带来了哪些提升？他们的核心技术体系呢，就是紧紧的围绕着腐蚀和化成展开的， 然后在腐蚀薄这一块呢，他们就是用了复合酸腐蚀工艺，让它的比容提升到了一百二十微法伏每平方厘米，已经非常接近国际顶尖的水平了。这些技术听起来就让人觉得确实很厉害，尤其是在高端的应用上面，应该会很有优势吧，没错没错，然后高压的腐蚀技术呢，他们是可以做到耐压六百三十伏以上， 然后纳米布孔和异形波变频腐蚀这两个技术呢，就是进一步的提升了它的容量一致性和可能性。化成膜这一块呢，就是他们的多段式化成和复合脉冲波形发孔这两个技术也是让他的耐压值超过了六百三十伏，漏电流降低到了小于零点五 v i， 然后比容和机械性能也都得到了提升。同时呢，他们还开发了超薄的化成膜，还有长寿命的化成膜，就分别去满足小型化的设备和新能源车啊，数据中心这种高可靠的应用场景， 所以说这家公司在能源管理和智能制造这方面到底有哪些创新的举措？然后这些东西到底给他们带来了哪些实际的效益？他们在能源管理这块呢，也是用了大数据和 ai 去做了一个智能排产系统，让他们的设备利用率提升了百分之十五到百分之二十， 然后也建立了一个非常完善的循环经济体系，让他们再生铝的利用率达到了百分之九十五，同时呢也让他们的处理成本下降了六成。 他们也开发了一些低能耗的生产工艺，让他们的单位能耗比行业平均低了百分之十二到百分之十五，然后也通过了 iso 五零零零一的能源管理体系的认证，看来他们在节能减排和降本增效上面真的是下了大功夫啊。是的，然后他们也引入了 ai 的 质检系统，可以自动地去识别和分类电机薄的表面的一些缺陷， 那他们的良品率提升到了百分之九十五以上，整体的这个能源的使用和生产成本都得到了非常有效的控制。了解了，那这家公司的电极薄的产品矩阵到底是怎么来满足不同的应用场景的需求的？他们其实是构建了一个全电压段的这样的一个产品矩阵， 那比如说低压的电极薄，它就是用在消费电子啊，智能终端啊，还有 led 照明啊，它的特点就是小体积，高容量，然后中压的呢，它就是用在工业控制啊，通信设备啊，还有光伏逆变器啊，它是强调一个宽温度范围和长寿命 高压的呢，就是针对新能源汽车啊， ai 服务器啊，数据中心啊这种高功率的场景，它是强调一个高耐压和低漏电流，原来不同的场景对于电机薄的要求差别这么大，那车规级和服务器专用的又有什么特别的呢？车规级的肯定就是要通过 a e c q 两百的认证， 然后它的工作温度范围更宽，寿命更长，主要就是用在新能源车的电池管理系统和电机控制器里面。然后服务器专用的呢，它是强调高能量密度，主要是用在 ai 服务器的电源模块啊，或者是数据中心的 u p s 里面，它的这个耐压要超过八百伏，比容要超过一百微法伏每平方厘米，然后厚度要小于零点二毫米， 就是它可以满足这种高频高压的这种非常苛刻的需求。明白了，那这个公司的主要产品到底在性能上面有哪些突出的优势？然后这些优势到底在实际的应用场景当中带来了哪些具体的好处？比如说它们的高压化成膜，它的耐压是可以超过六百三十伏的， 然后它的性能要比日韩的竞品要高出来百分之五到百分之十四，漏电流也是控制在小于零点五为安，非常适合数据中心啊，或者 ai 服务器这种高可靠性的要求。这些性能数据确实很亮眼啊，那在其他的领域是不是也有这种硬核的表现？当然了，它们的车规级的电机薄是通过了 a e c q 二零零认证的， 然后它的工作温度是可以从负五十五度到一百五十度，寿命是超过两万小时的，已经进入了特斯拉宁德时代啊，这样的供应链。 然后服务器专用的呢？它是有高比容和 d e、 s r 的 这样的特点，专门为 ai 服务器的 g、 p u 集群去设计的。然后还有长寿命的电机波，它是通过改良了电解液的配方和化成的工艺，让它的寿命提升了百分之四十， 非常适合新能源汽车和光伏逆变器这种需要长期稳定运行的设备。 ok， 那 这个公司到底是怎么持续地保持自己的技术领先呢？然后怎么能够在行业里面不断地去提升自己的话语权呢？他们是非常重视研发的，建立了国家企业技术中心，还有国家级的博士后科研工作站， 省级的工程技术研究中心。然后研发团队有一百二十七人，其中博士十五人，硕士六十人，实力还是很硬核的。看来他们在研发平台的建设和人才的储备上面确实下了大功夫。对，他们不光是专利数量非常多，累计已经有两百五十二项专利了，其中发明专利有七十三项， pct 国际专利有十一项。 然后他们二零二四年的研发投入占营收的百分之六点八二，也是远高于行业的平均水平的。然后他们也是牵头在参考行业标准，参与制定了三项国家标准， 他们也和清华大学、电子科技大学等等这些高校建立了长期的合作关系，来推动技术的不断的升级。懂了，那我们下一个话题就是新基地建设与产能扩张计划，这家公司在全球的产能布局上面，这几个基地分别都承担了什么样的独特的角色？ 然后他们之间是怎么来协调形成差异化的竞争优势的？他们现在是有四大生产基地，那江苏南通是他们的总部，也是研发中心，主要就是做中高端的电机薄，然后他的化成薄的年产能是两千九百九十万平方米，腐蚀薄的年产能是两千一百五十万平方米， 它是产业链最完整的，然后研发能力也是最强的，也可以生产全电压断的这样的一个产品。它最大的优势其实是地理位置，因为它靠近主要的客户，所以它的物流成本很低，然后交货也很快。听起来江苏南通这个基地就像是整个体系的大脑，没错没错。然后四川雅安基地呢，它是主打低成本，它主要是生产低压和中压的电机薄， 它的化成膜的年产能是一千一百万平方米。它最大的优势其实是水电资源丰富，所以它的电力成本很低，一度电可能只要三毛钱左右，它的整体的制造成本要比日韩的同行要低百分之二十二到百分之二十八。 然后宁夏石嘴山基地呢，它是一个新能源专用的基地，主要是做高性能的中高压电机薄，它的设计年产能是一千九百万平方米，它是采用了复合酸腐蚀和多段式化成这样的一个工艺。然后它的产品是可以耐压到六百三十伏以上的， 它的成本也很低，然后环境也很适合做这种高精度的生产，它的产品已经通过了华为阳光电源的认证。然后新疆霍尔果斯基地呢，它是专门做超高压的高端服务器用的电机脖，它是二零二四年开始建设的，然后规划的是八十条高性能的电机脖生产线和五十条高性能的腐蚀脖生产线。 它最大的亮点其实是它用了光伏直供电，然后配合循环水系统，所以它的单位制造成本要比日韩的企业要低百分之三十以上，它的电费要比其他的基地要便宜将近三成，它的两千万平方米的高压的能源，每年可以省下大概两个亿的电费， 然后它也是政策扶持非常明显的一个基地拉近了。那江苏南通这个基地最近有什么新的大动作吗？有的，他们在二零二三年的九月份启动了一个新能源领域用新一代高性能电机薄的项目， 这个项目的总投资是三十二个亿，然后他是要新建五十条智能化的生产线，全部打产后，他会新增四千二百万平方米的年产能， 他主要是要面向光伏逆变器和电动汽车充电桩这样的一个市场。那这个公司他是怎么通过一系列的融资和新基地的建设来实现自己产能的快速扩张的？他们的节奏其实是非常清晰的，就他们从二零一九年开始，先是通过 ipo 募了四点七个亿，然后建设了四川雅安基地的一千一百万平方米的华成博的产线。 到了二零二零年，他们又通过定向增发募了七点六个亿，然后去建设了南通基地的两千一百五十万平方米的腐蚀薄和六百七十万平方米的化成薄的产线。 到了二零二二年，他们又在宁夏投了十五个亿去建设了新能源大数据、云计算用的高性能化成薄项目，这个项目的产量是一千九百万平方米，这么来看，每一步的融资和新基地的建设都是紧密衔接的。那最近呢？最近还有什么新的动作？最近的话就是二零二四年，他们在新疆启动了一个服务器用高性能电机薄的项目， 这个项目总投资是十六个亿，然后产量是一千五百万平方米。同时呢，他们在通州的基地也启动了一个总投资三十二个亿的项目，这个项目是分三期建设，每期会新增九百万平方米的产量， 所以全部建成之后会新增两千七百万平方米的产量。就是这些项目都是按计划推进的。那这些新基地的产量是怎么一步一步释放的？然后他们之间又是怎么协调起来来提升整个公司的竞争力的？江苏南通的话，它作为总部， 它主要是负责研发和高端产品的生产，然后到二零二五年，它的产能利用率会提升到百分之九十，高端产品的占比会达到百分之六十五。四川雅安的话，它是二零二五年把产能利用率从百分之七十五提升到百分之八十五，然后它是主要做中低压的电机薄，它的毛利率是可以做到百分之二十八的。 宁夏石嘴山的话，它是二零二五年会全面投产，然后产能利用率会提升到百分之八十。它的产品主要是面对光伏和储能，已经和行业的龙头企业开始合作了。 新疆霍尔果斯的话，它是二零二五年的七月份就正式投产了，然后它的产能利用率几乎是满的，它的产品主要是用于 ai 服务器和高端的数据中心，它的 毛利率是可以做到百分之三十五的。然后通州的这个基地的话，它的一期是已经进入了设备调试的阶段，然后二期的厂房是二零二五年年终封顶，然后三期的话也很快就会动工，全部建成之后，它会成为公司最大的一个生产基地。听起来每个基地都有自己非常明确的分工啊。没错没错，就是江苏的话，它是负责技术的突破， 然后四川的话他是负责低成本的制造，宁夏的话他是聚焦在新能源，新疆的话他是聚焦在服务器，他们就是形成了一个非常完整的技术梯度， 然后他们也可以通过这种区域的分工，把研发、生产和应用都串联起来，也可以针对不同的客户群体做定制化的服务。然后再加上他们各地的电价不一样，多基地的布局也帮他们大幅的降低了用电的成本， 所以它们的整体的竞争力就会变得非常的强。明白了，那这个公司的电极薄产品在传统的应用领域里面到底是一个什么样的地位？然后它的技术优势到底体现在哪些地方？它们在传统领域还是处于一个领先的位置的。就比如说消费电子、智能终端、工业控制、五 g 通信，还有 led 照明，它们都是有涉足的。 二零二四年消费电子这块的收入占比大概是百分之三十五，工业控制这块是百分之二十五左右，然后 led 照明这块是百分之十五左右。这么看来他们在传统领域的布局还挺全面的，那他们的技术是不是也是针对这些领域的需求做了很多的优化？ 对啊，就比如说消费电子这块，他们就是做到了低压电击薄的比容可以达到一百二十到一百五十微法伏每平方厘米， 然后厚度可以控制在五十到一百微米，就非常适合这种小型化的设备。然后工业控制这块的话，它们的中压电机薄可以做到耐温负四十度到一百二十五度，然后寿命是超过一万小时的，就可以适应这种非常苛刻的工业环境。然后包括它们在五 g 通信这块的话，也是开发了这种高频性能非常好的电机薄， 它的 e s r 可以 低至二十五毫欧。然后 led 照明这块的话，它们也是做到了长寿命和高可靠性，寿命也是超过一万小时的， 然后也通过了 ul 九四 v 零的认证。了解了那他们在新兴的这些领域，比如说 ai 服务器、新能源汽车、光伏逆变器和储能系统这几个方向，他们的产品的收入占比和增长预期大概是一个什么样的情况？他们在这些新兴领域的布局还是非常有前瞻性的， 比如说 ai 服务器这块儿，它们的电机薄是用于 gpu 集群的电源模块儿，然后二零二五年的收入占比是会提升到百分之十五，到二零二六年的话是预计会达到百分之二十五。然后新能源汽车这块儿的话，它们是有车规级的电机薄，是用于电池管理系统和电机控制器的， 二零二五年的收入占比是百分之十八，然后二零二六年是预计会达到百分之三十。这些数据确实能说明他们在新兴领域的发展势头很猛啊。确实工夫逆变器这块的话，他们也是有高性能的电机薄是用于逆变器的滤波电路的，然后二零二五年的收入占比是百分之十二， 然后二零二六年是预计会提升到百分之二十。储能系统这块的话，他们的产品是用于储能电池的管理系统，然后二零二五年的收入占比是百分之五，二零二六年是预计会翻倍到百分之十。然后他们在航空航天领域的话也是有布局的，就是他们的高性能电机薄已经通过了客户的验证， 然后已经开始小批量的供货了。那他们在这些新兴的领域到底有哪些技术上面的亮点？然后这些技术到底给他们带来了哪些市场上的突破？比如说他们针对 ai 服务器，他们开发了这种宽温的负五十五度到一百三十五度，然后高比容的大于一百微法伏每平方米的电机薄，然后这个是已经通过了华为和韩五 g 的 认证的， 然后新能源汽车这块的话，他们的车规级的电机薄是通过了 a、 e、 c q 两百的环境下工作，然后寿命是超过两万小时的， 它的毛利率也是要比消费类的要高十二个百分点，达到了百分之三十八。这些技术的参数听起来确实很有竞争力啊。是啊，然后光伏逆变器这块的话，他们也是开发了这种高耐文波长寿命的光伏专用的电击波，然后也是被华为阳光电源这些龙头企业所采用。 储能系统这块的话，也是开发了这种高能量密度长寿命的储能专用的电击波，然后也是进入了宁德时代比亚迪这样的电击波，然后也是达到了航空航天的电池组建的标准， 然后也是跟 spacex 这些国际的企业有技术上的交流。懂了，那这个公司最近在技术创新上面有什么新的动作？然后这些新的动作为他们打开了哪些全新的市场空间？他们最近是在做固态电容用电机薄的研发， 然后是希望能够在未来的三到五年内实现量产，然后去切入固态电池和固态电容器这个新的赛道。然后他们也是开发了这种高频的电机薄，它的 e s r 可以 低至十五毫欧， 然后主要是用在五 g 基站和服务器电源上。然后他们也开发了这种厚度在五十微米以下的微型化的电机薄，然后也是用在了像苹果的 airpods pro 这种小型化的产品里面。感觉他们不光是在提升性能，他们对于这种环保和定制化的需求也很重视啊。 对的，他们也是开发了这种低污染、可回收的环保型的电机薄，然后也是符合欧盟的 rohs 和 r e a c h 标准的。 然后他们也是为客户提供从材料到应用的全链条的解决方案，所以他们也是增强了客户的粘性，然后也打开了更多的细分市场的空间。行，那我们来进入市场前景分析的部分啊，就全球的电机博市场，它的规模、增长速度以及它的需求结构最近都有哪些显著的变化？ 其实全球的电机博市场现在是处于一个结构性的增长阶段，就是它的新兴的应用领域正在成为一个主要的动力。就比如说二零二一年的时候，它的市场规模是一百六十六点二亿元， 然后预计到二零二六年的话会增长到两百七十三点九亿元，它的年复合增长率是在百分之十点五左右。看来整个市场在扩张，那不同的应用领域增长速度也不一样吧。没错，就是传统的消费电子这块的话，它的需求增速大概在百分之五到百分之八，但是像新能源汽车、光伏、 ai 服务器这些新兴的领域的话，它的需求增速都是超过百分之三十 的，然后全球前三大企业的市占起来是超过百分之五十的。 另外就是高压电极薄这块的进口替代也是在加速的，这它的进口占比从一九年的百分之四十降到了二四年的百分之十五。 但是未来的话，固态电容这种新技术的替代，可能会让它的增长速度有所放缓。我很好奇啊，就是 ai 服务器这个领域最近对电极薄的需求为什么会激增？其实是因为 ai 服务器的市场规模在快速的膨胀，就二零二三年的时候，它是两百一十一亿美元， 然后预计到二零二五年的话会增长到三百一十七点九亿美元，它的年复合增长率是百分之二十二点七，然后每台服务器的电源模块大概要用掉一百平方米的电机薄， 那高端的 gpu 服务器的话，它里面是需要上千只高压的电容器的。听起来这个高端的芯片对电源的要求也越来越高了，那这对电机薄的厂商来讲，是不是意味着要不断地去升级自己的产品？对新一代的 ai 芯片，像英伟达的 blackwell、 amd 的 m i、 三五零这些， 它是对服务器的电源的功率和稳定性的要求都是提升的，所以就是高压高可靠的电机薄的需求就会激增。 然后这个公司它的新疆的基地就是专门做服务器用的高性能的电机薄的，然后它也已经进入了华为和韩五 g 的 供应链，它在二零二五年的 ai 服务器领域的收入是有望实现百分之五十以上的增长的。然后到二零二六年的话，全球的 ai 服务器的电机薄的市场规模是有望达到八十亿元的， 它的年复合增长率大概在百分之二十五左右。那新能源汽车这个领域呢？它的市场的扩张和技术的升级，又给电机博行业带来了哪些新的机会？因为新能源汽车的销量是在快速的攀升的，就是预计二零二五年全球的销量是会超过一千六百万辆， 然后到二零二六年的话是会达到两千八百万辆，它的年复合增长率是在百分之二十左右。然后每一辆电动车，它的电控系统里面是需要用到五百到八百万之间， 所以这个需求是非常可观的。这么来看，电动车的这个高压平台和新的材料的应用，是不是也会带动对高端电机薄的需求？是这样的，就是随着八百伏高压平台的普及，然后包括这个 s x c 模块的成本的下降，车 规级的功率器械的需求也是在大幅的提升的。然后这个公司它是国内唯一的一个通过了 i a t f 一 六九九认证的电机薄的厂商，然后它的车规级的产品的毛利率是可以达到百分之三十八的， 然后他也已经进入了特斯拉宁德时代这些顶尖企业的供应链，所以他在全球的新能源车用电极薄的市场里面是处于一个非常有利的位置的。然后到二零二六年的话，全球的市场规模是有望达到二十亿元的， 他的年负荷增速是在百分之三十五左右。懂了，那光伏逆变器和储能系统这两个领域最近的市场的增长情况怎么样？然后对电极薄的需求有什么特别的要求？光伏逆变器的话，他的市场规模到二零二六年的话是预计会达到两百一十七点七亿美元的， 然后它的年负荷增长率是在百分之十八点五三，然后每新增一个 g w 的 工夫装机的话，它的电机薄的需求大概是在两千万元左右。 储能系统的话，它是到二零二六年是会达到两百八十亿美元，它的年负荷增速是在百分之二十五。然后每一个 g w 的 储能系统的话，它的电机薄的需求是在三千万元左右。然后这两个领域的话，它都是要求电机薄是能够耐受高电压、高文波，然后长寿命、高可靠性的。 所以说全球的这个绿色能源转型其实是直接拉动了高端电机薄的市场需求。对啊，就是因为光伏和储能的装机的规模是在快速的增长的，然后这家公司它的宁夏基地就是专门做新能源用的电机薄的，然后它的产品也是通过了华为阳光电源这些大客户的认证，然后它也进入了宁德时代比亚迪的供应链， 所以它也是会充分的受益于这个行业的过程的。然后到二零二六年的话，全球的光伏逆变器用电极薄的市场规模是会达到十亿元，它的年负荷增速是在百分之二十左右。然后储能系统用电极薄的话是会达到五亿元， 它的年负荷增速是在百分之三十左右。那这个航空航天领域最近对电极薄的需求有什么新的变化？然后这家公司有哪些独特的技术可以切入这个市场？其实全球的航空航天用的电子原件的市场， 到二零二五年的话是会达到五百亿元左右的，然后电机薄的话是占百分之二左右，然后因为每一个航天器它的电源系统是需要用到可能性非常高，抗辐射能力非常强的电机薄的，然后单台的需求的价值量是在五十万元左右，然后再加上商业航天的发展， 然后包括像 spacex 和蓝色起源他们在推进的这种低轨卫星星座的计划，所以这个市场的增速也是非常快的。然后预计到二零二六年的话，全球的市场规模是会达到一亿元的， 它的年负荷增速是在百分之五十左右，看来这个市场虽然小，但是技术门槛非常高啊。没错，然后这个公司它是开发出了这种抗辐射、高可告性的航天专用的电击薄，然后它的性能是达到了航空航天的电池组件的标准的。 然后他也已经跟 spacex 这些国际的企业有了技术的交流，所以他也是具备了进入这个高端的市场的一个通行证。那这个公司在全球的电竞博行业里面到底是处于一个什么样的位置？然后他的技术成本、客户产能这几个方面有哪些核心的优势？这个公司他在二零二二年的时候就已经是全球第二了，然后他的全球的市场占有率是百分之六， 然后到二零二四年的话，他的全球市占率提升到了百分之十，然后在国内的话他是占到百分之十五。然后他的技术实力也是非常强的，他是拥有两百五十二项专利，其中发明专利有七十三项，然后他的研发投入占比是百分之六点八二， 是远高于行业的平均水平的，这些数据确实挺亮眼的。然后呢在成本和客户资源方面有哪些具体的优势？它的成本优势也是非常明显的，就是它通过这种多基地的布局，然后包括它的规模效应，它的单位制造成本是要比日韩的企业低百分之二十二到百分之二十八的。然后特别是它的新疆的基地，它的成本优势更加明显。 然后他的客户的话都是全球前十大铝电解电容器的生产商，比如说日本的贵迷宫尼吉康，然后韩国的三营，然后还有国内的爱华集团、江海股份，然后他的产量也是在持续的扩张的，他到二零二五年年底的话，他的总产量是会达到五千四百万平方米， 然后到二零二八年的话是会突破七千万平方米，然后它的产量的规模在行业内也是遥遥领先的。这么说的话，那这个公司跟日本的同行以及国内的其他的竞争对手相比，它在不同的细分市场里面到底有哪些具体的优势？高压电极薄这块的话，它是性能可以跟日本的企业相媲美， 然后它的价格是要低百分之十五到百分之二十的。然后在高端的产品这块的话，它的技术是领先的，然后它的产品结构也是更加优化的，所以它的毛利率也是高于行业的平均水平的， 所以就是说无论是在成本还是在高端技术上面，这家公司都能够占据一定的主动，没错没错。然后在 ai 服务器这块的话，它是国内少数的几家可以提供高性能电机薄的企业之一，然后它也是已经进入了华为含五 g 的 供应链。 然后在新能源汽车这块的话，它是国内唯一的一个通过了 i a t f 一 六九九认证的电机薄的厂商，所以它的车规级的产品是非常有竞争力的。 然后在光伏逆变器这块的话，他也是产品通过了华为阳光电源的认证，然后他的市场份额也是在不断的提升的。那我想问一下，就是这个公司未来三到五年的营收和利润的增长的动力都有哪些？然后他们的毛利率有没有可能继续提升？他的营收的话就是预计二零二五年是会达到二十三亿，然后到二零二八年的话是会增长到四十八亿， 他的年复合增速是超过百分之三十五的， 然后他的毛利率的话也是会逐年提升的，他是会从二零二五年的百分之二十五提升到二零二八年的百分之三十二，听起来就是这家公司的业绩增长和盈利能力的提升还是很有支撑的。他的主要的增长的动力就是他的产量的快速的扩张，然后他的高端产品的占比提升， 然后加上他的规模效应带来的成本的下降，特别是他的新疆的基地的低成本的提升，然后包括他的产品结构的不断的优化，都是会持续的推高他的盈利水平的。明白了，那我们接下来要讲的就是风险因素与挑战， 这个行业的竞争越来越激烈，包括原材料的价格波动、技术更新换代、客户过于集中，这些风险会对公司产生哪些影响？然后公司又准备了哪些应对的办法？这个行业的话就是现在国内的一些主要的厂商都在快速的扩展，然后特别是在中低端的产品上面，竞争是越来越激烈的，然后价格战的压力也是在加大的， 然后包括技术同质化的问题也很突出，看来外部的压力还是挺大的，那公司内部有没有什么应对的策略呢？公司这边的话就是一方面是在持续的提升高端产品的占比， 就是到二零二五年的话，高端产品的占比要提升到百分之五十五以上，然后客户的结构也要进行优化，就是高端客户的占比要提升到百分之六十以上。然后另一方面就是通过加大研发的投入来构建技术壁垒，就是专利的数量也是在持续的增加的。然后另外就是对于屡价波动的风险， 公司也是通过多基地的布局，然后跟铝厂的战略合作，然后包括规模化的采购来对冲成本的波动。然后对于固态电容这种新技术替代的风险，公司也是提前在固态电容器用电极薄上面进行了布局，然后包括二零二五年也是如期的交付了产品。 然后对于客户集中的风险，公司也是在不断地开拓新客户，然后特别是在 ai 服务器和新能源车这些新的领域，然后二零二五年也是新开发了多家行业前十的客户，然后有些已经开始批量的供货了。行，那我们再来聊一下投资价值与估值分析，就这家公司现在的估值跟他自己的历史估值相比，跟行业内的其他公司相比是一个什么样的水平？ 然后有哪些核心的因素会影响他未来的估值的变化？这家公司的话就是到二零二六年三月四号，它的股价是在二十五块四左右，然后它的总市值是六十亿左右， 然后它的市盈率 t t m 是 在十九点二七倍，然后它的历史的市盈率的区间的话是在十四点七倍到三十三倍之间，所以它现在的估值是处于历史的中低位， 然后跟国内的同行去比的话，也是相对合理的。这么说的话就是现在这个估值其实还是有一定的安全边际的。然后他未来的估值的提升的话，主要还是要看他的业绩的持续的高增长， 然后包括他的技术壁垒的强化，然后包括他的市场地位的提升，然后包括他的新能源的逐步的释放，然后特别是他的二零二五到二零二八年的净利润的年复合增速是有望超过百分之三十五的， 所以他的估值的提升的空间还是比较大的。那我们如果说对这家公司未来三年五年的盈利做一个预测的话，他的营收净利润每股收益大概会是一个什么样的水平？他的营收的话就是预计二零二五年是二十三亿，然后二零二六年是三十亿， 然后二零二七年是三十八亿，然后二零二八年是四十八亿，然后他的净利润的话就是二零二五年是二点四亿，然后二零二八年是四十八亿， 然后二零二八年是六亿，然后他的每股收益的话就是二零二五年是零点九八元，然后二零二六年是一点三三元，然后二零二八年是二点五元， 然后二零二八年是二点五元。那这些盈利的预测会怎么来影响我们对这个公司的目标市值和投资价值的判断呢？就是我们按照这个盈利的预测，然后结合行业的估值的水平，我们给他的二零二六年的合理的市盈率的区间是在二十到九十六亿，然后二零二七年的话是二十到二十五倍， 然后它的市值的空间是在九十到一百一十三亿，然后二零二八年的话是十八到二十二倍，然后它的市值的空间是在一百零八到一百三十二亿，然后它的市值相对于当前都是有比较大的上涨的空间的。 然后这个公司的长期的投资价值的话，就是它是在高端的电击博领域是有技术的领先的，然后它的潜能的扩张是可以带来规模效应的，然后它是充分的受益于新兴领域的这个快速增长的。明白了，那我们投资这家公司主要会面临哪些风险？然后你对于想要投资这家公司的人有什么样的建议？风险的话就是第一个就是它的新基地的建设 可能会因为政策、资金、技术的问题，然后导致它的产能释放不及预期。第二个就是如果说屡价大幅的上涨的话，会压缩它的利润空间。第三个就是如果说固态电容这些新技术迭代的太快的话，可能会冲击它的传统的产品的市场。 然后第四个就是如果说 ai 服务器、新能源车这些下游的需求没有起来的话，可能也会影响它的业绩的兑现。所以就是说虽然这家公司的长期的逻辑很好，但是中间也有不少的不确定的因素。 对，所以就说从中长期来看的话，它是一个技术和产能双轮驱动的这样的一个公司，然后再加上它的下游的新兴领域的需求也是非常旺盛的，所以它是具备比较好的长期的配置的价值的，但是在短期内的话还是要去关注它的新基地的投产的进度，然后屡价的波动，然后订单的情况，这些东西都会带来一些短期的波动， 所以就是建议就是可以分批的去布局，然后长期的去持有。那我们最后一部分要聊的就是这家公司在电基博行业里面到底是怎么通过技术和产能实现了国内国外的全面领先的？ 这家公司它是国内电基博行业的一个标杆，然后它是通过像复合酸腐蚀和多段式化成这些核心的技术的突破，然后它的产品性能已经可以跟国际的一线品牌去相竞争了。 然后它是通过在江苏、四川、宁夏、新疆的这四个基地的布局，然后它的整体的制造成本是要比日韩的同行要低百分之二十二到百分之二十八的，然后它的产能是会达到五千四百万平方米，然后它到二零二八年的话是会突破七千万平方米的， 然后它对全球的市场占有率也是会从二零二二年的百分之六提升到百分之二十以上的。哦，那这家公司最近在市场的布局上面有什么新的动向呢？然后这些新的动作为什么能够让它形成一个技术产物和客户的这样的一个正向的循环？它其实不光是在传统的消费电子和工业领域， 它现在也是全力的在往 ai 服务器、新能源汽车和光伏逆变器这几个高增长的赛道去进行一个拓展。然后它的新疆的基地就是专门为服务器去做高性能的电机博达，然后它已经进入了华为和韩五 g 的 供应链，然后它的宁夏的基地的话就是做新能源专用的电机博达，然后它也是通过了华为和韩五 g 的 供应链， 然后它也是通过了华为和阳光电源的认证，所以它就是这样的一个布局，就让它上下游形成了一个互相促进的这样的一个闭环， 然后它的竞争力也是不断的在增强。那这家公司未来几年的业绩的成长性和估值的空间主要是靠哪些因素来支撑呢？它未来三到五年的成长的话，主要是靠 ai 服务器、新能源汽车和光伏逆变器这几个新兴的领域的快速的增长，然后它的净利润的年复合增速是会超过百分之三十五的，然后它到二零二八年的净利润是会达到六亿元的， 然后它的估值的话就是按照我们的计算，它到二零二六年的合理的市值区间是会达到六亿元，然后它是有百分之三十到六十的一个上涨的空间的， 然后他也是从一个技术追赶者逐步的变成一个业绩的兑现者，然后他也是有望在二零二八年前后成为全球的电机博的领军者。如果说我们现在要去投资这家公司的话，有哪些关键的因素是我们必须要去关注的？投资者的话就是要重点的去跟踪新疆基地的产能的释放是不是顺利， 然后包括 ai 服务器和新能源汽车这两个领域的订单是不是能够持续的增长，这些都是决定他的成长能不能够兑现的核心的变量。对，那今天我们其实就一起梳理了这家电机博企业是如何通过技术创新和产能扩张， 在竞争激烈的市场环境当中脱颖而出，然后不断地去突破自己的天花板，实现从国内到全球的领先。好了，那这就是我们今天的全部内容了，那感谢大家的收听，我们下期再见吧，拜拜。拜拜。

今天我们要聊的呢是一家公司如何通过核心技术的积累来实现从传统制造向制造加算力的战略转型， 并且在这个 ai 算力和业冷等新的技术趋势之下，展现出了巨大的成长潜力。没错，这个话题很有意思，那我们就直接进入今天的讨论吧。咱们首先要聊的呢，是这家公司的总体的战略布局和他的业务升级。这家公司最近几年在业务布局上面有哪些比较大的动作，这些动作是怎么帮助他完成这个战略转型的？对，这公司其实有二十八年的历史了， 然后它现在已经形成了电子新材料、生物医药、健康养生三大产业板块。对，它是一个非常多样化的高科技的产业集团。确实是这样的多样化布局在传统行业里面已经非常少见了。对，然后呢，更关键的一步就是它收购了秦淮数据的中国区业务， 这一步就让它直接切入了高景气的 i d c 和算力基础设施这个赛道，所以它就实现了从一个传统的制造企业向制造加算力的双轮驱动的全面转型。明白了最近这波 ai 算力的爆发和数据中心散热技术的升级， 给公司的业绩和未来增长带来了哪些具体的变化？就是 ai 算力需求的激增，然后加上全球的数据中心都在快速的从风冷转向叶冷，这家公司就因为在叶冷材料和电子元器件上面的深厚的技术和潜能的积累 直接受益，然后他的业绩和估值都有一个同步的提升。听起来公司的增长势头应该很猛啊，没错没错，就是说他二零二五年的前三季度，他的规模净利润就已经达到了九点零六亿，同比大增百分之一百八十九点八。 然后接下来呢，公司还会围绕核心技术体系，数据中心的布局，收购整合的价值，还有市场前景这四个方向继续的深挖它的增长潜力。听起来很不错，那这家公司到底是怎么通过三大核心技术体系 来搭建起它的这个完整的产品矩阵，并且推动它的多样化发展的？这公司呢，其实已经构建了液冷科技、电子材料和生物医药这三大核心技术体系，然后呢，每个体系下面都有非常丰富的产品线，所以它就可以覆盖到不同的行业和应用场景。 所以这就是为什么他的多样化发展有一个很坚实的基础。懂了懂了，那这个公司在叶冷技术上面到底有哪些独门绝技能够让他在全球的竞争当中脱颖而出？这家公司他是在叶冷领域是全站的，能力， 就是他从冷板式到季末式两大技术路线都有布局，然后他也是全球少数的几家能够同时提供核心材料、关键部件和整体解决方案的公司之一。哦，这么说的话，他的这个产业链的布局是非常完整的，而且他一托于自己在浮绿化工上面的底子， 自己生产孵化冷却液，就这一个就比国外的同类产品要便宜百分之四十，然后它的毛利率也远远高于行业的平均水平。说到液冷产品啊，那这家公司的这个液冷产品到底都有哪些独特的技术优势？然后在市场上到底是一个什么样的地位？首先它的孵化冷却液是自己研发的，然后成本比进口的要低百分之四十， 然后它是可以同时适用于冷板式和浸墨式两种场景的。然后它的市场份额呢，在国内的电子孵化液的市场上面占比超过百分之三十，然后在全球都是属于领先的地位。看来这个孵化冷却液真的是竞争力十足啊。而且它们的冷板式液冷组建，它的流道精度可以做到五十个微米， 然后良品率是超过百分之九十五，然后可以支持一点四兆瓦的 c d u 漏液率，是行业领先的。然后他们也跟光膜快的厂商一起去开发了近墨式液冷系统，他们也规划了年产六十万片的液冷板的产能。 然后这些产品呢，都是批量的供应给华为、中科曙光这样的一线的企业。这家公司在电子材料领域的产业链布局到底有哪些过人之处？这个公司呢，它是华南地区唯一的一家拥有完整的绿氟化工产业链的企业。 然后它在电子材料领域也构建了从铝定到电子光钎到电极钎、基层钎再到电容器的完整的产业链。 对，所以它是全球唯一的一家能够掌控从原材料到终端产品的每一个核心环节的企业。所以这家公司到底是靠哪些核心的技术和产品的优势，能够在这么多竞争激烈的细分市场当中能够抢占先机？首先它的化成膜的腐蚀工艺的成材率可以一直稳定在百分之九十八以上， 然后他也打破了日企的市场垄断，然后他的中高压化成膜的市场占有率是全球第一，这个成才率确实厉害啊，那其他领域还有什么代表性的成果吗？然后在电容器方面呢？他的基层薄电容器比传统的产品比容提升了百分之四十，然后容量密度提升了百分之三十， 然后铝材的消耗降低了百分之四十，然后他也可以满足 ai 服务器的配额接近六万吨，是在国内是属于第一梯队的， 然后也受益于行业的供给收紧带来的价格的上涨。了解了，那这个公司在生物医药领域到底是靠哪些核心的技术和全球领先的产品来巩固自己的行业地位啊？他们在生物医药板块呢，布局了奥斯塔维，然后大环内酯类抗生素的原料药，还有就是冬虫夏草的产业化这三大核心的业务， 然后他也建立了九建九策这种非常严苛的质量控制体系，然后他有三个省级的重点实验室，然后他的发明专利的申请已经达到了一千四百零一项， 然后他的这个专利的公开和授权的数量在二零一四年到二零二三年这十年间都是国内医药企业的第一。这么多专利，这么高的研发投入，确实让人很印象深刻。对，然后他的研发团队也超过了一千一百人，然后也搭建了从把点验证到产业化的全流程的创新平台，然后他的奥斯卡维的产量和出货量都是全球第一， 然后他的大环内酯类抗生素的原料药占据全球超过百分之六十五的市场，然后他的冬虫夏草的生态繁育技术也是全球领先的，然后他的二零二三年的产量已经达到了六十吨， 然后他也在推进双百战略，就是他的产量和销售额目标都是要做到一百。这家公司的生物医药板块下面的核心产品到底在全球市场上面占据着什么样的地位？然后有哪些技术上面的亮点？就他的奥斯塔维，也就是可威，他的二零二三年的销售额是七十二亿， 然后它的产量和出货量都是全球第一，然后它也是国内流感治疗的核心药物，然后也是很多家庭和公共卫生储备的一个首选，听起来奥斯塔维已经是市场的绝对主力了，那其他的产品呢？然后它的大环内酯类抗生素，它的全球的涉占率也是超过百分之六十五，然后它也是全球最大的大环内酯类的发酵生产基地， 然后它的产品阿奇霉素也是中标了德国的二十多家保险公司，然后它也是通过了中国、欧盟、美国还有 who 的 四重 gmp 认证。然后它的冬虫夏草纯粹含片，它是世界首创的生态繁育的技术，然后它的腺苷的含量是中国药典标准的七倍， 然后它也是制定了冬虫夏草含片的团体标准，然后它的原料也是百分百源自于冬虫夏草，然后它是无辅料压片的技术。聊完了生物医药板块，咱们再来说说数据中心的总容量的建设进展，以及全球的布局， 这家公司到底是通过什么样的方式能够这么快速的切入到数据中心这个行业，并且能够形成这种产算电一体化的这种新格局的呢？它通过收购了情怀数据的中国区业务， 就一下子拥有了覆盖中国主要的算力枢纽节点的数据中心网络，然后也迅速地形成了这种产算电一体化的完整的产业链的布局。这么说的话，情怀数据在中国的数据中心市场到底有多大的规模？然后它的这个布局有什么特点？情怀数据是国内领先的第三方 i d c 运营商， 然后它在环首都、长三角、粤港澳，还有西北的中卫、庆阳等地都打造了超大规模的算力基础设施基群。哇，这覆盖范围确实很广啊。然后截至到二零二五年的年底，它已经运营了三十七个园区和数据中心，然后它的总 it 容量是七百九十九兆瓦， 然后再建和近期储备的还有六百九十兆瓦，然后远期的规划是四 g w， 然后他的这个规模在国内也是名列前茅的。明白了，那这家公司收购了秦淮数据中国区的业务之后，这个整合的过程到底是怎么一步一步推进的？ 这个收购其实是在二零二五年的九月份就已经开始了，就这个公司的控股股东牵头组建了一个买房团，然后以两百八十亿的现金把秦淮数据中国区的业务买了下来， 然后这家公司呢，也出了三十四点五亿，成为了东树一号的一个参股股东。这么说的话，这个交易的节奏还挺快的。对，然后到了二零二六年的年初就完成了全部的出资和借款的支付，然后在二月份的时候呢，这家公司又计划通过发行股份的方式去收购东树一号百分之七十的股权， 然后来实现对秦淮数据的全资控股。然后到了二零二六年的三月六号，就会正式的并入这家公司的合并报表范围。懂了懂了， 那这个秦淮数据被收购之前，他的财务表现怎么样？然后并入这家公司之后会带来什么样的业绩变化？秦淮数据呢，他是二零二四年的营业收入是六十点四八亿， 然后净利润是十三点零九亿，然后净利润是百分之二十一点六五，然后到了二零二五年的前五个月，他的营收是二十六点零七亿，然后净利润是七点四五亿，然后他全年的净利润预测是十六点五五亿， 然后等到二零二六年并表之后呢，会直接大幅的提升这家公司的整体业绩。除了并购之外，这家公司在数据中心方面自己的自主布局有哪些比较亮眼的地方？这家公司呢，除了并购之外，他还在韶关和乌兰察布 自建了数据中心，然后也形成了这种产算电一体化的产业生态。然后韶关那边呢，是粤港澳大湾区唯一的一个数据中心集群，然后它的地质条件也很稳定， 然后气温也低，然后电力也很充足，然后电价也很便宜，然后通信也很发达，然后他也是计划总投资七十亿，然后去打造超大规模的绿色智算中心，感觉这个选址和规划确实很有远见啊。然后他一期的项目呢，是一百九十八亩地，然后六万架标准机架，然后一百五十兆瓦的 it 容量， 然后它是采用的是全液冷的制算架构，然后也是用上了孵化冷却液和冷板，然后单栋的制算中心是配备了三十八个液冷方舱，然后每个方舱是三百八十五 p 的 算力，然后整体的节能比传统的机房要高百分之六十， 然后它也是在二零二五年的五月份就已经完工了，然后它也形成了九点五万平方米的算力底座，然后它的年用电量的增速也是非常快的。了解了，那这个公司在其他城市的数据中心还有什么值得关注的技术和规模上的亮点吗？然后在乌兰察布呢，它是和秦淮数据一起在推进 g w 级的零碳智算园区， 然后它是借助了当地的冷凉气候和丰富的绿电，然后它也是首期就规划了一千二百兆瓦的 it 电功率，然后相当于四十八万台的标准机柜，然后它也是总投资是一百零六亿， 然后它也是采用了绿电直供，然后它的算力和电力的协调系统，然后它的 pu 一 直是低至一点一五，然后它也是百分之百使用绿电， 然后他每年可以消纳七亿千瓦时以上的绿色电力，然后他也是在二零二五年的七月份就已经投入运营了，然后他也是满足京津冀 高实时算力需求的一个重要的节点，这样的话这个零碳和绿色算力的理念真的是落到实处了。对，然后除了这两个地方之外呢，他还在湖北宜昌和秦淮数据共建了绿色智算园区和零碳智算产研基地， 然后也是在宁夏的中位启动了他的这种绿色算力的布局。 那就是说这家公司在全球的数据中心的布局上面有什么样的独特的策略？然后在技术输出上面有什么样的独特的策略？这家公司呢？它是借助了秦怀数据的这个海外的品牌 bridge data centers， 然后它是在马来西亚、印度、泰国这些东南亚的国家进行了数据中心的布局， 然后也是快速的搭建起了国际化的算力网络。感觉这个国际化的速度确实很快啊。对，然后它是不光是把自己的业冷技术输出到了海外，然后它也是和头部的企业一起把中国的业冷标准推向了国际， 然后也是通过情怀数据的这个国际的客户资源，然后结合上自己的全球制造的网络，然后也是形成了这种材料到设备到运营的全链路的协同， 然后也是提升了自己在全球的影响力。懂了，懂了，那他这个全球布局是怎么分阶段推进的？他是这样的，就是他的短期，也就是二零二六年到二零二七年， 它是主要是聚焦在中国的东数西算的枢纽节点，然后去快速的拉升它的 it 容量，然后到了中期，也就是二零二八年到二零三零年，它是要通过情怀数据在海外的一些基地，然后去重点的拓展东南亚市场，然后也是搭建起全球的算力网络， 然后到了长期，也就是二零三零年以后，它是要形成材料加部件加系统加运营的完整的国际化的产业生态， 然后也是要彻底的转型成为一个全球领先的算力服务商。然后咱们要讲的这个主题呢，是收购秦淮数据之后的整合的进展，以及算力基础设施的优势。 那这个公司在完成了对秦淮数据的收购之后，这个股权架构到底发生了哪些变化？然后整合的过程当中到底有哪些关键的协调的动作？这个收购其实是分好几个阶段的，最开始的时候是在二零二五年的九月份，这个公司的控股股东牵头成立了秦淮数据中国区业务的百分之三十的股权， 然后这个时候呢，这家公司就成为了一个重要的参股股东。哦，那后来这个股权结构有什么大的变动？到了二零二六年的年初，就已经完成了全部的出资和交易对价的支付。 然后这个时候呢，东树一号就通过东树三号持有了秦淮数据中国区业务的全部股权，然后这家公司的间接持股比例还是百分之三十。 然后到了二零二六年的二月份，这家公司又计划通过发行股份去收购东树一号百分之七十的股权，然后他的目的就是要全资控股秦淮数据， 然后预计是在二零二六年的二季度完成交割，交割之后呢，情怀数据就会完全并入这家公司的合并报表。哎，那这个技术和业务层面的协调具体都有哪些成果？他们是在好几个层面都有协调，比如说在液冷技术上面，在电子元气件上面，在绿电资源上面都有协调， 然后比如说这家公司的孵化冷却液已经用到了秦怀数据超过六成的高密度机柜里面，然后他们二零二六年的目标是要覆盖所有在建的项目，然后他们还一起开发了基于固态变压器的智能直流供电系统，然后也是降低了电的传输损耗， 然后他们也是通过液冷技术把 pu 一 值从一点二一降到了一点一五，然后他们也是一年可以节省两亿以上的电费，然后他们也是在韶关、乌兰察布、宜昌这三个地方推进了这种产算电一体化的基地，然后也是大幅的降低了整体的运营成本， 然后他们也是在二零二六年的三月完成了管理团队的整合，然后也是发布了全新的产品。懂了懂了，那这家公司和情怀数据在技术和能源和算力这几个层面到底是怎么实现这种协调效应的？ 然后给双方带来了哪些实实在在的好处？在技术上面呢？这家公司的孵化冷却液和液冷板已经大规模的应用到了情怀数据的新一代的制算中心里面，然后也是让乌兰察布的这个数据中心的 p u 一 值从一点二一降到了一点一五， 然后也是让韶关的数据中心的散热效率提升了百分之三十，然后包括他们的基层薄电容器和超级电容也是用到了秦淮数据的智能供电系统里面，然后也是提升了供电的效率， 然后他们也是用 ai 来进行智能运维，然后也是大幅的提升了运维的效率，然后也节省了人力，这样的话技术的深度融合确实是产生了非常显著的优化。对，然后在能源上面呢，这家公司也是在韶关和乌兰察布等地建设了清洁能源基地，然后也是给秦淮数据进行滤电直供， 然后他们的电价可以低至三毛到四毛一度，然后也是比工业电价要便宜三成以上，然后他们也是仅乌兰察布一个项目每年就可以节省两亿以上的电费。然后他们也是通过源网合储一体化，然后也是让绿电的使用比例超过了一半，然后他们也是计划在二零三零年之前完全使用绿电， 然后也是让他们的数据中心始终都保持着一个非常强的成本优势和竞争力。明白了，那在算力方面的系统又有哪些具体的体现呢？算力方面的系统呢，就是主要是体现在秦淮数据，它是有非常强大的客户资源，比如说像字节跳动、阿里巴巴这样的头部的互联网企业。 然后这家公司的夜冷技术呢，也是借助了秦淮数据的平台，然后也是快速的进入到了这个主流的市场。然后秦淮数据呢也是给这家公司提供了高密度的 ai 算力场景，然后也是让他们的夜冷的创新可以更快的去落地。 然后他们也是一起构建了从液冷材料到电子元器件到算力基础设施的完整的产业链的闭环，然后也是提升了整体的盈利能力。 这样的话，那他们的这种技术和资源的协同，到底在财务和运营上面带来了哪些具体的成效？成效是非常显著的，就是这家公司的液冷技术已经应用到了秦淮数据超过六成的高密度机柜里面，然后他们也是计划在二零二六年覆盖全部的在建项目， 然后他们也是一年可以节省两亿以上的电费，然后他们也是在乌兰察布通过绿电直供，然后也是让 p u e 值降到了一点一五，然后也是一年节省了两亿以上的电费。然后他们也是在韶关通过绿电和夜冷的结合， 然后也是让他们的整体的运营成本下降了四分之一，节省的成本还是很可观的。对，那这个利润有没有什么明显的提升？利润提升也是非常明显的，就是情怀数据，他的净利润从二零二四年的百分之二十一点六五提升到了二零二五年前五个月的百分之二十八点六六， 然后也是远远高于行业的平均水平。然后他们也是通过产能的系统，比如说这家公司在二零二六年八月把苏州工厂的夜冷板的产能提升到了六十万片，然后也是精准的匹配了秦淮数据的数据中心的建设节奏，然后也是让他们的产能利率和盈利能力都有一个大幅的提升。 然后接下来咱们要关注的就是算力基础设施业务的增长潜力和盈利预测。那我们想知道的就是在秦淮数据并入之后， 这家公司在这个板块未来几年的营收和净利润会有一个怎么样的变化？这个变化还是非常显著的，就是情怀数据并进来之后呢？二零二六年这个算力基础设施业务的营收就会达到六十亿，然后它的 it 容量会是一点二个 g w， 然后它的单价会是每兆瓦零点五万元，然后它也是会占到这家公司整体营收的差不多三分之一，这么看来这个业务板块的增长速度还是很快的。对，然后到了二零二七年呢， it 容量会提升到一点五个 g w， 然后营收会提升到七十五亿，然后同比增长百分之二十五。 然后到了二零二八年呢， it 容量会提升到一点八个 g w， 然后营收会提升到九十亿，然后同比增长百分之二十。 然后净利润方面呢，就是二零二六年秦淮数据会贡献十六点五五亿的净利润，然后加上这家公司自己的数据中心业务的二点四五亿，然后整体就是十九亿左右，然后二零二七年呢会提升到二十一点八七亿， 然后二零二八年呢会提升到二十五亿。这家公司的这个算力基础设施业务到底有哪些独特的优势？然后这些优势又是怎么支撑他的高估值呢？首先就是他的净利润是稳定在百分之二十五到百分之三十之间， 然后它也是远远高于传统制造业的，然后也是给这家公司带来了更大的估值提升的空间，那就是说这个业务的盈利质量和稳定性都是非常突出的。对，然后另外呢就是数据中心这个行业本身的特性，就是它的现金流是非常稳定的，然后情怀数据它的签约锁定率是高达百分之九十， 然后其中百分之九十五以上都是十年期以上的合同，然后再加上国家的东数西算的政策的支持，然后它也是能够持续的获得资源的倾斜， 然后它也是业绩的确定性是非常高的。明白了，那这个公司的核心技术和产品在 ai 服务器，在储能，在医疗健康这些新的领域到底有哪些具体的应用前景？然后会带来哪些新的增长点？这家公司其实它不光是在数据中心领域有很强的技术的积累，它其实也是把它的核心技术 延展到了 ai 服务器、储能系统、医疗健康这几个新兴的板块，然后也是形成了这种多样化的增长引擎。那随着 ai 芯片的功耗不断的飙升，然后这个全球的夜冷的市场也是快速的扩张，这家公司在这个 ai 服务器的散热和供电领域到底是有哪些独特的优势？然后它的市场地位到底怎么样？ 现在就是 ai 芯片的功耗已经突破了两千瓦，然后夜冷已经是唯一的解决方案了。然后到二零二六年呢，全球的夜冷市场规模是会达到一百一十六亿美元， 然后它的年负荷增速是超过百分之百，然后国内的液冷 c p u 配套市场的规模是会达到一百八十亿，然后 ai 训练服务器的液冷渗透率是会达到百分之七十四， 然后这家公司它目前已经在 ai 数据中心的液冷领域拿下了百分之二十八的市场份额，然后它也是计划未来是要稳定在百分之十五以上，看来它们在液冷技术上面的进展确实是非常的领先。然后在服务器的供电方面呢，就是他们的基层薄电容器和超级电容也是可以满足 ai 服务器的这种高功率密度， 然后高可信的需求。然后他们也是在服务器电源模块的国产化上面是超过了百分之六十的实战率，然后 也是处于一个绝对领先的位置。那这家公司在 ai 服务器领域的液冷和电子元气件这两块业务未来几年的增长目标是多少？他们是这样规划的，就是液冷业务这块呢，他们是希望二零二六年做到十五亿的营收，然后二零二七年做到二十五到三十亿，然后二零二八年是超过三十五亿，然后它的年负荷增速是会超过百分之四十。 然后电子元气件这块呢，他们是希望二零二六年做到十亿的营收，然后二零二七年做到十五亿，然后二零二八年做到二十亿，然后他的年复合增速是在百分之三十三左右， 然后整体来看的话，就这两块业务，二零二六年是会给他们带来二十五亿的营收，然后二零二七年是四十亿，然后二零二八年是五十五亿， 然后整体的年复合增速是在百分之四十四。那他们现在在这个 ai 服务器的产业链上面拿下了哪些头部的客户，然后有哪些比较大的订单？他们现在就是通过情怀数据给字节跳动供货，然后他们也是签了一个三年的框架协议，然后二零二五年这块的收入是会超过五亿，然后二零二六年是有望做到八到十亿， 然后他们也是通过中继续创给英伟达的业稳方案也是用在了英伟达的 h 两百等高端的 gpu 服务器上面， 然后他们也是跟阿里巴巴的云智公司有合作，然后也是在液冷方案上面有合作，然后也是有订单在持续的落地。最近这个储能市场也是很火啊，然后储能系统的热管理也是很关键，那这家公司在这个领域有什么技术优势？他们的液冷技术呢？是可以把电池的温差控制在三摄氏度以内，然后也是可以让电池的循环寿命提升到六千次以上， 然后他们也是在全球和国内都是属于领先的地位，然后他们也是在华成博的生产基地投运了五十兆瓦一百兆瓦时的储能项目，然后他们也是跟宁德时代一起参与了东营的零碳产业园的建设， 然后他们也是在冷板散热和相变静默夜冷这两块也是有很深的技术储备，然后也是可以满足未来三到五年的储能系统的需求。 哦，那就是说这个公司在储能业务上面未来几年的增长目标是什么？然后他的这个增长的路径是什么？他们是这样规划的，就是二零二六年是要做到五亿的营收，然后二零二七年是要做到十亿，然后二零二八年是要做到二十亿， 然后他们的这个储能液冷系统的市场渗透率也是要提升到百分之三十以上，然后他们也是主要是靠自用的项目和跟头部企业的合作， 然后他们也是通过液冷技术来提升系统的效率和电池的寿命，然后也是降低温控的能耗，然后也是从用户侧逐步的拓展到电网级的储能， 然后也是要实现全场景的覆盖。懂了懂了，那这个公司在医疗健康领域到底有哪些具体的技术创新和产品应用？然后它的增长前景到底怎么样？他们是把他们的液冷技术呢用到了医药冷链，然后包括疫苗的运输上面，然后他们也是开发了项电进末式的液冷方案， 然后也是可以把运输过程当中的温湿度的控制精度提升到正负零点五摄氏度，然后也是可以把疫苗的损耗率从行业平均的百分之三降到百分之零点八， 然后也是大幅的提升了疫苗的安全性和运输的效率。哎，这个温湿度的精准控制确实是在医疗领域是非常关键的。然后另外呢就是它们的液冷技术也是用到了高端医疗设备的散热上面，然后也是可以让像 m r i c t 这种设备的稳定性和寿命都大大提升。 然后他们也是跟青云科技一起共建了基于叶冷 ai 智算的平台，然后也是把新药分子的设计周期从十八个月缩短到了十二个月， 然后也是提升了百分之三十三的研发效率。然后他们也是在二零二三年的时候，他们的生物医药板块的总销售额是超过了七十亿，然后他们也是预计到二零二六年是会突破两百一十亿， 然后也是成为他们的营收的主要支柱。咱们来分析一下这家公司未来三到五年他的这个营收的增长潜力和他的投资价值。那我们首先第一个问题就是说他的这三大业务板块未来几年的营收和净利润会有什么样的变化？然后他背后的增长动力是什么？到二零二六年的话，他们是预计营收是会达到一百四十点五三亿， 然后同比增长百分之十五点三，然后净利润是会达到十九点零四亿，然后同比增长百分之一百二十四。然后这个里面呢最大的亮点就是算力业务， 然后这个是因为秦怀数据的并表，然后带来了六十亿的收入，然后十六点五五亿的净利润的贡献。然后另外呢就是夜冷业务，也是因为 ai 服务器的散热需求的爆发，然后也是有百分之八十七点五的收入的增长，然后毛利率也是提升到了百分之二十五。 然后另外呢就是电子材料这块，也是因为化成薄的产能释放，然后制冷剂的价格上涨，然后生物医药这块也是因为奥斯塔维和大环内酯类抗生素的稳定增长。明白了 那二零二七年到二零二八年这三大板块还会继续成为它的增长主力吗？到二零二七年的话，他们是预计营收是会增长到一百六十点零六亿， 然后净利润是会增长到二十二点三亿，然后这个里面呢算力业务依然是增长的主力。然后另外呢就是夜冷业务这块，也是因为 ai 服务器的持续的放量，然后也是有百分之六十六点七的增长，然后毛利率也是提升到了百分之二十六。 然后生物医药这块呢是因为冬虫夏草的潜能释放，然后也是成为了一个新的增长亮点，然后到二零二八年的话，他们是预计营收是会突破一百八十亿， 然后净利润是会突破二十五亿，然后这个里面呢，叶冷和算力依然是双轮驱动，然后另外呢就是电子材料这块，也是因为化成薄和电容器的市场需求的稳定， 然后也是保持了一个稳健的增长。那到了二零二九年和二零三零年，这个公司的业务结构和盈利水平还会有什么新的变化？二零二九年的话，他们是预计营收是会达到两百到两百二十亿之间，然后净利润是会达到二十八到三十二亿之间，然后这个里面呢，叶冷业务的占比是会提升到百分之二十一左右， 然后算力业务的占比是会提升到百分之四十七左右，然后生物医药这块呢，是因为冬虫夏草的完全释放，然后也是会稳定在一百二十亿左右， 然后到二零三零年的话，他们是预计营收是会达到两百二十到两百五十亿之间，然后净利润是会达到三十二到三十六亿之间， 然后这个里面呢，叶冷业务的占比是会提升到百分之二十二左右，然后算力业务的占比是会提升到百分之四十八左右，然后整体的业务结构也是会更加的均衡，然后盈利的质量也是会持续的提升。了解了， 那这个公司从传统制造业往这个制造加算力的方向转型，这个过程当中，它的估值体系会发生什么样的变化？然后有哪些因素会推动它的估值提升？就它现在的这个业务结构的转型呢，是会带来它的估值体系的彻底的重构。就它以前的话，电子材料和生物医药这两块都是按 p b 两倍来估值的， 然后到了二零二六年的话，他的这个资产的价值是会达到三百亿，然后对应的就是六百亿的市值，然后他的这个叶冷和算力这两块新业务的话，都是会按 ps 十倍买估值的， 然后叶冷这块的话，他的二零二六年的营收是十五亿，然后对应的就是一百五十亿的市值，然后算力这块的话，他的二零二六年的营收是六十亿，然后对应的就是六百亿的市值， 然后他的这个整体的新的市值就是一千三百五十亿，然后相比他现在的市值是有百分之二十三的提升空间。哦，所以就是说这个新业务的高估值的属性，其实是给公司的市值带来了一个很大的想象空间。错没错，然后这个估值提升的最大的动力呢，就是这个算力业务的并表， 然后到了二零二六年的话，他的这个算力业务的营收占比是会超过百分之四十，然后另外呢就是新新业务的占比也是会从二零二五年的四分之一提升到二零二八年的六成， 然后再加上夜冷和算力的协调，然后再加上客户的层级的提升，然后都是会让市场对他的这个成长性有一个重估， 然后也是会享受一个更高的估值。一家明白了，那就是说这家公司的投资价值到底体现在哪些方面？然后他又有哪些风险是我们需要注意的？投资价值的话，首先就是他的业绩的确定性非常高，就他的这个情怀数据的签约率是百分之九十，然后其中百分之九十五以上都是十年期以上的合同。 然后另外呢就是他的这个算力和叶冷这两块新业务的增速非常快，然后他的二零二六年到二零二八年的复合增速分别是百分之二十五和百分之四十，然后再加上他的这个多样化的业务结构，然后也是可以有效的分散单一行业的周期波动的风险， 然后再加上他的这个产算电一体化的布局，然后也是让他的这个产业链的协调效应非常强，听起来确实是很有吸引力，但是有没有什么潜在的隐患呢？风险的话主要就是他的这个技术的整合，就是他和情怀数据的技术的整合，还是需要三到六个月的验证期的。 然后另外呢就是这个夜冷市场的竞争也是非常激烈的，然后他的主要的竞争对手像英维克、高栏股份，他们的扩张速度也是非常快的。 然后另外呢就是他的客户集中度比较高，然后主要还是集中在英伟达、字节跳动、阿里巴巴这些头部的企业。然后另外呢就是他的这个供应链的风险，就是他的这个孵化液的主要原材料轻氟酸，他是受到环保政策的影响的。 然后另外呢就是这个行业的政策变化，也是会对他的数据中心业务带来比较大的不确定性。懂了，那我们来总结一下，就是这家公司他到底是怎么通过收购情怀数据和自己的技术积累 来完成这个从传统制造到制造加算力的战略升级的？其实这家公司呢，就是通过收购了秦淮数据的中国区业务，然后他就顺利地切入了这个 i d c 和算力基础设施这个赛道， 然后他也是把他自己在液冷材料和电子元器件上面的技术和产物和秦淮数据的算力基础设施进行了一个深度的融合， 然后它也是形成了从材料到部件到系统到运营的完整的产业链的能力，然后它也是在这个 ai 算力的时代构建了自己的核心竞争力。这家公司到底是怎么在叶冷科技、电子材料、生物医药这三条技术主线上 去构建自己的全产业链的优势的？在叶冷这块呢，它是同时掌握了冷板式和静默式的核心技术，然后它也是跟中继续创成立了合资公司，然后也是把材料和场景进行了一个深度的融合。 然后在电子材料这块呢，它是形成了从铝锭到电子光钎到电极钎到基层钎到电容器的完整的产业链，然后它也是华南地区唯一的拥有完整的绿氟化工产业链的企业。 然后在生物医药这块呢，它的这个奥斯塔维和大环内酯类抗生素的原料药是全球第一，然后它的这个冬虫夏草的产业化技术也是全球领先。这么说的话， 这家公司到底是怎么通过这个产算电一体化和这个绿电业冷来实现这个数据中心的规模扩张和效率提升的？它是这样的，就是它现在已经在环首都、长三角、粤港澳、西北这些区域建立了非常大规模的算力基础设施的集群， 然后它的这个 it 总容量也是从二零二五年的七百九十九兆瓦提升到了二零二八年的一点八 g w 以上。然后它也是通过在韶关、乌兰察布等地推进了这个产算电一体化的布局，然后也是用上了绿电直供和液冷散热， 然后它也是让它的这个数据中心的 pu 值可以低到一点一五，然后它也是每年可以节省两亿以上的电费， 然后他也是大大提升了他的这个盈利能力。明白了，那这个公司和情怀数据他们在整合了之后，到底是通过哪些具体的措施来实现这个盈利水平的大幅提升呢？他们就是在技术、资源、业务、客户这四个层面进行了深度的协调， 然后他们也是通过夜冷技术把情怀数据的 pe 值从一点二一降到了一点一五，然后他们也是通过绿电直供把他的数据中心的运营成本降低了四分之一。 然后他们也是让情怀数据的这个净利润从二零二四年的十三点零九亿增长到了二零二五年的前五个月的七点四五亿，然后他的这个全年的净利润是预计会达到十六点五五亿， 然后它也是成为了这家公司最重要的一个利润来源。这么说的话，这家公司的核心技术除了在数据中心这个领域，还在哪些新兴的领域有比较大的成长空间？其实它们的技术不光是可以用在 ai 服务器的散热上面，然后还可以用在储能系统的热管理上面，然后还可以用在医疗健康的医药冷链和医疗设备上面， 然后他们也是随着这个夜冷的需求的爆发，然后他们也是市场空间也是非常的可观。对，然后我们最后要讲的就是这家公司未来几年的整体的发展蓝图和它在这个 ai 算力的浪潮之下的独特的定位。他们是计划在未来的三到五年，然后他们的营收是要从一百四十亿 增长到两百亿以上，然后他们的净利润是要从二十亿增长到三十亿以上，然后他们也是会形成这种制造加算力的双轮驱动，然后他们也是会逐步地从 p b 估值走向 ps 估值， 然后他们也是市值有进一步的提升的空间，然后他们也是通过这个叶冷技术，然后他们也是从一个传统的制造企业走向了一个高科技的算力服务商，然后他们也是在这个 ai 算力和这个叶冷的产业升级的过程当中充分的受益。好的，我们今天一起梳理了这家公司如何通过技术创新和产业同， 然后从一个传统的制造企业一步步地成长为 ai 算力时代的一个新的势力，然后也看到了他在这个业了和算力基础设施这个领域的巨大的潜力。好了，那么今天的内容咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，然后咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。

各位电极薄行业的同仁们大家好，今天咱们聚焦一个关键原料，柠檬酸氢二氨，它可是电极薄生产中不可或缺的核心助剂，直接影响着电极薄的介电性能、耐腐蚀性和使用寿命，堪称电极薄品质的隐形守护者。 在电极薄的化成工艺中，柠檬酸氢二氨的作用直观重要，它能通过薄荷作用在氧化膜表面形成致密保护层， 有效抑制水分子渗透，提升氧化膜的稳定性，同时还能精准调控氧化膜结晶度，助力提升电极薄的比容和导电性。而要让它充分发挥这些优势，原料和工艺就是核心关键。 这点上咱们公司始终坚守品质底线。我们的柠檬酸氢二氨全部采用正品柠檬酸与优质液氨为原料， 通过先进的合成工艺精制而成。大家都知道，原料的纯度直接决定最终产品的品质，正品柠檬酸纯度高，杂质少，优质叶氨酸活性稳定，两者结合才能保证合成过程的可控性。反观市场上一些低价产品， 用的是妇产柠檬酸或妇产液氨，这些妇产原料本身就含有大量未知杂质，纯度不达标，后续再怎么处理也难以消除隐患。也正因为我们从源头把控原料，再加上严苛的生产管控， 我们的柠檬酸氢二氨才能稳定达到电容及指标要求。纯度大于等于九十九百分之零，氧化物、硫酸盐等杂质含量均控制在极低水平， 重金属含量更是低于百万分之十，每一批次产品都经过精准检测，指标波动极小，能完美匹配电极薄高端生产的工艺需求，除了品质可靠，我们的供应能力也完全能满足行业需求。 公司拥有规模化生产基地，年供应量充足，能轻松应对头部企业的大批量采购需求。

锂离子电池是新能源战略核心、双碳目标与交通能源改革的关键关系。复合铜箔作为锂电行业颠覆性产品， 以三明治结构从材料端解决电池安全隐患，提密度、降成本更是下一代新能源电池的核心技术方向，对行业技术走向意义重大。当前，复合铜箔传统生产路线，良品率低、成本高，难以量产。 上海联近电子十余年深耕赋合同膜研发生产，创新，推出新型一步法赋合同膜，具备技术 融合电解铜膜与在线复合绝缘肌底工艺，一举突破量产瓶颈，单线产量可达一千万平米，成本降至四元每平方米以下，为新质生产力培育技术核心，一拖三大跨界融合关键技术，铸就卓越品质。 一、功能膜改性技术，精准控厚改性树脂强机械性能加优秀界面结合力。二、高温热压复合技术， 正负零点五摄氏度监控温度科学定参数，品质均一，平整无皱。三、一微米铜箔生箔技术，精准调控工艺，实现一点零正负零点一微米，同层结晶细腻，表观均匀。 上海联境以硬核技术一步领先同薄未来，引领新能源电池材料升级，筑牢行业全球竞争优势。

下面我宣布，贵县年产四千万平米跨中国项目开工， 项目达成后，预计新增产值二十五点三九五亿元，税收呢，一点零一五亿元。这不仅将极大的提升公司的市场竞争力，也将为富裕县的经济发展注入强劲动力。