菲菱科思供货摩尔线程是真的吗

兄弟们，最近网上关于摩尔县城的节奏我看不下去了，这波节奏带的绝对是有坏人了，要警惕经贸战、科技战、金融战，打不赢之后要借着经济下行搞舆论战。最近做传统生意的中小老板感觉到负面情绪爆棚，他们攻击的点是什么？ 说公司募了七十五个亿，结果拿一部分去买理财，所以是骗子公司？这要么是蠢，要么是坏。你开过公司吗？你管过钱吗？ 厂房要不要慢慢建？设备要不要分批采购？研发费用是不是按月支付？这么大笔钱在账上放几个月，做个现金管理，买点理财，这有什么问题？你家生活费不也放余额宝吗？你可以质疑他利润薄，估值高，产品竞争力不高， 这是商业讨论没问题。但就着现金管理这种是带节奏往中国科技公司都是骗子商业，这已经不是批评了，这是别有用心。他们想干的是在大伙心里种下一根刺。所有中国搞硬科技的公司都是来圈钱的，一旦你信了， 结果是什么？是含了真正做世人的心使断了产业升级的路，是在关键领域里，我们自己先把自己否定掉。兄弟们，清醒一点， 批评可以，但要有常识，博弈可以，但要有底线，别让那些带着任务来的节奏 搅乱我们该有的判断。科技公关这条路注定艰难，也必然会有波折，有争议，但若因几句带风向的话就否定所有努力，那才是真正的悲哀。记住，战场不止在实验室，也在舆论场。

你敢信吗？号称国产英伟达的摩尔县城，刚上市就干了件炸锅的事，把新融资的七十五亿居然拿去买理财了， 上市之前把自己塑造成了解决国产芯片卡脖子的民族英雄，股民激动的把存在银行的米取出来支持你，结果你又帮股民给存回银行了，那这个玩笑可就开大了，直接把股民的信仰给搞崩了。 既然定位是国产的英伟达，如果换做英伟达会怎么做呢？黄瑞勋当年在硅谷被围缴时，能够把筹集来的资金全部拿去搞技术研发，甚至赌上了职业生涯。 老黄的至理名言就是让每笔闲置的资金都感到羞愧，因为他们本该用在加速技术代差上，那现在 ai 技术发展这么快，竞争压力这么大，市场指望你上市之后加速奔跑呢，结果你却满脑子想的是怎么理财，市场怎么能不失望呢？当然不是说公司理财不对，那英伟达也理财， 但是在资本市场上，讲的是趋势，谈的是期望，一旦趋势对不上，期望呢，就会消失。当众多公司被英伟达卡脖子时，当大家都在等着你拿出领先的国产 gpu 芯片时， 你不能说先保本，在本该冲刺的时候，一旦开始求稳，开始怕输，那就不再是一个挑战者，而更可能呢，只是一个套利者，那故事可就讲不下去了，你说呢？

全体股民看过来啦！近期国产 gpu 第一股摩尔县城的七十五亿闲置募资理财公告让市场炸开了锅。一边是上市首周暴涨百分之七百二十三，市值冲至三千八百三十亿的狂欢，一边是三年多累计亏损五十九亿的现实。今天咱们就对比行业剧透英伟达， 看看这场争议背后国产 gpu 的 剧本。我们先看一组直击核心的对比数据技术硬实力，英伟达 h 两百用四纳米先进制成一百四十一 gb 内存，搭配四点八 tb 每秒带宽，大模型部署效率拉满 摩尔县城主力芯片 s 四零零零仍用十二纳米制成四十八 gb 内存，加七百六十八 gb 每秒带宽，计算峰值仅为 h 两百的五分之一至三分之一，相当于跑大模型。生态软件生态沉淀十余年， 坐拥全球数百万开发者，兼容所有主流 ai 框架，形成绝对互成合，摩尔县城 music 社区有十万开发者需通过转意适配 qda 算子，同时存在百分之十到百分之二十的性能损耗。财务表现，英伟达单季度营收五百七十亿美元， 净利润三百一十九亿美元，盈利能力堪称印钞机。摩尔县城前三季度营收七点八五亿元，累计二零二七年有望盈利， 至今未实现正向现金流研发投入。英伟达十年研发投入超三百六十四亿美元，持续领跑技术迭代，摩尔县城近三年累计研发三十八亿元。不过客观来看，摩尔县城也有其突围亮点， 成立五年完成四代 gpu 架构迭代，量产五颗芯片，覆盖云端到终端全场景慕萨架构实现一心多能， 在国产替代隧道中属于稀缺标地。此次木头的 ai、 迅推一体图形芯片等项目正是瞄准技术短板的关键布局。回到本次理财争议， 其实核心是市场对差距下的资金使用存疑。摩尔现成回应表示，一十五点八亿实际募资总额中，七十五亿理财额度是上限。并且木头项目为三年分阶段投入，限阶段闲置资金投向保本型产品，符合监管要求。 该负责人还表示，公司将持续加大研发投入，以加速产品快速迭代，攻坚核心技术壁垒，并构建自主可控的技术与产品体系，绝不会因现金管理影响木头项目的正常实施和公司主营业务的正常发展。 总而言之，希望咱们国产 gpu 可以 尽早缩小与英伟达的核心差距，彰显中国科技力量。

刚刚上市才七天，向股民募了七十五个亿，转头就拿去买理财，那你还不如去放贷了更赚钱。摩尔贷伍民爱广告词都给你想好了，摩尔县城这哪里制造芯片？分明是借着国产 gpu 第一股的名头割韭菜。 先说说这事有多魔幻。十二月五号，摩尔县城登陆了科创板，当天股价就暴涨百分之四百多，市值直接干倒三千亿，如果中一千，最高幅印有二十八万，这是今年最赚钱的新股。 一时间，券商研报齐刷刷地喊出中国英伟达国产 gpu， 希望市场热血沸腾，散户蜂拥而入。 毕竟在美国卡死高端算力的今天，谁不盼着中国能出一家真正的 gpu 硬核玩家？可谁能想到， 仅仅一周后，一盆冰水当头浇下。十二号晚上，公司公告说，你使用不超过七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理，说白了就是要把钱存银行买理财吃利息。要知道，他这次实际募资金额也就七十五点七六亿，等于刚逢股民手里缺完钱，转头就签了理财合同， 一分钱没往研发上动。而这几年，摩尔县城累计亏了快六十亿，却至今拿不出一款真正落地的高端 gpu。 招股书里写满研发资金需求迫切，路眼时也一再强调， gpu 投入动辄数十亿，可七十五亿募资刚到账，第一件事不是推进产品，而是给银行送业绩去了。 也难怪公告一处网友怒骂，我们买的是芯片公司，不是银行理财子公司。这话扎心，但真实有人辩解，理财合规啊，总比乱投资强。这事从法律上看确实合规。 同时，摩尔县城也做了紧急澄清，但问题从来不在能不能理财，而在于信任崩塌。当整个国家都在赌英科技突围，当无数投资者押注中国自己的 gpu， 摩尔县城却把这场关乎国运的好赌，变成一场无风险逃离游戏。 七十五亿，躺在银行，一年能赚一点五亿利息，安全省心无压力。但代价是什么呢？是国产 gpu 最宝贵的时间窗口， 是股民用真金白银投出的信任票。硬科技的战场，从来没有捷径可走。华为被制裁到只剩一条路还在死磕生疼，哪怕前路九死一生，他们也从未选择躺平。而被寄予希望的摩尔县城呢？手握七十五亿现金，却选择了最轻松的路，这不得不让人怀疑， 他到底是要做中国英伟达，还是做科创版理财王？不管最终选择哪条路，在这，还是想给摩尔县城提个醒， 银行的利息买不来高科技，更买不来技术尊严。股民的真金白银投的是中国 gpu 的 希望，不是你的理财报表。我们不怕你起步晚走得慢，就怕你拿的七十五个亿，却从未真正打算出发。

国产 gpu 第一股暴增益，募资八十亿搞研发，转投七十五亿买理财！股民炒翻了号称国产 gpu 第一股的摩尔县城，刚上市没几天就搞出个大动作，让整个古巴都炸锅了， 募资八十亿宣称要攻坚芯片研发，结果转头就公告要用七十五亿闲置资金买理财，这操作直接让投资者们吵得不可开交。今天咱们就来好好扒一扒这事到底是怎么回事，先给不了解的朋友科普下。摩尔县城可是近期 a 股的明星公司，十二月五号刚登陆科创板， 一上市就直接引爆市场，开盘就暴涨百分之四百六十八元股，涨幅超百分之五百零二， 短短七天时间，股价就暴涨了七倍多。截至十二月十一号轿发行价涨幅高达百分之七百二十三点四九，最新市值飙到了三千八百三十亿元，妥妥的翻倍王。 作为国产 gpu 领域的领头羊，大家本来对它寄予厚望，觉得它能扛起国产芯片突围的大旗。这事一出来，股民们直接炸了锅。要知道，摩尔现成这次 i p o 募资总额大概八十亿，扣掉发行费后，实际拿到手七十五点八亿，几乎是把募集到的钱全拿来理财了。 原本大家投资他是冲着他的研发实力来的，招股梳理写的明明白白，八十亿募资要投向三个芯片研发项目，还有十亿用来补充流动资金，都是实打实的硬核投入。面对全网质疑，摩尔县城很快就回应了公司负责人，说大家误会了， 首先研发项目是三年周期，资金是分阶段拨付的，不是一下子就要花完所有钱，现在闲置的资金先拿来理财，完全不影响项目推进。其次，七十五亿是现金管理的额度上限，不是实际要投的钱，实际金额会少很多。 而且随着研发推进，闲置资金会越来越少，理财额度也会跟着降。最后，公司肯定会持续加大研发投入，攻坚核心技术，绝对不会因为理财耽误主营业务。投资者们的担心也不是没道理。国产芯片研发本就是个烧钱又耗时间的硬骨头， 大家把真金白银投进去，盼的是公司把钱用在刀刃上，早日突破技术壁垒，而不是把巨额资金拿去搞理财。 而且摩尔县城刚上市，股价就暴涨七倍，市值已经达到三千八百多亿，这个时候用大部分物资理财，难免让人怀疑公司的研发节奏和资金规划。摩尔县城这波操作到底是精打细算的理性选择，还是偏离主业的不务正业？ 七十五亿理财会不会影响芯片研发进度？你愿意给国产科技公司这样的现金管理机会吗？

最近新面圈有件挺有意思的事，国产 p p u 第一股摩尔现成，刚在科创板上市，融了八十个亿，钱刚到手，转身就发了公告，说要把最高七十五亿的资金拿去做现金管理，说白了就是存银行，买点保本理财。 一边是喊着要攻坚 gpu 核心技术壁垒，构建自主可控体系的宏大口号，募资说要投几十亿去研发三个高端芯片项目。另一边账上近八十亿的现金还没入热，就准备先拿去躺着赚利息。 这戏剧性的一幕，让人忍不住想问，芯片的尽头难道就是理财？咱们来看看这家公司的基本面，他的故事讲的确实漂亮，创始人团队有英伟达背景，要做全功能 gpu 是 国产算力之光， 市场也真买账，股价上市后一度飙涨，但翻看成绩单却是另一番景象。公司成立以来一直巨额亏损，累计未弥补亏损超过十二亿元。最讽刺的是， 根据其二零二五年的数据，真正来自于芯片产品的收入，只占公司总营收的百分之零点零五，它的主要收入来自基于芯片做成的集群板卡等产品。 这就勾勒出一个奇特的画面，一家以硬科技自研为最高刚领的公司，市场也真板正，股价上市后一度飙涨不济， 持续亏着大钱，却手握近八十亿的巨额现金，并打算让其中绝大部分先安全的睡在银行账户里吃利息。公司对此的解释是，研发是分阶段投入，钱暂时用不上，提高资金效率，对股东有利。 这画在财务上完全正确，无可指摘。但放在他讲述的攻坚核心技术的悲情与热血故事背景下，却产生了一种巨大的脱节感和荒诞感。我们不禁要毒舌的揣测一下，这套操作的终极逻辑，是不是一种更精明的画饼冲击？ 先用一个国家和市场都最渴望的自主可控，蓄势点燃所有人的期望，从而打开融资的水闸，获得天量资金。然后呢？最冒险、最艰难、最不确定的真研发苦战是可以慢慢来， 但到手的巨额现金，其安全性和计时收益却要优先保证。这本质上是不是在告诉市场，别担心，不管芯片能不能做成， 这笔钱我们先躺赢了。利息安全垫足够厚。如果一家科技公司最确定、最稳妥的商业模式，这成为募集资金与银行理财之间的资金前客， 那他所谓的科技属性、创新成色究竟还剩几分？当理财收益可能在未来一段时间内比芯片销售收入贡献更稳定、更可观的利润时， 管理层和资本是会更专注于十年磨一剑的研发，还是会更悉心打理那个庞大的理财账户？摩尔县城的躺平，可能无意间撕下了一层遮羞布， 他暴露的或许不只是一家公司的选择，而是一种在硬科技投资热潮中弥漫的资本通关游戏心态。 故事的价值在于融资，融资的成功在于合规而融来的巨资，其首要任务是在极度不确定的研发长跑中，免所有人期望自身的安全与增值。 至于那个最初点燃一切的故事，反而在资金到账的那一刻，变成了最遥远、最可被搁置的背景。 芯片强国梦不该是一场以理财收益为阶段性胜利的资本算术。当前生钱的逻辑优先于技术攻克难关的逻辑时，我们需要警惕 自己欢呼的究竟是一个科技创新的未来，还是一个包裹着科技外壳的精致的资本故事。

一、事件始末从国产 gpu 第一股到理财争议二零二五年十二月五日，摩尔县城以国产 gpu 第一股的身份登陆科创板，首日股价暴涨百分之四百二十五，市值突破两千八百亿元，中一千浮盈超二十八万元，创下年内新股神话。然而，上市仅一周，公司公告宣布已使用最高七十五亿元闲置募集资金购买保本型理财产品，瞬间引发市场轩然大波。 争议焦点直指两点，募资用途的理性。投资者质疑募资本应用于研发，为何转身投入理财，是否偏离科创版硬科技定位？高估值的泡沫风险？公司尚未盈利，市销率高达八百七十三倍，远超行业水平，是否存在资本炒作？摩尔县城紧急回应称， 七十五亿元仅为额度上限，实际金额将动态调整，且理财收益将反哺研发，但市场情绪已受挫，次日股价暴跌百分之十三点四，市值缩水超五百亿元。二、争议背后，合规性信心与市场逻辑的碰撞一、 合规性规则允许但时机敏感。根据上市公司监管指引，闲置募集资金可投资保本型产品，摩尔现成的操作完全合规， 但合规不等于合理。公司 ipo 募资八十亿元，其中七十五亿元被归为闲置，且理财期限长达十二个月，引发对木头项目推进缓慢的担忧。关键矛盾，分阶段投入的理性木头项目周期为三年，资金分阶段拨付导致短期闲置，但市场更关注分阶段是否沦为拖延症的借口。 收益与风险的错配，保本理财年化收益约百分之二至百分之三，而公司二零二五年预计亏损七点三亿至十一点六八亿元理财收益，对亏损的弥补杯水车薪。二、市场信心，高估值与业绩脱节的焦虑。 摩尔县城的估值逻辑被市场称为情感估值，投资者压住国产替代的短期愿景，而非当下业绩。数据对比，二零二五年上半年营收七点零二亿元，市销量达八百七十三倍技术差距，公司 ai 芯片性能仅为英美达 h 一 百的一百二十三分之一，生态开发者数量不足后者三十分之一。投 投资者心态乐观派认为理财是现金管理常态，且公司承诺不耽误研发，信创订单可支撑未来增长。悲观派质疑高增长、高亏损、高估值的泡沫属性，认为市值已透支未来五年预期。三、国产 gpu 的 突围战一、 政策红利与市场需求的双重驱动。国产替代窗口，美国对华高端 gpu 出口限制催生千亿级市场缺口。政府、金融等领域国产化需求迫切， ai 算力刚需，全球 ai 算力需求年增超百分之五十，国产 gpu 企业迎来黄金十年。二、技术突围的三大壁垒，性能差距，制成工艺互联技术落后国际巨头 生态短板，科德生态拥有四百万开发者，摩尔县城软算生态仅十万用户，迁移成本高，资金压力，芯片研发周期长，投入大，公司需持续烧钱追赶，而资本市场耐心有限。三、差异化竞争的可能路径，全场仅覆盖兼顾 ai 图形渲染、科学计算，避免与韩五 g 等专用芯片厂商直接竞争， 进创市场深耕，凭借国产认证优势，抢占金融、能源等领域订单，形成现金流支撑生态共建，通过兼容 gucci 代码开源工具链，降低迁移门槛，吸引开发者。四、理性看待国产替代光环一、警惕估值泡沫短期投机属性，流通股仅占百分之六点二五，首日换手率百分之八十五，油资炒作迹象明显。 长期价值锚点，需关注二零二七年盈利承诺能否兑现，以及产品迭代速度。二、关注三大信号订单落地，二十亿元性创订单的交付进度能否转化为持续收入。技术突破、万卡集群效率、 ai 训练性能与国际差距的收窄。生态进展，开发者社区规模、第三方软件适配数量。三、 攒户参与策略，避免追高当前估值，以反映乐观预期，回调风险较大。长期观察，若二零二六年产品性能接近英伟达 a 一 百，或存在估值修复空间。分散配置，关注国产 gpu 产业链上下游的协调机会。五、 五、硬科技的成长烦恼博尔县城的故事折涉出国产硬科技企业在发展过程中的成长烦恼，既承载着国家战略与市场期待，又面临着技术空间、业绩盈利、估值波动等多重压力。 对于投资者而言，既要看到国产 gpu 赛道的长期潜力，也要保持理性警惕短期估值泡沫。对于企业来说，更应坚守硬科技初心，将募集资金用在刀刃上，通过持续的技术创新和市场突破，真正撑起高估值的底气。 互动话题，您如何看待摩尔县城用大额募资理财的行为？国产 g p u 能否在五年内撼动英美达的霸主地位，欢迎留言分享观点啊啊！

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们要聊的呢是最近啊，这个市场上非常火的一个话题啊，就是这个摩尔县城啊，这个在短短五天的时间之内啊，股价涨幅超过了百分之七百二十三 啊，这个总市值呢，也突破了四千四百亿元啊，成为了这个市场的焦点。但是呢，有意思的是， 他其实现在还是处于一个亏损的状态啊，没错没错，那这个到底是怎么回事呢？今天我们就来好好聊一聊这个摩尔县城背后的故事。我们第一个要聊的呢，就是这个高额亏损和高估值之间的这个矛盾啊，那首先我们要问的是摩尔县城他到底亏了多少钱？ 他这个亏损背后的原因是什么？他其实，呃，最近三年多的时间呢，他是累计亏损了将近六十个亿啊，那其中呢，今年 前三季度就亏了七个多亿啊，其实它这个亏损的大头呢，还是在这个高强度的研发投入上面啊，那三年多的时间研发花了将近四十个亿。 哦呦，这个研发投入真的很高啊，对，而且它这个公司呢，它又是那种芯片设计公司嘛，它是属于这种 fabless 模式啊，那它的这个流片啊，和它的这个 ip 授权，这都不便宜， 然后再加上他的这个产品还在市场推广期，所以他的这个收入还没有办法覆盖掉他的这些巨额的支出啊，所以他的这个经营现金流也是一直都是负数， 短期的借款也增加到了十二个亿啊，就是整体的这个资金压力还是很大的。对，那你怎么看这个摩尔县城现在这个高达一百二十二倍的这个试销率啊，这么高的一个估值，这个试销率其实已经比 呃国内的同行都要高很多了。那就算是按照他明年预期的收入来算的话，他的试销率也还是远高于这个科创板的这个半导体的这个平均。那这个其实就说明 市场是把国产替代和这个技术稀缺这两个故事已经是极致的压住在了他的股价里面，所以这个高估值其实并不完全是业绩支撑的。对对， 就是他的这个估值，其实更多的是啊资金和情绪的推动啊，那他的这个市值和他的这个收入其实是严重的脱节的，所以一旦这个市场的情绪发生变化的话，他是很有可能会像历史上的一些案例一样出现这种大幅的回调。 你觉得现在摩尔县城在日常的经营和未来的发展上会遇到哪些比较棘手的难题？最大的问题我觉得就是他对大客户的依赖特别严重啊，那他今年上半年的营收几乎全部都来自于前五大客户，嗯，那其中两家就占掉了百分之八十以上， 那这种情况下，他的这个订单一旦有一些风吹草动的话，他的业绩就会非常的不稳定，这个风险确实不小。 然后技术上面的话，他虽然说有一些自己的自主的架构啊，但是其实他跟国际巨头的这种 gpu 还是有比较大的差距的啊，无论是在性能上还是在生态上都有比较大的差距。嗯，那这个差距呢，在短期内也很难去补齐。嗯，那 更麻烦的是他要在未来两年内让营收翻十倍才能实现盈利，那这还得是在毛利率提升的情况下才能够实现，那这个其实是非常有挑战性的。咱们来聊第二个部分，就是这个炒作逻辑的剖析。 那我们就来问一下到底是哪些因素把摩尔欠成的股价推上了这个狂飙的快车道？我觉得最核心的一点就是他是 国内唯一一家能够量产这种全功能的 gpu 的 公司。嗯，那它的这个自研的这个 music 架构是可以对标国际巨头的。嗯，然后它又解决了这个单芯片上面的这个 ai 计算、图形渲染等等的这些难题。嗯，那在这个 英伟达等这种海外的厂商不断的受到这种出口限制的这个背景下，他的这个稀缺性就直接被市场推到了一个非常高的高度，等于说他不光是赶上了风口，他还是风口里面最稀缺的那一个，没错没错，然后再加上这个 政策的扶持啊，十四五规划，包括这个东数西算啊等等的不断的去加持这个 gpu 这个赛道，嗯，再加上这个行业又预计说这个中国的这个市场规模在几年之后是能够达到万亿级别的。嗯，那他现在又有这个超过二十亿的这种大额订单在手， 再加上他这个流通盘又很小，嗯，所以就导致了这个各路资金都是疯狂的去追逐他，嗯，就导致了他的这个股价是这种短线的暴涨。那你觉得现在这个资金和筹码的结构 对这个摩尔县城的股价到底带来了什么样的影响？就是他的这个流通盘其实是很小的，嗯，他的这个流通盘只有不到三千万股， 那他的这个流通市值其实一开始也就是一百多亿，他这么小的一个盘子，就导致了你只要有比较少的资金就可以把他的股价拉起来。哦，所以说这个股价的这种剧烈的波动跟这个也是有直接关系。没错，没错，就是， 呃，首日的换手率极高，嗯，然后就是基本上都是这个大资金在收集筹码，嗯，加上这个科创版的这个门槛，又把很多小的投资者都挡在外面了，所以说 这个就导致了这个抛压会比较小。嗯，那这个时候就会导致机构可以用比较少的资金就把这个股价拉起来，那这个时候就会吸引到更多的这种短线的资金来进行这种追涨，所以说他的这个股价就会在短时间内被不断的推高。就是说如果我们现在站在一个理性的角度去分析， 你觉得现在这个摩尔县城的这个股价有哪些风险是我们不得不防的？就是他现在的这个市销率是超过了一百倍，嗯，这个是远远超过了这个行业龙头的。嗯，那他的这个市值其实已经 未来很多年的这种乐观的预期都已经算进去了。对，但是他其实还没有真正的在市场上证明自己，也就是说他这个高估值其实是建立在一系列的假设上面。没错没错，那就是说如果未来他的这个技术的进展，或者说他的这个商业化的落地稍微慢于预期， 那他的这个高估值是没有办法支撑的。对，那同时他的这个国内的市场份额还很低，但他还要面临着这种国际巨头的和国内的新的玩家的这种竞争，所以说他的这个风险是非常高的，一旦他的这个兑现的节奏出现了问题，他的股价可能就会出现这种剧烈的调整。咱们来聊第三部分， 就是说啊，摩尔县城他未来有没有机会真正成为国产 gpu 的 领军者，那现在他有哪些发展机遇是比较突出的？首先就是政策层面给足了红利。嗯，就是十四五规划里面已经把这个高端芯片 列为了这个关键的公关的任务。然后包括智算中心啊，各个行业的这个采购都有明确的国产化的目标，比如说要求到二零二七年这个国产化率要达到百分之七十，那这就带来了 每年都是千亿级别的这种市场的增量。对，所以说这个行业真的是赶上了前所未有的风口。没错没错，而且就是国际大厂的这个供货一直卡脖子。嗯， 比如说英伟达的这个高端的 gpu 现在基本上进不来了。嗯，那这个时候就给了国产的这些玩家一个非常难得的窗口。那 摩尔县城它是国内唯一的一个可以做全功能的 gpu 的 公司，然后它又有自主的架构，又有完整的产品系列，又可以做到软硬件的协调，又有这个 m u s a 这个工具链可以跟英伟达的生态去兼容，再加上背后有几十家顶级的投资机构的支持， 所以说他的这个资金啊、技术啊、订单啊，都是非常有底气的。如果我们把眼光放远一点看的话，你觉得 摩尔县城接下来会遇到哪些最棘手的问题？我觉得最大的挑战还是在技术和生态上面，就是跟英伟达和 amd 比起来，我们的这个制成工艺啊，核心的算力啊，还有就是这个互联技术上面还是有非常明显的代差的。 比如说我们的这个 m t t s 五零零零，在 f p 八的这个算力上面，跟英伟达的这个 h 幺零零差了一百多倍， 然后包括我们的这个开发者的生态也还是刚刚起步，看来这个追赶的路还很长啊。对，然后包括它的这个营收啊，其实非常依赖于 ai 智算这一块，那它的这个上半年的这个占比是接近百分之九十五， 对前两大客户的这个销售额占比超过百分之八十，他的这个回款的风险也很高，再加上他的这个研发投入巨大啊，他预计要到二零二七年才会盈利，同时他的这个试销率又是远远高于行业的平均水平， 所以说他的这个短线的估值压力也是非常大的，再加上这个本土的竞争也越来越激烈，你觉得就是未来一到五年，摩尔县城能不能成为 国产 gpu 的 这个顶梁柱？嗯，我觉得就是现在这个公司的技术和产品的落地的速度确实非常的快，然后它的这个 music 生态也在快速的完善，再加上国家的这个支持和市场的这个窗口，所以说它确实是有机会能够冲到这个第一梯队里面的， 也就是说它有成为龙头的潜力没错，但最终能不能够站稳脚跟，还是要看它能不能够持续地去缩小这个技术代差， 然后丰富他的这个开发者生态，并且把他的这个产品的可能性和兼容性做好，同时他也要去面对这个市场的波动和他的这个盈利的压力，所以说这都是一些考验他能不能成为一个真正的长跑冠军的一些因素。对，今天咱们其实聊了很多关于这个 摩尔县城背后的一些比较亮眼的成绩也好，还是一些潜在的风险也好。嗯，对，还是那句话，就是 市场的热情和想象空间是很足的，但是大家作为投资者还是需要多一份理性啊，就是看到机会的同时也不要忽略了风险。好的，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

新基建、东寿西算都缺不了他们家的产品，但公司的客户却很单一，这次募资破产后业绩还能翻翻，他就是我们今天要讲的公司菲宁克斯。 大家好，我是看好制造业的鹏哥。菲林克斯主要做的是网络设备的生产，最主要的产品是交换机和路由器，不过公司的交换机等产品主要是代工的， 目前菲林克斯主要以 odm 或者 oem 模式为新华三提供交换机，而国内企业及网络设备市场主要玩家为华为、新华三斯科及新网瑞杰等，所以菲林科斯的客户其中都是很高的，百分之九十四的产品都销售给了前两大客户，另外百分之六销售给了小米等消费级的网络设备企业。 公司的第一大客户新华三给公司贡献收入超过六成，而且这次上市慕斯主要还是为新华三破产，可以说新华三就是公司的 摇钱树，业绩出众，还能借着新基建腾飞。最近几年新基建、东速西算、云计算都受到政策的支持，这些行业发展的很快，而且这些都需要网络通讯的建设，其中交换机又是通讯设备中的基础。 菲林克斯也迎来了高速增长，最近三年公司的收入翻翻，由十亿增长至二十二亿，利润翻了三番，由五千万增长至一点六九亿，而且这种高速增长还会延续。二零二一年年底的时候，公司对新华三在手订单是十五点三九亿，对 s 客户的在手订单金额是十三点二一亿， 这两个客户订单金额已经超过了二零二一年的营业收入。因为产能的限制，公司还主动缩减了部分路由器及无限产品的订单。作为菲林克斯的第一大客户，新华三是全球网络设备市场的领先厂商。在国内企业及交换机市场，新华三实战率接近四成， 行业排名第一。企业级路由器，新华三时代率三成，排名第二。随着我国交换机市场的快速增长，新华三将充分收益，菲林克斯也会跟着收益严重依赖新华三，菲林克斯慌不慌？

一家公司刚融了八十亿搞芯片研发，反手就拿七十五亿去买理财，这是什么魔幻操作？今天带你看懂背后的门道。二零二五年十二月十二日晚间，被称为国产 gpu 低谷的摩尔县城智能科技公司发布公告，计划使用不超过七十五亿元的 部分闲置募集资金进行现金管理。次日十二月十三日，这一接近其爱 p o m 资本的理财计划引发市场广泛关注和讨论，公司对此进行了紧急回应。这事一出来，好多网友都炸了锅，说这公司是不是飘了，拿股民的钱去钱生钱，是不是研发不搞了？别急， 我们先听听公司自己怎么说。摩尔县城在十三号当天赶紧出来解释。核心意思有三层，第一，这七十五亿是个上限额度，不是真要一把头进去七十五亿买理财，实际金额会比这个少得多。第二， 钱并没有改变用途，他们募资是为了三个芯片研发项目和一个补充流动资金，总计划八十亿。 这些项目都有三年周期，钱是按工程进度分批花的，不可能第一天就把八十亿全撒出去。第三，躺在账上的钱在等项目召唤的这段空闲期，做点安全的现金管理，比如买点大额存单、结构性存款， 赚点利息，是提高资金使用效率，也给股东多挣点收益。所以单看这个操作本身，在上市公司里其实不算新鲜事。有律师就分析， 木头项目花钱是细水长流，在集中花钱之前，让闲置资金做些保本型的理财是监管允许的惯例，向之前的芯片公司划红半导体含五 g， 上市后都有过类似的公告，但为什么这次摩尔县城动静这么大？关键就在于他身上的光环和压力都太强了。他被市场称为 中国版音伟大，一上市就顶着国产 g p u 第一股的公换，股价从发行价一百一十四块，最高涨到九百多，即便最近回调了也有八百多块，涨了超过百分之六百，市值一度突破四千亿。大家对他的期待是他能不能在高端芯片上快速突破，撑起国产替代的想象。然而 高期待的另一面是现实的业绩压力。公司自己也发公告，坦诚今年前三季度还亏着七个多亿，预计全年最大可能亏损接近十二亿元。新产品还在研发， 没产生收入，未来啥时候能盈利也有不确定性。就在理财公告前一天，公司还发了股价风险提示，说涨太快了，让大家注意风险。所以 大家真正的担忧可能不在于理财这个动作本身，而在于这个动作发生的时间点。在公司急需用钱攻坚技术且尚未盈利的爬坡阶段。如此大额度的理财计划， 会不会微妙的影响市场对鞋熬夜研发决心的判断？虽然公司坚决表示绝不会影响木头项目和主业发展，但投资者的信心有时候就像一层窗户纸。总结一下， 摩尔现成这个操作，在财务规则上可能挑不出大毛病，是一种存量资金管理，但在舆论场上，它却成了一个符号， 测试着市场对一家明星科技公司的耐心。核心人多，大家不是反感钱生钱，而是害怕看到研发故事的激情被过早的套上财务优先的枷锁，这笔七十五亿额度的理财，最终收益多少可能没那么重要，重要的是 它能不能尽快用更有说服力的技术突破和产品来证明这笔巨资募得之，也让那笔闲钱能早日真正萌起来。

那么二先生，你这波操作简直太秀了，市场刚把你当国产算力的救世主捧在手心上，结果你转头把七十五亿的融资款扔进了现金管理，你这哪是科技公司啊，分明是披着 gpu 外衣的理财公司，吃相又难看又离谱。 资本市场这段时间吵你，是赌你能打破海外 gpu 的 垄断，赌你的技术能撑起国产算力的半边天，赌七十五亿能砸树研发突破、产能扩张、生态落地的火花。结果呢？你拿着投资者真金白银的信仰资金去理财，实力捡的三瓜俩枣， 你主打一个圈钱，比干事积极躺平啊，比突破努力，我估计是你是嫌你的股价太高了，你给他浇盆冷水。 你号称做国产算力的巨头啊，却连把融资投进主业的底气都没有，是技术研发没方向，还是市场拓展没底气，只能靠理财来装有钱？ 市场之前的暴涨本就是情绪堆起的泡沫，你这波神操作，直接把自己的高成长的伪装直接给戳破了，原来所谓的算力希望，骨子里是只想赚安稳钱的怂货。 那下周啊，资金肯定会用脚投票，那剩下的散户只能看着股价从云端往下掉， 当初有多追捧，那现在就会有多失望。简单说，这波操作不是稳健，是短势的愚蠢， 那用一次理财透支了资本市场的所有信任，那下周啊，股价大概率要为这份躺平买单了。你这么一搞，我真担心木兮股份啊，会不会破发呢？评论区告诉我。

所以我认为现在摩尔县城的风险是比较大的，我觉得高估的科技股走势走势都要小心。最近这个摩尔县城上市，开盘价就已经很高了，结果还给炒到九百多块钱，短线资金都喊出了一千的目标。那么很多人就问，这摩尔县城，你说这四千一估值， 市值水平是不是给高估了啊？后期到底是涨还是跌，有什么风险和机会什么的？今天咱们就聊一聊这种明星的科技股上市大幅炒高的这个结局啊。咱们看一下这个二零二零年上市的含五季， 当时估值也不低，一千多亿炒到两百九十七，后来就一路下跌，但是你要知道他一路下跌的过程当中，当时是二零二零年的牛市环境当中，就别的半导体科技股他都在涨的，但是含五季因为定价太高了， 所以就一路下跌，最后又走进西红柿还在跌，它发行价是六十四，最后破发了，跌到四十六，从二百九十七跌到四十六块钱，然后又在这一轮的这个科技 ai 当中， 那汉武帝重新上了五千亿的市值。从这个角度来讲，我觉得高估的科技股走势走势都要小心，不只是这一个，那么再说中新国际也是在二零二零年上的，当时这个价格定到九十多块钱，比港股高多了，然后也是一路下跌，但是他就是没破发，跌到三十六， 你看啊，九十多块钱跌到三十六，卡了大概三分之二下去，那么这轮牛市里面才算是解套了，慢慢堆了三五年。像摩尔县城这种超级明星科技股，因为赶上市场最热的 ai 这个芯片概念，所以市场 上来就给他个很高的这个一个定价，你比如他发行价才一百一十四，上来当天就五百多，那这个肯定是二级市场他比较疯狂嘛，就有各种油资啊，或者短线资金，他不管，他只管借着这个情绪这个热度劲炒一波短差就行了。那在这样的情况下呢，价格就定的有点离谱了，你想四千亿市值 还没赚到什么钱，还是亏损的，那航母机咋敢说他？人家赚了钱了，而且产品已经被认可了，至少这个政府那边都认定了航母机作为国企啊，或者是政府机关用的相关的 ai 芯片，这是已经入围了的，那摩尔现成现在它的产品还现在没有，所以我认为现在摩尔现成的风险是比较大的， 哪怕他现在是牛市中上市，你也别忘了韩五纪和中信国际也是在牛市中上市的，后面这个牛市又走了一年多，那他们还是一路的往下跌，要去这个泡沫。所以我感觉从这个角度来看啊，摩尔县城后期的这个下跌风险比较大的，那么什么时候这东西能买？那么我觉得至少 就现在这水平，两千以内的市值啊，还是可以考虑，对吧？但是这个也不能说现在就确定，你要考虑未来市场大市的情况，对这些公司 他到底挤到啥程度，这要结合大市。你像这个韩五季和中信国际，他调了一年多之后，雄市来了，雄市来了他就继续跌啊，那会可能就背低谷了，那也得跌。所以市场最终到哪里说不清楚，但我知道现在去做末尔天成风险是比较大的。