美光科技大涨利机器人吗

大家好，美光今天发布了财报，那美光的财报呢？可以说是今年以来看过那么多美股的财报里面表现相对来说应该是特 别好的一封财报了。那我们先来讲重点，首先呢，他这一次的营收同比增长了百分之五十六，来到了一百三十六亿。那除此之外呢，更加惊人的是，他的毛利率也有大幅增长， 在一年之前，美光这家公司整体的毛利率还只有百分之三十八点四，但是到最近这个季度，它的毛利率却上升了快百分之二十，现在已经达到了百分之五十六。所以说在最近这个存储周期下面，可以看出来，像美光这一类的存储公司， 他们的溢价能力在进一步的上升。所以呢，随着利率的增长，其实美光这一次它最终的净利润的增幅是比营收涨得更快的，这一次他们的 earnings per share 来到了四点六美元，同比增长了百分之一百七十五。那这一次呢，除了业绩非常的炸裂，他们还给出了更加炸裂的业绩指引， 他们对于下个季度的营收预计来到了一百八十七亿美元，也就是说在这个季度业绩的基础上，还会继续增加百分之三十七。那与此同时呢，他们的毛利率也会继续增长，在当前的基础上继续加百分之十，在下一个季度达到百分之六十七。 那一个做存储芯片的厂商，它的毛利率跟英伟达这一类做逻辑芯片的厂商差距只来到百分之十以内了。那可以看出来，当前由于存储芯片产量的限制，目前整一个市场是完全的卖放市场， 所以呢，美光对于明年一季度他们 earnings share 的 预测也来到了八点一九美元，在当前这个季度的基础上几乎有翻倍的增长。那随着美光那么炸裂的财报发布呢？那虽然说它的股价在最近一年已经上涨了超过百分之一百了， 但是由于业绩实在是好，所以它最新的市盈率又被拉低到了二十一倍。那假设我们再往前看一个月，如果在下一个季度美光真的能够达成它自己所预测的业绩，那以当前的股价计算，它的市盈率会继续降低到十二倍左右。 所以说，如果从估值来看，美光如果和其他那些在 ai 产业里面的公司去对比，它的估值是相对较低的。不过呢，估值低也有它低的原因，这边还是需要做一下提示，那就是其实存储芯片这个行业，它的竞争还是相对比较激烈的， 换句话说，不同品牌它的产品其实差异并没有那么大，并没有出现像在 g p u 里面英伟达和其他公司产品那么大的差异。存储芯片的可替代性相较于逻辑芯片是要高得多的。所以呢，如果我们看存储公司的历史表现， 也可以发现他们的业绩也有比较强的周期性。比方说呢，美光之前在二二财年的三季度就实现了八十六亿美元的营收，但是在一年之后，在二三财年的二季度，它的营收却下降到了只有三十六亿美元， 减少了超过一半。那现在这一轮存储芯片的周期是由整一个 ai 数据中心的需求所带动的，那这一次他们的需求肯定比之前更加强烈， 但是呢，如果未来存储芯片整一个产能跟上了，它们整体的价格是否会下跌，整体的营收是否会失去，如此快的增速也都是说不准的。而且目前存储芯片行业的老大和老二 毫无疑问肯定是海力士和三星，那美光作为当前的老三，如何维持住他的市场份额，甚至进一步扩张，那对他来说也是一个新的考验。但是不管怎么说，这一次美光的财报确实是太漂亮了，他可能是今年看过这么多财报里面最让人亮眼的一封。

存储芯片巨头美光科技财报直接爆表，昨月股价狂飙百分之十，年内已经暴涨了百分之一百六十，直接给全球存储行业定的调，警惕周期来了， 先划重点看战绩。二零二六年财报，第一季度营收一百三十六点四亿美元，同比暴增百分之五十七。 净利润五十四点八二亿美元，同比大涨百分之五十八。更狠的是上调了 q 二直印营收，预计一百八十七亿美元，远超市场预期的一百四十三亿。 ceo 直言， ai 数据中心需求太猛，高性能内存根本不够卖，尤其是 ai 核心的 hbm 芯片，产能全满。很多人搞不懂，存储芯片其实就分为两大派， 一、意识性存储，必须通电才能存数据，主打高速读写。比如电脑服务器里的内存 核心是 dram， 现在 ai 时代最火的是 hbm 高宽带内存，单价是普通的 dram 的 五到六倍，美观，已经给 amd 的 ai 芯片供货了。 还有就是我们常说的 ddr， 五是新一代电脑内存，速度比老款的快一倍。 二、非意识性存储，断电也不丢数据，主打大容量的存储，比如手机固态硬盘里的闪存，核心的是 lanflash， 像 ssd 硬盘就是用它做的。 还有 lanflash 常用在汽车、电子互联网设备里。 美光大涨并不是孤立的世界，全球存储芯片都在涨价，三季度内存储的价格同比上涨了百分之一百七十一点八， a 股相关公司已经站在风口上。这三只核心标的我们可以重点关注 香农新创存储芯片的分销，龙头核心代理 sk 海力士处理器，直接对接阿里、腾讯等人厂商 ai 数据中心需求， 同时自研企业级 ddl 五 esd 已量产，既吃足分销涨价的红利，又手握自主研发的增量， 完美的契合了当前存储的紧凑周期。德美利自主可控的存储主控龙头已完成八颗闪存主控芯片量产， 搭载自研主控的工业级、企业级的存储产品批量出货，深度切入头部云厂商供应链， ai 驱动下，嵌入式存储业务同比大增百分之两百九十， 直接受益于散利中心存储需求的爆发。普然股份非一时性存储核心玩家 moonflash 全球市占率跻身第五， 二零二四年出货量超四十九亿颗，产品覆盖 ai 单测设备、汽车电子等热门场景，同时通过并购补全了 蓝闪层版图，构建完整的存储产品矩阵。国产替代加场景拓展，双重逻辑加持， ai 驱动加行业周期上行，存储芯片供需缺口会持续扩大，美国已经给足了信号， a 股会跟吗？我们拭目以待。

存储芯片的疯狂涨价，你可能已经发现，最近电脑内存调贵了，手机价格更坚挺了，甚至你使用的云服务、 ai 应用都开始悄悄涨价。 这背后是一场由人工智能引爆的全球产业巨变。而这场巨变的风暴眼，最近就集中在一家叫做美光的公司身上。就在前两天，存储芯片巨头美光发布了最新的业绩展望，数据可以说是核爆级别，直接把市场给点燃了， 他们的股价今年以来已经涨了足足百分之一百六十，而就在这份报告公布后，盘前交易一度又飙升了百分之十六。资本市场为什么如此疯狂？因为美光给出的下一季度营收指引高达一百八十三到一百九十一亿美元， 这比华尔街分析师们之前的普遍预测整整高出了四十亿美元。这个数字的超越幅度，在芯片行业里可能仅次于当年的英伟达。 那么问题来了，美光凭什么这么牛？答案就三个字母， ai 人工智能。美光的业绩报告里清晰地写着，它们云存储相关的业务收入翻了一倍，这其中最关键的动力是一种叫做 hbm 的 高宽带内存。这种内存不是给我们电脑用的， 而是专门为 ai 数据中心服务器特供的。现在全球的科技巨头，像开发大模型的那些公司都在抢着要这种芯片，美光的 hbm 能早就被预定一空了。这背后其实是一个技术上的根本矛盾，我们称之为内存墙， 过去二十年， gpu 的 计算能力提升了几万倍，但数据的传输速度，也就是内存宽带只提升了一百倍左右，这就好比你的大脑运算变得超级快，但看一本书，调取一段记忆的速度却还很慢，严重拖累了整体效率。 而 ai 训练需要处理海量数据，这个矛盾就更加突出。 hbm 技术通过把内存芯片像搭积木一样立体堆叠起来，成了打破内存墙的关键钥匙， 因为这个需求太火爆。全球能做高端 hbm 的 主要是美光、三星和海力士这三家，他们三家几乎垄断了市场，但他们现在的策略出奇的一致，不盲目扩大总产量，而是把更多更先进的生产线，赚取生产利润更高的 hbm 等高端产品。这个决策的直接后果， 就是挤占了用于我们日常电子产品，比如手机、电脑里的普通内存芯片的潜能。结果就是，普通的 d d 二五内存条开始缺货，价格猛涨。有知名投行预测，仅仅是今年第四季度， d d 二五的价格就可能上涨超过三分之一，明年一季度可能还要再涨三成。 这正在创造存储芯片历史上最猛的一轮涨价周期。当然，这场盛宴并非没有挑战者。面对这个万亿级别的超级市场，中国的存储芯片产业也在加速追赶。 据统计，仅今年国内新成立的存储相关企业数量就大幅增长，像常新存储这样的领军企业也在积极发展。 在 hbm 的 产业链上，一些中国公司已经在封装材料、检测设备等环节取得了突破。但我们必须清醒地认识到，从技术上说，制造 hbm 这类尖端芯片需要整合几十种极其复杂的工艺， 目前的技术壁垒依然非常高，短期内要撼动那三家巨头的垄断地位，还有很长的路要走。总而言之，美观骨架的狂飙只是拉开了大幕的一角。 我们正在见证的是 ai 算力需求爆发所驱动的一场关于数据基础设施的全球性革命。存储芯片这个曾经默默无闻的幕后英雄，如今站到了舞台中央，这场革命将重塑全球科技产业链的格局， 而我们每一个人，无论是作为消费者，还是作为从业者，都已然身处其中。这场关于存储的战争，本质上是对未来数字世界话语权的争夺。

从甲骨文到搏通，连续的财报暴击啊，打的人工智能赛道浑身发冷啊！终于，美光送来了暖光！美光美光，照耀美股的盛光啊！这送温暖太及时了！刚刚发布的财报大超预期，更重要的是，这份财报显示，存储芯片需求强劲， 人工智能建设二零二六年会持续扩大，而不是缩水。美光科技预计，到二零二八年，高宽带存储芯片的潜在总市场规模会达到一千亿美元，年复合增长高达百分之四十。 财报显示，美光科技第一财季的调整后，每股收益是四点七八美元营收达到了一百三十六点四亿美元的每股收益和一百二十八点四亿美元营收的预期。 美光 ceo 称，二零二六年的产量不仅没剩，而且已经被锁死。更重要的是，美光警告全行业正面临结构性短缺，其目前仅能满足核心客户约一半至三分之二的订单需求。 为应对这一历史性机遇，美光正采取果断行动啊！公司宣布将二零二六财年的资本支出计划从一百八十亿美元上调至了两百亿美元，以加速产量的扩张。 这终于出现了一个加速产能扩张，而且没导致股价大跌的公司呀！今天，美光大涨百分之十三。美光科技不仅超出华尔街对其第一财季的业绩预期，还给出了超亮眼的业绩指引。公司预计本财季营收会达到一百八十七亿美元，远超市场预期的一百四十二亿美元。 调整后的每股收益预计达八点四二美元，同样高于此前的四点七八美元的市场预期，利润会大幅增长。摩根史丹利评价就称，这是除了英伟达之外，美国半导体行业历史上营收与净利润超预期幅度最大的一次。 美光 ceo 的 话放到今天就再何事不顾了。他在电话会议中说了一句名言，现在被广为流传啊， the best is yet to come。 最好的日子还在后头呢，牛逼牛逼。

股友们，最近存储芯片圈也太热闹了吧，十二月十七号这波动静呢？看懂的人都知道赛道逻辑有多硬，先给你们说个关键事，美股的美观科技股价直接涨了百分之十六，罗森布拉特证券更是把它的目标价从三百美元飙到五百美元，这可不是小幅度调整啊。 可能有人会问，美光这波暴涨到底为啥？其实核心就俩字儿，工虚。二零二五年整个存储行业都在涨价，第三季度内存价格比去年涨了百分之一百七十一点八，到了四季度更夸张，三星美光这些巨头都暂停过 ddr 五报价，货是真的不够卖。而且美光自己的财报也太能打了， 第一财季营收一百三十六点四亿美元，同比涨百分之五十七，下一季度更是要冲到一百八十七亿美元，毛利率直接奔着百分之六十八去，这盈利能力简直炸裂。背后真正的推手其实是 ai， 现在大模型训练数据中心都需要海量存储， ai 服务器对存储芯片的需求是普通服务器的八倍。美光的高端 h p m 芯片都卖断货了，下一代产品都已经交给客户测试了。更关键的是，美光还砍了消费级业务，把产能都让给高利润的 ai 和数据中心领域， 加上二零二六年的资本开支加到两百亿美元，可新产能要到二零二六年，供应紧张的局面根本缓解不了。 不过也得客观说，不是所有人都这么乐观，高盛就担心二零二六年三星这些厂商能释放后， hbm 价格可能会回调，所以还维持着中性贫级，这也提醒咱们，任何行业都有周期，不能盲目跟风。重点来了，美光吃肉， a 股哪些企业能喝到汤？ 给大家捋几个核心方向，都是实打实受益的。首先是上游材料设备，石英股份是美光石英干锅的核心供应商， 中微公司的刻蚀机是镁光扩展 h p m 必须的。还有雅克科技，它的前驱体材料在 h b m 生产里离不开。 然后是模组和封测，深科技作为国内 d r m 模组龙头，很可能拿到镁光的合作订单。通富微电和长电科技的封测技术都能对接海外大厂。还有国产存储本身照异创新的 norflash， 全球试战率前三，江波龙的企业级 ssd 已经切入头部客户， 跟着行业涨价潮也能分到红利。最后给大家一个实在的投资建议，存储行业现在是 ai 驱动的景气周期，但它本身周期性也强，别追着短期暴涨的标地跑， 可以重点关注那些有技术壁垒，已经进入全球供应链的企业，逢低布局，长期拿着才靠谱。毕竟行业供需缺口还在，国产替代又是大趋势，真正有核心竞争力的公司才能走得远。你们还想了解哪个积分赛道评论区告诉我呀！

昨天的美股基本上就是甲骨文负责砸盘啊，美光负责就是负责拯救美股，美光的财报出来非常炸裂啊，就比如预期中的超了预期，盘后冲了涨了八个点，把那个闪电给带起来了， 就再次证明了存储板块确实是景气。他的 q 一 收入是一百三十六亿美金，红比增长了百分之五十六，超过了预期五个点。 q 一 的毛利是七十七亿，红比增长了百分之一百二十五，哈哈，然后毛利也是百分之五十七，去年的毛利只有百分之四十，你知道这个涨存储涨价有多厉害了。直行红绿灯过了他还有左转弯， 就跟我们那边东门有车一样，东门出来当下的毛利率是在百分之六十八的水平啊，就就就，真的是高，哈哈哈，赶上英伟达了 可能顶级最高毛利的就茅台百分之百分之九十的，哈哈哈，这真的是厉害，你看本来曾经的一个，这个就周期，周期，行业在周期顶点的时候，供不应求的时候，这 多么的厉害，简直是印钞机一般。然后看最新的数据，美光的 dram 的 这个扇比是到达了八成，所以美光就是一个 dram 公司，就像闪迪是个 n 的 公司一样，我跟他两个人在一起大眼瞪小眼就，哈哈哈，你如果说按比特增长，他的比特基本上没涨价，就是这么无情，没想到要回来吗？ 哈哈哈，还比，你如果看下个季度是一百八十七亿，还比是百分之三十七的增速，毛利反正反比反比一直在涨，同比就更不说，都翻倍。毛利一直在涨，因为存储这个东西在整个数据中心里面成本占比太低了，但是他又非常的 mission critical， 所以 其实最好的就是这种 客户对你的称价格不敏感，但是对你的品质就是又是一个梅森奎瑞格的品质要求又高，就不愿意轻易的去换的这么这么一个，这么一个定位，上面很紧，上面就中间一圈很紧。不过呢，不好的就是确实美光也开始有新增产的计划，应该是二七年他的这个第一个厂开始二六年动工，然后二八年投， 最早的也是二六年动工，二八年投产就新建厂房，因为之前聊过他现存量的这个产线改造，甲骨文真的是这个大坑货啊，又暴跌了百分之六。公司证实他跟这个他的好基友不参与他的新的数据中心建设了， 他的好基友都不跟他玩了，这是怎么办？谁出钱买单了？那你还能参与美股讨论？哈哈哈，可以，对，是的，所以策略上就是咱们一直说的，首先利率上等这个日元期出来，要不就等这个跌头。

股价像坐上火箭，嗖嗖的涨！金融新闻，早知道风调雨顺心情好！兄弟们，华尔街昨夜被美观科技刷屏了，股价像坐上火箭嗖嗖的涨！ 全球存储芯片巨头之一暴走，可不是他一个人的独角戏，信号弹已经升空，一场属于整个半导体产业链的狂欢，正从大央彼岸传导至 a 股。这就好比你家楼下的奢侈品店突然宣布业绩爆表，那整条商业街的咖啡馆、美容店， 甚至是停车场，生意能不跟着火起来吗？美光就是那个奢侈品店，而 a 股里正有一批给他供货、看店和修路的公司，即将迎来自己的高光时刻。美光凭啥暴走？看懂这三点，你就懂了 a 股逻辑，芯片寒冬彻底结束，春天来了！过去两年，存储芯片价格跌得比过山车还刺激， 但现在价格已经全面微型反转，数据中心、 ai 服务器疯狂囤货，手机电脑也开始悄悄回暖。美光交出的超预期成绩单，就是行业复苏最响亮的号角。 ai 时代的硬通货， hbm 内存训练、 ai 大 模型，就像给一个超级大脑位数据，需要超快超大容量的短期记忆，这就是 hbm 高宽带内存。美光作为 hbm 核心玩家，今年的性能早就被抢光了。这不是订单，这 是军令状龙头吃肉、小弟喝汤的黄金法则。每光赚大钱，意味着整个存储产业链都在动， a 股的小伙伴们要么是他的供货商，要么和他走在同一条技术路线上。大哥吃肉，小弟们碗里的肉自然也会躲起来。 a 股吃肉名单大曝光，谁最香？我们按吃肉的确定性和肉块的大小，把它们分成三桌， 主桌， vip 和美光直接挂钩的核心伙伴，这桌离美光最近，行情一来，他们反应最快。蓝起科技六八八零零八内存的金牌接线员，凭什么做主桌？他是全球内存接口芯片的王者。美光生产的内存条，要想性能爆表，离不开蓝起的芯片。服务器需求一爆发，他就是躺赢的卖产人。 ai 服务器升级，他第一个受益。 深科技零零零二一芯片的高级包装工，凭什么做主桌？国内顶尖的存储芯片封测厂，是美光在国内多年的老搭档， 芯片造出来得靠它来封装测试。行业订单回暖，他的工厂直接开足马力。订单就是硬道理，产能就是印钞机。四桌贵宾，国产存储的扛把子们，这桌虽然不直接服务美光，但和美光在一个国里吃饭， 行业水涨，所有船都跟着高照。异创新六零三九八六，闪存领域的国货之光，凭什么坐上兵？国内存储芯片设计龙头？ 存储芯片涨价，对设计公司利润的提振是立竿见影的。国产替代加周期反转双爆加持，芯片涨价，他最敏感。北京军政三零零二二三，汽车内存的隐形冠军，凭什么坐上兵？旗下公司专供汽车存储芯片？ 智能车就是四个轮子上的数据中心，内存需求爆炸式增长，这条赛道又长又湿，绑定智能车成长无上限。江波龙，三零一三零八，存储产品的百货大王，凭什么坐上兵？国内存储模组重要企业， 行业回暖，不仅能卖更多货，库存也更值钱了，毛利率蹭蹭往上走，渠道为王，景气度的放大器三桌潜力股，给芯片造工具的幕后英雄，这桌是产业链的上友。美工们要破产，第一个就得找他们买装备、买材料。中微公司六八八零一二， 芯片的微观雕刻家凭什么有潜力？国产刻蚀设备龙头存储芯片工厂要扩产，第一步就是下单买它这种高端设备，订单就是琴宇表。厂子要扩产，先买我的光刻刀。雅克科技零零二四零九，掌握核心配方的材料大师凭什么有潜力？ 他的子公司是美光海力士的顶级材料供应商，提供制造芯片的关键化学药水，技术壁垒极高，客户根本离不开手握独家秘方。客户是国际巨腾。安吉科技六八八零一九，芯片的顶级抛光师凭什么有潜力？国产抛光液龙头造芯片就像做镜子，需要极致平整，全靠他的抛光液，真是妥妥的耗材，需求稳得很。 芯片制造的闭号品细水长流，互规产业六八八一二六，芯片的地基供应商凭什么有潜力？国产大硅片龙头，所有芯片都是在硅片上刻出来的，它是产业的根基，存储扩展，硅片需求必然跟上。盖楼先打地基造芯，先买我的硅片。长川科技三零零六零四，芯片的中级考官凭什么有潜力？ 国产测试设备主力芯片出厂前都得经过严格考试，它的设备就是考场，芯片产量越大，需要的考官就越多。一句话，亮点，每个芯片的命运由我的设备来裁定，抓住机会，看懂节奏比啥都重要。这次行情不是一股脑全涨，它有自己的节奏，每光涨价，发令枪响，产业链公司订单回暖开始起跑， 业绩真正大涨，冲向终点。我们现在正处在起跑的关键阶段，你需要盯住价格风向标， ddr、 nfl 十的价格还在涨吗？库存水位线， 公司的库存快清完了吗？厂资扩建升，国内外存储芯片厂有扩产计划了吗？当然，也要小心脚下的坑，万一手机电脑又卖不动了怎么办？ 需求风险，国际局势风云变幻怎么办？地缘风险，股价已经涨了一大波，怎么办？追高风险？总结一下，美光的烟花已经点亮夜空， a 股存储盛宴的序曲已经奏响。 从直接合作伙伴，到国产替代主力，再到上游的装备材料商，整条链上的明珠都值得你擦亮眼睛看。别再只盯着美光了。真正的财富密码，可能就藏在这些即将借光起飞的 a 股公司里。你看好哪一家？

存储芯片的巨头美光科技发了一份财报，那数据好的让华尔街都直呼疯狂，股价盘前直接就飙了百分之十以上。 这可不是一家公司的事，它像是一块扔进湖里的大石头连衣，已经一圈圈的扩散开来，马上就要波及到咱们 a 股的一些关键公司了。今天呢，帮你把这件事的来龙去脉，还有谁最受益，彻底讲明白。事情的核心，是一份好到离谱的成绩单。 美光对下一个季度的营收预测，比所有分析师猜的平均值足足高了百分之三十，更夸张的是毛利率他们预计能冲到百分之六十八左右，这差不多是以前不敢想的高度。 为什么能这么牛？ ceo 一 句话道破天机，整个 ai 数据中心对存储的需求爆发了，但未来很长一段时间，全行业的供应都远远跟不上需求。 这里面的关键是一种叫做 hbm 的 尖端内存，你可以把它理解成 ai 超级大脑里的高速公路， 以前的数据处理像是在普通公路上运货，现在 ai 的 运算数据量是海啸级别的，就必须修建这种超高宽带、超高速的专用高速公路。每一台先进的 ai 服务器需要的这种内存容量是普通服务器的八倍甚至更多。现在全球能坐这条高速公路的 主要是三星 s k、 海力士和美光这三家，他们为了给英伟达这些 ai 巨头供货，已经把大部分最好的生产线都用来修这条高速公路了。结果呢， 就导致了一个连锁反应，用来造普通市政道路的产能就不够了。所以从高端的 h p m 到主流的内存和闪存芯片，全面开始涨价缺货，美光这次史诗级的业绩预告，就是这场全球性芯片饥荒最有利的证据。那么重点来了， 这股海外的巨浪会拍到咱们 a 股哪些公司的沙滩上呢？虽然最核心的 h p m 芯片咱们暂时还造不了， 但在修这条高速公路的庞大工程里，中国公司已经在好几个关键环节占据了重要位置，这才是我们真正要关注的实实在在的机会。第一站，咱们来到封测这个环节，这是 h p m 制造里技术含量极高的一步。你想啊，要把十几层芯片像盖摩天楼一样堆叠起来， 中间还要用成千上万根微型电梯连通。这个精细活就是先进封装。国内的封测龙头，比如长电科技、通富微电、华天科技，都在埋头钻研这项技术。尤其是长电科技，它的高密度封装技术已经有不错的基础， 一旦全球的 hbm 产能需求爆表，这些已经有技术储备的头部公司，最有可能接到工程外包的订单，把自己的技术变成利润。第二站，我们去看看材料和装备车间。你要修高速公路，离不开高标号的水泥和先进的工程机械，对吧？造芯片也一样， 比如亚克科技，它的子公司就是全球顶级的内存芯片材料供应商，产品直接卖给了海力士这样的巨头，它相当于在给全球的 h p m 工厂稳定供应特种水泥。再比如华海、青科、中微公司，它们是做芯片制造核心设备的，像精密打磨和刻蚀机 存储巨头们现在宣布要疯狂扩产，那最先且必须花钱买的就是这些造机器的机器， 他们属于确定性极高的卖水人角色。第三站，我们走到产业链的中下游，芯片造出来，要变成我们能用的内存条、固态硬盘，这就需要模组场。像江波龙、百维存储就是这方面的能手。 在存储芯片全面涨价、供应紧张的周期里，他们手里的库存会变得更值钱，而且向下游导涨价也更容易，利率自然会改善。这就像面粉涨价了，面包店的面包肯定也会跟着涨。还有一类公司是提供配套服务的，比如蓝启科技，它是全球内存接口芯片的领头羊， 每一次内存技术换代，比如从 d d 二四到 d d 二五，都离不开它的芯片。 h p m 和高端内存的普及，会强力拉动整个内存技术升级的浪潮，蓝起就是这波浪潮里稳稳的护航舰。 当然啦，不能光说好事儿，有几点风险必须得给你提个醒。第一，芯片行业有很明显的周期性，现在大家疯狂扩产，一两年后会不会产能过剩，价格又掉下来，这是个未知数。第二，技术竞争极其残酷， h p m 技术一年一迭代，我们的公司如果跟不上，就可能掉队。 第三，这个行业受全球宏观政策和地缘政治的影响太大了，随时可能有新的变量出现。所以总结一下今天聊的美光科技的这份财报，不是一个孤立事件，它是一声宣告 ai 时代存储芯片超级周期到来的号角。 它的核心逻辑是 ai 的 终极需求，正在彻底重塑整个存储产业链的格局，对于咱们投资者来说，真正的机会不在于去追那座最尖端的山峰，而在于去寻找那些为修建这座山峰提供必备工具、高端材料和关键施工技术的中国公司。 从封测的长电科技，到材料的亚克科技，再到装备的中微公司、模组的江波龙，他们都在这个历史性的产业浪潮中找到了自己不可替代的位置。记得关注再走哦！

今天我们来聊一个特别有意思的事，是关于半导体巨头美光公司的一份最新报告。这份报告来自美国银行。有意思在哪呢？嗯，他给出的信号可以说是相当的复杂，甚至有点自相矛盾。 你看，这个矛盾就在这一方面，美银把美光的目标价从一百八十美元一口气提到了两百五十美元，哇，这可是个非常乐观的信号。但另一边呢，他们有维持了中性的评级，这个评级说白了意思就是，嗯，先看看，别着急买。 那问题就来了，为什么会这样？一边是极度看好，一边又让你保持观望？要想搞明白这背后的逻辑，咱们就必须得深入看看报告里提出的两种完全不同的观点，看涨的和看跌的。这也正是我们接下来要掰开揉碎了讲的。 好的，咱们先来看看好的一面，是什么样的强大理由能支撑起那个高达两百五十美元的目标价。其实说传了，所有乐观的理由都围绕着一个词，人工智能，也就是 ai。 美国银行认为啊，这一次可能真的不一样了，由 ai 带来的这波需求，可能不是像以前那样一阵风就过去了， 它更像是一场真正能改变游戏规则的革命，比当年个人电脑时代或者后来的智能手机时代都要来的更猛，更持久。 那这场革命背后的功臣是谁呢？就是这个叫 hbm 的 东西，高宽带美存。 你要是觉得这个名字太技术没关系，你可以把它想象成给 ai 处理器专门配的超级跑车，性能超强，专门用来处理那些海量的数据运算，而美光就是造这种跑车的顶级玩家之一。 这张图就特别直观了，你看啊，一个 ai 服务器需要的内存，在价值上差不多是传统服务器的两倍啊，这简直就是个内存大胃王啊！就是这种爆炸性的需求增加，在给整个行业疯狂地踩油门儿， 需求到底有多火爆呢？报告里有句话我觉得特别能说明问题，美光自己都说了，他们家最抢手的 hbm 内存，一直到二零二六年底的产物。注意，是，两年后的产物已经全部卖光了，全被预定了。 我们再来看一个数字，真的有点惊人，一百亿美金，这是报告预测的，每光在二零二五年，光是靠这种高需求的服务器内存就能抓到的销售额。你知道吗？就在几年前，这个业务的收入还几乎是零。 好了，说了这么多好消息，你可能觉得这股票肯定得买啊，但是别急，我们现在就得聊聊故事的另一面了。到底是什么样的风险，让这么精明的分析师们在给出高目标价的同时，又踩了一脚刹车呢？ 要明白风险在哪，就得先懂一个词，内存周期。这个行业在历史上一直就像坐过山车，总是在繁荣和萧条之间来回切换。需求旺，价格涨的时候叫上升周期，反之就是下涨周期。 这张图就像一个周期时钟告诉我们现在几点了。你看，根据历史经验，一个典型的上升周期差不多能持续十个季度。那我们现在在哪呢？报告说，我们已经走到了第九，甚至是第十个季度了。 这感觉是不是有点像派对快要结束了，而且已经有一些具体的降温信号了。报告里的数据显示，整个行业都在拼命砸钱投资扩大产能，你看，不管是 dram 还是 nint 计划中的产能增速都明显高于平均水平， 这在历史上就是个经典的信号，东西造的太多了，很快就会攻于过球，然后价格就要开始掉头向下了。 除了行业周期这个老问题，还有一个新麻烦，那就是一个巨无霸级别的竞争对手开始发力了。 说的就是三星，你看看这个数据，三星的 hbm 扩张计划有多猛，它的出货量、增长速度简直是把行业平均水平远远甩在了身后。 这么一个大家伙带着这么多新产能冲进来，你说市场价格的压力能不大吗？这必然会加聚竞争。 好了，看涨的理由，我们聊了看跌的风险，我们也分析了，那把这两边放在天平上，美国银行到底是怎么想的？他们是怎么得出那个中性评级的呢？ 这就到了最核心的问题了，这么多好消息是不是早就被市场消化了？说白了，现在的股价是不是已经把未来的增长都给算进去了？也就是我们常说的股价是不是已经有点贵了？ 要判断贵不贵，分析师用了一个指标叫市净率或者 p b ratio， 你 不用管复杂的定义，只要知道，它就是帮我们衡量现在的股价跟公司的家底，也就是净资产比起来，是高了还是低了。 这张图可以说是整个报告的精华所在，你看美光历史上的事件率，中位数大概是一点七倍，现在是多少呢？二点四倍，虽然还没到历史最高的三点一倍，但他已经明显高于历数平均水平了，关键点就在这，美光已经不再便宜了，对吧？ 所以谜底揭晓了，就是因为估值已经不低了，所以 ai 带来的巨大好处，也就是看涨的理由，正好被行业本身的周期风险和激烈的竞争，也就是看跌的理由给抵消掉了， 两边一平衡，风险和回报就差不多了。所以分析师就给了一个中性评级，意思就是前景很好，但价格也上来了，没那么大的便宜可占了。 那么最后留给大家一个更大的问题去思考，我们都知道历史总是在重演，但这次由 ai 掀起的这场革命，它的力量真的足够大， 大到可以打破内存行业几十年来繁荣萧条的宿命吗？这可能就是未来几年整个科技行业都在寻找的答案。

现在基本确定存储明年要涨价百分之四十，这就会导致下游终端设备的成本上涨百分之八到百分之十五。 现在抵御我们价格上涨，以导致低端智能手机的成本上涨百分之二十五，终端上涨百分之十五，高端上涨百分之十， 这个预期说明什么呀？第一， ai 需求继续猛，挤压存储才能。第二，存储公司继续猛，终端公司就难受了。最后，长江长兴要是不涨价，华为占便宜啊，价格优势会继续放大。

全球存储芯片巨头美光科技交出了一份堪称炸裂的财报成绩单，这份财报不仅自身业绩全面碾压市场预期，更关键的是他给出的下一季度指引让整个华尔街都为之震惊。可以说，美光用数据坐实了 ai 驱动下的存储芯片超级周期已经到来。 我们先来看最核心的数据，第一财绩，每光调整后营收达到一百三十六点四亿美元，同比增长高达百分之五十七，远超分析师预期的一百二十九点五亿美元。 调整后每股收益为四点七八美元，相比市场预期的三点九五美元高出近一美元。无论是营收还是利润都展现出了强劲的增长势头， 但真正点燃市场的是他对未来的展望。美光预计下一财季的营收将达到一百八十七亿美元。请注意，市场之前的普遍预期仅仅是一百四十四亿美元左右， 这意味着美光的官方指引比市场想象的高出了整整百分之三十。更夸张的是，美股收益公司预计下一季度能达到八点四二美元，而市场预期只有四点七八美元，高出幅度接近百分之八十。 摩根施丹利的分析师直接评价说，这可能是英伟达之后，美国半导体行业历史上最大的一次业绩指引上修， 伴随着惊人指引的是公司盈利能力的历史性飞跃，美光预计下一季度的毛利率将跃升至百分之六十八。我们知道，对于半导体制造这种资本密集型行业，这样的毛利率水平是极其罕见的， 这背后揭示的是当前存储芯片市场极度的供不应求，那么支撑美光业绩爆发的核心动力到底是什么？答案非常明确，人工智能基础设施建设带来的海量需求。 美光首席执行官 sanjito 在 电话会议中明确指出，人工智能数据中心容量的增长正在显著推高对高性能、大容量内存和存储的需求。具体来看，有两个层面尤为关键。第一是高宽带内存，也就是 h p m， 这是训练和部署大模型所需的 ai， 加速芯片的核心组建，需求呈现指数级增长。美光透露，其二零二六年全年的 h p m 产量已经在价格和数量上全部与客户敲定，简单说就是已经售罄。 公司还预计， h p m 的 潜在市场规模将以约百分之四十的年复合增长率飙升，到二零二八年将达到一千亿美元， 这是一个前所未有的市场机遇。第二是传统的 d r a m 和 n d flash 芯片也因为 ai 需求而价格大涨。由于行业将大量产量转向利润更高的 h p m 和服务器用存储芯片，导致用于 pc、 智能手机等消费电子领域的芯片供应紧张， 从而推动了全行业价格的普涨。巴克莱的模型预测，每光下一季度 d r a m 的 平均售价将环比增长百分之三十， n a n d 则将增长百分之四十。 价量齐升是美光业绩爆表的最直接原因。甚至美光为了将节能集中服务于 ai 数据中心这类高价值客户，已经在十二月初宣布停止向个人零售市场销售存储产品。这个决定本身就很能说明问题，企业级市场的需求实在太旺盛了。 面对如此旺盛的需求，美光的应对策略是大幅增加资本开支，加速扩产。公司宣布将二零二六财年的资本支出计划从之前的一百八十亿美元上调至约两百亿美元。这些钱将主要用于提升 h b m。 潜能和更先进的 e g m d r a m 制成技术。 与此同时，美光在全球的工厂建设也在提速。爱达荷州的第一个金源厂预计将提前到二零二七年中投产。新加坡的 h p m 先进封装工厂、印度的组装测试工厂也都按计划推进。 但即便如此，供应紧张的局面短期内仍难以缓解。公司高管坦言，目前仅能满足关键客户约百分之五十到三分之二的需求，并且预计这种供不应求的紧张态势将持续到二零二六年之后。 这意味着我们正在面对的很可能不是一个短暂的景气高点，而是一个可能延续数年的超级周期。基于以上分析，我们应该如何布局投资？我们来分别看一下美股和 a 股的机会。 对于美股市场，美光科技自身无疑是核心标的，这份财报极大地增强了市场对其未来几年高增长的信心。华尔街机构也已迅速行动，例如巴克莱将目标价上调至两百七十五美元，并给予超配评级。 当然，也需要留意潜在风险，例如高盛就保持中性，其核心顾虑在于，随着三星等竞争对手的 h b m 能释放，二零二六年的价格环境可能存在变数。但总体来看，在 ai 浪潮的推动下，美光作为全球存储芯片的领军企业，其成长逻辑已经非常清晰。 对于 a 股投资者而言，美光的财报同样是一份重要的风向标，它强力验证了全球存储行业高景气的确定性。 这种外围市场的强劲表现和行业基本面的改善，通常会传导至 a 股市场，提振整个存储板块的情绪。 投资思路可以关注两条主线，一、技术领先的存储芯片原厂。关注那些在 d r a m nandflash 特别是利基型存储领域有深厚技术积累、产品能够应用于服务器、汽车电子、工业控制等高端领域的公司。美光的业绩表明，这些面向企业级市场的公司受益最为直接。二、存储模组和封测企业 上游机缘厂的资本开支增加和产能扩张也会汇集中下游的存储模组、封装测试企业。行业需求的整体回暖将带动这些公司的订单和业绩。 需要强调的是， a 股存储板块的上涨此前可能更多基于国产替代的趋势逻辑。而如今，美光的业绩为行业高景气提供了扎实的全球性验证， 随着行业利好消息的持续出现，资金对存储板块的关注度有望进一步提升。总而言之，美光科技的这份财报已经超越了简单的业绩记录， 它更像是一份 ai 时代存储需求的权威验证报告。我们正在见证的是一场由人工智能基础设施投资驱动的、可能持续数年的存储革命。 对于投资者来说，无论是直接布局美股的美光，还是挖掘 a 股存储产业链中的优质公司，紧跟行业基本面的巨大变化，才是做出理性投资决策的关键，当然也需要保持一份清醒，密切关注行业竞争格局和供需关系可能发生的变化。

美光美股收益指引较一致预期高出百分之七十五。大家好，今天分享的内容来自摩根施丹利研究部在格林尼治时间二零二五年十二月十八日三点五十九分发布的研究更新报告。美光美股收益指引较一致预期高出百分之七十五。 报告覆盖公司为美光科技 micron technology， 股票代码 m u。 报告作者团队包括摩根施丹利的 joseph moore 等分析师与研究人员。 接下来我会用更适合直接朗读的方式，把报告政文的核心逻辑与关键数据做一次口播化还原与梳理，仅做信息分享，不构成任何投资建议。 摘药，这份摩根士丹利研究更新聚焦美光最新业绩与指引的历史级别超预期收入指引较市场一至预期高出约三十七亿美元。盈利指引显著抬升，单季非 g a a p 每股收益指引约八点一九美元， 较一致预期四点七八美元高出约百分之七十五，同时给出超过百分之六十的 ebit 盈利能力信号。报告强调，本轮紧张不止在 hbm， 更关键是 ddr 五供需收紧，客户出现配额与缺货现象，云厂商锁定多年价格， pc 与服务器客户仅拿到约百分之七十需求资本开支指引地与担忧增量更多投向洁净室而非快速扩展，叠加 ai 需求外溢。报告上调盈利与目标价，并给出多情景风险回报框架。 郑文，如果用一句话概括这份更新的情绪，那就是摩根施丹利认为美光交出了一次在美国半导体行业都较为罕见的直引跳升，其幅度仅次于少数极端案例，甚至被形容为行业历史上最好的收入与净利润上行之一。 但报告并不是停留在超预期这三个字，而是试图解释为什么这次超预期的质量更高、持续性更强，以及为什么它可能改变投资人对存储周期的理解方式。 一、这次超预期到底有多大？收入利率与 e p s。 同时抬升报告首先把冲击力放在量级上。 在收入端，美光给出的下一季度收入指引中值为一百八十七亿美元，而市场一致预期大约是一百四十三点二六亿美元。摩根施丹利原先的预期约为一百四十点五六亿美元， 也就是说，仅收入指引这一项相对一致预期高出约三十七亿美元，这是非常罕见的差距。更关键的是，利润端，公司给出的毛利率指引区间为百分之六十七点零到百分之六十九点零，中值约百分之六十八点零。 作为对比，市场一致预期约百分之五十二点零，摩根士丹利远估约百分之五十六点七。 在存储行业，收入上休并不少见，但收入、毛利率以及最终利润指引同步大幅上休，并且直接指向接近历史极值的盈利能力， 这才是报告认为像事件级别一样重要的原因。在盈利端，报告在开篇用一句极具冲击力的数据做标题式总结，公司非空美股收益指引约八点一九美元，而市场一至预期约四点七八美元，提升幅度约百分之七十五。 在报告的财务拆解里，按收入、毛利率、费用、税率与股本假设推算非 g a a p 每股收益指引区间为八点二二到八点六二美元，中值八点四二美元， 同样远高于一至预期四点七八美元，与摩根士丹利远估四点八六美元。报告还强调， e b i t 盈利能力已经给出超过百分之六十的信号，这在半导体行业整体都属于极高水平。 换句话说，这不是单点超预期，而是收入规模更大、单位利润更强、盈利弹性更陡的组合式上。休二为什么这次超预期更扎实？滴滴 r 五成为真正的紧张环节？很多投资人看到存储，首先想到 hbn， 尤其是 hbm 三、 e hbm 四这些与 ai 加速卡高度绑定的产品。但摩根施丹利在报告里反复强调，本轮紧张并不只来自 hbm， 甚至更关键的短缺点。在 ddr 五， 报告在关键要点里直说非常强的 ddr 五定价使得 hbm 相关的抵消效应比预期更小。 这里的含义是，市场原先可能担心 hbm 投入量律爬坡或产品组合变化会影响整体利率表现，但现实是， ddr 五价格与供需格局的改善带来了更强的利润脱局 更进一步。报告还给出一个对产品结构很有意思的判断，管理层并未明确给出 hbm 的 市场份额目标，摩根士丹利反而认为这可能是好事。 原因在于，报告认为 ddr 五的利率可能高于 hbm 三亿，如果公司为了满足外部对 hbm 份额的预期而被绑住手脚，反而可能牺牲更优的盈利结构。 换句话说，报告更看重利润与现金流质量，而不是单一产品份额趋势。与此同时，管理层在电话会上对 hbm 三亿与 hbm 四的进展给出看起来没问题的信号。 但真正让摩根施丹利提高确定性的是，紧张已经从某个细分高端产品扩散到更广泛的 ddr 五供需链条，这意味着存储市场的系统性余量正在消失。三、需求侧的核心趋势 ai 外溢把整个半导体供需拉紧 报告用了一个很形象的比喻，只要 ai 这首音乐还在继续，这样的事情就可能反复发生。它的逻辑是， ai 需求在更大的基础上继续保持较高增速，正在把存储算力以及更广泛的半导体功需推向更紧的状态。 摩根斯坦利对时间窗口的判断也很明确，报告预期这首 ai 的 音乐会贯穿二零二六年，且很可能延续到二零二七年， 但对二零二八年到二零三零年的远期节奏仍保留一定谨慎。这里有一个非常重要的背景对比。 报告提到，约十八个月前，他们曾对 dm 交易机会保持谨慎，因为当时并未看到短缺，且认为市场对 hbm 的 估算偏高。 而现在，他们仍认为 hbm 的 市场估算存在高估的可能性。但现实中的短缺点已经转移，不是 hbm 不 够，而是 ddr 五开始紧张， 这被他们定义为新的阶段，因为这意味着系统里的松弛消失了，供需不再有缓冲区。四、来自一线的意识为什么重要价格锁定配额与停限风险 为了证明这不是短期情绪，报告引用管理层在电话会分享的多条一线现象，并把它们作为周期持续性的证据链。 第一部分，云厂商正在锁定多年期价格。多年期所价在存储行业并不常见，它往往意味着客户更在意可得性与确定性，而不是等一等价格回落。 第二部分， pc 与服务器公司只能拿到约百分之七十的需求量供给，并不能完全满足需求。这类缺口比例对于标准化程度较高的存储产品来说，往往意味着供需状态已经非常紧。 第三，配额缺货乃至产线停线的情况在多个环节出现。报告甚至提到，云客户会为三十天加急支付显著溢价，而这种加急如果成立，通常意味着零部件是直接进入生产与交付环节，而不是进入库存堆积。 摩根士丹利把这些现象总结为一种危机感，不是某个客户在补库存，而是多个终端环节都在争夺有限供给。 这种氛围与其在存储周期里见过的普通复苏不同，因此他们认为本轮改善可能持续多个季度。当然，报告也承认市场并非没有压力。他提到，关于 ai 投入资金可持续性的担忧仍是市场上方的阴影。 报告举例说，当天市场曾因媒体报道某个数据中心客户在二零二八年的楼宇租赁谈判遇到波折而波动，但该客户也表示整体仍按计划推进。 摩根施丹利的态度是会密切观察这类信息，但研究重点仍放在二零二六年至二零二七年的 ai 半导体部署， 因为这个阶段对远期融资问题的敏感度相对更低，真正的风险更可能来自恐慌情绪的传染，而非当下订单突然消失。五、供给侧的另一根支柱资本开支不失控，增量更偏捷径式 在存储行业，需求旺盛并不必然带来长期高盈利，关键在供给能否迅速跟上。如果行业大幅扩展，价格往往会迅速反转。所以，摩根士丹利非常重视资本开支的指引。报告强调，美光的资本开支指引低于一些市场担忧 公司对两千零二十六财年的净资本开支指引约两百亿美元，摩根士丹利远估约两百一十亿美元。 报告进一步推算，这对应的总资本开支可能在两百四十亿美元左右，相对市场传闻的更大幅度上行，这被视作缓解。更有意思的是资本开支的结构。 报告指出，公司的瓶颈更多在洁净室，因此资本开支增量很大一部分用于洁净室相关投入，这意味着他不一定会在二零二六年形成大量新增供给。 换句话说，这是一种补短板、保交付的投入，而不是激进扩展、快速放量的投入。对于想判断价格持续性的投资人来说，这一点很关键。同时，报告提到， n a n d 方向没有增加投入，这对 n n d 市场的供需也有支撑意义。 至于 d r a m 方向的投入，虽然在穿越周期的口径下看可能偏高，但报告认为 ai 带来的增量需求改变了方程式，因此这一结果总体仍被视为积极。 此外，管理层也提到，二零二六年一季度的定价仍在谈判中。摩根士丹利解读为，即便在仍在谈判的状态下，公司已经能给出如此强的指引，意味着后续如果谈判继续向好，仍存在进一步改善的可能。 六、把指引拆成财务上一季表现、下一季假设以及利润结构。为了让投资人更容易把超预期落到数字上，报告在财务招标里给出了一组清晰拆解。先看刚结束的季度，也就是截至二零二五年十一月的季度， 收入为一百三十六点四三亿美元，较上一季度一百一十三点一五亿美元提升约百分之二十点六，较少年铜器八十七点零九亿美元提升约百分之五十六点七。 非 g a a p 毛利率为百分之五十六点八，较上一季度百分之四十五点七提升一千一百一十二个基点，较上年铜器百分之三十九点五提升一千七百二十九个基点。 非 g a p 每股收益为四点七八美元，高于市场一致预期三点九六美元，也高于摩根士丹利预期三点八六美元。 报告还给出这季度相对摩根士丹利预测的差异归因，收入比其预期高出约九点三九亿美元，成本端好于预期约二点二零亿美元，最终体现为更高的毛利与经营利润。经营利润约六十四点一九亿美元，经营利润率约百分之四十七点零。 非 g a a p 净利润约五十四点八二亿美元，稀释后股数约十一点四八亿股。再看下一季度指引，也就是报告重点讨论的那一季，收入指引区间为一百八十三亿美元到一百九十一美元，中值一百八十七亿美元。 毛利率指引为百分之六十七点零到百分之六十九点零，中值百分之六十八点零。运营费用口径为 opec 指引中值约十三点八亿美元，税率指引约百分之十五点五，稀释后股数预计约十一点四八亿股， 非 g a a p。 每股收益指引区间八点二二到八点六二美元，中值八点四二美元。 摩根施丹利在报告里强调，把这些假设加总后，会看到一个信号，在存储这样强周期的行业里，单季就能给出这种利率与 e p s。 水平，说明定价与供需环境的强度极其罕见。 七、模型大幅上修不仅是下一季，而是把二零二六年与二零二七年整条曲线抬高。报告最能体现观点改变的部分，是他们对后续季度与全年预测的上调幅度。 对下一季度，他们基本贴近公司指引建模预计收入约一百八十七点二七亿美元，非 g a a p 每股收益约八点四四美元。 更显著的是，对之后季度于全年，对二零二六年五月季度，摩根施塔利把收入预测从一百六十七点五九亿美元上调到两百二十一点零七亿美元， 毛利率从百分之六十二点五上调到百分之七十二点八，非 g a a p。 每股收益从六点七亿美元上调到七百八十五点八七亿美元， 毛利率从百分之六十点三上调到百分之六十九点四，非 g a p。 每股收益从二十三点七九美元上调到三十六点二九美元。 这组上调之所以重要，是因为它不只是补一季，而是把盈利平台整体抬升。报告甚至提到，如果 ai 需求保持强劲，他们看到的盈利能力可能超过四十美元，并且还有上行空间。 八、估值与目标价框架用穿越周期 e p s。 做毛，但承认当下接近峰值甚至更强在估值讨论上，摩根施丹利的表述比较克制，但结论很明确。 报告承认，以历史穿越周期的 e p s。 自由现金流与账面价值口径衡量，美光在当前股价附近并不便宜，甚至可以说对传统周期框架偏贵。 他直言，要在当前水平完全合理化，需要依赖接近峰值的经营条件。但紧接着，报告的关键转折是，他们认为现在看到的就是峰值环境，甚至更强，并且这种强度可能持续多个季度。 也正因为如此，他们认为用传统周期的中疏去压缩当下的盈利能力，可能会低估这轮周期的高度与长度。在目标价方法上，报告给出清晰的毛， 之前的目标价三百三十八美元，基于穿越周期每股收益十三点五零美元，给予二十五倍估值。这次维持二十五倍的穿越周期，估值倍数不变，但把穿越周期每股收益上调到十四美元，从而把目标价上调到三百五十美元。 报告还强调，十四美元的穿越周期 e p s。 相对他们看到的本轮可能达到四十美元以上的盈利能力，已经是明显折扣后的保守口径。 报告同时提供了风险回报的情景框架，帮助投资人理解同一套方法下不同假设的区间乐观情景。以穿越周期 e p s。 十五美元二十八倍估值对应情景价格约四百二十美元。 精准情景，以穿越周期 e p s。 十四美元，二十五倍估值对应价格约三百五十美元。 谨慎情景，以穿越周期 e p s。 十一美元。十六倍估值对应价格约一百七十六美元。需要强调的是，这些情景是报告内部的估值框架展示，不代表任何确定结果，更不构成任何投资建议。 九、现金流与资产负债表高盈利如何变成可留存、可运用的现金？摩根士丹利在这份更新里反复提到一个投资人很在意的点，即便盈利高于穿越周期，公司仍能保留并有效运用现金。 报告判断，如果经营环境按其模型继续改善，每光未来十二个月可能产生约三百亿到三百五十亿美元的自由现金流，并且二零二七年可能更多。他还提到，账面价值在未来二年里存在翻倍以上的可能性。 在资产负债层面，报告认为，随着现金流累积，公司有望逐步偿还剩余债务，并在某些限制条件解除后，可能出现更积极的资本回报动作。 这里报告讲的是潜在路径，并非承诺或确定事件。如果把现金流表的预测数字做一个口播化理解，报告模型下，二零二六年经营活动现金流约五百五十六点六零亿美元，资本开支约两百三十四点七八亿美元， 二者之间形成的自由现金流空间与其前数三百亿到三百五十亿美元的判断是相互呼应的。 十、报告列出的驱动因素与风险变量，哪些事情会推动上行，哪些事情会导致回落？ 为了让投资人把关注点从单季超预期转向持续性与拐点，报告在风险回报与要点页明确列出驱动与风险。报告认为可能推动结果进一步向好的因素，包括 定价改善与需求强劲推动盈利增长。在宏观不确定性背景下，客户仍表现出增加库存的意愿。 h b m 更高的精元消耗强度有助于改善整体供需。 美光在 h b m 的 份额表现可能超过市场预期，对应的下行风险报告也写得直接， 存储定价可能很快转向，一旦终端需求走弱且客户库存偏高，价格可能迅速下调。 如果 hbm 需求走弱且竞争加聚，定价会成压。此外，报告也透露了一些市场持仓与配置层面的信息，例如，主动机构持股比例约百分之五十点四，对冲基金板块多空比约二倍，净场口约百分之二十六点九。 这些数据更多是用来刻画市场参与者结构，并不等同于对未来涨跌的判断节语。 综合来看，摩根士丹利在这份更新里传递的主线非常清晰，本轮存储景气的核心不只是 hbm 的 结构性机会，更是 d d 二五带来的系统性供需收集。 需求端由 ai 外溢驱动，供给端在洁净式瓶颈与资本开支纪律下难以迅速放量，叠加客户侧出现多年所价、配额与缺货等一线信号，使得他们认为景气具备更强的持续性。 也因此，报告大幅上调对未来季度与全年盈利的预测，并在穿越周期框架下上调目标价，同时给出清晰的多情景风险回报区间与关键风险变量，提醒投资人关注定价拐点、 需求变化与竞争格局。风险提示，以上内容为对摩根士丹利研究报告、政文的口播话信息分享，不构成任何投资建议。市场有风险，信息可能随时间变化，请投资人独立判断并自行承担相关风险。

家人们存储又爆了！全球存储巨头美光科技的财报出炉，今晚美股盘前直接暴涨百分之十三，这热度挡都挡不住。今天咱们就扒透美光凭啥暴赚，国内存储股还能跟吗？ 先看美光的成绩单有多亮眼，盈收一百三十六点四亿美元，同比暴涨百分之五十七，比分析师预期高了近七亿，毛利率飙到百分之六十七。核心就一个逻辑， ai 把存储需求给撑爆了。美光 ceo 直言， ai 数据中心正在疯狂抢高性能内存，它的云存储业务营收直接翻倍， abm 产能早卖光了， amd 的 ai 芯片全靠它供货。简单说，大模型训练要为海量数据，普通服务器存不下，得靠高端存储撑着，这需求是普通服务器的八倍。加上行业前两年砍了产能，现在供需缺口越来越大， drm 和 n a、 n d 价格年内都涨超百分之三百了， 这对咱们 a 股存储板块绝对是强心针。要知道美光是行业晴雨表，上次它超预期， a 股存储股直接集体涨停， 现在国内存储自己率还不到百分之十五。国产替代是硬需求，美光聚焦高端市场，正好给国内厂商让了空间。像赵毅创新的 n o r 闪存全球前三，江波龙的 s、 s d 都适配英伟达平台了，这些公司肯定能接更多订单。 有人问，今年存储鼓掌这么多，会不会站岗？短期看，美光指引把行业天花板抬升了，供需紧张至少持续到二零二六年， 情绪和基本面都有支撑。但要注意，存储有周期属性，别追涨，短期暴涨的，长期看这三个方向更稳。 一是 hbm 相关的设备材料，比如拓金科技的封装设备打破垄断。二是业绩扎实的设计龙头，像赵毅创新江波龙。三是风测巨头长电科技能接海外转单，这些公司既有 ai 需求加持，又有国产替代拖地。总结一下，美光的爆赚，印证了存储超级周期以来，国内存储股不是跟风， 而是有真需求、真业绩撑着。关注高景器赛道里的低估值龙头，比乱追热点靠谱。你手里有相关标的吗？评论区聊聊。

美光科技股价飙升，因全球内存芯片短缺推高了利润预期。路透社二零二五年十二月十八日下午十一点十五分，美光科技 micron technology 的 股价周四上涨了近百分之十六。 此前，该公司基于全球内存芯片供应紧缩以及人工智能数据利润预期，上调了盈利展望。