终止合并影响cpo吗

朋友们，大事件来了！就在昨天， a 股一场原本能写进教科书的千亿级合并大戏突然就散场了。主角海光信息和他老大哥中科曙光双双发布公告，终止了那场谋划了半年的换股合并计划。 而消息一出呢，市场直接上演冰火两重天，中科曙光开盘就瞬间被按在跌停板上，而海光呢，开盘虽然也跌了不少，但盘中硬是给拉了回来。 那说好的联因为啥就黄了呢？官方的解释是，交易规模大，牵扯方太多，市场环境发生了较大变化，实施条件不成熟。而说人话就是 这半年情况变得太复杂了，最直接的一个坎就是股价，自从六月份公布合并医院到现在，两家公司的股价涨幅都超过了百分之六十，当初谈好的换股价格是中科曙光七十九块附近，中科曙光也曾冲破一百二十八元， 原来的换股比例根本没法谈，股东们怎么算账都觉得不合适。再加上这种复杂的反向西并，本身操作难度就是地域级，各方利益难以协调，最终只能友好散伙。 而合并失败，最直接的影响就是股价了。但你发现没有，市场对这两家的态度完全不同。中科曙光为啥跌的这么惨？因为他前期股价里包含了不少合并成功的预期，现在预期落空肯定要回调。 而且它作为硬件厂商，市场觉得合并带来的兼容效应落空了。但海光信息为啥相对坚挺呢？因为市场觉得它作为国产 cpu 和 d c u 的 龙头核心技术在手，不管合不合并，芯片的生意照样红火。最后我想说这件事吧，其实也给我们提了个醒， 资本市场的狂热和产业整合的复杂性，不是光有美好愿望就能解决的，有时候保持适当的独立性和竞争性，对整个产业链的健康发育反而更好。就像两家公司管理曾说的，不合并，海光可以继续搞芯片突破，给所有服务器厂商供货， 而中科曙光也能更灵活的选择不同芯片来打造产品，这反而避免了把鸡蛋放在一个篮子里，降低了国产算力产业的技术路线风险。所以啊，这次重组失败，短期看是挫折，长期看说不定是国产算力产业走向更加成熟、理性发展的一个新起点。大家有什么看法呢？可以一起聊一聊。

曾经在市场上闹得沸沸扬扬，又涨停又停牌的国金证券、国联证券在复牌前的一天突然宣布不合并了， 官方原因说是大股东不同意，但有人分析，真正的原因恐怕还在要规避管理层的内幕交易监管处罚。两个公司是九月二十号宣布合并消息的，但在十八号就已经双双涨停，十九号就有人爆料要合并。显然呢，消息被泄露了。 有内鬼做内幕交易，提前潜伏。以目前管理层对内幕交易的严厉态度，即使合并成功，恐怕立即就会陷入内幕交易调查中， 作为金融行业从业人员，处罚恐怕更严重。对没有参与内幕交易的人来说啊，停止合并既保护了自己，也打击了 泄露者，釜底抽薪，一举两得，高，实在是高。只是呢，不知道终止交易以后，管理层还查不查内幕交易。

昨晚海光信息和中科曙光重组终止的消息让人感到很意外，为什么终止？公司官方解释是，我根据公告的内容分析，大概是两种可能，一、因为税收 公司在重组方案的风险提示里提到过，可能会因为重组的相关税费成本导致交易取消。虽然税费是重组方案的核心因素之一，但是也不是不能解决。 两、光都是国企，国家会给予特殊政策，比如地研或免征，就像之前的南北车，国泰海通的吸收合并一样。 二、价格大幅偏离预期。公告一句话，目前市场环境较本次交易筹化支出发生较大变化，我认为这市场环境的较大变化很可能是指股价涨幅太大。阳光是五月二十三号收盘开始停牌，六月十号复牌， 我在六月十号的视频中分析，换股比例是零点五五，如果未来换股实施日，海光的股价高于一百四十三块四毛六，相当于白送了一家， 海光就吃亏了。所以当时我的结论是，在未来几个月里，如果海光涨了，曙光也会一起涨去，提前平议这个溢价。现在半年过去了，海光十二月八号的收盘价是二百一十九元，比划股价一百四十三块四毛六，上涨百分之五十三。曙光十二月八号的收盘价是一百块一毛三，比划股价七十九块二毛六，上涨百分之二十六， 海光涨幅始终大于曙光，这就表示海光的股东按照原比例换股会吃亏。反观之前国泰海通的重组能成功，就是股价一直保持同步，没有偏离。很多前几天还有会员指出，理论上曙光是不是相当于有折价？现在答案出来了，确实折了， 是彻底折了，所以海光比曙光涨幅大太多，很可能是重组终止的最主要原因。那么现在问题来了，是什么造成曙光的股价冒头就砸的最主要原因？那么现在问题来了，是什么造成曙光的股价冒头就砸的海光呢？

这事挺有意思的，讲的是一场巨无霸联姻突然就告吹了。嗯，主角呢，是中国算力领域的两个核心玩家，海光信息和中科曙光。对，都是重量级的。是啊， 一个谋划了整整半年，两家公司市值加起来几千亿的重大合并计划，就在前几天突然说我不干了，嗯，就发了个公告终止了。所以我们今天就想挖一挖这个简短的公告背后到底藏着些什么没说出来的故事。 帮你理解一下这次分手对中国整个科技产业的未来到底意味着什么。这件事确实值得撩，因为你看啊，表面上这好像就是一次商业交易失败了吗？对，但在现在这个时间点，他绝对没那么简单。这背后，呃，其实涉及到国家级的产业战略、资本市场的一些复杂规则。还有一个更根本的问题， 就是，在中国追求技术自主这个大背景下，顶尖的科技公司之间到底应该怎么合作？没错，这则新闻的字里行间，其实藏了不少关键线索。好的，那我们先来把这个拼图的第一块放好，就是世界的两位主者， 你需要对他们有个清晰的印象。先说海光信息，嗯，你可以把它想象成一个就是说专门提供大脑的公司。这个比喻很形象，它的核心产品是 cpu、 中央处理器，还有 d c u 深度计算处理器。 说白了，这些东西就是驱动 ai 大 模型去思考和计算的顶级芯片。对，是整个算力金字塔的塔劲儿。所以啊，他的 a 股直接就被看作是算力龙头，地位非常重。美差。那另一个主角中科曙光就更像是负责打造超级身体和内网络的哦，怎么说？他的看家本领是高端计算机，服务器，还有数据中心。 他是中科院旗下的劳牌企业了，技术积累，嗯，非常深厚。我明白了。所以如果说海光提供的是核心的那个算力芯片，大脑对大脑，那曙光呢？就是把这些算力有效的组织起来，变成一个能解决实际问题的大型计算系统。他是个集成者，一个造大脑，一个造身体。 这，这听起来简直是天作之合是吧？所以原计划就是海光信息这家大脑公司通过换股的方式，直接把中科曙光给 吸收合并了。对，吸收合并目标很清楚，就是要打造一个从最底层的芯片到最顶层的系统解决方案，软硬通吃，什么都行的全能型国家队选手。嗯，这个计划从今年五月二十五号宣布，到十二月九号晚上终止，不多不少，正好半年。而且这里面还有个背景 让，这是从一开始就特别受关注。对，你提一下那个信，原理说，这次合并是今年五月十六号一个新的上市公司重大资产重组管理办法出来之后， 市场上第一例上市公司之间的吸收合并。没错，首例。所以它不光是两家公司自己的事，整个资本市场其实都在盯着看，把它当成一个样板，间或者说是一个风向标。这就更奇怪了呀， 一个从国家战略层面看很重要，又被市场当成风向标，听起来还是天作之合的计划，怎么会突然就说条件不成熟了呢？嗯，这里面肯定有故事， 官方公告里那句市场环境发生较大变化，听着就像个万能的标准答案，但他到底在掩饰什么呢？哎，你这个问题问到点子上了。这句市场环境发生较大变化确实是解读的关键。嗯，姓袁当然没明说，但我们可以拆开来看。 首先最直接的市场环境，那肯定就是资本市场本身了，对吧？股价，对，这是一个换股吸收合并，它不是现金收购，所以两家公司的股价就是这次交易最重要的货币。我明白了， 就是说双方当时谈好的财力，也就是那个换股比例，是基于五月份的股价没错，但这半年里，两家公司股价肯定都在波动啊。可能海光涨了百分之十，曙光跌了百分之五，那原来的比例就不公平了。 就是这个道理，海光的股东会觉得亏了，曙光的股东可能还想多要点。完全正确，你想想，这个是个几千亿规模的交易，股价百分之一的波动背后就是几十亿的利益出入。哇，你要重新谈一个是个几千亿规模的交易，背后就是几十亿的障碍之一。有道理， 但我觉得可能还有更深层次的，就是产业环境的变化。产业环境， ai 和半导体行业确实是日新一日，但这半年里发生了什么，足以颠覆这个合并逻辑的根本性变化吗？我感觉大方向没变啊， 大家还是在拼命搞大模型，抢算力。大方向是没变，但是，呃，实现的路径和竞争的态式可能在变。怎么说？你想想，最初合并的逻辑之一是集中力量办大事，对吧？整合资源，共同研发，对抗外部压力。嗯，但是 整合一家几百亿市值的公司，内部的流程、企业文化、技术路线，这些东西的磨合可能需要一年良，甚至更长时间。那倒是，在瞬息万变的 ai 战场， 这一年良里，你可能会错过好几个重要的战略窗口。有道理，所以也许双方在推进的过程中发现合并成一个行动缓慢的巨无霸，反而不如维持两个独立灵活但又能紧密协助的特种部队来的更有战斗力。哎，这个角度有意思， 就像两只精锐部队合并成一个大军团，听起来很强，但指挥系统复杂了，反应速度慢了，反而可能打不赢快节奏的现代战争。是这个感觉，不过这是都还是宏观层面的预测信原理，有没有更具体的线索 能印证这些？有，而且我觉得这可能是最接近真相的那个魔鬼细节哦。快说说。报道提到，海光信息在六月份发布重组议案的时候，在风险提示那一部分专门加了一条叫了什么叫重组相关税费成本问题。税费成本？ 这，这听起来很不起眼啊。跟宏大的国家战略比起来，这不就是些鸡毛蒜皮的账房闲人问题吗？怎么会是关键？哎，你可千万别小看他。 我猜呀，这恰恰是真正压垮骆驼的那根稻草。真的吗？我们总喜欢谈论星辰大海，但对一个具体的商业交易来说，真能让他停下来的，往往就是这种最实际的财务问题。嗯，你想吸收合并涉及到了大量的资产，要重新计价， 如果资产增值了，那增值的部分可能需要缴纳巨额的企业所得税啊，这笔钱可能高达几十亿甚至上百亿！我的天呐，那这笔钱从哪来？谁来出？股东们会同意说，为了合并，我们先各自掏一大笔真金白银出来交税吗？ 哎，你这么一说我就明白了。而且这笔钱很可能是一开始没算清楚，等双方的律师和会计师团队径直调查移深入，把账本一翻，才发现，哎呀，这是个天坑。对， 这就完美解释了公告里那句交易条件尚不成熟，可能最直接的意思就是钱没算明白，成本太高，这婚结不起了。哈哈，这个比喻很到位，就像两个大家族联姻，所有人都觉得是强强联合，门当户对。对啊，结果到了谈彩礼、嫁妆、酒席花费的阶段，发现预算超了三倍， 最后只能很体面的对外宣布，因时机尚不成熟，婚礼延后。但大家都知道，这事黄了。对，官方用一句市场环境变化来概括，既是事实，也保留了双方的体面。好了，那既然婚事告趋了，问题就来了， 这对两家公司来说算是一个沉重的打击吗？他们未来的路要怎么走？毕竟当初可是把这个合并计划说得好像关乎生死存亡一样重要。有趣的地方就在这里。你看双方的公告，那个措辞几乎是一模一样的。嗯， 都在极力地淡化负面影响。都说目前公司生产经营情况正常，终止交易不会对公司造成重大不利影响，这显然是说给市场和投资者听的，先稳住军心。对，这些都是标准说辞。但但最值得玩味的是，双方都异口同声地表示，东子重组不影响我们后续的持续合作啊， 这就很有意思了，听起来完全不是那种一拍两散、各走各路的感觉。没错，这才是核心信息，也是这次事件真正有启发意义的地方。 公告里的用词可以说是精心设计过的。怎么说？信原理有原文？我们再来仔细品一品。海光信息说将继续联合包括中科曙光在内的广大产业类企业共同发展生态。嗯， 包括中科曙光在内，然后中科曙光说将与海光信息在系统产品上建立更加紧密的合作关系。更加紧密？对，哎呀，这两个词用的太妙了， 包括在内，说明曙光要建立一个开放的生态。对，然后更加紧密，就直接回应了市场的担忧， 告诉大家我们关系不但没掰，反而要更好。这传递的信号非常清晰了，虽然我们没能通过法律形式成为一家人，但在业务层面，我们的关系不但不会疏远，反而要更宜近一步。嗯， 这就引出了一个非常重要的概念，也是我认为这次事件最大的看点。他们从追求组织合并转向了探索生态协助。生态协助这个词听着很时髦，所以你的意思是他们放弃了成为一家人，但决定建一个邻里互助联盟？哈哈，可以这么理解。这两种方式到底有什么本质区别？ 听起来好像后者更松散，会不会不够强大？这是个好问题。组织合并呢，就是把两家公司变成一家，从股权到管理都合二为一。好处是内部零摩擦，资源调动快，力往一处使。 嗯，但缺点我们刚才也提了，过程复杂，成本高昂，而且容易变得臃肿，失去灵活性。对，而生态写作呢，就是海光继续做自己最擅长的大脑， 把芯片做到极致。然后曙光就围绕海光的大脑去打造中国最强大的身体和内神经网络，也就是说，各自保持独立法人的身份， 但在产品研发、市场推广、客户服务上进行深度的绑定和协调。没错，海光的新芯片一出来，曙光的服务器马上就能完美适配和优化。对，然后曙光从客户呢拿到新的应用需求，可以立刻反馈给海光，指导下一代芯片的设计。正是如此， 他们从寻求结构上的一体化，转向了追求功能上的深度绑定。明白了，这像顶级的 f one 车队，那个引擎制造和车身设计团队虽然是两家独立公司，但他们的合作紧密到就像一个有机体。 这个比喻好，这种模式在全球科技产业里其实很常见。比如阿尔玛公司，它自己不生产芯片，而是通过授权 ip 盒跟苹果、高通、华为这些公司组成一个庞大的生态系统， 每个成员都在自己最擅长的领域做到顶尖，合在一起就有了无比强大的竞争力。我明白了，所以对我们来说，这次事件的启发就在于要理解中国科技产业的未来，可能不能只盯着谁合并了谁，谁收购了谁这种组织层面的变化。 是的，更重要的是要观察这些顶尖企业之间正在形成什么样的生态。说的非常准确， 尤其是在当前追求产业链安全和技术自主这个大悲情下，这种模式可能更具优势。为什么？你想一个由各自领域的冠军企业组成的紧密联盟，它既能集中力量办大事，又能保持各自的创新活力和市场敏感度， 还能规避掉大规模合并带来的巨大风险和内部消耗，这可能是在当前复杂环境下，一种更聪明也更具韧性的进化方式。所以，今天我们深入剖析的这件事，表面上看是一次失败的商业合并案。嗯，但如果我们跟着姓袁的细节往下挖，就会发现一个完全不同的故事。 两大算力巨头因为现实世界的复杂性，放弃了形势上的统一，却可能在共同的战略目标下达成了一种更深层次的默契，共同选择了一种更灵活、更高效的合作模式。是的，这就像一场原本计划好的盛大婚礼， 虽然仪式最终取消了，但新人双方发现，也许不被一张证书束缚，而是作为最亲密的盟友和伙伴，以一种更自由、更紧密的方式共同生活，对彼此的事业发展反而更有利。嗯，这背后反映出的是一种高度的战略自信和务实的选择。最后，也留给你一个值得继续思考的问题。 这篇新闻报导的是一次终止，一次失败，但结合我们今天的讨论，考虑到双方公告里都明确提到的，未来要进行更加紧密的合作，这真的是一次战略上的失败吗？嗯，值得思考。 或者，这反而不是在快速变化、充满不确定性的高科技战场上，一次 b 计划的成功启动，找到了一种更聪明的前进方式。企业之间的关系除了合并同类项和残酷竞争之外，是否存在一种更高级的共生模式？这或许是这类新闻背后真正值得我们长期观察的看点。