商业航天的卖铲人是哪个行业

各位家人，如果说前几年投资五 g 是 在地上找金子，那么接下来的大机会很可能是到天上去圈地。咱们今天要拆解这家公司，他不仅是地面五 g 建设的关键卖场人， 更是已经抢先入局，在即将到来的六 g 和卫星互联网时代打下自己的空间站， 他就是通与通讯。我们先来看看他的财报，二零二五年上半年，通与通讯的财报里，其实藏着两个决定未来的关键信号。 一、海外又爆发，已成半壁江山。上半年海外营收高达两点六六亿，占比百分之四十九点九三，这已经是总营收的近一半， 这背后的含金量极高。海外业务毛利率接近百分之三十，远超国内大部分同行，这说明什么呢？说明在全球通信基础设施的竞赛中，通与通讯不再是简单的制造，而是能拿到国际通行证，跟科技巨头做生意的技术性玩家。 第二，现金牛正在换挡升级。传统激战的天线业务稳如磐石，贡献了超过百分之五十七的营收，但真正的亮点是微博天线业务 收入同比狂飙百分之八十四点三六。这两个信号共同指向一个事实，通与通性的基本盘，正在从依赖国内运营商的周期股，转变为在全球市场中拥有高毛利和技术话语权的成长型基础设施供应商。 如果说传统业务是公司的第一增长曲线，那么卫星互联网就是他正在全力点燃的第二级火箭通信。通信已经构建了业内罕见的新地端全链条产品体系。 简单来说，从天上飞的卫星，到地面接收信号的信号站，再到我们未来可能用到的卫星终端， 他都能提供核心通信天线产品。这就像一个既能重主动又能造飞船的，还能提供太空食品的全能选手， 这样的深度和广度在 a 股上市公司中非常稀缺。那故事讲到这里，你可能觉得还在画饼，但通与通信厉害之处就在于，他能把未来的故事，通过一个一个具体的产品，放在了今天能看得见的赛道上。 首先是未来交通通信网公司研发的高铁天线技术，能解决高铁在高速余震下信号覆盖的难题，这是硬核的技术壁垒。就在今年，公司成功中标一个一点五七亿的高铁天线的大单，技术实力直接兑现为真金白银。 其次是填补全球数字鸿沟的利器 micro wifi， 在 非洲的村庄，在东南亚农场光纤难以到达的地方，这个产品就能派得上用场， 它能实现两公里超远距离覆盖，两百多位用户呢，直接并发。那么更牛的是， 目前产品已经在全球十八个国家和地区进行认证，潜力巨大。最后是通用通讯拿下了六 g 与低空经济的前排票，公司的空地一体化天线呢，已成为六百米以下低空领域， 比如说无人机物流、空中交通等，提供通信覆盖卡位低空经济这一新风口。现在我们来总结一下。 通与通性的基本盘非常稳健，传统业务技术领先，海外高毛利市场扩张顺利，这有效提供了安全垫。 其次是所处的赛道天王版高业务呢，站在六 g 和空天地一体化的超级风口上，最后是新地端全链条发展，是在 a 股的上市公司中具备很强的稀缺性，能够受到更高的溢价。那当然了，硬币啊，总有另一面 风险，我们也必须要关注卫星互联网等新业务，从研发认证到大规模的放量啊，需要时间， 可能短期内对公司整体的利润贡献有限。而且在现在，通信技术是日新月异，赛道日渐拥挤，面临着竞争激烈，需要持续高强度的研发投入以保持领先。所以看透通与通信，你会发现它不是一个短期追逐风口的概念股， 他更像是一个通信基础设施的长期主义。当地轨卫星如星辰般布满夜空，当六 g 网络开始定义下一个十年，这个为万物互联提供神经末梢的公司，他的价值值得我们用更长远的眼光去期待。

提到航天电子，很多老股民的第一反应就是稳稳的让人想睡觉。作为航天九院旗下的唯一上市平台，他以前给人的印象就是个造火箭配件的，业绩虽然不差，但缺乏爆发力，股价也常年像织布机一样。 但是市场最大的错误就是用静止的眼光看国企。在最近这波商业航天和低空经济的大浪潮里，航天电子的生态位已经发生了质的蜕变，他正在从一个被动的配套场，进化成一个主动出击的系统集成商和链长。首先，我们必须把他的核心预期差无人系统讲透。 大家都在炒低空经济，炒飞行汽车，但真正的国家对大腿是谁？是航天电子旗下的航天飞鸿？ 这可不是什么做玩具飞机的，它是航天科技集团清点的无人系统练长单位。这意味着什么？意味着在军用无人机和高端工业级无人机这个赛道，它是制定规则和整合资源的老大。它旗下的飞鸿系列无人机和飞腾系列精确制导炸弹是典型的战争耗材， 在现代局部冲突中，精确制导武器的消耗量是惊人的。这种高频复购的商业模式，直接把军工股变成了消费股。 而且他还跟顺丰搞了个合资公司，叫航天飞鹏，专门搞大型物流无人机。那个五吨级的 f p 酒吧都已经拿证了，这是实打实的低空物流重卡，跟那些还在做 ppt 的 小公司完全不在一个维度。 再来看看最近最炸裂的边际变化，资产重组。以前航天电子被人诟病的一点就是资产太杂，什么都做，效率不高。但最近的公告显示，公司正在进行一场刮骨疗毒。他把机械式惯性导航这些传统的低毛利的业务剥离出去，置换进来了西安太乙电子这样的优质核心资产。 这在财务上叫瘦身健体，在逻辑上叫聚焦主业。赤裸的资产主要是搞核心元气件和芯片的毛利高、避雷硬， 这种资产负债表的优化，会直接提升公司的 ro 净资产收益，让它的估值逻辑从破镜的国企向高科技成长股切换。第三个逻辑是商业航天的神经系统。 现在 spacex 把全球的商业航天带火了，中国的 gw 星座国网也在加速组网。造卫星、发火箭，最离不开的是什么？是测控通信？是微电子，是惯性导航。航天电子在这方面是绝对的垄断者，它是火箭和卫星的神经系统供应商， 特别是他的心尖激光通信终端是卫星互联网的核心设备，未来几万颗卫星上天，这就是几百亿的增量市场。 在这个淘金热里，他就是那个卖铲子、卖水还卖地图的人，不管谁的火箭上天，都得用他的电子设备。 当然，我们必须保持冷静，不能无脑吹。航天电子的财报里躺着巨额的应收账款，这是军工行业的通病，客户虽然是国家赖账是不可能赖账的，但回款周期长，会极大的占用公司的现金流，这就导致他的经营性现金流往往不好看。 而且军品的定价机制相对刚性，毛利率很难像互联网公司那样暴力。此外，资产重组的进度和整合效果也存在一定的不确定性。 最后总结一下，航天电子目前的逻辑非常清晰，他是一个正在通过资产重组释放活力的老树，发新芽样本，左手握着无人机链长的垄断权，右手卡位商业航天的核心供应链资金。在这里博弈的不是他每年稳赚的那点配套利润， 而是他剥离包袱后作为低空经济国家队的价值重估。你看懂了，他是做配件的，但你可能没看懂，他现在是卖系统和卖耗材的。评论区聊聊，你觉得他是下一个军工牛股，还是永远的潜伏者。

最近商业航天板块可以说是火的一塌糊涂，大家的目光都在盯着谁又造了新火箭，谁又发了新卫星。但是如果我告诉你，不管是谁的火箭上天，也不管是谁的卫星，要主网 都有一家公司必须在那稳稳的收过路费，而且他拿走了国家对长征系列火箭百分之七八十的限揽份额，你是不是会觉得 这才是真正的深水巨哦？今天我们不聊那些还在画 ppt 的 公司，而是要拆解一家极其硬核，手握独家垄断技术的国家队选手画零线缆。 我们来看看这家公司是如何把一根根电缆做成了商业航天里最昂贵也最不可或缺的耗材。首先 我们得纠正一个认知误区，很多人觉得卖线缆嘛，不就是低端制造业，但航天线缆和普通电缆完全是两个物种。华林线缆在火箭领域的地位用统治级来形容一点都不过分。他给国家对长征系列火箭配套市场份额高达百分之七十到百分之八十， 这意味着只要长征火箭一点火，他的血管和神经大概率就是华林制造。更绝的是这个商业模式，火箭是消耗品，发一枚就少一枚， 华林提供的那些点火缆，高温导线都是跟着火箭一起在大气层里烧掉的，这就形成了一个一次性金矿的生意。现在发一枚火箭，华林能拿走多少钱？大概是一百五十万到三百万， 而整个火箭的线缆系统总价值也就一千万，他一家就切走了最大的那块蛋糕。而且这还不是终点， 公司的目标是在十五五期间把单发火箭的价值量提升到五百万，你想想未来商业航天进入高频发射时代，一年发个一百枚、两百枚火箭，这不就是一笔源源不断的高毛利的现金流吗？这不叫卖线缆，这叫卖一次性注射器。 然而，火箭业务的稳健增长只是华林现来的一面，其在卫星领域的独门绝技则预示着更具爆发力的增长潜力。 现在低轨卫星最大的痛点是什么？是它的翅膀，也就是太阳能翻板。卫星在太空里要展开翅膀发电，以前用的是一种叫 fpc 的 柔性电路板，但这东西有个致命弱点， 在太空中频繁折叠，还要面对原子氧的侵蚀，图层很容易脱落，一旦坏了，卫星就成了太空中的瞎子。 华林线缆就针对这个痛点，搞出了一个独家产品，扁平柔性展售。电缆这东西不仅抗侵蚀，还能支持大电流传输，完美解决的卫星翅膀的痛点，目前在国内这是独家供应。那么这根线值多少钱呢？一颗普通的低轨小卫星，担心价值量在一百万到两百万， 如果是大型卫星，两个翅膀加起来，价值量能干到三百到四百万。别忘了我们之前聊过的 太空算力这个大趋势。未来的算力，卫星需要极高的功耗，高功耗就需要巨大的太阳逸，而巨大的太阳逸就需要更多更贵的华林线缆。可以说，只要卫星批量化主网的时代一来，这个需求就是指数级的增长。 面对卫星领域的巨大潜力，华林宪南并未止步于提供单一零部件，而是展现了从卖零件到卖系统的雄心，公司目前正在和总体单位联合研制一种叫做卫星模块化集成的东西。这是什么概念？ 以前你造一颗卫星，华林是卖电线的，可能只占整芯成本的百分之五。但如果这个模块集成做成了，他就不再是单纯卖电缆，而是卖整个卫星的神经系统，直接参与到卫星的电装设计里，他的产品价值有望从占整芯成本的百分之五， 一跃提升到百分之四十左右。这个天花板可以说是直接被掀翻了。除了内在的业务升级，华林显然还在通过外延式并购加速其战略布局的落地。他现在的战略很清晰， 横向扩品类，横向提价值。比如，他正在推进收购一家叫新兴航天的公司， 这家是做航天防热材料的，逻辑非常顺畅，既然我已经给火箭卖了电缆，那我顺便把保护电缆的隔热材料也一起卖给你，这就叫捆绑销售， 提升客户价值。还有，你收购的山竹智能，只是为了从单纯卖线缆升级到卖主件，进一步提升单品的价值。另外，这里还有一个彩蛋机器人业务。 华林宪懒不仅在天上飞，还在地上跑。他在工业机器人和人形机器人领域早有布局，去年的营收已经接近一个亿，而且背靠着控股股东湖南钢铁集团，他跟头部的机器人企业都有业务合作。虽然目前这块业务占比不大，但在新质生产力这个大风口上， 这无疑于一个免费赠送的看涨期权。综合以上业务的增长潜力与战略布局，我们最后来看看这笔生意到底划不划算。根据调研资料的预测，到二零二六年，华林谢楠有望实现规模净利润二点五亿元，对应的动态市盈率大概是三十三倍。 这个数字意味着什么呢？在商业航天这个动辄上百倍估值的赛道里，三十三倍的市盈率买一个在火箭市场有垄断地位，在卫星领域有独家技术，还有并购预期和机器人业务加持的国家队选手，你觉得贵吗？ 我认为这是一个非常有性价比的产子股。好了，我们来快速总结一下华林现览的核心逻辑，不是讲故事，而是实打实的耗材经济。首先，他深度绑定了中国的航天发射市场， 在长征火箭中占据七八成的现揽份额，这种消耗品模式带来了稳定且高毛利的现金流。其次，他在卫星领域的独家产品 完美解决了行业痛点，抓住了卫星批量主网和算力卫星发展的巨大机遇。再者，公司正野心勃勃地从零件商向系统集成商转型， 目标是大幅提升自身产品的价值天花板。最后，通过聪明的并购和对机器人新赛道的布局，他正在不断拓展自己的护城河。 在普遍高估值的商业航天赛道里，他目前的估值极具吸引力。可以说，只要你相信中国的商业航天会迎来爆发，那么华林宪兰就是你投资路上绕不开的那个过路费收费站。

铁子们，商业航天现在火的能烫着手，但咱得泼盆冷静水，估计百分之九十的人都在家中。今天咱不绕弯，六十秒给你扒一扒这行的隐藏逻辑，保准你看完不踩坑。星网千帆都在玩命组网，太空基建的号角都吹炸了， 但咱得拎清可回收火箭还没修炼到完全体之前，这赛道的硬通货根本不是火箭，而是卫星里的核心组建，这才是藏在背后的隐形冠军。第一点，需求硬道能砸墙，想慢都慢不了。 国际上有个霸王规则， iq 的， 先到先得。贫鬼这东西跟地皮一样，站晚了就没了， 星网都被逼的一周三摄，就是怕手里的战略资源过期作废，数据直接量肌肉。现在每年才发一百七十一颗卫星， 到二零三零年直接飙到数千颗，这增长不是爬坡，是坐火箭，需求摆设谁都挡不住。第二点，玩法彻底变天，卖铲人才是真大佬。以前造卫星跟定做高级西装似的，一颗一个样，又贵又慢。 现在不一样，要批量走往就得流水线生产，量产化是唯一出路，这时候谁能做高壁垒的核心组建，谁就是当年淘金热里的卖产人。淘金的可能亏，但卖产的稳赚， 这类企业的业绩绝对是最先兑现的，没牌。第三点，双重加持，技术突破加政策护航。一边是技术端可回收火箭虽然没完全成，但突破的消息一个接一个，预期直接拉满。 另一边是政策端，从中央到地方，商业航天都是重点培养对象，政策红包不断，需求已经爆了，供给还没跟上，这种黄金窗口期错过真得拍大腿。废话不多说，直接上干货！ 这两类隐形冠军盯紧了！第一类卫星，超级大脑、通信载荷和芯片，这是卫星的神经中书，缺一不可。标的包括国博电子、真雷科技、上海汉讯、 st 程昌、富氮微电、家园科技。 第二类，地面信号中书终端和核心网卫星上天后全靠它接。信号标的包括 华丽畅通、海格通信、朕有科技、昆恒顺为、创远新科。想尊某家企业的深度拆解评论区直接出干货！关注我，下次咱接着八，商业航天的隐藏机会，绝不带你走弯路！

百分之九十的人不知道，商业航天的卖产人也是分等级的，木产产只会越用越费，金产产才能越用越值钱。先回答一个问题，假如长征十二号甲本周发射之后，那可回收成功了，接下来会是需要更多的火箭呢？还是需要更多的卫星呢？答案当然是 卫星啊，因为近地轨道最多能发射十万颗，我们和星链呢，各申请了五点一三万颗和四点二万颗，那国际电信联盟就搞了一个先占先用的原则。所以你光申请还不行，你还必须满足他们到申请的第几年发射百分之多少的卫星的要求，要是达不到，就把你的申请量给打 骨折。今年呢，我们发射了一百一十七颗，星链呢，发射了两千多颗，零头我们都没有达到。所以真正拥有金铲子的其实是造卫星的，因为明年的卫星发射数量至少得翻个十倍。那你说出个十倍股不是轻而易举的事吗？那猜一猜，接下来这个十倍股到底会出在哪里？ 造卫星里面最挣钱的那挂，那肯定是最费钱的，一颗卫星百分之五十到百分之七十的钱都花在了有效载荷系统上。而在通信卫星的载荷系统中呢，天线系统的成本占比超过了百分之五十。 天线里面最重要的就是相控阵的 t r 组建占比又超过了一半。话重点啊，国内现在只有三家量产相控阵 t r 组建企业的技术壁垒非常非常的高，你再去深挖一下他们背靠的是谁就能知道了。 其次呢，是星间激光通信终端，占比呢，是在百分之十五到百分之三十，核心的组建需求是芯片和星间激光通信模块，怎么挑？当然是看垄断地位和订单预期啊。

朋友们，在商业航天领域，程昌科技和真雷科技常常被大家拿来比较，但很多人可能并不清楚他们之间的差异，今天咱们就来分析一下这两家航天领域的卖铲子公司，为大家的投资决策提供参考。 这两家公司均为商业航天上游核心元气件供应商，他们是互补关系，并非同质化竞争。 长昌科技是星载 t 二芯片绝对龙头，国产试战率超百分之七十，星网超百分之八十。而真雷科技是高速 a d c d a c。 以电源管理芯片隐形冠军，是国内唯一十四倍的三 g s p s。 规格供应商。先看差异， 在核心产品方面，程昌科技主要是心在相控阵 t r n。 芯片，也就是发射接收芯片，这类科技则是高速高精度 a d c d i c。 电源管理芯片、射频收发芯片。从技术定位来讲，程昌科技的产品是卫星通信、天线心脏决定信号收发能力。 真雷科技的产品是卫星神经与翻译官，负责信号转换与供电管理。技术壁垒上，长昌科技有宇航级抗浮照、高功率多频段设计， 真雷科技的十四比特三 g s p s。 高速 a d c d a c。 打破了 adi 垄断担心。价值量上，长昌科技约一千五百万元，占整新成本百分之二十五到百分之四十。 真雷科技模拟相控阵约一千一百三十一万元，数字相控阵超一千七百五十万元。市场份额上，程昌科技在新载 tr 芯片国产试战率超百分之七十，星网超百分之八十。 真雷科技的 a d c d a c。 宇航市场试战率超百分之六十。 tr 芯片非核心客户结构上，两家客户集中度都较高， 程昌科技主要客户是航天科技，航天科工、中国兴网等，前五大客户占比超百分之九十。真雷科技的客户有航天科技、中国电科、中国兴网等。军工资质方面，程昌科技有完整军工资质， 而真雷科技需与科研院所联合承接项目，独立资质较弱。业务模式上，程昌科技专注 tr 芯片，不做系统集成。 真雷科技是芯片加微系统级模组，产业链延伸更广。再看看关键技术与市场差异， 在产品定位上，程昌科技主攻信号心脏， p、 r 芯片是相控阵天线核心，每颗低轨卫星需数百至上千个， 像星链约一千两百个，单星成本可达一千两百万元，还支持一点二 g、 b、 p、 s 高速传输，延迟低至二十毫秒，适配低轨卫星通信需求。真雷科技专注信号转换 a、 d、 c、 d、 a、 c 是 数字相控阵关键，负责射频信号与数字信号转换电源管理芯片，保障卫星各单元稳定运行。 在数字相控阵趋势下，其产品价值量占比提升。技术路线上，程昌科技专注模拟相控阵 tr 芯片在 k、 a、 q、 v 等高频段优势明显，适配低轨卫星大容量通信需求。 真雷科技以数字相控阵所需的高速 a、 d、 c、 d、 a、 c 为核心，兼顾射频与电源管理，产品更全面。市场地位上，程昌科技是低轨卫星， tr 芯片使用量明显多于真雷，是星网星座核心供应商。真雷科技在数字相控阵趋势下， adcdc 需求增长更快， 成昌形成互补。最新的业绩与估值对比也很关键。总市值方面，成昌科技约一百一十五亿元，真雷科技约两百二十六亿元，真雷规模约为成昌的两倍。 市盈率上，成昌科技约一百二十五倍，真雷科技约两百一十七倍，真雷估值更高，反映市场对其成长性预期。 二零二五年三季报显示，成昌科技营收约两亿元，同比增长约百分之四十。净利润约零点八亿元，同比增长约百分之二十五。真雷科技营收三点零二亿元，同比增长百分之六十五点七六。 后飞净利润七千九百点二五万元，同比增长百分之十八点五，可见真雷营收增速更快，成昌净利润增速更稳。毛利率上，两者均维持高毛利水平，成昌科技约百分之七十五至百分之八十，真雷科技约百分之七十到百分之七十五。 研发投入占营收比，成昌科技约百分之二十，真雷科技约百分之二十五，真雷研发投入力度更大。 不过两家也各有风险，长昌科技有 st 状态，存在摘帽预期，且客户集中度高，真雷科技估值较高。总的来说，程昌科技与真雷科技是商业航天上游芯片领域的双雄，分别在 t 二芯片和 adctac 芯片建立了深厚壁垒，互补而非竞争。 朋友们可以根据自身风险偏好与投资周期选择适合的标的，布局商业航天卖铲子赛道。大家在投资时更倾向于哪一家公司呢？欢迎在评论区交流。

欢迎收听本期播课，今天我们聚焦中国商业航天领域的核心。航天时代电子技术股份有限公司， 作为航天科技集团旗下的高科技商智公司，他为何被称为商业航天的卖水人？ 其业务壁垒又体现在哪些方面？让我们一探究竟。航天电子证券代码六零零八七九，是中国航天科技集团九院唯一上市平台， 即主业业务包含航天电子信息、无人系统装备两大板块，核心产品包括惯性导航、测控通信、微电子、机电组件等，广泛应用于火箭、卫星、导弹等航天装备。 二零二四年营收一百四十二点八亿元，其中商业航天业务占比已提升至百分之二十八。卖水人的核心逻辑有三点，第一，全产业链电子配套，公司产品覆盖星舰弹基全产业链， 火箭遥测遥控产品实战率超百分之九十，为长征火箭、北斗卫星提供核心设备，是中国星网百分之六十相控阵天线订单的承接者。 第二，技术垄断优势。在惯性导航领域，激光惯阻精度达零零幺幺 h， 光纤贯导单价一百三十六万元每套，星载计算机抗辐射能力达五十 k rated si， 保障卫星载轨稳定运行。 第三，商业航天深度布局，为朱雀三号可回收火箭提供惯性导航系统，参与 gw 星座激光通信终端研制，单星价值八十万元， 二零二四年商业航天合同额超六亿元。业务壁垒与竞争优势主要体现在三个方面，技术壁垒，拥有一百四十六项授权发明专利，七百七十二所自主研发的抗辐射 fpga 已批量应用于三十余个航天型号 动态重构技术将配置时间从两小时缩短至十分钟。能耗优势，武汉激光通信终端量产线年产量五百台套，常熟电子元气件基地可满足五百颗卫星每年的配套需求。政策红利， 深度参与十五五军工智能化建设，无人系统装备入选新域新质作战力量。二零二五年中东军贸订单达五十亿元。二零二五年三季报显示，公司营收八十八点三五亿元。 q 三单季营收同比增长百分之九十七点九七，主要受益于低轨卫星组网加速。 尽管净利润短期成压，但合同负债十九点六亿元，存货两百二十五亿元，显示订单储备充足。 机构预测，二零二五到二零二七年规模净利润 cc 一 嘎超百分之三十，凸显长期成长潜力。 作为商业航天产业链的卖水人，航天电子凭借技术垄断、产能规模和政策支持， 在卫星、互联网、可回收火箭等赛道占据先机。随着 gw 星座足网推进和无人系统军贸放量，公司有望持续受益于航天产业的高景气周期。感谢收听本期内容，更多商业航天领域深度分析，敬请关注后续更新。

别瞎充，商业航天附近百分之九十的人现在可能都踩错主线了。今天三十秒给你讲透隐藏逻辑，星网千帆玩命组网， 但火箭可回收还没成熟前，真正的硬通货是卫星核心组建。老规矩，先点赞再观看。首先看三大核心逻辑，一，需求硬到没朋友， iq 先到先得，卡着屏轨 星网都一周三射了，二零三零年发射量要从每年一百七十一颗飙到数千颗。二，模式变天了，卫星从定制改量产能做高壁垒，核心件的才是卖产人。业绩兑现最快 三双 buff 加持，政策兜底，价格回收，火箭快突破，现在就是需求爆，供给美满的黄金创。 其次，紧盯两类隐形冠军，背心大脑通信、载客芯片、博博电子、真雷科技、上海汉讯、 st 程昌、 复旦微电、家园科技、地面中疏终端核心网、华丽创通、海格通信。这有科技昆恒甚为创源新科。想蹲具体企业拆解的评论区扣干货。关注我，风口不踩坑！