lbo模型如何分析财报

大家好，我是小静。最近呢一直有朋友私信我说讲一下 lbo。 所以今天咱们就一个视频系统性了解一下什么是 lbo？ average spy out、 杠杆收购。 首先这个 lbo 非常重要，第一呢是财经新闻里经常出现，咱们要知道它是什么。第二点就是 lbo 是投行和 pe 面试的必考题。所以今天咱们视频就回答两个问题。 第一， lbo 是什么？第二，如何准备关于 lbo 的面试。好，那，但还是老规矩啊，废话不多说，直接切入主题。 lbo 是什么？ lbo 的核心啊，就是一家 pe 公司，通过部分使用自由资金，部分举债的形式来对一家目标公司啊，通常是一个上市公司来进行收购。但是 lv 啊，根据收购主体的性质不同，还可以细分为 ibo、 nbo 和 nbi。 这个 ibo 就是我们在市场上最常看到的，就我刚才讲了 p 公司来收购这个目标公司，这就是 institutional buyout。 那这个 nbo 呢？就是 mashing buyout， 就公司县油管理层把其他股东都清出去了，然后实现一个 buyout。 那这 nba 呢？就是 magic bye in， 就是一个新的管理层把其他股东清出去了。咱不管售后主体是谁，这些呢，都属于 lpo。 最传统意义上还有必用的还是这个批公司。作为收购主题，这边很重要。概念杠杆收购。杠杆收购啊，最核心的就是这里边一定要有杠杆 leverage。 也就是说收购这笔钱，有一半或者超过一半来自于债务，这债务是向银行或者向投行 借来的钱，这就叫 leverage。 剩下一部分的资金来源是什么？就是这个 p 公司自己的钱啊。 p 公司， p 公司，他投资的钱，用的谁的钱呢？就是有限合伙人 limited， partnerlp 的钱。是这样的概念。 抛开这些所谓的概念，咱们看看事情的本质是什么？就是 lpl 到底有几个玩家。 lbu 项目四个重要的玩家。首先第一个玩家就是这个投资公司，一般是个大型的八 lp 公司。那第二玩家就是目标公司，就是被收购这个主体啊，一般呢也是一个上市公司，这个上市公司 本来上市的，被收购之后就等于被私有化了，等于退市了。那下面第三个玩家就是投行。投行呢？其实这边有三个投行。哎，这三个投行分别干嘛的呢？首先第一个投行是买方顾问 by side advisor。 第二个投行就是卖方顾问 sell side advisor。 第三个投行或者是银行，就是提供债，就是做 dead financing 的。这个投行。 其实三个投行两个角色。这两个角色分别是什么呢？就是什么意思？在讲投行业务核心，一个是 victory， 一个是 captain raises， 对吧？那第一个 victory 就是顾问业务，一个买房顾问，一个卖房顾问。第二业务就是融资，就是 captive raises， 在这边就是融债。这个债大概率就是投行自己提供的， 在这边有很微妙的关系。我们经常看到买方的顾问，投行也经常拿下了这个 financial role。 实际上买方的顾问，投行也会这么跟着 pp 公司说，我们反正呢也要借给你债，你干脆呢就顾我们做顾问吧，就顾我们成为这个 one stop shop 一站式的服务的投行，核心就是用 资产负债表的优势来拿到这个顾问的角色。核心呢，就是他两边钱都赚了啊，既赚了一个买方顾问的这样一个费用，又赚了融债的费用和债务的利息。在实际的竞争当中，投行也经常会说啊，我们这里标的是资产负债表，很大，可以给你提供融债的服务，用这个所谓筹码来拿到这个顾问的角色。 好的，咱们说完第三个玩家，投行之后，第四个玩家是谁呢？就是站在这个 pe 公司背后的有限合伙人，就 limited partner's lp。 股权投资的钱是来自于他们的有限合伙人。所以这四个玩家非常重要啊。所以咱讲完这四代玩家之后，这 lv 的核心是什么呢？我就可以用于咱们生活中的例子来做一个比较，我觉得非常的贴切。这个例子什么呢？就是生活中买房子作为投资。我 当然都知道这房子啊，应该是房住不炒哈。但是 lbo 核心就相当于什么？就相当于房炒不住，房炒不住。跟 lbo 的形式非常像。比如你想去买个房子，这房子一千万，你想把它作为投资， 手里一分钱没有，怎么办呢？去找到你亲戚了，跟你亲戚说，哎，这房子呢，需要一千万，我手里一分钱没有。但我觉得是一个非常好的投资机会。你借个五百万，你借给我这五百万，我做一个首付之后，赚了钱的部分，百分之八十归你，百分之二十归我。这里边你就成了一个 gp。 你的亲戚呢，就是 lp。 哎，这一千万的房子，五百万有的着落，另外五百万从哪来呢？就得去贷款了。去了银行之后，银行又给你贷了五百万，这里边银行就相当于 lbo 交易里边的投行或者银行。 这时候你拿着从亲戚那借的五百万和从银行贷的五百万，拿着一千万把这房子就买下来了。这房子本身就是 lpo 交易里边的目标公司。 核心的一点就是你把这房子买下来之后呢，你把它租出去了，用这个租金来偿还这个房贷和利息。同时呢，房子买来之后，可能呢你把它翻修了，翻修同时呢，随着时间的增长，这房价可能还涨了，这时候你把它 把以更高的价格卖出去。这个操作就跟 lbo 非常像了。所以咱们一句话总结 lbo 像咱们生活中的什么呢？就是贷款买房，房炒不住。好，那咱们讲完这个，再说一下两个关于 lbo 的重要概念。 第一个重要概念就是什么样的公司是好的 lpo 目标公司呢？换句话说就是这批公司应该买什么样的公司呢？这样的公司基本需要达到五个标准，第一估值合理第二，现金流稳定，可以预测 第三，有改善经营的潜力第四就不需要更多的开 apec 资本性支出第五就是退出入境清晰。但是如果必须要加第六点就是这公司的能拿的下来才行。所以有了这么几点，就可以构成一个好的 lbo 目标公司。 咱们刚才说的是什么样的公司才是好的 lbu 的目标公司呢？下面我们聊一下。第二个要概念就是为什么 pe 公司要做 lbu？ 咱们俗话说无利不起早嘛，为什么要做这种 lbu 这样的项目呢？对 p 公司来讲， lbu 的魅力在哪呢？为什么 p 公司要举债来进行收购？这个问题在面试中的标准回答基本呢就是两项，第一呢，就是 leverage 杠杆，第二就是 offering performance improvement， 或者叫 margin improvement， 中文可以翻成经营的改善。上边这个其实都是官方回答哈。今天咱们还要掰开揉碎看一下问题本质是什么。 为什么 p 公司要做 l b o 呢？我们要知道 p 公司的 kpi 是什么。首先， p 公司 kpi 就是 i 二二。那影响 i 二的重要因素之一是什么呢？就是退出时的公司的股权价值。也就是 p 公司在退出的时候，这目标公司的股权价值。 那下面重点来了，股权价值的公示是什么？股权价值公示就是企业价值减去债， equity value 等于 enterprise value 减去 debt。 会非常清秀。 t 公司目标就是让 equity value 变得越大越好。那怎么办呢？通过这个公式一目了然，有两个办法。一个办法就是让 enterprise value 变大，另一 办法就是让 get 变小。数学公式嘛， c 等于 a 减 b。 怎么才能让 c 变大呢？要么让 a 变大，要么让 b 变小。如果我们同时能让 a 变大， b 变小，这不更好吗？所以咱们再看这标准答案的两个选项。第一个是 leverage， 第二个是 margin improvement。 第一个 leverage 解决的就是让债务变小。 第二部分 margin proven 解决的就是让企业价值 enterprise battle 变大。咱们现在详细来解释一下这两部分。第一部分就是 dead repayment， 公司用自身产生的现金流还完利息之后，尽早的偿还债务。债权和股权是个此消彼长的关系， 战役减少了之后，这一部分就被股权价值给吸大了。同时还有个好处，因为利息 interest 本身呢是 tax deductible 抵税的，所以 tax 又本身也是一个利好。说完这个，再说 margin improvement 这个 margin 提标。这 margin 是什么？实际上是 ibudan margin。 所以公司退出之后，企业价值怎么算？就是 ibiza 乘以 ev over ibida。 所以就是有了 martin improvement 之后，这 ibiza 增高了，增高后的 ibiza 乘以一个 ev over ibida multiple。 所以这 enterprisetile 也被做大了。回到我们之前说，一边是债权的减少，一边是企业价值的增高。股权价值等于企业价值减去债。所以这一增一减，帮助公司实现了更高的股权价值， 从而帮助 pe 公司实现了更高的 i 二二。好的，那么说完了， lbu 是什么？咱们看一看 lbu 的面试。投行关于 lpu 的面试跟 pe 公司关于 lpu 面试是非常不一样的。投行如果不是经验招聘的话，它大概率不会让你上机做一个 lpu。 所以我们只要掌握 paper， lpu 就可以了。 paper 要不要怎么准备？看我之前的 i r 二的视频就可以了。问的最难的题也就这样了。刚才讲给你六到七个条件，然后让你求，要么 i r 二，要么是一百段 multiple， 要么就退出时的 equity value， 要么就是 maximum equity 或者是 maximum debt。 基本上万 三遍不离其中。看我之前关于 i 二的这个视频就可以了。那 p 公司官员要不要面试呢？经常是需要上机的，因为候选人经常是有工作经验，尤其是投行的从业者，所以这就肯定会复杂很多。那这样上机一般都是什么样子呢？给你三个部分的主要假设一部分 sources and uses。 第二步 an open balance sheet。 第三部分就是关于 income statement 假设。有这三部分假设之后呢，让你做一个什么事呢？就是做一五年的财务模型，同时呢，做一个 lpo 固执，这就是上机 lpo 的流程。那么下期呢，会试着一起来做一个这样的上机的公职。感谢大家收看，我们下期再见。

大家好，我是小静。今天跟大家聊一个非常重要的话题呢，就是投行在一个 lbo to love it by out 杠杆收购中扮演着几个角色呢？或者说投行可以扮演几个角色呢？这个问题非常重要，咱们还是废话不多说，直接上干货。可以扮演三个角色， 第一个角色是一个并购顾问的角色 advisory， 第二角色就是容债的角色，也叫 financing， 第三个角色就是借债 landing。 这三个角色当中，投行传统会参与哪两个角色？就是前两个角色，分别是 advisory 跟 financing。 为什么说这两个角色是投行的传统角色呢？因为我之前有一期曾经讲过， 投行是做什么？投行就做两件事，一个叫 advisory， 就是并购顾问，另外一个就是 capital raises 融资。这里边既可以是股权融资，也可以是债权融资。赚取的一个是顾问费，一个是佣金。在国际市场基本都是这个交易规模的一个比例，都是这个交易规模的一个 百分比啊，赚取的是这个。咱们举个例子啊，前两个角色就一目了然了。一家 p e 公司要通过 l、 b o 来收购一家上市公司。首先第一点，他要雇佣一家投行帮他做这个并购交易的财务顾问，找到了这家 a 投行。 a 投行首先作为财务顾问，收取的是 advisory feed。 二、决策就是 lpo 本身的性质，就是他要举债进行收购，不是都用自己的钱，他要从市场上去借债。 p 公司要收购这家上市公司，不是都是用自己基金的钱，他是需要来借钱，这个钱怎么借？还需要雇佣投行，通过投行作为中间商来借到这个钱。 这时候 a 投行如果有相应的业务的话，还可以拿到这个 fitnessing role 进行容债的工作。这是不是两个角色就解释非常清楚了。投行提供两种服务，收两种费用，接下这点至关重要。实战和面试中经常会遇到这个问题，那就是我刚才输这两笔费用都要在我们建模的第一步就体现在哪里？体现 sources and uses？ 见任何一个 lbo， 为了 swim performer balance sheet， 我们剩下都要一个 sources and uses 的计算。直白理解就是我们要做成这样一个 lbo 要花多少钱？就是 uses。 钱从哪来？就是 sources。 这些计算要在我们的 performer balance sheets 上体现出来。所以第一步就是 sources and uses。 而我刚才说投行这两个角色分别产生的两笔费用。 这两笔费用都在 uses 里边，要体现出来分别是什么呢？分别是 transition fees， 就是投行收取的并购咨询费用。第二笔什么？就是 financing fees， 就是投行收取的融债的费用。 投行已经赚了两笔钱了，在这里边都要体现。就在 uses 里边的 transaction fees and financing fees。 最后我们再来说说投行可以做第三个角色，也就是他可以挣第三笔钱。是什么呢？还可以收一个借贷的钱，对不对？投行如果自己有 balance she capacity 的话，还可以自己把这钱借给这批公司，他收取的费用这时候就叫什么，这就是利息。这个角 投行可以承担，但更传统意义上来讲，是商行承担这个角色。前两个投行的角色商行不一定能做，但第三个角色是商行的老本行。要说大投行呢，一般都有 belt 事，都可以做同样的事情。所以咱们再总结一下投行在 obo 里边能承担的三个角色，第一个是 vicery， 第二个是 financing， 第三个就是 landing。 从收取三笔费用，第一笔费用叫 transaction fees， 第二笔费用叫 financing fees， 第三笔费用就是收取的是 interest， 是我们收取的利息。前两笔费用要在我们做 lbo 建模的第一步就体现。体现在哪？体现在 sources and uses 里边的 users 里，就是资金使用这一项。要在这里边体现项目什么，就是 transaction face 和 financing face。 非常的一目了然。感谢大家收看，我们下期再见。

好，今天我们看一个中文版的 l b o 的模板哈，这样的话我们呃能够 呼应很多啊，这个用户还有朋友们的诉求，就说这个杠杆融资啊的模型有没有中文版的，那么这个模板呢啊，大家就可以用了啊，所以整个呢，我们会从这个交易的假设对吧，三张表的配屏 啊，现金流量表和啊，这个债务安排里面 lbo 的搭建啊，可以看出来哪一些都是现金流量表里面的高级关系，到最后的回报分析和敏感性分析等等做一个啊讲解。那么第一步呢，我们希望这个先跟大家来来理解一下这个啊 模型模板的这个结构和用法吧，最关键的是把交易假设跟交易总结联系起来。那么这个模板呢，还有一些小的问题呢，也需要 跟大家再来澄清一下啊，在操作过程中也可以看一下啊，对这个啊比较应用的一些这个技巧啊。那么第一点呢，我们先要看一下这个收购价格跟 呃这个完全稀释后在外流通股的计算。那么这一点呢，其实也是非常重要的，因为 lbo 经常会用在这个私有化的这个呃 啊，按案例里面哈好，那么上来呢，他说这个公司呢啊，我收购的时候呢是要用这个这个十六块五的美股邀约价格 啊，那么这个十六块五呢是一个假设啊，这是一个假，这是一个邀约假的假设。其实理论上呢，他不应该在回报分析里面做一个假设，而是应该在比如说这个呃这这个假设表里面做这个假设。所以呢，其实呢，这里面啊，应该是是一个蓝色的数字对吧？回报分析里面呢，应该是一个 啊，被引用的数字。但是呢，可能他是希望在回报分析这个表格里面做敏感性分析对吧？啊，第五年的敏感性分析，因此呢，他是希望对吧，用这个在这里面做这个蓝色的假设啊， 好。那么在呃这个假设一，呃，在假设二表格里面咱们来看哈，那么是不是这个股权收购价格等于邀约价格乘以总的股数啊？这个股数一定是福利带绿去的啊，福利带绿去的。 那这个怎么算啊？这个富力点绿怎么算哈，看他这个算式是这么来算的，等于 basic shares 对吧？加上 delutive securities， 那基本在外流通股和这个具有贪薄性质的稀释的股权所导致的啊，额外的啊股数。那么怎么来算呢是吧？一般而言，在这里考察呢，都会考察说这个期权 产生多少股数跟可转站产生多少股数。那么先来看期权，期权我们一般都用 treasury stock method 对吧？这个呃，回购股的方式啊， treasury stock method 啊。本本期内容主要就是讲一下 tragedy stop method 怎么来用啊，那是不是我增由于期权产生的竞新增股数，等于说我先由于发行期权 啊，产生的这个啊，新发股数的这个收益对吧？用来回购股票，所以这一加一减，然后就可以产生一个净新层股数了，是不是这个道理啊，对吧？就是说首先我是需要啊，这个像像这个啊， 持有期权的期权持有者对吧？像期权持有者呢？去啊行权，行权过程中呢，是产生了啊收益，然后我用这部分收益的现金呢， 去进行股票回购，去买我现在的股票数量啊，这样呢，能够得到稀权产生的股票是吧？好，那我们看一下这个怎么来算啊？啊好，他有两，他有两份齐全。第一份齐全是说这个持有者呢？是有四份齐全，之前发现了四份齐全，行权价格十五块五， 那么目前的邀约价格是十六块五，是不是他已经啊，是 in the money 的状态对吧？行权了。行权呢，那就是说如果这个十六块五 对吧，大于行权价格，那么他就行权，如果不大于就是零，就不行权对吧？那么行权就是说他有这个行驶。四个像新新新发行了四个股票啊，向期权者者发行了啊，股票啊，期权转股 对吧？收益是多少？那是不是四股乘以十五点五，四股乘以十五点五，就是说啊，发行了，发行了啊，行权价格发行 股票对吧？这个是这个注解。那么这个这是他所产生的一个现金啊， 你你作为股这个公司所持有的一个现金。好，那第二笔齐全是两份齐全，但是是行权价格时期，那这个是不是 out of the money 啊，所以没有带六点 security 对吧？那么下面如果比如说是十份齐全，然后是二十的行权价格 啊，那是不是仍然也是没有到行权价啊，所以是带那，那带驴脸对吧？如果是十块钱对吧，那他是不是用十块钱的行权价格乘以 乘以这个大内的份数，也就是这四四股啊，对吧？啊，十股对吧，所以是一是是一百块对吧？所以这个数字呢，我们先给他这个归零。 好，那么来看这 六十二块钱是怎么样来进行啊？这个股票回购的，那是不是这里面是新增了四四个齐全啊，对吧？四个齐全对吧？啊，那么股票回购了多少？是不是用六十二再进行股票回购啊？啊，用这个钱 按照现在的股价啊，进行股价回购。减啊，注意是减，那是不是产生了净净，产生的新增股是零点二四二股啊，当然这个是百万股啊，这个单位应该是百万股 对吧？这个就得到了我们的并产生的集权的股数。好，那么来看这个可转可转换证券，单位也是百万股。这里就是说这个用呃 现金回购，按当前股价回购股票， 那么可转债了怎么算？可转债是说这是有这个啊，这个价格是转换价格是十六块啊，每股的啊，这个可转换证券，那么一共有这个二十张啊，二十百万股的可转换证券， 当这个转换价格是低于啊行曲啊，这个当前的股价的时候，他是不是就 in the money 啊，是不是就可以转股啊？那这可转债转股是产生了多少呢？那是不是啊，用这个 二十对吧，除以这个 n 四幺啊，除以这 l 四幺啊，二十除以十六。是不是新转换了一点二五股啊，一点二五个百万股对吧？ 那么转换比率当然一千除以呃，十六。当然这个这个条件是没有用的啊。 所以是不是新产生了一点二五百万股的新股，那么这个一点八八二五百万股的新股就可以直接加入进来对吧？因为可转换。呃，证券它是没有 charge stop masses 对吧？期权是用 charge stock math， 可转换债券是不用 charge stop mass 对吧？ 好，所以我最后完全稀释号流通股是这个富力达流这个 nash 啊， number of stock。 呃， outstanding 是五十一点四六二百万股，那五十一点四六二百万股 进入进来啊。那么是不是就得到了我股权的邀约？收购价格是多少？那么后面这个 acquit to a ev to accurate bridge 啊， ev to accurate bridge 就可以让我们得到本次交易的体验价值。那么到后面对吧，我们就可以计算他的进入式的 e b 大的银行的倍数。

巴菲特置股东的信投资者和公司高管教程 c 杠杆收购 lbo 如果成功的公司并购如此之难，那么如何解释近年来遍地开花的杠杆收购 以及收购公司的运作者大多数都成功了呢？答案的大部分来源于舍得税效应以及其他一些简单的效应。在一个典型的 lbo 中， 当公司多数权益资产成功被重新解构为百分之九十的负债加上百分之十新增股票资本时，一、所有新普通股加上所有新负债一起形成的市场价值比之前有所有旧 的普通股形成的市场价值要高出许多。因为之前的税钱盈利不在于税务征收分享。在很多情况下，之前每年税收拿走的金额比分给股东的多。二、 支付高价给先前的股东，让他们离开。甚至在公司税付降低之后所导致的价值提升效应与先前股东分享之后，价值提升的税务效应的剩余影响依然使新普通股 这时更像是一个富有优惠条款的投机权证，比签署收购文件的成本值钱的多。三、新进入的股东之后，宿租的策略会 遇到很多困难，这些困难既不是构想，也不是实施。他们包括下列的情况 a、 他们消除了很多容易去除的成本，大部分是人力成本以及表现不佳的部门。 一、这些部门常常会用懒惰和愚蠢折磨成功的公司，包括我们的公司。二、创造出他们高尚的优雅，并通过眼前的牺牲获得长期的美好前景，证明了忍受牺牲的合理性。 b、 他们以超高价出售几个业务，有时为了练习最简单的微观经济动弹力， 出售一个，出售给一个直接的竞争对手，有时出售给一个极易找到的非直接竞争、非管理层拥有的公司买家，这家公司愿意支付与竞争对手一样高的价钱。 四、新进入的股东在适当的时候会收获利润。这些盈利不仅仅来自税务效应和其他简单的上述改组活动，而是来自而且来自于 伴随着股市流逝、长期的业务繁荣和极端财务杠杆所带来的向上的完美效益。除了偶发偶然，偶尔发生灾难的时候，国家和社会是否需要有这么多大型公司采取极端杠杆化的资本结构？ 这提出了一个有趣的社会如果公司具有强大的财务实力，他们能够发，他们就能够发挥一些社会功能，起到减震器的作用。保护自己的员工、供货商和顾客 是他们。免除资本主义以体制类天生隐寒的部分波动，难道不是这样吗？空麻袋，难以置地。当本弗兰格林将这句民间智慧写入穷渣里宝典遗书时， 他是正确的吗？一个过度负债的虚弱公司不就像一个结构强度不足的桥梁吗？就算杠杆收购在长期的功效上有一些有利的效益。伴随着一些不利的效益，我们真的希望成千上 万的人被吸引到这种公司资本筹购的活动中吗？这样做的结果一、会减少公司所得税二、 经常会触发反垄断法规三、迫使企业关注短期现金的产出，以减低由收购带来的沉重债务负担。 总之，正如哥伦比亚大学法学院教授卢温斯坦所言，企业界作为一个整体是重要的社会机构，现在收购企业就像市场上买卖五花肉一样。 这样的交易我们真的想继续下去吗？现在这些社会问题已经有答案。当三个方面的情况很清楚。第一，在 lbo 的交易中，不用 交易中涉及的公司税务效应极大。这类 lbu 交易的顺利完成并不意味着普通企业的交易也很容易。第二，与我们进购企业的杠杆收购的运作者一群又一群的出现， 抬高了市场整体的收购价格，以至于伤害到了其他有益的参与方，包括威斯科公司， 该公司的董事长是王哥，因为后者没有打算用最大负债的方式取得最大税税务优惠。第三，只要当前放任的法律继续存在， 这些 lbo 运作者就不会离开。在这些法律之下，运作 lbo 的人具有真实的优势，而不仅仅是一块促销的幌子。 即便失败和丢脸会减少他们的数量。杠杆收购的价格会降低，但减少公司所得税带来的资本化价值依然存在。因此， auu 教育的很多女性动机仍然继续存在。 除非新法律的颁布，否则杠杆收购这个精灵即便遭受挫败，也不会老老实实回到瓶子里。应当注意的是，这些评出高价进行杠杆收购的人，他们获得的刺激并不会止于言，并不会止于言语。 税法带来的优势以及毫无顾忌的迅速重组公司。评出高价的刺激来源于他们在 lbo 的合伙人中所处的一般合伙人身份，这个身份令他们几乎不用 自己的钱去冒险。如果考虑各种费用，那几乎就更少了。而如果有盈利，却能获得可观的分成。这种结构安排的很像赛马场。谁见过那个赌场里的服务生不希望自己的赌客下大注。 维斯特公司是一个非杠杆收购者。对于我们而言，好公司的收购是一件不容易的事。这种事情今年来越来越像。在明尼斯达州的利奇湖里钓北美狗鱼， 在那里逼着早期的生育伙伴埃德霍斯金斯与他的印第安向导有过如下的对话这个狐狸抓到过北美狗鱼吗？这个狐狸抓到了北美狗 狗鱼，比明明苏达州其他任何湖里抓到的多吗？这个湖以北美狗鱼而闻名。 你在这里捕鱼有多少年了？十九年，你抓到过多少？一条也没有。当一个管理者持有和我们一样的观点时，企业收购案的锐减是可以遇见的。因为收购游戏几乎对所有的人都是不容易的。 也许仅仅对于我们而言很难。无论这种结果是否如我们所预期。对于维斯科的普通而言，结果是一样的。有价值的收购活动比我们希望的少。 但也许有一个安慰，一系列巨大的、无法纠错的、没有救助的收购带来的问题肯定不是由那些认为收购游戏就像那些狐狸钓鱼钓狗鱼一样的人引发的。

大家好，我是老贾，今天我给大家起一个新的话题，如何分析一家公司。 这个话题呢，我以前至少讲过两次，但是呢，我感觉他对于投资来讲还是非常非常的重要，这个是我由衷的一句话，如果你投资股票，你不会分析一家公司的质地好坏， 你何谈投资对不对？所以说呢，如何判断一家公司值得不值得购买，这是非常关键的， 我们都知道啊，如何分析一家公司，这属于微观层面的，那么想要做好投资，我们有一个思路叫自上而下的分析，思路 是什么呢？先做宏观分析，这是第一步，宏观分析实际上解决两个问题，第一个问题是实体经济运行状况如何， 比如说 gdp 怎么样啊？ cpi 怎么样啊？ ppi 怎么样啊？ pmi 啊，现行指标怎么样啊？社容规模怎么样啊等等的，这些都是衡量宏观经济运行如何的一些指标。 第二个是资本市场运行如何，有时候实体经济很好，不代表股市会很好，但是有时候实体经济不好，也不代表资本市场就不好，所以说呢，这是宏观分析。宏观分析做好了之后，我们进入中观分析， 中观分析指的是行业，也就是说如果我们宏观面没有问题，接下来我们就要选一个成长性比较好的行业，比如说受国家政策支持啊， 或者说这个行业他本身就处在一个快速成长期啊等等的，这就属于中观分析，对吧？那么中观分析解决的问题就是哪些行业是未来的投资热点。 做完了中观分析，接下来就是微观分析，就是今天咱们讲的如何分析一家公司是否值得购买啊？这是属于微观的。那么如何分析一家公司，我们需要查找很多的资料，我主张的是第一手资料 原则。什么意思？比如说大家常看到的像言报啊，或者说一些媒体上写的文章也好，出的视频也好，像老贾出的视频，对吧？这就属于第二手资料，他不属于第一手资料。第一手资料指的是公司的 财报啊，财报呢，我们有季报、半年报、年报啊，这么一个区分，还有一个就是公司的公告 啊，还有一个就是相关门户网站对公司的一些报道啊，公示什么的。所以说呢，我主张啊，去分析一家公司， 要掌握他的第一手资料，这是一个原则，但是这里面也有一个问题，什么问题呢？就是第一手资料 看起来枯燥乏味，如果你自己没有建立一个模型，如何去分析公司？那么你看第一手资料可以说是云里雾里啊，不知道怎么看 啊，看了半天啊，财报是财报，你还是你，股票还是股票联系不起来，所以你就不得不退回到第二手资料，说白了就是要去看别人的研报。 第二手资料呢，我们叫识别人的牙灰，对吧？这个东西呢，是别人嚼过的东西，在味道我们里面那自然营养成分呢，就流失了一部分。 但是大家如果是初学，你不得不去看第二手资料啊。但是总体来讲，我们一定要非常重视第一手资料当中的一个东西，叫做年报。 刚才我说过了，财报呢，分季度报、半年报和年报。那么年报在老贾看来是一座宝藏，真正懂得看年报的啊，一定是对这家公司的基本面有自己的研究模型的， 比如我这里列举了如何快速的读懂年报啊，这也是今天的一个话题，我们读年报的时候啊，可以掌握以下的信息。第一个就是这家公司的商业模式，商业模式 说通俗一点就是公司是怎么赚钱的？举几个例子，比如说贵州茅台，大家都知道卖白酒的，这家公司的商业模式相对就简单，所以很多人做公司的基本面分析，先从贵州茅台做起，对吧？ 由容易再到难吗？那么贵州茅台呢？他不光呃，就是他仅仅是卖白酒，而且他仅仅是卖白酒当中的酱香型的酒， 酱香型的酒当中的主要的营收就是由飞天系列创造的，所以很好分析，对吧？至于他的生肖酒，还有年份酒等等的，创造的营收并不高啊。所以说呢，分析贵州茅台很好分析， 那再难一点，比如说通威股份这家公司，这家公司呢，他的业务分两部分，一部分是光伏，这个大家都知道，其实他还有将近百分之三十的营收，是什么呢？是养殖业当中的饲料， 所以你要分析同为股份，你需要分析两个行业，一个是养殖业的 呃，饲料那一部分，还有一个就是光伏的这一部分，那这个就增加难度了，那我们再来增加难度，像中国平安这一类的股票，这个就更难了啊，为什么呢？因为中国平安啊， 大家都知道中国平安卖保险的，这是在大家心目中的一个固有的印象，但是我告诉大家，中国平安不单卖保险，他还有什么呢？有平安证券，平安信托，呃，有金融科技， 对吧？还有平安银行，那还有健康和医疗。所以如果你想分析平安这么一家公司，那费老劲了。那我自己认为啊，在所有的股票当中，保险类的股票是最难分析的，为什么？ 因为他涉及到的这个方方面面比较多，这是一个。第二一个是什么呢？专有名词比较多。举一个例子，比如说分析保险公司的时候，有一个名词叫营运 收入啊，营运利润，营运净资产收益率，请问什么叫营运，对吧？ 还有一个比如说叫剩余价值、内涵价值等等的，这都是保险类公司的专有名词。如果说你没有专门的学过这些名词，你根本不知道他在讲什么，这就是他难的那一部分，对吧？ 这就是读懂财报的第一条就是商业模式，第二条要从财报当中读出来。这家公司的盈利能力怎么样？ 盈利能力从哪里能够看出来呢？就是拆解利润表啊，我们都知道利润等于什么呀？利润等于收入减去成本，对吧？那收入情况怎么样啊？营收怎么样？那成本有哪些构成相减啊？就是拆解利润表。 第三个是资产质量，资产质量我们去研究资产负债表，那资产负债表按照会计准则，资产等于负债加所有者权益，对吧？ 所以你去衡量一家公司的资产质量的时候，也势必就会涉及到他的负债情况， 涉及的负债情况你大体就能够判得出来，这家公司的负债怎么样，是高是低，处在行业内的一个什么样的水平，是否有破产的风险，对不对？所以说呢，这就是资产， 那同时呢，资产你还能够判断出来，这家公司到底是重资产的公司，还是轻资产的公司，那重资产和轻资产分析方法，估值方法完全不一样，对不对？好，第四个是运营能力 啊，运营能力，说白了运营能力是什么呢？是，你看啊，这里有一个这个名词指标叫总资产周转率，总资产周转率呢，等于营业收入除以平均资产总额， 说白了就是每一分钱的总资产一年能够产生多少营业收入，那说白了就是我这一份资产赚的快慢的问题，对吧？所以这叫营运，营运反映出一家公司的效率来。如果说一家公司的呃，这个 营业能力在行业当中啊，你不能够跨行业比啊，你是同行业当中跟兄弟公司去比，那么你的营业能力强，势必代表了这家公司组织能力强，管理部门的执行能力强，这是一定的，对不对？好，这是第四个。第五个， 如果说上面指标都不错，但是有一个指标叫什么呢？叫现金流啊。现金流说白了就是公司赚钱了，利润也有了，但是没产生现金流也不行，所以说一家公司的现金流是实实在在拿到手赚到到的钱 啊，这是现金流量表，大家去研究，这就是如何快速的读懂财报啊，这是我们由如何分析一家公司这个话题引出来的这么一个东西。那么 啊，限于时间的关系啊，这一系列的视频呢，这是第一期，我们今天就讲到这里，如果有讲的不对的地方，欢迎大家批评指正。如果解决，这老贾的视频还不错，欢迎大家收藏点赞转发，谢谢，再见！

你把一个人财报拿过来，你研究他，你可以研究三个小时，你也可以研究三分钟，他都有一个基础的大概的一个框架，当然每一个行业可能具体的不太一样，但基本上都是这么捋下来的。我第一个肯定不是先看年报，他有一个业绩快报， 这个业绩快报基本上就已经包含了重点的财务数据，以及为什么发生的原因。而我这家公司啊，今年就大概是挣了多少多少钱，然后具体原因是什么？如果说发生某些重大事项， 这边也有看完这个呢，其实对这个重点的信息基本上就有一定的了解了，那这个时候我们为什么还要看年报呢？逐步的排雷，第一个雷就是映入到我们眼间中的第一个雷就是这个审计意见，他只要写着 标准无保留，意见好留下，只要不是这个全都 pass。 第三个就是经营风险，这家公司到底明天还能不能火着？大家经常说的 资产负债率，资产负债率这个东西是非常简单的，总负债属于总资产。但是这个时候呢，我们需要知道啊，这个玩意他不是说百分之七十就一定高，也不是说百分之二十就一定低，是要拿到跟行业同种类、同行业的公司去对比的。 你比如说我们同样都是重资产行业，我这个百分之八十九，你那个百分之六十五，那肯定是六十五，那个稍微好一点。那进入负债之后呢？其实我们再往下去分析，再看那个叫什么有息负债。但是后边一个就是大家喜闻乐见的股东支压率， 我们就具体情况具体分析，那经营风险其实我们慢慢的能够把它给砍掉之后呢？其实还有一个流动性风险。大存大贷是啥意思呢？ 大额的贷款卡，就就是朝银行借了十个亿的短期贷款，发了十个亿的债券，好家伙，一看全存银行了，这个不太行啊，为啥不太行呢？你如果负债经营的话，就要考虑他是一定一定是有利息的，如果你不 是为了扩充产能或者扩充渠道，或者说做任何有利于上市公司的事，你把那个东西放在了银行去睡觉，有欺诈嫌疑。当然欺诈的不是普通投资者，欺诈的是机构投资者，你看玩了多挣钱的业务，那个我现在定增需要十个亿，那各位掏个钱吧， 哈哈哈哈。就再往下分析，需要注意的叫净经营性现金流，这家公司到底有没有造险能力，主营业务到底是行还是不行？这个指标就是大部分状态下应该是大概是等于一，不健康的状态下应该是等于一左右的，也就是说我这个现金流正好覆盖我的净利润。但如果说 你的经营性现金流相对于净利润非常小，那就要去具体分析了，我需要看看应收和存货，结合行业当前的基本面去分析。然后这个这个再再往下走，用来让我们认识一家公司的这种产品的运营模式，或者他产品的竞争力度。你说毛利跟净利，毛利跟净利 对比，其实中间少就少了一个三费，通过三费就能知道公司的管理能力和这个管理成本大概是多少。然后再往下走，其实我们就是相当于说拓展一点，看看研发，研发这个东西来讲就是研发投入嘛，正常来讲比较健康的就是 一年营收大概百分之十左右。再下面一个，其实这个就到了一个专业投资者的范围了，就是因为说专业投资者为什么能看三个小时，其实 两个半小时都要看这这个财务数据，他为什么发生了，怎么发生的全都在这里面。所以这个其实是一个相对完整的一个框架，最重要的是不要看一遍没看明白就算了，多看几遍慢慢就明白了。

哈喽哈喽，大家好，我是职场财务金晨晨。在之前的视频里要提到财务 bp， 最基础的工作之一就是做财务分析。很多人会觉得财务分析就是做个统计表，拉个对比数据，又或者做几张图交给领导，领导也会觉得你只是在堆弃数字。 财务如果只懂得记录数字，很快就会被系统所替代。回想一下我们之前从手工账到共享中心，再到集成凭证，财务自动化的进程只会越来越快。也就是如果我们还满足于一个会计的职能，很快五年或者说三年，我们就会被优化。 很多人不愿意学财务分析，是因为觉得这个工作啊，相对于单纯的记录数字，需要动脑筋，会很累。但相对于三年后，如果一个功能键就能够替代你，哪个会更加残忍呢？在财务系统和人的博弈中，一定只留下那些懂分析懂 业务的人，而作为一个财务人，我们最应该的是选择一个拿那正确的路。财务分析的底层逻辑是解释业务，而不只是呈现数据。很多人做的不好，是在于他没有去了解问题的底层原因，而只是停留表面去对比数字。 所以我过去五年的财务分析经验告诉你，如何用三步来做出最有效的财务分析。比如说财务最常见的一个账龄分析，很多人是这样做的， 可以看到呈现出来的数字看似没问题，但作为老板，光看这一张账零分析表，是没有办法发现背后业务问题的。 比如说低单位，通过数据可以看到，多个合同下的应收账期都已经超过了半年，这是数字呈现出来的事实，但如果深入分析业务，就会发现，账零拉长是因为对接低单位的销售人员在三个月前离职了， 但交接的时候并没有把这个催收工作交给下一任催收人，所以导致这个销售款无法及时收回。有了这个分析之后呢，我们就可以给出建议，让销售部门建立一个销售管理台账， 针对每一个客户的销售款进行一个记录和跟踪，并且每一周根据财务部的收款记录来更新台账，台账也需要离职的时候做好交接，这就是我们给到的一个解决方案。 上面说的就是财务分析最核心的三步法，数据呈现、业务原因分析以及解决方案。第一步，数据呈现必须要保证分析用的数据是准确并且及时的。 第二步也是最关键的一步，对业务流程进行拆解，并找到导致问题的底层原因。比如说啊，在做收入分析的时候，光说本月收入环比下降百分之二十，这个是没有办法反应问题的， 我们要对收入进行层层拆解，最终分解到产品、销售人员或渠道等维度。找到关键问题后呢，再去看是什么原因导致这个问题的，是某个产品的供货不足，导致销售额下降，还是说某个渠道减少了投放，所以导致了销售额下滑等等等等。 第三步呢，就是要给出解决方案。解决方案一定是由任务加责任部门构成，比如说因为原材料供应不及时，导致出货不足，而原材料不及时是 因为供应商工厂所在地发生火灾，确定了这个原因之后呢？采购部就应该马上更换备选的供应商，找到替代的原材料进行生产。明确任务以及责任部门是财务分析结果落地非常重要的一步。 ok， 最后咱们一定要记住一点，财务分析不是高级的， 是要懂业务，并且能够给出解决方案的决策协助者。希望我们都能不断的提高我们的分析能力，在工作中发挥出更大的价值。那这期先这样关注我，和你一起快速成长，拜拜！

普通散户想要赚到钱真的是太不容易了，信息渠道少啊，所以就很难全面的了解到一家上市公司。 通常上市公司的财报就成为了我们去了解这家公司的重要依据了。问题是一份财报里面一百多个科目，这要怎么看呢？但实际上呢，压根就没有必要全部都看完。所以呢，我今天就会教大家一个简单的通过财报去了解上市公司质量的方法。 首先我们理清思路，把一家优秀的上市公司所需要的特点分成四个方面。第一个方面就是这家上市公司的成长性怎么样呢？成长性的意思就是说你 你不要原地踏步，你未来能不能越来越大，越来越赚钱呢？第二个就是你的产品在市场中的竞争力怎么样啊？第三个特点就是你在你这个行业里的话语权怎么样呢？第四点就 就是你的现金流怎么样，缺不缺钱呢？那这四点各自要怎么来看呢？首先看第一点，成长性，其实这个很简单，如果一家上市公司的营业收入和他的扣费净利润能 连续三年保持百分之二十以上的增长的话，那么你就可以认为这家上市公司的成长性是优秀的。这里需要注意的是，你要看的是扣费净利润，而不是净利润哦。 扣菲净利润指的是这家上市公司的主营业务收入，他是排除掉了上市公司靠卖房子、卖资产、炒股票或者是靠补贴所得来的利润。第二点竞争力，那他主要是通过净资产收益率和毛利率来判断 地产收益，就是说每一块钱的资本你能用来赚到几毛钱？那我们通常呢会说，一家上市公司，如果你连续三年净资产收益率能够保持在百分之 十以上，你就很不错了。如果有家上市公司能够保持百分之二十以上，那你的资本的利用效率就非常强了。但是在这里要注意， 就是有的上市公司的这个净资产收益率是靠他举债借钱给推上去的，所以如果你看到某家上市公司的有息负债很多的话，就证明他的净资产收益率是有水分的。在这里呢，我们可以举个例子，比方说像茅台这家公司，有 有些负债为零，就完全没有借钱，但是他的进产收入率却常年保持在百分之三十，所以呢，他就成为了 a 股当之无愧的股王。然后还要看一下毛利率， 毛利率越高的话，就代表要不就是你成本比别人低，要不呢就是你的产品附加值很高，所以客户愿意为更高的价格买单。因此呢，毛利率越高，就代表你的产品的市场竞争力越好。至于这个话语 权呢，你需要看两组指标，一组是应收款、预收款，还有一组呢是应付款、预付款，如果你的应收款很少， 而预收款很多的话，就代表你的产品很抢手，没人敢欠你的钱。比如说一九年茅台的年报预收款一百三十七个亿，而应收款只有十五个亿。而 如果说一家公司的应付款很多，预付款很少，就说明这家公司有很强的赖账能力，他在这个行业中有非常强势的话语权，他可以肆无忌惮的占用供应商的资金，比如 一九年格力的年报里面就有六百六十七元的应付账款和票据，这钱呢，其实就相当于是他霸占了供应商的无息贷款。所以呢，你完全可以用这两组指标去判断一下一家公司在行业当中的话语权和地位。至于最后一点流动性，你可以很直观 通过财务费用这个指标来判断。比方说像茅台，像海天、美迪这样的大白马，他们的财务费用通常都是负数，也就 都说呢，他们不但不需要去融资借钱，反而他们自己有的钱都足够开一家小银行了。而对于其他的一些普通公司呢，你就找到三个指标，一个是货币资金，一个是短期借款，一个是长期借款。 如果他的短期借款加长期借款都不到货币资金的百分之二十的话，就说明这家公司的现金流还是不错的，他不缺钱。通过刚才所说的四点，你可以试着去判断一下你所关注的上市公司到底质地如何， 但是一定会有朋友说了，哎呀，你刚才说的这些都没用，上市公司的财报是可以造假的，可是通常情况下，如果一家公司能够完全符合以上四点的话，那么几乎他就没有造假的可能。

对啊，你要去买一个公司的股票，你肯定要看他的财务基本面，那么要看他的价值成长。怎么看他的价值成长？哎，我们就要看他的资产，通过资产其实可以看出他的一些固执的。呃，第一看是看一个公司的资产。 资产呢，按照我的理解呢，就把它简单的理解为形象的理解为一个企业的家底，就是家里有钱没钱 啊。那一般来说有钱比没钱好。我只能说一般来说啊，因为用钱生钱嘛，具体后面会讲到，但是呢， 有的公司或者有的人，他家里有钱，他不会赚钱，就是你钱放在他手上，他浪费了啊，他是个败家子。哎，也就说有资产不一定能带来收入，那么这一看呢，就是从资产到收入的一个变化。这个是看我资产抢占市场的能力啊，这个指标呢，我们叫资产周转率，当然 都会，也就是用收入除以资产。很简单啊，然后再看，往下看，我们再看看有收入，就是我抢占市场能不能用这个收入带来利润呢？我刚刚还讲过，很多公司有收入没有利润，那多了去了，对吧？刚才讲的那些都是。 那么为什么有公司有收入没有利润呢？后面我们也会有提到，那么这里呢，反映的是企业赚取利润的能力，也就是用通俗的话来讲，就是我家里有钱，我也能赚钱， 但是我不一定能赚到钱。有收入没有利润相当于我会赚钱，但是我赚不到， 领导就赚到了钱都给我荒那个荒废掉了。啊。是，那你就说成本和费用比较高吗？那么这个呢，是反映的企业的一个管理效率的这样一个能力啊，这个财务指标呢，对应的就是销售利润率，自然是用利润去除以收入啊，然后有利润，最后一看能不能带来先进。 有公司有利润没有现金流。哦，你说有吗？有利润没有现金流。我再说一遍啊，我跟你们讲过，刘强东说的，一个公司有利润 没有利润不一定会倒闭，没有现金流分分钟叫你倒闭。那多了去了，二零一零年的美特斯邦威，二零零三年的四川长虹，二零一六年的乐视网，那还有很多公司的有这些公司的有利润没有现金流啊，很多。后面呢，关于这个事情，我会做一个四象限的一个东西给大家来看。 这个之前没有给你们讲过啊，就是我当时做了一个研究，就是横坐标是一个企业的这个经营的现金流就是现在的，第四看， 纵坐标是一个企业的净利润，就是现在第三看。这样的话呢，按照数学上就是一二三四有四个这个象限，第一象限就是两个都是正，第三象限就是两个都是负，第二象限呢啊，就是 利润证现金流付，第四象限是现金流证利润付啊，理解吧。那么这四个象限怎么看？我会用真实公司跟你讲的，比如第一象限是海天为业，第二象限是康美药业，第三象限是京东，京东是第四象限，第三象限是美团和乐视 啊，第四项线是京东和国美、苏宁。哎，你可以看到这些事，这个都是后面我会一讲一讲来给你讲，但是这里整个逻辑是不是通了？那么这个财务指标呢，就是用现金流去除以净利润，这个可能有部分同学没学过啊，这个指标叫现金利润保障倍数， 叫现金利润保障倍数。所以这么一看的话，是不是你再想想我，如果我就，我就可以把整个企业的一个经营脉络基本上心中有数了，因为你不管是何种类型的企业，是制造业还是非制造业，对吧？是进出口贸易的，还是你这个这个快销了，还是 这个这个金融业？还是服务，也随便吧。啊，但是基本上这四个事你都一样啊，这公司要投资，有了投资以后是不是能够带来收入？有收入能不能带来利润啊？有利润能不能现金回收？ 那反过来这四个东西呢？又来自于三张报表，资产来自于资产负债表，当中两个收入和利润来自于利润表，那么最后一个现金流则来自于现金流量表。那么你这个看明白的话，是不是报表就会看懂了？因为你已经做到了通过财务报表三张报表吗？对吧？关键节点，然后看出企业的一个经营脉络。

运用参数制作测算模型，合理规避项目风险。 如何利用 power b i 的参数功能制作各种测算模型，我们以地推项目进行演示，那首先我们将数据重置一下，假设地推项目，我预估这个项目的销售金额大概在两千五百万左右，而地推人员的话大概需要三十个人左右。 然后我预计产品的成本率基本上在百分之七十五， 销售的返利折扣率控制在百分之六，递退员的佣金提成 基本上三个点，那其他变动成本率的话我们保持百分之六左右，而固定成本这边的话，人均固定工资保持在三千， 车辆折旧费的话五百，人均差旅费的话一万六， 其他固定成本基本上三百万左右。好，这样的话我们就能看到，那这一个项目到底是亏省的还是盈利的，那这边直接就出来了，亏损的话一百零八万五千，而他的一个利润率的话也是负的百分之四，那如何要 能够将它保本？那我们下面能够看到三千五百八十五万，这就是一个保本金额，那我们来验证一下这个数字对不对？那我这边设置为三千六百万， 那同学们可以看到销售金额一旦达到三千六百万的时候，这个项目就已经能够保本了。好，我们回过去还是两千五百万，因为我们预计基本上 这一年下来的话也就只有两千五百万左右，那我又不想亏损，那接下去我要通过哪几个点能够将他扭亏为盈，这个才是关键。那假设说产品成本率百分之七十五，我觉得我还是有下降的空间的，通过我们 企业所有员工的努力，能够把产品的成本率降到百分之七十，那我们看一下，降到百分之七十的话，那 ok， 这样的话这个项目就不会存在亏损，而是盈利的十六万五千。 那我们再来看一下，假设说产品成本率这个真的降不下去，那我销售折扣率这边能不能降下去？比方说降到百分之三，那降到百分之三，其实他的亏损面的话已经很小了。那我再看一下，像 一天元的佣金能不能降一点，降个一个点好，这样几乎已经保本了。然后再假设我人均的差旅费那项目刚开始大家能不能稍微节省一点，控制在人均一万三或者说一万二之间，我们假设一万二， 那 ok， 这样的话我们等于说这个项目至少不会亏损，那最终能不能做还是要由公司的高层去决定。 那同样的我们设置了这些关键因素之后的话，这些关键因素可不可以为我们接下来的一个目标形成一个控制。 假设我觉得接下去我们这个项目的产品成本率是我们必须要控制住的，我要将它降到百分之七十，这就是我的目标。因为降到百分之七十之后的话，我们可以看到这个项目能够达到一百二十八万的盈利，同时利润率的话达到了百分， 那接下去有可能主要的一个目标就是成本率的一个下降，那接下去有可能再去关注销售折扣率怎么去跟客户他们那边协商，然后在最后的话，有可能地推员的佣金这边能不能下降一个点好， ok， 那接下来的话， 像这种模型是通过参数怎样制作出来的呢？那我们用参数制作一个收入成本利润模型，同学们就能理解其中的原理了。首先我们进入 prbi， 点击建模，新建参数数值范围啊，参数名称的话，先写一个收入，然后最小值零，最大值的话我们设置为一万， 然后增量的话一百创建好，收入，我们 拉成三千，然后我们再新建一个参数成本，同样的最大值一万，增量还是一百，创建一个 好，这样的话收入跟成本已经有了，我们来建立一张 d x 表，便于储存 d x 函数， 然后我们新建一个度量值利润， 然后大写的 松括。好，那他智能感知会跳出来收入跟成本，我们选择收入，然后再减去成本，那这样的话利润就出来了。然后我们再写一个利润率， 用利润除以收入。好，我们新建两个卡片，先将利润放入进来，再来一个利润率， 那绿灯率我们设置为百分比 啊，这样的话我们来调节参数收入这边拉到四千一，那他的利润就是两千七，成本上升到两百八，不好意思说错了，是两千八，那他的利润就是一千三，他的利润是百分之三十一， 那我们再将成本拉到总成本，拉到四千三百的话，那他就变成亏损了。两百，他的利润率的话是负的四点八八，好，同学们看懂了吗？那以后可以用参数制作任何测算模型来规避项目的风险， 同时这项模型的关键因素也可以作为企业目标制定的依据，那最后需要地推模型资料的可以联系老师哦。