天兵科技跟中国卫星有关系嘛

三二一，点火，点火 幺四时两两分，三两秒，动五百毫秒。幺四时两两分，三两。

今天咱们这个节目呢，来聊一聊这个天兵科技，完成了这个一键三十六星的全流程的验证啊，这是一个非常重要的事情。同时呢我们也会聊一聊这个一键多星背后的一些技术原理啊，包括我们这个天龙三号有哪些比较突出的技术亮点 以及呢？我们会来看一看这个一键三十六星，它到底会带来哪些比较深远的变化。嗯，对这几个话题都很有意思，那我们就开始吧，咱们先聊第一个话题啊，就是这个关键验证，嗯，就是这个一键三十六星的这个全流程的考验 啊，这个天龙三号到底都经历了哪些重要的实验？整个这个流程其实是很复杂的，它包括了运输试验、震动试验，还有同步分离试验这三大核心的环节。那这个运输试验呢，就是在咱们这个张家港的这个智能制造基地啊，把这个三十六星的这个组合体装上专门的这个运输设备，然后呢 在各种模拟的复杂路况下面刨啊，看他的这个结构啊，包括所有的接口啊，有没有什么问题哦，就说不光是看火箭本身，还要看这个卫星组合体在运输的过程当中，是不是能扛得住各种极端的情况。没错没错，然后这个震动试验呢，就更更苛刻了，就是在北京的这个环境强度研究所，嗯，把这个整个的这个组合体 放到一个振动台上，嗯，在三个方向模拟整个飞行过程当中的这个震动冲击和共振的环境，同时呢采集上千个通道的数据，嗯，来确保他的每一个环节都能扛得住这个考验。最后呢就是这个同步分离试验， 这个就更是在国内首次实现了这个三十六星的这个同步分离，而且呢他这个分离机构是用了这个记忆合金的这种解锁方案，嗯，这个就比传统的这种火工品的方案呢要更安全，更可控，而且这个冲击啊，重量啊和成本都大幅的降低。 你觉得这个一键三十六星这个全流程的验证，他最难的地方是在哪里？其实我觉得最大的挑战就是来自于这个卫星的数量太多了，嗯，然后这个组合体的结构就会变得非常的复杂，每一个卫星的接口，每一个连接点都是一个潜在的风险点， 所以这个对结构的设计，对这个装配的工艺，对这个状态的监测都提出了极高的要求，这听起来好像每一步都得像走钢丝一样，没错没错没错，比如说你这个同步分离的时候，你要保证每一颗卫星都能 按时的准确的分离出去。嗯，那这个时候呢，他这个整个的这个姿态啊和轨道的控制就会变得非常的复杂，然后再加上你这个地面的这些测试啊，分析啊、调差啊，附线啊等等等等，这一整套的闭环的流程也必须要做到非常的精细，才能够 最终确保每一颗卫星都能够安全的入轨。这个天龙三号的这个一键三十六星的这个全流程的验证到底意味着什么？就这套完整的验证呢，其实就相当于给大规模的卫星组网 打下了一个非常坚实的基础，就是他不光是让这个单次发射能够装下更多的卫星，同时他也降低了整个的发射成本，然后提高了效率， 对，为这个商业航天的这个高密度的任务啊铺平了道路，对行业来说是不是一个巨大的推动？没错没错没错，就是 国内第一个啊，完成这么多新的这个全流程的验证。然后呢这个多星的分离啊，包括这个大运力的这种技术啊，都是走到了前面。对，也为这个卫星互联网啊，包括这个低轨星座啊等等的这些国家的重点工程啊，提供了一个非常可靠的一个发射的选项。对，然后我们来聊一聊第二部分啊，就是这个天龙三号，他的这个技术亮点， 这个火箭到底有哪些过人之处？首先呢它的这个体型啊是非常巨大的，它有七十二米长，然后它的起飞重量呢是六百吨，它的这个一级啊是并连了九台天火十二的发动机，它的这个起飞推力啊是达到了七百七十吨， 他的这个近地轨道的运载能力啊，是可以达到十七到二十二吨，他的这个太阳同步轨道啊也可以拉到十到十七吨。就是他的这个运载能力是可以跟这个国际上的这些主流的火箭，比如像猎鹰九号啊这种，这个推力，这个运力确实挺吓人的，而且他的这个发动机啊是百分之九十的零部件，都是用三 d 打印一体成型 的，所以他这个制造啊是比传统的方式要快很多。然后他的这个燃料呢是用的这个煤机的航天煤油，他的这个成本啊是降低了一半， 同时呢它还解决了这个发动机的这个结交的难题。它的这个异子级啊是设计成了可以自主返回的，所以它是可以重复使用的。它的这个上面级啊是具备了这个多次点火的能力，可以非常精准的把这个卫星啊送到不同的轨道。 它的这个全键还采用了这个不锈钢的这个三 d 打印的技术，还有这个全碳纤维的这个整流罩，还有这个新型的这个增压系统 等等吧，反正有超过五十项的这个新技术在里面。同时呢他的这个发射的这个频率啊也是非常的高，每年可以达到三十次。就说这个天龙三号，他这个可回收的这个技术路线到底有哪些独特的设计？他的这个异子级啊是可以在分离之后 让八台发动机同时关机，然后只留一台发动机而进行这个姿态的调整，让他可以一百八十度掉头，就像太空漂移一样啊， 就让他可以这个精确的去控制他的这个载入的轨迹，听起来就跟那个科幻片里面一样。对，然后他在这个载入的时候呢，还会二次点火进行减速，他的这个底部呢是有这个蜂窝结构的， 可以把这个发动机舱进行一个分区，就是如果有什么问题的话，也不会影响到其他的部分。他的这个外面呢是有这个高效的这个气凝胶的防热层，他这个防热层呢是比这个传统的不锈钢的要轻百分之三十。 他这个健体呢是可以在这个发射场进行一个快速的周转，就是他可能只需要七十二小时就可以完成一次发射， 就可以把这个成本降下来。这个天龙三号在这个降本增效和这个可信上面到底是怎么做到的？他的这个发动机呢，是用了这个三 d 打印之后，他这个大部分的零件都可以一次成型啊。然后他的这个整个的这个制造的周期是从几个月缩短到了几周， 成本也降下来了。它的这个燃料呢是用的这个煤机的航天煤油，这个是比传统的要便宜一半。它的这个关键的这个电子系统呢，是用了这个三融于的设计，就是它可以在这个出现故障的时候自动的进行切换，保证它的这个任务的安全。 听起来每一个环节都在精打细算啊，没错没错，然后他们还做了这个一百二十七项的这个可靠性的升级啊，包括他的这个结构的这个安全系数做到了一点五倍。他的这个地面的测试呢是覆盖了全流程，并且他是这个国内首个 商业的这个火箭啊，是用了这个海上的这个试车平台，并且攻克了这个复杂的海况下面的这个技术难题。他的这个发射场呢是可以进行这个高密度的发射，每年可以支持三十次以上的这个发射任务，所以他是这个效率和安全都上了一个台阶。 然后咱们来聊第三部分啊，就是聊一聊这个一键三十六星到底给这个商业航天的发射服务带来了什么样的变化？这个最大的变化就是这个天龙三号，他一次可以把三十六颗卫星都送上去啊哈，就这个单轨的这个部署的效率是比传统的火箭提高了三倍啊哈，然后他的这个发射的费用也直接降到了原来的六成，这就 直接解决了这个卫星互联网啊，还有这个低轨星座大规模建设是最头疼的一个瓶颈。对，那这样的话是不是整个这个商业航天的这个节奏就被彻底改写了？完全没错，就是这个 这套技术的突破，就直接让这个商业航天可以实现这种高密度的组网，然后整个的这个发射的流程也变得更加的灵活可靠，未来甚至有能力一年完成六十次以上的这种发射，就可以为这个国内的这个三万颗卫星的这个计划 提供一个非常强有力的支撑，就整个这个行业的格局都被提升了一个台阶。哎，那你觉得这个最近这个一箭三十六星这个技术的突破到底给这个商业航天的产业链带来了哪些新的变化？ 就这个技术的突破，让这个卫星的分离变得更加的安全可靠啊，然后整个这个系统的重量也减轻了很多，成本也大大降低。同时他这个智能制造和这个专属的发射工位，让这个火箭和卫星的批量生产和快速的发射都成为了可能，就是整个这个产业的效率一下就被提上来了。 对，就是听起来感觉好像是整个链条都被带动起来，没错没错没错，对，就是这种创新的模式，让上下游的企业都被吸引过来，形成了一个产业集群。 然后就是这种研发制造和测试的一体化的布局，让这个商业航天真正的实现了这种全链条的自主可控，也为这个卫星互联网啊和这个六 g 等等的这些前沿的领域提供了一个非常坚实的一个底座。你觉得咱们这个一箭三十六星这个成就在全球范围内是一个什么样的水平？ 就是现在全球能够做到这个一次发射携带这么多卫星的国家和企业也是屈指可数。然后我们这次的这个技术的验证，不光是缩小了我们跟这个国际巨头之间的差距，同时也让我们具备了这种跟他们同台竞技的这种实力，这个是不是对于中国的企业走出去有很大的帮助？对，没错，就是这个 高可靠、低成本的这种发射能力，让我们的商业航天企业在全球的市场上面更有竞争力。然后也可以承接国际的订单，也可以参与到国际的一些大项目当中，就是为我们加快建设航天强国和这个国际合作提供了一个非常强有力的一个支撑。

来不及解释了，商业航天 i p o 或上交所大力支持参股预期或不输语数拦截航天，参股方金峰科技、张江高科、鲁信创投、荣盛发展、养源饮品、天兵科技。参股方中国卫星、中天火箭、航天机电、市北高新、星河动力。参股方泰盛风能、 微纳星空。参股方盛邦安全、航天电子、鲁信创投、南钢股份、中科宇航。参股方越秀资本。

继朱雀三号和长征十二甲之后，国产的第三款可回收火箭，由中国商业航天企业天兵科技研制的天龙三号可回收火箭或将在本月底实施首飞任务， 但此次发射将不尝试火箭回收。至此，中国的三家可回收火箭都完成了在二零二五年发射任务，都在年底圆满的交了作业，向可回收火箭的目标迈出了巨大的进步， 期待二零二六中国的可回收火箭诞生。你们觉得会是哪一家优先夺得全球第三个可回收火箭的航天企业呢？

商业航天的下一个引爆点来了！国内首款一件三十六星的大运力液体火箭天龙三号，即将在二零二六年一月首飞，并考核回收技术。 它对标 spacex 猎鹰九号，是卫星互联网组网的关键装备，直接点燃商业航天飓道热度。天龙三号背后，这些关联各股值得关注。龙机机械 作为天兵科技核心供应商，其航天及金属增材制造技术已拿下批量订单，为天龙三号提供火箭发动机三 d 打印零件。是北高新间接参股天兵科技，同时布局上海电信相关业务，绑定航天产业链资源。金春科技 通过厦门临德投资基金间接持股天兵科技，是其重要财务投资方之一。海翔药业以投资基金形式成为天兵科技重要股东， 深度绑定航天企业资本端。九风能源与天兵科技在液氧、液氨产品上多次合作，还中标航天推进研究所的集体保障项目，是航天配套的能源后盾。

上交所发布商业航天企业 ipo 指引，属于重大利好，然后今年七月以来，星河动力、蓝箭航天、中科宇航天科技四家商业航天火箭企业相近进行了 ipo 辅导备案， 下面拆解一下四家企业 ipo 进展和参股公司标地。首先是蓝箭航天在今年七月二十九号启动了 ipo 辅导，估值两百亿，然后这个月的二十三号已经正式完成了辅导验收，预计明年上半年有望成为科创百商业航天第一股。 下面是相关的标的啊，大家自行看一下。三、星河动力在今年十月二十二号，北京证券局完成了 ipo 辅导备案，估值在一百五十亿到一百六十亿之间。截止到今年十月，星河动力已经成功将八十五颗卫星送进了轨道，明年更是计划发射二十次，同比增长百分之六十七。 下面是相关的标的啊，大家看一下吧！四、天明科技在今年十月份江苏证券局完成了 ipo 辅导备案， 预计明年二季度申报科创板，估值二百二十五亿，领跑四家企业。然后它的天龙三号是国内大运力可回收火箭年底首飞，它也是国内商业航天企业中产业链最完整的公司之一。下面是相关的标的，大家看一下。五、中科宇航在今年八月份广东证券局办理了 ipo 辅导备案， 是广东首家商业航天独角兽，估值一百一十一左右，是国内唯一获得国际可回收火箭订单的民营企业。下面是相关的标的，大家自行看一下。先到这里点点关注，明天见！

我们国际军工团队呃继续更新一下商业航天的一个观点，那么上周呃我们说无论从 火箭发射还是从资本市场政策呃角度都迎来比较重要的一个催化，那么我们也是坚定看好商业呃航天板块的一个跨年的一个行情。那么从投资节奏来看的话，我们还是坚持呃之前的一个判断，就是先火箭在卫星。那么首先我们先对上周的两个比较重要的事件做一个呃做一个解读。 那么首先第一个是十二，呃上周二啊，二十三号由国家队航天科技集团八院主导的长征十二甲型火箭啊，在 对在这个酒泉进行一个进行了一个首首次的可回收的一个飞行试验，那么按照官方的说法呢，是火箭的二次级进入了呃预定轨道一次级，在这个回收过程中呢，未能成功，呃成功实现回收，那么本次的飞行试验任务 获得基本成功啊，注意官方的讲是基本成功啊，那么我们呃对于这个结果的话呢，觉得是完全第一，完全在预期之中。 第二点的话呢，其实也是达到了呃一个比较明显的一个效果，因为我们呃认为呃整个实验的这过程中的一个数据的积累啊，是非常重要的，也是对呃未来后续的一个在接下来的实验，呃 有一个非常重要的一个参考，那么呃我们同时呢也是呃可以参考这个海外，海外的这个火箭公司，他们的这个可回收火箭的这这么一个这个成功的过程啊，以这个 space x 为例的话呢，他们的猎鹰系列的火箭啊，也是反复经历过这个 飞行失败再试验啊，然后一直经历了八次这个飞行试验，在第九次的时候才取得了一个这个成可可会用的，可服用的一个成功。 那么从这个角度来讲的话呢，我们呃认为国内的这个要走过这一个路程的话，其实可以把整个时间轴啊缩短啊，明显会有缩短，因为呃基于国内有更强的这个学习能力啊，以及更强大的这么一个制造能力啊。我们觉得这个海外 spacex 可能在这个过程中这 口电可回收，呃用了大概五年以上的时间，那么国内的话，可能我们觉得就在大概两到三年这么一个维度，可以这个实现这么一个过程。 那么呃在这个火箭发射这个呃这个角度来看的话呢，我们说往后看催化也是很多的，我们定义为二零二六，就是明年的话是作为一个火箭年啊，火箭年。那么从这个 国家队来看的话呢，无论是航天科技八院的这个长十二甲的一个副飞，包括这个中国商火的一个长十二啊，也是一个可回收型的一个商业火箭，还是这个航天医院的这个 常识系列啊，都会在明年迎来一个首回首飞或者是复飞的这个这个这个飞行实验。那么 另外的话呢，从这个民营民营的火箭公司啊，这个蓝箭，他们的这个朱雀三啊，在明年，可能在上半年的话，也会这个第二次进行一个可回收的一个复飞实验。呃， 同时同样为这个头部民营公司的这个天兵科技啊，包括中科宇航啊，包括这个星河动力啊，他们各自的这个具备我们说可回收能力的火箭在明年都会迎来密集的一个飞行的这个发射的一个实验。 所以从这个角度来讲这个火箭，嗯，首先是现在这个整个商业航天的一个卡点，我们讲这个一个是运力啊，另外一个是这个成本啊，这两个痛点如果解决的话，后面整个行业的这个提速会非常的明显。 呃，那么第二个事情呢？是这个上周五，这个十二月二十六号的话呢，呃，上交所也是发布了呃发行上市审核规则适用指引的一个第九号，呃，这个商业火箭企业适用呃科创版第五套这个上市的一个标准。 呃，那么在这里呢，呃也是明确了，就是整个火箭企业处于呃研发或者成果转化期的阶段，呃申报时至少以 实现采用可回可服用呃技术的中大型运载火箭发射，呃载荷首次成功入轨的这么一个阶段性成果，呃，并提出了对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准的一个支持啊。 那么我们呃这个对于这件事情的这个看法是意义还是非常重要的啊，这是相当于，呃他会极大的这个推动 我们国家的这个商业火箭公司的一个上市的一个节奏啊，上市的一个步伐。那么从这个事情来讲，我们觉得也是能体现出两个方面吧。首先第一个方面就是呃民营商业航天公司，尤其是这个火箭公司，他的这个走向资本市场的一个节奏，呃 无疑是要加快的啊，无疑是会这个得到呃很快的一个提升。那么第二点其实也可以从这个侧面去反映到了，呃，国家现在已经，嗯充分认知和认可这个火箭公司，尤其是商业航天公司的这个地位啊地位， 那么整个我们说这个行业或者商业航天板块的话呢，他的这个战略地位是也是在明显的一个提升提升的。 呃，那么同时其实我们对于这个这个资本市场这个政策的一个解读的话呢，其实， 呃，其实我们说如果落实到投资去看的话，呃，这个政策也是指也是给我们这个投资人指明了方向就是，呃，其实相当于是在帮助我们去寻找更加优质的火箭， 火箭这个链的一个标的，那么其实我们一句话就叫围绕这个头部火箭公司去找他产业链的这个相关的一个标的啊。 那么说到事的话呢，我们也把整个我们这个这个这个投资主线或者投资，呃，建议，呃做一定的一个分享吧。 刚才提到了，我们是觉得是先火箭在卫星，这是一个我们的大的前提啊。在火箭我们说火箭没有完成这个可服用之前，我们觉得还是围绕这个火箭火箭端去这个反复进行交易。那么当一旦这个火箭打成或者是火箭可回收打成的话呢？我们觉得整个 板块的这个逻辑会演绎到卫星端啊，因为火箭成了以后，这个卫星组网势必会提速啊，卫星组网势必会提速。那么我们先来说这个火火 这个火箭这边的一个呃选择标的一个思路，那我们一直的原则就是两点，第一个叫卡位核心啊，第一个叫卡位核心啊，第二点的话呢就是，呃，空间可测啊，我们如果按计算器的话呢，其实还是能算出一个明确的空间的好，我觉得这是这个这个两个条件。那么火箭这边 那又我们觉得有两个思路吧，第一个思路的话呢，就是围绕着这个这个航天科技、航天科工这两大这个航天系的国家队为主啊，那么我们说在整个运载火箭端 的中间力量就是航天的医院啊，这是做我们这个几乎是全普系的。呃，运载火箭的这么一个最大的国家队啊，那么航天医院 这个对应的上市平台尤其只有一个，就是航天工程。那么这个第二个就是航天六院啊，航天科技集团的六院，那这是我们国家最大的这个液体火箭发动机的这么一个产生研制生产基地，那么他们他们的这个对应的上市平台是航天动力，航天动力。 呃，第三个呢，就是这个以航天八院为代表的航天八院呢，在上海他的特点是这个战舰星船啊，全品类覆盖。那么火箭的话呢，也是有比较特色的，比如长六系列，包括长十二系列的这么一个，呃， 比较特有特色的一个产品。那么航天八院八院这边对应的这个上市公司呢，是叫航天气垫啊，我们以这种航天系的公司为主，这是第一条线索，就是投火箭，那就去考虑这个航天国家队。那么第二条呢，是这个以 民营火箭公司啊为主，但是现在民营火箭公司，呃主机厂或者是总体单位，他现在还没有实现上市吗？那么我们刚才也讲到了，呃，那就这个在这个资本市场政策出台以后的话，我们更要明确叫优选头部火箭公司的这个配套链的标的。那这里面我们 说呃投公司，以这个蓝箭航天和天明科技啊等公司为例，那么找他们这个核心的供应商，这里面我们呃猎取，但不限于几个，比方说呃 西部材料啊，他的这个锡箔金属，金属无论是在国家队领域，还是在这个民用火箭公司啊，都是这个比较稀缺的啊，可以说他是是是属于一个卡位非常好的这么一个公司啊。呃，另外的话呢，像超级股份啊，这是做这个 火箭的这个整油罩啊，包括尾段还有后面的这个火箭的一个柱箱啊，驾驶量在单件的话都是上千万啊，几千万级别的。 而且这个超杰的话呢，也是跟着蓝箭航天的朱雀火箭绑定的是比较深的。另外的话呢，我们说像广联航空，广联航空的话呢，可能走的是这个天明科技啊，天龙系列火箭的这个路线啊，也是通过这个外援收购了这个 他的火箭的一些标的吧，那他们在做这个，这个也是火箭上的一个高价值的一些产品。那么除此以外的话呢，还是有像思瑞新材，包括像三 d 打印的柏丽特啊，包括像做传感器的这个高华科技 啊等，这个一系列的这个头部火箭公司的供应商，我们觉得都是值得重点关注的。那么 另外一条线的话呢，就是我们说这个回归到卫星端，卫星端我们觉得也是坚持这个卡位和这个空间这两个角度来去选标地。但是卫星端的话呢，我们觉得思路更加清清晰的是，其实你就围绕着这个星座 啊，国内的两大星座，一个是星网啊，一个是这个原信的这个 g 六零千帆星座，围绕这两个星座去找这个核心的标的。那么先说这个千帆，千帆这边其实是以上公司的话呢，他们，呃， 嗯，比较有特色的就是上海汉讯啊，大股东跟这个元信是是是一家，那么他在这个上海汉讯这公司这个做这个 d 六零卫星的一个载荷，而同时的话呢，结合的股东优势在整个 g 六零千帆的星座卡位啊，也是非常核心的。 那么另外一条线呢，就是这个中国兴网啊，兴网这边的这个核心的标地啊，包括像这个做，呃星际激光通信的这个航天电子啊，航天电子啊，包括像做这个星载星卫星上的这个芯片， fgp 啊等这种，包括后面还有很多的这个 rf soc 啊，这种融合类芯片的负担。微电啊，包括还有像做卫星载荷里的这个 射频芯片和组建的这个程昌科技啊，包括真雷科技啊，这这些我们觉得都是这个核心的这个上市公司啊，除此之外的话呢，给卫星配套的啊，像这个陕西华达啊，包括西测测试啊 等公司的话呢，我们觉得也都是可以这个值得持续的一个关注啊，持续的关注，那么这么这就是我们对于整个商业航天的板块的一个观点更新以及投资标的这么一个梳理啊，我们就先这个汇报到这里，谢谢大家 啊，各位同志，同志好，我是国金建材线槽团队的赵明，我来给各位领导会汇报一下我们今天的一个观点，就我就分两块吧，一个是我们标题上写的普通 cco 提价对于一部的一个影响，那么这是第一块，那么第二块呢？我们觉得是这个， 呃，这个 q 部我们也继续讲一下我们这个观点，那么第一块的话呢，是普通一部提价对这个行业的影响，普通 cco 提价对 内部的影响，那么我们觉得不管单 c c o 都是我们这个电阻，邓老师他们看就是我觉得 c c o 和电。呃，这个电子部，今年七幺八传统电子部提价我觉得都反映两个点， 第一呢是整个产业链是高度跟铜周期的，因为越低端的这个 c c o， 它相当于里面的话呢，铜箔里面原铜的一个价值量占比是越高的，因为因为这种金属材料它远远不如 ai， ai 方向上面用的这个电子部铜箔价值量这么高，所以对铜价高度敏感，每一轮铜箔提价呢，其实是容易带着这些产业一起提的。 那么第二呢，就是我们觉得不管说是 c c o 还是传统电子幕那一边，都是 ai 的 需求去大量的挤占了，虽然这个不好测算，但确实是真实的一个转让情况。大量挤占了这个，呃，这个，这个普通的电子部的一个啊，不管说是企业的经历，还是它的一个织布机的一个潜能，我们觉得这个都是真实发生的。 我给各位投资数一下，像这个龙头的这个，呃，龙头的五家这个普通电子部的玩家，那么第一是巨石啊，第二是建涛，第三是中材泰博，第四是光远，第五是国际富才，咱们可以看到二到五名， 呃，特别是其中几家，大家都可以明显的感受到是比较 o 应到电子部这个环节的，比如说代表着中材非常受益于这一轮产业，就是那我觉得这个对两两方都是利好。对于传统的这个 c c c 这个电子布来讲呢，我们觉得真实的支付端的供给量一定是减少的。所以说，比如说咱们可以去聊一些专门做 q 的 玩家，比如说飞利华， 比如说啊，这个这个这这两周开始官宣要进入 q 的 来客，我们都会发现一个特别明显的特点，飞利华来客支付机都很难定，即使是一个比较大公司都很难定，这个时间节点支付机是非常非常难定。所以我们觉得，呃，实质上呢， 传统的电子部这边一定是在减量，一定在减量。那么回到产业端的一个角度呢，我们可以看到今年以来七六八电子部已经涨了两波价格了，涨两波价位，三月涨了一波，四十月又涨了一波， 十月这一次大体涨了三到四毛钱，涨了三到四毛钱。那么三季度的话，巨石的七六八单笔盈利是在六毛，我们觉得四季度可以往接近一块钱找一块钱去看，但这个可能是十点的利润， 这是点啊，这是第一，第二的话呢，传统的这个过千，传统的产品里面，我们明年最看好的还是七二八，电子部就不算 ai。 为什么这么说？就前面我讲的逻辑，我们觉得第一是本身传统的 pcb 需求不弱，第二你供给端又有减量， 供给端又减量，叠加同周期的一个影响，我们觉得明年可能是一个七二八，非常容易看到弹性的一个年份，我们也比较看好明年继续有持续的一个传统七二八，非常容易看到弹性的一个年份，我们也比较看好明年继续有持续的涨价行情，有持续的涨价行情。因为我们前面讲了啊，真实的供给端减量，我觉得是要比 啊，我觉得还是比较大的，真实的空间还是比较大的，这个是传统的七六二八。那么第二呢？就我们也在更新下 q 部，我们就继续比较看好这个，非常看好这个 q 部。这个方向就是呃，我们觉得，呃，其实市场可能也一直在二代步 q 部，包括一些方案之间摇摆，那么我们觉得我们最近跟踪下来呢，有两个有一个特点，我觉得我们是我们的观念是这样， 就是本身的话呢，大家觉得长期的维度 q 部是最终技术路线，这个我觉得在市场里一直没有过产过大的分析， 即使在十月、十一月 q 部比较悲观的时候，大家也不会觉得二七年真要被摆就不上 q 部了，或者说就大家还是觉得大概会上。但大家普遍的观点呢，觉得二六年的量不大，这个是之前最核心的概念，大家觉得二七年起年的二六年量不大， 但除了我们之前一直提的十二月的这个，呃，这个台光的一个采购量在明天起来， q 部在明天起来之外，我们觉得目前公布下来，明年 即使看短就是看短，看前两个季度，我们觉得 q 部的一个行业整体销量还是明确的会往上走，因为每一家主流的自家板厂除了采光之外生意，然后呃生意， 呃，斗山、松下都是有比较明确的 q 部的一个需求，所以我们觉得 q 部的需求大概率应该不会减，可能还是会朝着大家觉得比较乐观的，就环比刚刚往上走的这个方向走，那么我们觉得这个时间节点去看 q 部就是一个长逻辑，特别是短期呢，我们觉得也不太会说，担心，呃一些 高频的数据啦，或者什么的东西有一个负面的影响，我觉得都还是偏向于正向的。然后包括这一次来特进来，我们觉得也是给产业非常的正向的一个情况吧，就是看到能吸引到一家电子， 电子欧莱材料里面一家非常龙头的标的，其实资产也非常这个这个盈利能力啊，资产都非常好的一个标的去进入，所以整体上呢，对于 q 部这一块，我们也是继续看好啊，继续看好。好的，也谢谢各位投资者。 呃，各位投资者早上好，我这边是国金电芯的，呃，锂电研究的卢文杰啊，然后我给大家这个汇报一下整体锂电这块的一个呃，景区，景区的一个更新啊， 呃，那么首先的话就是我们还是继续坚定看好锂电材料后续供需改善和持续评价。呃，因为行业其实呃终端过去仅剩百分之三十五的一个负增长，消化了 各个材料环节啊，区分的这个，呃，多个一些领域的潜能啊。我明天去看的话，我们仍是给予百分之三十的一个市场终端增收的预期，各个环节的销量还是预计进一步的上行。那么从具体的环节上来看的话，六速和 vc 在 q 四啊，不管是在市场价还是大客户价格上面都呈现出了大幅的提价，往医院去看的话，市场价持续维稳， 客户价有望进一步上行啊，以十二月的价格限行，展望二六年，估值还是偏低啊。格摩同摩、铁力这些环节在今年 q 四，呃，其实没有体现较多的大客户提价，因为在十二月底到一月，在这个时间以内，呃，这些环节和大客户的提价呢？呃，将 持续的演绎，那我们认为提价的概率总体上大的。那么分板块去看的话，格摩这块当前的投资回报率在三十年以上啊，这种情况下，你面向去年及以后行业及以后啊，这个行业供给的整体扩张的动机， 那还是严重匮乏啊，还是严重匮乏啊。然后铜锣环节的话，众多企业的重心前呢，是这个，把这份开支放在了这个，这个薄啊，呃，那么整 个锂电薄的这个扩张东西呢，同样也不强烈啊。然后铁底环节的话，二线企业目前还是处于全部亏损的一个状态啊，同时四季度的碳酸铝、硫酸、亚铁磷酸等，这个成本端上升啊，也使得这个金压力在持续的提升。那么铁底企业近期的一个联合减产检修啊，就已经表明后续这个提价已经非常紧迫了 啊。然后从后续的一些策划点上来看的话，我们还是重点去关注到以六福、格摩等环节为代表的和大客户招标长协的进展，最近和实际的落地价格啊，我们就说这些部分的这个价格就是元旦前要出啊，然后也是重点去关注到车明年的整体一个国补政策的一个 最后的一个具体情况，是吧？那么从推荐上来看的话，我们还是最核心的推荐是六福和 vc。 六福的话主要是天际股份啊，多层材料， vc 的 话呢，这几个是属于我们按照当前十二月的价格去退到明年的话呢，呃，这里的估值也是处在呃， 准备一下啊，如果上一招可能医院进一步上行的这个价格去看，估值就显得更低。然后后面隔膜，呃，铜膜和铁里啊，这个三个环 节我们值得我们认为说值得这个重视啊。隔膜的话呢，这边的话推荐恩洁股份，佛宿科技和新型材质啊。铜膜的话呢，是推荐诺德股份，中医科技和家园科技啊，铁里的话是推荐湖南玉能和万源新能等啊 啊。然后最后行业风险主要还是在于后续提价不及预期，以及后续下游这个需求不及预期。以上就是我们这边对这个锂电材料的啊，一个紧细度的一个呃，这个，呃，最新的一个情况的更新啊，谢谢各位。 呃，各位线上的领导，大家早上好。呃，我是国金电子的英林哲，呃，今天跟各位领导再来汇报一下我们，呃存储板块的一个上行的大周期，看好 a 股存储板块第二波上行只是即将开始，那 呃首先我们还是看到的是大概在十八号，这是一周多前，其实美光发了他二六财年第一季度的这样的一个业绩， 那呃这个业绩上的很多，不管是财报上的一些数字，包括对未来业绩的一些指引，就说他电话会上的一些更新的信息，这是打消了很多对于呃，包括 ai 的 需求，包括对二六年供给的情况，就说对远期扩展的一些， 是大家担忧整个板块能不能持续上行的呃一些问题，其实做出了一些解答，那我们首先就简单再更新一下，就是这个呃美光叶子的一个情况，首先是我们看到过去的一个季度，呃不管是收入还是毛利率都超过了之前指引的一个上限，那我们看到它本身的一个盈利能力，同款比是实现了一个大幅度的改善。 那第二个是我们看到他下一个季度的毛利的指引环比是大幅度的一个增长，也就说我们可以看到美光的引力能力，或者说呃净利率可能来到了历史上过去上相对来说都比较高的一个水位上，而且随着整个周期可能到现在才刚刚开始， 那未来几个季度他呃，因为我们知道呃美光他作为一个原厂，整个周期能持续的时间越长，对于这种原厂来讲，他其实整体的业绩的贡献，或者说对周期的展望其实就越乐观。 那第三个是我们看到了就是啊供需的这个情况，那至少整个二六年来看，那需求端都还是受限于啊能源的这样的一个供给，那是有一个持续的啊，供不应求的这样的一个状态。那第三、第四个是我们看到了一个开派的情况，虽然他上修了明年的开派的指引，但是其实还是比之前 市场预期的要来的略低一些，那我们能看到这是短期内，可能我们觉得啊供给的增加，其实啊不会增加特别多。 那最后一个美光也是呃更新了他们最新的呃 hbm 市场的一个预测，那他们可能预测未来几年，呃 hbm 市场的 k 歌其实有个百分之四十的这样的一个增速，那到二八年其实就会有 hbm 就 会成长为一个约一千亿美元市场的这样的一个体量。那照照之前的指引，其实是三零年才实现，就是提前了两年实现千亿市场。 到了二八年其实呃整个 hbm 的 市场规模就会超过二十年整个 dram 的 市场规模，也就说 hbm 占比的提升， hbm 出货量的增长，其实进一步的挤压了，或者说挤占了呃传统 dram 的 这样的一个市场的呃潜能的一个情况。 那这里我们还是觉得就是呃海外原厂或者说海外龙头的业绩会其实印证了，就说整个 ai 需求拉动的， 或者说整个 ai 拉动的存储的需求其实是一直在往上走。那在这里我们其实还是坚定我们之前一直的观点，我们是看好整个存储周期，其实现在市场主流的观点可能是觉得存储的周期到二六年的下半年，但我们是坚定的看好整个存储周期能走到二七年。 呃，首先我们回到 a 股，为什么我们会刚才讲完了，就是我们还是持续看好整个周期，那接下来讲为什么我们看好存储的第二波的启动？首先第一个是呃存储板块其实在过去的一个月的时间呢，已经进行了很充分的调整，现在的股价位置其实跟十月份的位置其实是差不多的， 不管是对于订单呃怎么说呢？就对于周期的持续性也好，以及说对明年展望的可见度也好，其实都要是叫十月份的那个位置来的更清晰的。那第二个就是呃我们后面即将会看到一些新的这样的一些催化的呃到来。首先第一个是 a 股的魔都厂商即将要开始兑现业绩，那我们能了解到现在这些头部的魔都厂商，比如说像德米丽、像香龙、像张柏荣、像百威，他们四季度的业绩其实我们觉得都非常不错，那他们其实因为呃可创主板其实都有一个年报的记录的这样的要求，那 差不多我们觉得在一月份就能看到这些公司开始批陆陆续续批录呃比较好的，呃全年的年报，那其实大家也能看到其实是一个比较好的呃四季度的这样的一个情况，那呃这里其实是一个很大的这样的一个变化。第二个是我们能看到是呃一季度的合约价，那一季度的合约价大概会在一月份的时候开始落地， 那其实现在原厂已经开始陆续的跟呃下欧的客户，包括模组厂开始试谈呃 e q 的 这样的一个合约价，那据我们了解到的情况是，呃其实呃一季度的合约价的这样的一个涨幅，环比的一个涨幅，其实可能会比这 市场预期来的更高一些，那就说这是我们看到一季度的合约价其实涨幅他其实并没有收敛，他说他还处于一个比较高的这样的一个位置上，那展望 q 二可能也只是略微收敛的这样的一个情况，也就说呃整个周期还在持续的上行，现货价格也在涨，那合约价格在 q 一 可能会给大家一个比较高的环比的涨幅，给市场一个惊喜。 那体现在其实对于这些国内的模组厂上来讲，那呃因为大家之前都囤了比较多的货，而且这些公司这整体四季度的存货其实还在往上走，那只是看好这里就是有酒，所以这就是呃业绩，包括呃上市合约价这些编辑的催化，那这些模组公司可能会有持续的几个季度的业绩的兑现和释放。 那除了某主公司之外，我们还建议看看就是国内片原厂的部分，像是啊龙头的，像是招意，像是啊普染啊，澜此俱全这些公司，那这些公司也有非常强的一个逻辑，就是我们不能忽略，就是呃这波 ai 的 上线周期其实拉动的不止是 dumptown 的 需求，这是也拉动了像 no flash 这样的需求，那这里的核心的逻辑是 nflash， 包括平面 n 的 攻击已经很多年没有新增了，但是在 ai 的 浪潮下，他们的需求其实也是在稳固的增长，那也就说我们看在这些行业里面，可能看也看到了啊公司错配，供不应求的这样的一个状态，再加上这些原厂或者说做 nflash， 做平面， n 的 的场上没有什么扩散动力，那往后看可能公司的情况会越来越紧张， 我们也看到了这些产品从 q 四 q 一 开始会有一个比较明显的涨价，涨价的这样的一个情况，所以啊，这些公司其实后面也会开始逐渐的兑现业绩，所以我们觉得整体 到明年的 eq 整体市场上会有比较多的催化啊，包括像可能国内的原厂也要开始上市，那一季度的合约价，包括某组公司要开始兑现业绩， 那这些催化都能成为驱动整个板块二次上行的机会。那最后还是重复一下我们的观点，就是我们还是持续看好整个整个存储的这样的一个大的上行周期。看好 ai 是 一个巨大的产业革命，它背后的底层的逻辑是 ai 创造数据的效率，以及说，呃 模型创造数据的效率会比以前有一个巨幅的提升，那这样的提升推动的是对整个存储数据的存储量有一个大幅度的需求的增加，看好整个存储板块，我们觉得周期能持续好。以上就是我们的一个最近的更新啊，感谢各位领导的时间。

以后就是我们发动机的一跨的长方，未来应该有八跨这个长方。 好，这个就是康总在吉隆一号上实现的这个电器的话进行设计，因为这个高度集成了以后，所以我们整个火箭的这个故障排复都能自动的定位这个故障部位，然后打印这个测试报告，锁定故障的原因。 这个环形托架也是现在天津的首创，因为这个很多时候原来的火箭都是人钻到这个长段里进行一些装备 车载发射，我们不需要这个把场的一些非常复杂的 这个地面供应系统，我们只需要一块硬的水泥厂添加一个大力积损就能执行这个发热任务。整个运输的过程中也是通过这个温控系统给卫星提供一个非常舒适的环境。 潮车加注也是现在国内唯一的一家，就是我们在用这个民用的潮车加入我们推进机，因为超低温的没办法做这个，按照蓝键去酒泉给他报价十个亿建立一个设备，我们因为自己用潮车就能加注，所以就不需要这 加了。地面设备 还有非常多的一些细节，像这个非火宫品气囊分离，就传统的分离式的火宫分离，这个攻击过载非常大， 这个卫星有时候就会做的巩固的感觉吧，我们因为这个不单单成本降低很多，而且过得很小，卫星会非常舒服做的 整个火箭的回收，明天上半年就会做一个实验， 这个也是瞄着咱们国家刚才出的最大的这个任务。国网计划现在我们两个人的寓意基本上是一见七星的一个状态，打七颗卫星同时入会，我们现在做这个都是新鲜空气， 谢谢各位。

商业航天再次起飞，东方证券十二月二十三日指出，长十二甲可重复使用火箭金早首飞成功入轨，但易子吉载入异常，未能实现成功回收。其实昨日就把恐慌释放的差不多了，败家朱利介入， 此时又没有新的行情出现，后续一定会有新的修复。点赞收藏、关注，下面是相关核心梳理，一、龙机机械。二是北高新。 三、金春科技，四海祥药业，五、九丰能源。

十二月二十三日，蓝箭航天完成科创版 ipo 辅导验收。即使中国商业航天第一股之争已进入冲刺阶段，蓝箭航天是当前最有力的竞争者，进度在行业中断层领先。辅导机构为中金，公司已试用科创版第五套标准， 其核心技术路线与 space x 高度对标。朱雀三号作为中国首款入轨即可回收液氧甲板火箭已完成入轨首飞， 虽回收未成功，但积累了关键技术数据。目前，蓝箭航天估值约两百二十亿元，募资将投向火箭制造基地，进一步扩大产量。餐谷公司有金峰科技直接加，间接约占蓝箭航天百分之十点一。斯瑞新材投资两千万， 鲁信创投间接持股百分之一左右。张江高科通过产业基金间接投资通与通信同为子公司股东，同期进驻的还有四家头部企业。天冰科技以两百二十五亿元估值领跑梯队， 主打三 d 打印发动机技术，旗下天龙三号火箭推力刷新国内纪录，星河动力保持八次发射八十五颗卫星入轨的百分之一百成功率。商业化运营最为成熟。星际荣耀作为行业先行者，早于二零二零年底便启动辅导，垂直回收技术积累深厚。 中科宇航则依靠国家队基因聚焦大推力，火箭在规模化运力上具备独特优势。按照科创版三到六个月审核周期，蓝箭航天有望二零二六年上半年上市，但最终归属仍需以证监会审核及注册结果为准。 这场竞赛将加速中国商业航天技术迭代与产业整合，推动行业向低成本、规模化方向发展。关注我，带你用数据看懂硬科技的未来！