航天电子增资是利好还是利空

航天电子跌跌撞撞的封上板，这类公司啊，不像一些走一字的票，不带其他人玩，从十二月四号开始放量，每天超过四十亿的资金在里面不断的博弈， 依稀记得上次封板还是八月份的事，今天呢，市场乏善可乘，咱们就来聊聊这些公司，很多人觉得吧，这不就是又一个炒概念的吗？ 但为什么是它？为什么是今天点个赞，我们马上开聊啊！首先，咱们得搞明白今天这个火是怎么点着的，直接的导火索有两个， 第一，公司正在推进一项价值九点四亿元的资产置换的计划，同时呢，他的子公司还拿到了两点八亿的增资，专门搞智能制造和研发。这什么信号呢？说明公司正在减肥增肌，聚焦主业，准备大干一场。 第二，他身上有两个光环，商业航天和低空经济。现在最热的是什么？就是新自生产，就是高端制造。航天电子正好踩了这两个风口，你能不追？但是这都是催化剂。真正值得我们深思的是，这家公司到底凭什么？ 你想一下啊，如果把火箭卫星比作航天的躯干和器官，那么航天电子是干什么呢？他就是确保这些庞然大物能够精确感知、稳定控制高效通讯的神经网络和大脑。 这个定位啊，够不够硬核？他的业务说了就四大金刚了啊。第一，测控通讯是他的王牌，几乎垄断数据。有多夸张呢？在火箭遥测遥控产品的市场呢，他的占有率超过百分之九十，也就是说，咱们国家几乎每一次的航天发射都离不开他的产品。 在商业航天领域，这个数字也超过百分之八十，是绝对的龙头。第二，惯性导航，就是给飞行器提供方向感和位置感，自主可控的关键。第三，基础组建各种连接器，继电器是航天器内部的关节和血管。第四，集成电路，专门为航天设计的中国型。 更关键的是，现在最火的卫星互联网，也就是咱们的卫星载荷， 甚至是激光通信终端，这玩意是干啥的呢？就是给卫星之间啊，搭载超高速的信息高速公路，是卫星互联网主网之间的核心设备，随着未来成百上千的卫星上天，它的需求将是成几何数的增长。 提到这里，你是不是觉得，哎，这公司简直是完美啊，别着急啊，故事最核心的部分来了，我们看一下他二五年三季报的财报，你会发现一个极其矛盾的画面， 第三季度它的营收同比飙升百分之九十七点九七，增长非常迅猛。但与此同时呢，它的规模净利润却暴跌百分之八十八点六五，营收翻倍，利润吸盖大。这到底怎么回事呢？在业绩说明会上，管理层给出了答案，核心呢，就是毛利率下降了，为什么降呢？ 一方面可能是原材料成本上去了，另外一方面呢，可能就是为了抢占商业航天这个新兴市场，他在定价上做了让利，这就像一个高手为了未来站山头，暂时放弃了一些眼前的利益。同时，他的营收战况一直很高，这是航天行业的一个普遍特点，回款都极长， 但也侧面证明了他的订单是真实饱满。所以我们回到一个最初的问题啊，就是这样的一个公司，征收不增利的公司，今天被十个亿的资金封死涨停， 到底为什么呢？这就看你怎么看它估值了，如果你用传统的 pe 来看的话，它的估值已经高的离谱了，但如果你切换到预期呢？你看到的可能是中国商业航天从零到一的爆发， 是未来万亿市场的太空经济，那么今天的市值真可能是万里长征的第一步。但是如果你只是想进来赌一把，那我建议你还是小心为上。

十二月十五日，航天电子公告称，公司你以现金方式对控股子公司航天长征火箭技术有限公司增资七点二八亿元， 其他股东你同比例增资。本次增资部分资金将用于提升航天火箭公司航天电子信息相关业务的批产能力，有利于航天火箭公司加强商业航天产业链布局。

每天三分钟讲清楚一家公司，那今天的话给大家聊一聊。呃，航天电子也是大家比较关心的一家。呃，商业航天的公司啊。那对于航天电子来讲呢？是中国航天科技集团旗下的一个从事航天测控、通信、航天智导、航天电子等元气件专业的一个高科技的上市公司嘛，对吧？ 卫星领域的这样的业务包括了测控通信系统、遥感信息系统和卫星应用、卫星导航等等嘛，对吧？ 呃，在卫星互联网领域其实是有一个深厚的一个技术积累的，它的控股子公司航天长征火箭技术有限公司研发出来的生产的一个激光通信产品， 具备了高通信的一个速率和抗干扰的一个这能力吧，适用于卫星间的一个高速数据传输，该激光通信终端。呃，经过了一个风云三号的卫星实验的检验啊， 那么这第一点，那么第二点的话，你会发现他航天的一个无人机这方面他做的也比较不错。呃，全军无人机的一个这样的一个。呃，采购的一个目录，他当时是其中的一个单位嘛，对吧？掌握了无人机的一个系统的一个研制的一个核心技术， 在多个核心领域达到了国内领先、国际先进的一个水平，对吧？具备了超远程、近程，还有一些呃，这样的一个巡飞的这四大系列的产品啊。 那么第三点就是具备了无人驾驶的一个激光雷达传感器的产品，相关产品应用于一个航天专业领域，环境的一个监测领域，等等，对吧？ 那星载的一个计算机也是实战率超过百分之九十啊，参与了三体计算的星座建设，星载的 ai 处理模块，呃，将单星算力从 t 级提升至到 p 级，就这个逻辑吧。啊， 所以说从总体的这样一个逻辑上来看的话呢，航天电子确实是一家比较老牌的一个这样的一个航天，还有整体的一个像科技类这样的一家公司啊，各方面其实都有这样的业务在，特别是卫星通信、无人机等这样的领域，对吧？ 那么对于市场怎么去理解呢？所以当下来看，其实毫无疑问市场的一个热点是毫无疑问是航天和消费，这是不用多说的。呃，你去看一下科技其实主导的是指数嘛，对吧？科技其实如果表现不好的话，指数的情绪就不会很好，这是很明显的。 但是在科技情绪表现不好的时候，那么航天和消费其实是短线资金，还有些人想做的话，就是在当中其实就做一个二选一或者博弈的嘛，对吧？那从目前那个情况上来看的话呀，呃，消费的优势就是比较低嘛，对吧？还可能今年没怎么动过。航天的一个优势可能就是人气还高一点， 从盘中的一个运行情况上来看，确实啊，消费一拉的话，市场跟的一个意愿不强啊，而且在市市场跌的比较多的时候，消费会比较强一点， 其实这样的板块是确实是不太得人心的，对吧？也就幻影市场跌的时候，你消费跌这么多，那么你你消费涨这么多，其实这个意义在哪里呢？其实大家心情不是很好的，除了那批小批人可能赚得到小钱嘛，对吧？ 所以从总体的一个逻辑上来看的话，我个人倾向于如果真的未来能够带动人气的，我个人个人倾向于还是航天啊，这个大家要搞清楚这第一点，第二点啊，航天里面现在有一个比较关键的点就是发展嘛，对吧？我们都知道发展是一开始先走出来的， 后面去开始发展，开始调整之后发展就开始其他的其他的各种的一些航天的一些公司就开始轮顿，开始轮动了，对吧？航天发展的话，其实大家都也看得出来他在等一个异动，对吧？就是十二月二十五号之前最好不要到二十五块钱以上吧，对吧？其实从这个逻辑上来讲，他确实还有三波的可能性， 所以我个人倾向于当下来看。呃，如果你是想看航天的，我个人倾向于还是要看看他有没有跨年的第三波，或者看看看他有没有跨年的这种机会啊，那他涨了这么多，有一天回落是很正常的，知道吧？你也可以，不不不，你也可以。不，不用这样的做法 啊，你到时候等他哎，哪天确认了再去看也是可以的，知道吧？所以我个人倾向于当下来看，如果是航天和消费当中选的话，我希望大家 我个人倾向于上航天的一个，最后能够把人气带上来的概率还是更大一点，好吧，因为确实总体的一个资金轮动上来看，市场资金不是特别喜欢消费啊，这个是大家要理解的啊。呃，从各种的个逻辑上来判断， 呃，航天最后能够走跨年的概率可能会大一点，好吧，希望大家一个理解这个逻辑。那么今天我们就先说到这里啊，明天再见，拜拜。

大家好，我是有才，今天我们要解读的公司是航天电子，航天电子的全称是航天时代电子技术股份有限公司，是中国航天科技集团公司旗下从事航天电子测控、 航天电子对抗、航天智导、航天电子元气件专业的高科技上市公司，是航天电子信息与无人系统装备领域的双主业龙头。作为军工电子国家队，公司军品收入占比高达百分之九十九点三四，在航天电子系统领域具备绝对的市场统治力。 遥测遥控设备实战率超百分之九十，几乎覆盖所有长征火箭，核心组建、惯性导航、测控、通信等产品，实战率约百分之三十五，居细分领域第一梯队。公司核心竞争力体现在全链条技术壁垒与集团资源加持，拥有芯片组建、系统整机垂直整合能力。 当前正以传统航天业务为根基，向无人系统、卫星互联网等新兴赛道延伸，呈多元成长曲线。 电子的核心业务主要涉及到的概念有，传感器、低空经济、军工北斗、导航、卫星、互联网、商业航天、国产芯片、央国企改革、无人机、特高压空间站概念、量子科技等。遥测遥控设备试战率超百分之九十， 从长征五号重型火箭到新一代载人火箭，均为其核心配套供应商，为北斗三号卫星提供厘米级精度载客，单星配套价值占比提升至百分之十五到百分之二十。技术层面上，公司构建了全站式电子技术能力， 覆盖芯片组建系统全产业链，星载核心部件、相控震天线单套价值八十万元星载计算机等在新一代卫星中渗透率超百分之六十。 无人系统装备覆盖三百克至八吨级全普系无人机，包括 f h 九七 a 中程僚机、 f h 九零一巡飞弹拓展至无人船与反无人系统。二零二四年军贸订单创立是新高，其中中东某国大额订单占比超百分之七十，标志着产品获得国际高端市场认可。 商业航天配套是未来增长点。公司深度参与低轨卫星互联网建设，是中国星网关键分系统供应商，布局卫星通信、载客、星间激光通信等环节。 作为中国航天科技集团旗下核心上市平台，在巩固传统航天电子信息系统业务优势的同时，正积极布局卫星互联网与无人系统装备两大新兴领域， 为公司未来发展打开新的成长空间。在卫星互联网领域，航天电子已深度参与中国星网等国家级低轨卫星互联网项目建设，是核心分系统供应商。公司重点布局了低轨星座配套产品， 为中国星网提供单套价值约八十万元的配套设备。星间激光通信终端全球锦中媒掌握直接支撑星网的星间链路组网能力。在无人系统装备领域，公司通过子公司航天飞鸿技术有限公司进行重点布局， 形成了飞鸿系列无人机和飞腾系列精确制导产品两大业务支柱。公司推进九点四亿元资产置换，置入西安太乙电子百分之五十八股权，完善集成电路检测产业链，减少关联交易，将有助于公司聚焦高附加值业务，提升整体盈利能力， 航天电子在航天电子信息系统领域设立了不可撼动的龙头地位。航天电子的核心价值在于国家对壁垒加薪、赛道红利的双重加持。 一方面，遥测遥控产品百分之九十的试战率和国家重大工程的深度绑定构建了难以撼动的安全边际，百分之九十九点三四的军品占比也意味着订单稳定性远超同行。另一方面，无人系统军贸的爆发和卫星互联网的崛起让公司摆脱了传统军工企业的增长之故， 五十亿元中东订单和激光通信终端量产线就是最直接的成长证明。短期来看， q 三营收暴增百分之九十八的拐点信号已经非常清晰，叠加资产置换的推进和年末航天发射旺季的催化，估值具备较强支撑。虽然当前估值略高于行业均值， 但考虑到百分之三十以上的业绩增速和新业务的爆发潜力，九点四亿元资产置换进入国资备案阶段，这也将是影响估值的重大因素之一。 总的来说，国防基本盘提供现金流、商业星座带来倍增需求，低空经济贡献估值想象。三条喷管同时点火，航天产业第一次从国家任务转向国家加市场双轮驱动。

什么？没看错吧？你不是涨停了吗？你盘后又发个立好是什么意思啊？你明天不会是立好落地吧？明天要观察你一下，别整幺蛾子哦。

航天电子炒作热潮背后，硬科技价值重估与产业共振逻辑在 a 股弱势调整格局中，航天电子的涨停行情受关注，其核心吸引力源于航天产业链中的不可替代地位，有相关技术积累、专利和资质。 公司近期的资本运作与业务布局是炒作的直接导火索，包括对子公司增资、资产置换等转型布局。政策与产业的双重共振，放大炒作预期，有相关政策支持以及商业航天的发展，还有军费增长等提供支撑， 资金流向切换助推行情，该公司成为资金避险优选，有相关交易数据和板块共振，同时需要警惕短期股价波动风险，后续需跟踪相关指标。而这波炒作本质是市场对硬科技企业价值的重新认知，其涨停行情为 a 股价值投资提供新参照。

你知道吗？有一家公司三季度营收直接翻倍，但利润却惨遭腰斩。是业绩爆雷，还是藏着不为人知的真相？今天三分钟带你拆解这家中国航天的最强大脑，航天电子。看懂它，你就能看懂国家航天战略下的核心玩法与潜在风险。 航天电子，它不是造火箭卫星的，它是让火箭卫星能听话、能看清路、能互相通话的神经中书制造商。 简单说，他就是中国所有上天入地装备背后的核心电子系统供应商。他有多重要？在中国，几乎每一枚重大任务火箭、每一颗关键卫星，都离不开他的测控、导航和通信系统。在军用无人机领域，他旗下的航天飞鸿也是核心玩家之一， 他解决的就是高端装备自主可控和高可能性的核心痛点。这家公司的护城河主要住在三大块业务上。第一，测控通信系统。 你可以把它理解为天地间的超级 wifi 和遥控器。火箭飞多远、卫星在干嘛，都得靠它来指挥和回传数据。它的价值在于绝对可靠，因为太空信号一旦中断，损失就是天文数字。 应和数据支撑公司的相关系统持续保障着国家载人航天、北斗组网等重大工程载轨服务时长是以年为单位计算的。第二，惯性导航系统。这是飞行器的内而和肌肉记忆，即便在没有 gps 的 深空或复杂电磁环境下，它也能靠自己感知位置、速度和姿态。 它解决的是不被卡脖子的导航问题。硬核数据支撑，这是公司的传统优势，技术精度达到行业顶尖水平，直接关系到导弹和航天器的命中精度与入轨精度。第三，无人系统装备，这是公司正在猛踩油门的第二增长曲线， 主要通过子公司打造高端军用无人机体系，它解决的是现代战争中非接触式作战和侦查的痛点。 硬核数据支撑，公司正在大手笔投资建设新的无人机产业基地，下半年开始多个型号将进入集中交付期，未来订单潜力巨大。来看他的财务体制，这里有亮点，也有暗商。盈利质量透视。 净利润增速假衰，前三季度利润大跌百分之六十二，但主要是因为去年卖掉子公司的一次性收益太高，把技术垫上去了。如果看扣除非经常性损溢的净利润，主页实际只下滑了百分之十五，远比爆表看起来健康。研发投入不含糊，公司坚持高研发投入，这是给未来下重注， 钱主要砸向了新一代导引头、智能无人系统等前沿方向。为了在未来的竞争中保持技术领先，一个关键风险信号，现金流。 前三季度经营现金流仍然是负的，三十多亿，这反映了航天行业的特性，电资生产回款周期长，这是悬在公司头上最大的短期压力。好在数字已在同比改善，说明公司在积极管理 核心竞争力。护城河，他的护城河又宽又深，总结起来就四个字，国家队加高可靠。背靠中国航天科技集团，意味着稳定的订单和顶级的技术协同， 而宇航级的产品标准则是民企短期内极难跨越的技术壁垒。把这家公司放到更大的棋盘上看他的未来，直接绑定两大国家趋势，一是太空基建浪潮，中国的低轨卫星星座，比如星网工程刚要起步，未来几年需要发射成千上万颗卫星， 每一颗卫星都需要测控、通信和有效载荷，这正是航天电子的主菜。二是智能无人化战争，军用无人机正从配角变主角，公司深度参与的无人系统是国防现代化的明确方向。 结论就是，只要国家继续向星辰大海进军，继续发展高端无人装备，对航天电子的硬核需求就不会消失。 他的潜力在于从航天优势向更广阔的航空、航海乃至高端工业领域进行技术复制。所以，你怎么看航天电子？你觉得他能在商业航天和无人机的激烈竞争中稳住自己国家队的龙头地位吗？评论区聊聊你的看法。

中国新网的千星组网计划已进入倒计时，商业航天正迎来历史性拐点。在这股浪潮中， 航天电子作为核心系统供应商，正从幕后走向台前。他究竟是国家太空战略的真正承载者，还是市场情绪催化的短期题材？三、大维度锁定赛道核心地位。 一、卫星互联网核心玩家卡位低轨组网关键环节国际电信联盟要求中国在二零二六年九月前完成一千三百颗低轨卫星部署。公司作为星载计算机、激光通信终端等核心在核的主要供应商，担心配套价值超百万元， 其技术壁垒显著，遥测遥控产品试占率超百分之九十，并率先实现低轨激光通信，意厂家无物码传输，深度绑定国家卫星星座建设。 二、无人机军帽龙头飞鸿系列已成出口名片。二零二四年公司无人系统军贸交付额创历史新高。中东、东南亚订单持续落地， 飞鸿九七 a、 中程僚机 f h、 九零一巡飞弹等产品在航展频频亮相，形成显著品牌效应。产能同步扩张，延请无人机基地总投资十二点五亿元，打产后产能预计提升百分之三百， 瞄准全球万亿级 e v t o l 与无人机市场。三、业绩拐点已限订单进入集中兑现期。二零二五年第三季度营收同比飙升百分之九十七点九七，扣飞净利润增长近百分之三十，呈现明确的微型反转，背后支撑来自卫星、无人机等领域订单的集中交付。 存货中，原材料备货同比增加百分之十一，规模达两百二十五亿元，预示业绩释放仍处上行通道， 尽管站在明确的政策与产业风口上，公司也面临现实层面的挑战。看多逻辑，商业航天行动计划出台，加低空经济历法推进。公司作为航天九院唯一上市平台，深度受益军民融合战略 稀缺性溢价， a 股唯一覆盖芯片、单机系统、星座运营全链的航天电子平台，市盈率虽超过两百倍，但龙头地位对标 spacex 估值体系。看空风险，现金流压力， 经营活动现金流净额负三十二点三三亿元，应收账款标志一百零五亿元，回款周期拉长会引发流动性风险。 技术博弈激烈，民航天公司如星河动力拦舰航天加速崛起，可能分流部分商业发射订单。你看好这家国家队平台在新时代的成长性吗？关注我，一同读懂驱动时代的硬核科技与产业改革！

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家航天领域的核心电子设备供应商，航天电子。航天电子全称叫做航天时代电子技术股份有限公司，注册地在湖北省的武汉市，股票一九九五年在上交所上市。 公司的控股股东是中国航天时代电子有限公司，实际控制人是中国航天科技集团。组织形式属于央企子公司。 根据涉外行业分类标准，公司一级行业属于国防军工行业，这个行业目前有五个二级行业，共一百三十八家上市公司。航天电子属于其中的航天装备行业，目前这个行业总共有八家 a 股上市公司。 航天电子主要涉及到的概念有，低空经济、军工、北斗导航、卫星互联网、商业航天、国产芯片、央国企改革、空间站概念、量子科技。这些航天电子做的是航天器和国防装备的电子配套生意， 他不是造火箭或卫星的，而是为那些举国瞩目的型号任务提供贯导系统、测控通信设备、微电子、元气件、机电组件这些核心电子产品， 你可以把它理解成航天军工产业链上的神经末梢。这种生意的赚钱方式靠的是三重避雷、技术资质、行列授权和时间沉淀。产品必须满足国军标品质，研制周期动辄数年，一旦进入总体单位的配套体系，只要不出质量事故，基本能稳定获取订单， 利润来源是可能性溢价和体系内配套红利。成本则消耗在三个大头，一是金属、贵金属、电子元气件等原材料采购。二是维持千余名硕博士研发团队的薪资支出。三是因小批量、多品种、长交付周期而积压的庞大存货。 从营收结构看，航天电子信息产品是绝对的压仓时。二零二四年收入一百一十八点二亿元，占收入的百分之八十三，毛利率百分之二十二。 这块业务的盈利模式对于业外人士可能有些陌生，他主要通过两种路径获取订单，一是由总体单位以计划任务方式通过控股股东下达。二是参与航天科技集团内部的招投标获询比价。 由于历史配套业绩和技术积累，公司在惯性与导航、测控、通信、机电组建等细分领域保持着较高的配套比例，客户比较集中，前五大客户贡献了百分之三十五的销售额，其中绝大部分是航天科技集团系统内的兄弟单位， 竞争对手也不是市场化的民营企业，而是同属军工体系的航空、电子、兵器等集团的科研院所。大家比拼的是技术指标和历史资历，而非市场营销。 民用产品板块曾经占比不小，但二零二四年八月，公司把航天电工百分之五十一股权卖给了宜昌成发集团，电线电缆业务正式出表。 这个决定让全年营收规模缩水近四分之一，但也把公司从低毛利的传统制造业中解放出来，得以更聚焦于航天主业。如今，民用产品收入只剩二十三点七亿元，占比不足两成。 值得留意的是，无人系统装备业务年报没有单独批录他的营收数字，但公司年报字里行间都在强调这块业务贡献逐年增长， 二零二四年，无人系统军贸产品的交付数量和收入规模都创下历史记录，多个海外市场实现零的突破。相比传统配套业务，无人系统的毛利率更高，盈利模式也从单纯做配套转向总体单位加军贸出口双通道，通过参与全军竞标和拓展军贸公司渠道来获取订单。 在产业链中，航天电子挤在航天装备这条链的中游，角色固定，只做神经末梢，不做身体。火箭、卫星、飞船的总体场，先把大框架搭好，再开一张合格公方名路，航天电子的名字就在上面，外来者进不来，它供应的冠导、测控、微电子、机电组件全是单点失效键， 只要其中一个芯片罢工，整颗芯就报废。技术门槛高，验证周期长，一旦定型，十年内换供应商要重走试验流程，总体厂既不敢也不愿换，于是公司拿到事实所当。 但锁单不等于锁价，军品采购是天花板价，先定死，再让名录里的兄弟进价，谁低谁拿大单。航天电子虽然技术硬，但对手也是体制内的同胞，抬头不见低头见，压价太狠，下次自己也可能被压。于是大家默契贴着成本线报价，毛利常年百分之二十出头，涨不上去。 下游客户只有航天科技集团及其总体厂，集中度高，付款习惯年底一口气账期九个月起步，公司要先垫钱把产品造出来，溢价空间几乎为零。上游更被动，特种芯片、贵金属专用连接器，部分被总体厂指定供应商限定价格，想换个便宜货源得重新认证，溢价能力同样有限。 总的来说，他在链里被两头夹，技术无可替代，却换不来账期，想多赚一分钱，只能靠内部扣成本，而不是抬报价。 竞争格局方面，航天装备这个行业说穿了就是国家专属高端手工作坊，产品不是飞机、汽车那种可以百万台量产的东西，而是一年只要几十套，一套就几亿的大国重器。 客户只有一个，那就是国家。国家要发射载人飞船、围斗、导航、探月探火，这时候才放出订单，因为买家唯一技术极难，投资极大，圈子天然很小。第一梯队是总体厂，他们拿总装合同，相当于总建筑师，比如中国航天科技集团、中国航天科工集团，再加上中国电科集团的部分研究所， 这三家下面又细分出火箭院、卫星研制厂、导弹总体所，他们决定谁来分蛋糕。第二梯队是配套厂，也就是航天电子这类公司， 他们不做整件整芯，只提供里面的关键电子零部件，比如贯导、测控芯片、继电器，技术门槛一样高，但话语权低一格。这个题队里，航天电子、航天电器、航天发展、宏远电子、振华科技是常见名字， 因为产品必须提前十年参与型号研制，一旦定型就被锁进供应链，外来者基本挤不进来。第三梯队是试图冲进来的民营公司和地方国资商业火箭商业卫星兴起后，银河航天、天兵科技、蓝箭航天拿到一些发射合同，但他们目前只能打边缘球，做微小卫星，做廉价火箭。国家大单仍由第一梯队包揽 配套层面，民企想给卫星供应电子器械，先得砸钱做军标认证，再熬三年五载做试验，还没等到批量现金流就断了，因此大多停留在低端外壳、地面站软件这些外围杂货。接下来我们看一下公司的财务情况。 二零二四年，航天电子实现营收一百四十二点八亿元，同比下降百分之二十四，主要原因是航天产品交付量同比减少，且二零二四年八月起航天电工不再并表，导致航天及民用产品收入双双下滑。 净利润五点五亿元，同比增长百分之四，主要靠出售航天电工百分之五十一股权带来的一次性投资收益增厚，如果扣除非经常性损溢，净利润实际下降百分之五十九。 金银现金净流出四亿元，虽然人为负值，但较上年净流出十点二亿元收窄百分之六十，主要因为公司压缩采购，减少现金流出，同时加大回款力度。 盈利指标方面，公司综合毛利率百分之二十一，净利润百分之四点二，净资产收益百分之二点七。航天军工板块主流公司净利润普遍在百分之六以上，净资产收益百分之五以上。公司盈利能力处于中下游，附加值不高。 场债能力方面，公司资产负债率百分之四十八，流动比例一点八倍，速动比例约零点九倍，均处于行业中等水平。但公司最近三年经营性现金流持续为负，负息能力偏弱，需要依赖外部融资或资产处置维持场债安全。 根据航天电子最新批录的二零二五年三季报，公司前三季度实现营收八十八点四亿元，同比减少百分之四。 虽然数字往下走，其实订单没丢，主要是航天项目讲节点，一批高价值的卫星载客火箭配套还没走完验收收入只能往后挪。再加上去年把电线电缆业务并表，今年这块资产已经出表，口径一缩，账面自然瘦了一圈。 净利润二点一亿元，同比掉了六成多，降幅看着吓人，核心原因是去年处置子公司股权一次性赚了二点零八亿元，今年没有这笔红包，利润表直接变得骨感。同时部分军品毛利率小幅下调，也挤占了盈利空间。 现金流更像航天行业的常态经营活动，净流出三十二点三亿元，项目都是先垫钱再回款，三季度集中投产，原材料和人工支出大增，现金哗哗往外流。 整体来看，收入微降是节奏问题，净利润大降是基数问题，现金流为负是行业电资惯例，全年成绩如何，还要看第四季度集中交付和回款能不能把数字拉回来。 接下来我们看下公司所处的行业情况。航天产业现在向一列被点燃的重型火箭推力来自三条新喷管、国防订单、商业星座和低空经济。 国防端，二零二五年起，军队进入十四五后两年集中交付期，导弹、卫星、互联网、遥感情报三条线同时放量，装备部采购额连年保持增长，且付款方式改为预付款加里程碑。节点现金流比往年好。 商业端，上海、北京、广东、湖北四地政府把牵心星座写进考核表，二零二四年全国注册的商业卫星公司突破三百家，比二零二零年翻三倍。一颗通信卫星的造价从五亿元被压到两亿元以内，批产产节奏从三年实心变成一年三百星。 低空端无人机、无人船 e v t o l 被纳入低空经济新赛道。二零二四年，国内低空飞行器销量首次突破十万架， 对应电子、航电、导航、通信模块的市场规模，三年复合增速超过百分之四十，相当于在航天赛道旁边再开一条小航天副线。这行有两点新情况值得我们关注。 第一，商业航天把上天成本打成白菜价。二零二四年，长征六号 x 朱雀三号、引力一号等可重复使用，火箭集中首飞，每公斤入轨价格从两万美元跌到一万美元，为新公司省下来的钱转而去买更高端的。现在电子高端旗舰出现降价反而放量的罕见现象。 第二，低空经济打开民用出口，北斗三号短报轮射频芯片、小型激光通信终端首次拿到海外订单，军品技术外溢到民用场景，毛利率比传统军工高五到七个百分点，成为板块里少有的利润抬进去。 总的来说，国防基本盘提供现金流，商业新作带来倍增需求，低空经济贡献估值想象。三条喷管同时点火，航天产业第一次从国家任务转向国家加市场，双轮驱动。 最后，我们来看一下公司的精彩发展史。公司最早可以追溯到上世纪五十年代成立的武汉电缆厂，这家厂子曾经也是行业里的骨干企业，并在一九九五年成为电缆行业首家 a 股上市公司，当时就叫武汉电缆， 到了九十年代末，由于电缆行业竞争激烈，加上主要原材料铜和铝的价格波动很大，企业感到了经济压力，在寻求新的发展方向。 转折点发生在一九九九年，中国航天科技集团旗下的航天医院看中了这个壳资源，通过售让股权成为第一大股东，这在当时是航天企业借壳上市的头一利。 之后上市公司陆续用航天类的资产置换了原来的电缆类资产，公司的名字也先后改成了火箭股份和后来的航天电子。这个过程让公司的主营业务从传统的电线电缆转向了民用航天与运载火箭技术及配套设备。 二零零三年，中国航天科技集团进行了一次重要的专业重组，整合了旗下多个院所在电子方面的科研力量，成立了中国航天时代电子公司，也就是现在大家常说的航天九院。 航天电子的大股东变更为航天时代电子公司，成为航天九院的重要组成部分。航天九院来头不响，它是中国航天电子技术的大型科研联合体，可以说是我国在惯性导航、测控、通信等领域的奠基者。 二零一六年，公司进行了一次重大资产重组，收购了航天时代旗下的部分企业类资产，比如时代光电、时代惯性的，并且完全控股了之前已经参股的航天电工集团。 这次重组被市场解读为基本实现了航天九院企业类资产的整体上市，使得航天电子作为航天九院唯一上市平台的定位更加清晰，公司的业务范围也得以扩大，核心集中在测控通信、惯性导航、机电组建、微电子以及后来重点发展的无人系统等几大领域。 近年来，公司逐步剥离非核心或效益不佳的业务。比如在二零二三年到二零二四年，公司转让了航天电工集团百分之五十一的股权，这家公司主要做民用的电线电缆业务，之前受市场环境影响有些亏损， 剥离之后，航天电子不再将其纳入合并报表，从而更聚焦于航天电子信息和无人系统装备这些高毛利、更具前景的核心主业。 二零二五年，公司还在谋划资产置换，目的是置入与主业协同性更好的检测、筛选类资产和计改资产，同时置出一些发展受限或投入周期较长的业务资产，进一步聚焦核心竞争力。 在发展过程中，公司的产品深度参与了国家几乎所有的重大航天工程，比如载人航天、北斗导航、探月工程等，像火箭上的计算机、导航卫星的国产芯片、飞船的测控通信设备等都有他们的贡献。同时，公司也在积极拓展新的业务增长点，比如无人机系统和抵轨卫星互联网配套设备等。 总的来说，航天电子的历史就是从一个地方性的电缆生产企业，通过融入国家航天体系，经过多次资产重组和业务调整，逐步聚焦到航天电子核心主业。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见！

提到航天电子，很多老股民的第一反应就是稳稳的让人想睡觉。作为航天九院旗下的唯一上市平台，他以前给人的印象就是个造火箭配件的，业绩虽然不差，但缺乏爆发力，股价也常年像织布机一样。 但是市场最大的错误就是用静止的眼光看国企。在最近这波商业航天和低空经济的大浪潮里，航天电子的生态位已经发生了质的蜕变，他正在从一个被动的配套场，进化成一个主动出击的系统集成商和链长。首先，我们必须把他的核心预期差无人系统讲透。 大家都在炒低空经济，炒飞行汽车，但真正的国家对大腿是谁？是航天电子旗下的航天飞鸿？ 这可不是什么做玩具飞机的，它是航天科技集团清点的无人系统练长单位。这意味着什么？意味着在军用无人机和高端工业级无人机这个赛道，它是制定规则和整合资源的老大。它旗下的飞鸿系列无人机和飞腾系列精确制导炸弹是典型的战争耗材， 在现代局部冲突中，精确制导武器的消耗量是惊人的。这种高频复购的商业模式，直接把军工股变成了消费股。 而且他还跟顺丰搞了个合资公司，叫航天飞鹏，专门搞大型物流无人机。那个五吨级的 f p 酒吧都已经拿证了，这是实打实的低空物流重卡，跟那些还在做 ppt 的 小公司完全不在一个维度。 再来看看最近最炸裂的边际变化，资产重组。以前航天电子被人诟病的一点就是资产太杂，什么都做，效率不高。但最近的公告显示，公司正在进行一场刮骨疗毒。他把机械式惯性导航这些传统的低毛利的业务剥离出去，置换进来了西安太乙电子这样的优质核心资产。 这在财务上叫瘦身健体，在逻辑上叫聚焦主业。赤裸的资产主要是搞核心元气件和芯片的毛利高、避雷硬， 这种资产负债表的优化，会直接提升公司的 ro 净资产收益，让它的估值逻辑从破镜的国企向高科技成长股切换。第三个逻辑是商业航天的神经系统。 现在 spacex 把全球的商业航天带火了，中国的 gw 星座国网也在加速组网。造卫星、发火箭，最离不开的是什么？是测控通信？是微电子，是惯性导航。航天电子在这方面是绝对的垄断者，它是火箭和卫星的神经系统供应商， 特别是他的心尖激光通信终端是卫星互联网的核心设备，未来几万颗卫星上天，这就是几百亿的增量市场。 在这个淘金热里，他就是那个卖铲子、卖水还卖地图的人，不管谁的火箭上天，都得用他的电子设备。 当然，我们必须保持冷静，不能无脑吹。航天电子的财报里躺着巨额的应收账款，这是军工行业的通病，客户虽然是国家赖账是不可能赖账的，但回款周期长，会极大的占用公司的现金流，这就导致他的经营性现金流往往不好看。 而且军品的定价机制相对刚性，毛利率很难像互联网公司那样暴力。此外，资产重组的进度和整合效果也存在一定的不确定性。 最后总结一下，航天电子目前的逻辑非常清晰，他是一个正在通过资产重组释放活力的老树，发新芽样本，左手握着无人机链长的垄断权，右手卡位商业航天的核心供应链资金。在这里博弈的不是他每年稳赚的那点配套利润， 而是他剥离包袱后作为低空经济国家队的价值重估。你看懂了，他是做配件的，但你可能没看懂，他现在是卖系统和卖耗材的。评论区聊聊，你觉得他是下一个军工牛股，还是永远的潜伏者。

航天电子是航天科技集团旗下军工电子龙头，十二月下半月大概率呈高位正档调整趋势，其商业航天业务贡献逐步提升，主业聚焦航天电子信息、无人系统， 短期财务成压，但中长期成长确定性强。以下是详细分析。一、十二月下半月走势大概率是高位震荡调整趋势，南线单边强势上涨，背信两精。利好方面，十二月十至十二日连续三日资金净流入， 国泰海通给出十九点七七元目标价，当前十四点三八元，股价有上涨空间，且子公司五十亿元军贸订单、九点四亿元资产置换等基本面利好能提供支撑， 但滞约因素更突出。十二月十二日出现大额折价大宗交易，当日明盘和暗盘资金大幅流出，且股价收成长上影线，呈现放量质涨形态， kdj 指标拐头向下十四点九四元附近，形成短期压力位， 若板块热度延续，且资金助力突破压力位，股价或上行，若资金分流，大概率在十四到十四点九原区间震荡甚至回调。 二、商业航天业务占比暂无明确整体营收占比，但业务增量显著。二零二四年其商业航天合同额超六亿元，其中火箭电子设备订单占比超百分之四。十。 二零二五年作为中国兴网核心供应商，用承接百分之六十的相控阵天线订单营收约一点四四亿元，且卫星互联网相关订单预期超五亿元。 随着卫星互联网建设推进，其配套价值已增至整新的百分之十五至百分之二十，后续该业务占比将持续提升。三、主营业务核心聚焦航天电子信息与无人系统装备两大板块， 一是航天电子信息，嗯，含盖测控通信系统、惯性导航系统与航级芯片与组建，其中火箭遥测遥控产品是占率超百分之九十，配套长征系列火箭等核心设备。 二是无人系统装备，旗下子公司航天飞鸿的 f h 九七 a 攻击型无人机等产品已获海军批量猎装。二零二四年该业务营收十五点七亿元，巨贸订单 二零二五年营收有望突破二十五亿元。此外，还在推进资产置换，进一步优化业务结构。 四、财务报表基本面，短期业绩成压，但亮点与改善趋势显著。营收八十八点三五亿元，同比降百分之四点三二。规模净利润二点零九亿元，同比降百分之六十二点七七、主营去年同期有处置股权的非经常性收益， 且毛利率同比下降百分之三点七八。不过， q 三单季营收三十点一四亿元，同比大增百分之九十七点九七、交付节奏在提速。 财务数据上，存货两百二十五点一亿元，较年初增长百分之十一点一九，且提前备货应对订单需求。 经营活动现金流净额负三十二三十三亿元，但同比净流出已缩减。合同负债幺九六亿元，较年初增长百分之三点五，订单储备充足。 同时，公司推进的资产置换预计能提升整体毛利率百分之二至百分之三，进一步改善财务状况。 它是明确的机构重仓股，累计截至二零二五年六月三十日，有三百八十八家主力机构持有该股，持仓量达十四点四七亿股，占流通 a 股的百分之四十三点八四，且较上一报告期持仓量还增加了一万一千九百九十七点五六万股。 油资并非完全不买，只是参与意愿不强，参与度低，因其主营均贫且业务格局稳定，股价波动相对温和，不符合油资追求短期暴力拉升、快速获利的风格，仅偶尔会因航天满块热度跟风小额参与，难以成为油资炒作的核心标的。 需要我帮你整理这份分析的核心数据，做成简洁的对比表。

家人们看好航天动力的扣一，看好航天电子的评论区扣二，商业航天这波资金轮动逻辑，今天就给大家扒的明明白白。 前几天呢，航天动力还在疯狂的六天四百，结果今天就被航天电子弯道超车。这波卡位大战的背后，是油资和机构的资金轮动切换，核心脉络就是先炒情绪标杆，再切价值龙头。 前阵子航天动力凭借着火箭心脏的题材，直接飙成了板块情绪光，六天四版涨得飞起，油资扎堆往里冲，散户也能跟风喝汤。但最近画风突变， 航天电子突然强势卡位，资金疯狂往里面涌，今天五盘直接爆满了九点七三亿，是航天动力二点六亿的三点七倍。这波反杀到底藏着啥猫腻？首先要搞懂 为啥资金要从航天动力跑向航天电子？答案就是轮动加卡位。第一阶段，油资先炒高弹性，刚开始商业航天题材爆发，市场风险偏好拉满，大家都想赚快钱。航天动力盘子小， 题材纯，简直是油资的心头好，拉起来又快又猛，直接当起了板块情绪标杆。但油资炒作的特点就是来得快去的也快， 等航天动力股价翻倍后，估值泡沫就出来了，前三季度还亏着一个亿呢， pe 都付了，那油资开始出货，十二月十二日这一天，就有九亿的超大单流出，典型的散户接盘，主力跑路。第二阶段是机构接棒，高确定性， 这边航天动力资金出逃，那边航天电子就成了资金的新港湾。为啥？因为航天电子才是真正的产业链。大哥你们想想，火箭要上天，光有航天动力的发动机，心脏 够不够？是不是还要有大脑和神经，也就是航天电子的控制系统？而且航天电子的试战率超百分之九十，几乎所有的长征火箭都用他家的产品，这卡位优势真的是绝了啊！更关键的是，航天电子业绩实打实， q 三营收同比暴增了百分之九十八，订单超一千七百亿，机构一看又有题材又有业绩，赶紧扎堆进场，资金稳定性直接拉满，这就是机构主导和游资炒作的本质区别。其实这波资金轮动的核心就三个字，高切低， 本质就是资金炒作向产业链上游延伸。航天动力是魔丸属性，高弹性，但没业绩，油资炒完就跑，情绪一过就是一地鸡毛。航天电子是灵珠体制，业绩硬加，卡位稳，机构捧着当宝贝，情绪价值拉满。 最后划重点，家人们千万不要踩坑。短期来看，航天动力有超跌反弹的机会，但是油资炒作过后就是一地鸡毛，散户千万不要追高接盘。 中长期来看，航天电子的卡位优势很稳，产业链上有加业绩确定性，加机构重仓，是商业航天的真龙头。 家人们，商业航天资金轮动的本质就是从炒概念到炒业绩，航天电子反杀航天动力就是最好的证明。好了，这个话题就聊到这，大家还想听什么，可以在评论区留言，粉丝优先哈！

航天电子近期股价强势联板，作为军工电子与商业航天核心标的，兼具技术壁垒与成长潜力，不过短期估值偏高，存在一定波动风险。以下是具体分析。一、股价与资金表现近期股价呈爆发式上涨， 二零二五年十二月十五日、十六日连续两个交易日涨停，十六日收盘价十七点四元，单日成交额达一百零二十三亿元，换手率百分之十八点五二，市盈率 t t m 升至两百九十三点八五倍。 资金层面热度拉满，十二月以来成交额持续放大，十二日至今主力资金多次净流入，板块联动与政策预期推动资金大量进场。二、业务与竞争力作为航天科技集团九院唯一上市平台， 在火箭遥测遥控领域占据百分之九十市场份额，是神舟二十号等重大航天任务的核心配套单位，同时布局三大高成长赛道，无人系统、军贸交互创历史新高，卫星互联网领域的低轨激光通信终端技术突破， 还是飞腾系列精确制导产品的唯一总体单位。此外，正推进九点四亿元资产置换，还获二八亿元资金支持，子公司研发两百五十五项专利，构筑技术护城河。 三、财务状况，业绩短期成压，但还比改善。二零二五年前三季度营收八十八点三五亿元，同比降四百分之三十二。净利润二点零九亿元，同比降六十二、百分之七十七，主要受资产剥离和交付节奏影响， 但二季度单季营收、净利润同比分别增五百分之七十三、百分之三十五点二五， 上半年毛利率百分之二十点五一，同比上一这个百分点，存货达两百二十二点六六亿元，为后续订单交付储备充足且获二九十六亿元政府补助支撑收益。 四、风险提示，当前市盈率远超行业常规水平，短期股价暴涨后， rsi 曾进入超买区间，存在估值回归与技术性回调风险。 军品和航天产品订单交付节奏波动大可能影响短期业绩。同时商业航天、无人系统领域参与者增多，未来市场竞争货箱、家具进而挤压利润空间。