英伟达三季报对工业富联的影响

这两年 ai 持续火爆，工业复联是英伟达最大的代工商，英伟达无论是营收还是利润都大幅增长，反观工业复联，二零二三年营业收入反而是下降的。 ai 的火爆为何没有给公司带来实际利润？ 二零二四年公司的预期如何？今天咱们紧抓重点，快速给大家梳理出工业妇联当下和未来的主要核心脉络，找出公司的合理估值位和定价逻辑。你想看什么，也可以在评论区给我留言点赞最多的下期安排。 工业复联的业务模式主要是为各大科技企业做代工，公司整体毛利率不高，客户集中度比较高。公司有三大块业务，分别是云计算、通信及移动设备、工业互联网。 其中云计算和通信及移动设备是营收的大头，但毛利率只有百分之五到百分之九。其中现在最热的人工智能服 是算在云计算业务里面的。咱们看公司最近三年的营售情况，云计算业务二零一九年营收一千六百二十九亿，二零二一年一千七百七十六亿，二零二三年营收一千九百四十三亿。这个业务是包含人工智能业务的， 也就是魏婴、伟达代工人工智能服务器。俊商谈到人工智能服务器强劲增长，毛利率明显提升， 这块业务的毛利率确实提升了，从百分之四提升到百分之五，但总体来讲，上市公司中百分之五的毛利率依然是非常低的。券商反馈一千九百四十三亿利润，人工智能服务器占到了三成，也就是说， 云计算业务的增长确实有人工智能服务器的推动，这里的结论就是人工智能的高速发展，公司确实喝了一口汤，但作为代工企业 是无法享受利润大头的，只能是喝一口汤。我们再反观英伟达，利润从四十三亿美元增长到二百九十七亿美元，增长了二百五十四亿美元，也就是增长了六倍。工业复联的利润从两百亿增长到两百一十亿，增长了十亿，增长幅度是非常小的。 咱们再看曾经没有人工智能预期的时候，公司是一百七十亿到两百亿的利润，作为代工企业， 因为他的毛利率非常低，市场给不出很好的估值溢价，市场能给到的只有十倍的 pe 框架。 人工智能的发展，让公司云计算业务的毛利率从百分之四提升到百分之五，但边际影响并不强，公司整体毛利率还是百分之八左右，还是维持在曾经的平均水平，利润增长十亿，这还是在英伟达利润暴增的情况下，确实 对未来的预期非常乐观，认为在人工智能推动下，二五年能达到三百亿利润，二六年能够达到三百三十亿利润，当下公司能看到的利润是二百一十亿，因为代工企业毛利率太低，所以行业估值框架只有十倍批，所以当下的合理估值是两千一百亿市值， 即便券商预期三百三十亿利润未来能够实现，但总体毛利率也很难有明显的改善，那么估值框架依然是十倍批，最多也就三千三百亿市值， 估值层面不会有质的飞跃。另外这个三百三十亿利润目前来看想要实现还是难度比较大。总结一下，工业复联是做代工的企业，人工智能发展对他业绩有推动，但推动利润边际并不大，更多是被打上了人工智能标签短信 资金推动出来的流动性泛滥形成的阶段性溢价，而非基本面质变形成的估值重购。更多的公司定价逻辑和每日专属三更知识，星球加华妃课堂，还想听什么？在评论区给我留言，咱们下期见！