钨和ai需求绑定吗

大家好，今天我们来聊聊 pcb 钻针。在 ai 服务器需求暴增的当下，这个小小的钻头正迎来前所未有的发展机遇。首先，什么是 pcb 钻针？ 它是硬质电路板钻孔环节的核心工具，有硬质合金制成，硬度高、耐磨性强，钻孔效率还很出色，能在 pcb 板上钻出供线路联通电子原件固定的精密孔洞。随着电子设备往微型化、高频化发展， pcb 也朝着小型化、高密度化升级， 这就对钻针的精度、寿命、稳定性提出了越来越高的要求，技术门槛是持续攀升，那 ai 服务器又是如何引爆 p c b。 钻针需求的呢？随着 ai 服务器技术迭代， p c p 钻针的需求呈爆发式增长。英伟达的 gp 三百到 rubin 方案 p c p 叠层结构变得更复杂，板厚甚至增至四十八层乃至七十八层。同时，钻孔的孔径不断缩小，长径比持续增大， 钻针寿命大幅缩短。比如在 m 九高难度材料上，钻针寿命可能仅两百孔，这直接导致单块 ai 主板的耗针量从原来的两根飙升到二十根以上，对行业的技术和供应能力都是巨大挑战。再看竞争格局， p c b 钻针行业是高度集中的 全球市场，主要由四家企业主导，国内的鼎泰高科是全球龙头，市场份额超百分之三十，客户以台系 pcb 厂商为主，走全产业链布局路线。中乌高新旗下的荆州精工服务珠三角客户 虽然收入规模稍小，但 ai 服务器高价值钻真占比高，利润反而更优。另外还有日本宜能和中国台湾尖点科技在高端市场占据一席之地， 尤其在 ai 服务器钻针细分市场，鼎泰高科和金州金工两家就占据了近百分之八十的份额。这个隧道还存在不少供应瓶颈，高端乌钢木材主要依赖日本进口，国内材料在钻削性能上还有差距。 核心生产设备，比如罗曼蒂克的设备，一季度最多产一百台，交付周期长达一年，行业扩展严重受限。 在技术趋势上，机械深钻加超快激光会成为主流，机械微钻深进比可达二十五比一，成本仅为激光的三分之一，是大部分背板通孔加工的首选。 总的来说，在 ai 服务器的强力驱动下， pcb 钻针赛道机遇与挑战并存。如果你想深入了解科技产业链的积分机会，这个赛道值得持续关注。评论区，说说你的想法，我们下期见！

ai 芯片再强，也得焊在电路板上。但你知不知道，那种三十多层的 ai 主板，全球只有中高芯的微钻能精准打孔，而且不折断。单只一块钱，它一年能卖八亿只。它是 ai pcb 的 微型奇迹，就做单只一块钱的暴力生意。很多人看不起单价一块钱左右的微钻，但当这个数字乘以八亿只才能的时候，它就是恐怖的现金奶牛。 它是英伟达骨骼的隐形伴侣，随着 ai 服务器 pcb 板走向超高层，超长径传统的钻头根本钻不动。中屋的 ai 专用微钻，二零二五年订单已经超三亿，它做份额收割，间接配套英伟达骨骼，直接绑定棚顶深蓝护边，它把微钻做成了 ai 时代的剃须刀。高频刚需、高毛利。 第二个五矿体系的降维打击四十二亿币环的资源安全感。在资源为王的时代，有矿就是全产业链的极致压制 资源所使。全年预计四十二亿的关联交易，确保了他在物价同比大涨百分之二十八的背景下，依然拥有全行业最稳的原料保障。 顺价霸权。百分之二十一点八三的毛利率高于行业均值。这说明中屋不仅能消纳成本，还能利用资源稀缺性向下游转嫁一家。他不是在卖矿，他是全产业链的利润收割机。 第三个，全球供应链的硬度计时，从富士康到 t t m， 全球试战率超百分之二十一，它是全球微创领域的绝对王者。富士康、利迅、精密这这些代工巨头的产线如果断了，中乌的刀具，全球的 iphone 和 a f 武器生产都要停产。 出海的高附加值海外 t t m 迅达科技贡献超六亿，这证明了中乌的硬质合金技术已经杀入了欧美高端制造的深水区。 中屋高薪的底层逻辑是，在 ai 硬件走向极致精密化，即屋资源全球重估的双重周期下，利用它资源垄断加技术压制的双重优势，成为了全球 ai 产业链中负责物理成型与精度输出的终极好彩商。

朋友们注意了，别整天只盯着黄金原油了。一场关乎未来命脉的隐形战争已经打响，主角是金属乌。 二零二五年，黑屋金矿价格暴涨百分之两百一十四，这仅仅是开始，因为它已从工业牙齿升级为掐住新能源、 ai 和军事科技命门的战略核武器。觉得夸张，点个赞，我们往下看。第一，供给被上锁。中国供应全球超百分之七十五的乌， 但二零二五年开采总量被直接削减百分之六点五。同时，国内高品位矿近乎枯竭，开采成本飙升，新矿建设周期长达五到十年，环保压力也让许多矿山减产， 全球污的水龙头正被政策和自然双重锁紧。第二，需求在核爆，三大未来产业正疯狂争夺污。光伏革命硅片越来越薄，切割需用金刚线，传统钢丝已达极限，而更细更强的污丝正成为下一代主流，催生百亿级新市场。 ai 算力、 ai 服务器、核心 pcb 板、虚钻、微米级孔 洞，唯有污钢钻针能胜任。这是 ai 硬件不可或缺的精密牙齿。前沿科技可控核聚变装置、内壁尖端军工材料都必须使用耐极端环境的氪合金。 供应减需求爆缺口已成悬崖。第三，战略在重估。二零二五年，中国对二十五种关键污制品实施出口管制，美国则加征百分之二十五关税。污已成为大国战略博弈的筹码及战略稀缺性，被永久计入价格，这不是周期波动，而是价值根本。重估以 回到最开始的问题，物价暴涨关你我什么事？第一，关乎你的认知眼光。这揭示了未来产业竞争的一个核心逻辑，谁掌握了关键战略资源，谁就掌握了产业链的咽喉。从手机里的芯片，到汽车的电池，再到发电的光伏板，底层材料的战争已经打响。第二，关乎你的消费与职业。 你未来买的新能源车，用的更便宜的光伏电，享受的 ai 服务，其背后产业链的成本里都已经包含了更贵的屋，他正在悄悄推高附加值就业岗位， 比如污材料研发、精密刀具工程师。第三，关乎我们共同的未来。这是一场关于核心资源自主权的无声竞赛，它保证了我们在发展新能源、人工智能这些关键产业时， 手里有粮，心里不慌。总而言之，污的黄金时代是由政策锁死供应、科技引爆需求、大国重构战略这三股滔天巨浪共同掀起的。 它的价格图表画的不仅是一种金属的行情，更是全球产业改革与国力博弈的清晰。新电脑这期内容是不是帮你打开了一个新世界？如果你觉得有收获，请务必点赞评论支持一下。在评论区聊聊，你还看到哪些不起眼的东西正在变成战略资源？关注我，带你穿透表象，看清经济的真实脉络，我们下期见！

大家好，我是怀明之前给大家讲了一期关于铜的一个呃涨价逻辑，然后这一次的话想聊一聊巫， 那在聊巫之前的话，我想先把几个相关的概念先摆出来，让大家方便待会去串联。可能讲的时候你突然就明白我为什么之前要把这些讲出来。一个是呃老生常谈的啊，中美博弈对吧？中美博弈中国的底气是什么？ 中美之间到底是一个暗中中较劲的一个姿态？还是说咱们已经谈下来和好了？然后第二个东西就是呃中国我们食物规划里面谈的一些呃反内卷啊， 加强一个内需，扩内需，然后呢？一个降双碳，对吧？然后就整个遏制一个那个呃产量，然后呢？实现一个高质量的一个产出。好，我先把这个头先拍出来。 那么回到啊，这个屋金属的一个基本面，我们聊它价格上涨，首先还是离不开它的一个供求关系，那么从供应端来看的话， 屋它是作为全球性的一个稀缺资源，但是很幸运的是中国啊，它是世界上屋产量最多的，占到了百分之八十，也就是我们占有的绝对主导地位。 然后因为我们中国二零二五年以来一直都在限制啊，这个污的开采指标，今年是五点八万吨，同比去年应该是减少了百分之六点五，那么未来呢？ 我估计这个配额还会持续的降低。为什么啊？我们刚刚之前讲了降双碳，扩内需，然后，然后那个控产量，保持一个高质量的产出，对吧？很有可能。然后另外一点就可能是，那就想那如果说中国限制了其他国家会不会加强一个呃开采呢？ 也有，比如说澳大利亚、韩国、奥地利、葡萄牙这些东西，这些国家都在去努力的去开采，但很可惜的是他们可能受制于技术或者是地域， 很多种原因，他们的勘探成果十分有限，即使有的勘探也会因为加工而导致水平不够，而导致那个呃高精度的那个屋的产出是很低的，也就是我们国家是掌握了这个画质权，你可以理解成稀土这样的一个地位。 那么呃从需求端来看的话，那污这个东西实际上是和两大高精尖技术啊，不一定是高精尖，就是它和两大很重要的板块是密切相关，一个是光伏和新能源需求， 光伏这一块就是有一个光伏的话，你需要去切那个呃金龟，对吧？呃，然后我们这个金属屋的话， 他是在金龟切割金光性的时候，用光伏乌丝会效果格外的好，也就是他对于光伏产业是一个技术革新的一个产品， 他替代了传统的钢丝之后，可以大大的提高切割效率。那第二点就是电池，那新能源电池这一块 我们也是很熟悉很了解的，这一年来的固态电池，还有各种各样的那些企业电解质、电解液啊，这样的都很多，对吧？那锂电池里面的正极就需要污来提升能量密度，对啊，你可能觉得这个正极可能很少，但是一个材料 电池，固态电池太沉稳，处于一个革新的状态，相当于他每个每个部件都要去不断的去创新，去进步，去升级，那他的能力，他的这个原材料自然而然也是要水涨船高。 那第二个大的方面就是高端制造和战略工程。 嗯，我想大家可能都之前前段时间呃航天的时候听到过啊，说金属屋是航天里面必备的一些那个材料，对，是的，除了航空航天，他还有可控核聚变， 嗯，根据呃我们一些机构他的一个推测，就说到二零二五年的时候核聚变工程他如果要成为聚变商业示范堆的话，那么那个时候他对氩合金还有含氩的母 的高伤合金等污制品，它的需求量要非常变得会非常多。那么除了这两这两个之外，呃更接地气的，或者说我们大大面积推广的用的 pcb， 对 吧？那谈到芯片，谈到 ai， 那 你这个最基层，你那个 pcb， 你 光模块，然后做 pcb， 那 你这个印刷这一块，你他就需要大量的一个污，而且这个污的比重是远远超过了其他金属的一个比重，相当于它是一个呃非常大的一个耗材。 然后在其他方面，比如说军工跟电力建设，还有无人机结构这一块，整个都离不开屋，所以说，所以说你可以把它这么理解，铜的话是基础产业的一个必需品，而屋则是则是那个呃科技进步的一个必须的一个高级 科技产品，一个科技金属好，这是供求端，也就是他在科技快有大量的需求，然后呢？在供给端我们国家就持续的收缩，那么 抬高了这个价格。那，那我想那这是这是一个基本面，就是纯粹的一个商品价。这个基本面，那我们想就是说我们既然在这个市场里面，市场是有情绪的，情绪就意味着有人在推动他，有人在去做投机。那刚至于我最开始讲的， 我上一天裸机讲的是铜，究竟是谁在做多？铜是美国，对吧？美国想把它铜作为对中国的对色盘， 那么稀土还有小金属，比如说乌这样的，就是我们用来去对抗美国的一个对抗牌，对色牌，对吧？那除了 这一个大国博弈的这个逻辑，那还有一个呃，逻辑，就是对于我国的一个宏观政策上来看的话， 我们未来一定是想让人民币走强，想让未来世界的那个结算货币更多的与人民币相挂钩。那么在出海这一块污本身就是我们一个很重要的一个啊出口，那它其中比较重要的 这个方向，不管是光伏还是新能源还是电池，甚至是我们所做的芯片代工，他都离不开这样的一个屋的一个基础，这又形成了一个闭关，对吧？屋在我们手里，代工产业需要我们出口做出去，同时我们又希望啊提升人民币的一个 呃，一个国际影响力，那么这就会成为我们未来面向国际的一个重要的一个，相当于是金属本位吧。就我这样讲可能有点夸张，这是一个浅薄的理解，对吧？ 美国当年是用了金本位，也许未来我们会作为中国会成为能源本位，我们的人民币会成为能源本位，会成为金属本位，那么现在他就是一个比较好的一个呃，投资价值，一个投资标的。但很遗憾的是最近这段时间呢， 相关概念已经被炒的很高了，从长期来看的话，他依然是我最看好的几个板块之一。嗯，好吧。

然后就是超硬材料这个产业啊，北京安泰钢研超硬材料制品公司在这个行业里面到底有多强？ 然后他的技术和产品在全球市场上是一个什么样的水平？这家公司是国内超硬材料行业的领军者，然后他旗下拥有三家国家级的单项冠军企业，还有四家小巨人企业。 他的产品的话包括金刚石立方、碳化棚刀具，然后还有一些精密加工设备等等。而且他的产品百分之九十都是出口的，在国际市场上非常有竞争力，百分之九十的出口比例确实很厉害啊，那他在技术上面有哪些突破呢？技术上面的话他也是达到了国际先进水平的， 然后尤其是它的这个金刚石工具的性能是超过了很多进口的同类产品的，它也是国内最早的进行高端金刚石工具产业化的企业。然后它的产品也是进入到了这个 ai 服务器散热用的金刚石膜，然后也是入选了国家级的单项冠军产品， 而且它的这个水汽组合雾化制粉工艺是填补了国内空白的。明白了，那这个超硬材料主要会用在哪些高科技的领域呢？它的应用也是非常高端的，像精密加工工具，然后半导体设备、航空航天的零部件， ai 服务器的散热材料，它都有涉足，而且尤其是在 ai 服务器散热材料上面，它是实现了技术突破的，它的这个金刚石磨的性能是国际领先的， 然后在航空航天领域的话，也是应用于很多国家的重点型号项目，然后他也在积极的布局消费电子和五 g 通信这些新的领域，所以未来的成长空间也是很大的。 聊完前面的，我们再来说说这个可控核聚变材料产业啊，这个领域是一个非常前沿的领域， 那北京安泰中科金属材料有限公司在这个领域到底掌握了哪些核心技术？然后它在全球的市场上是一个什么样的地位呢？这家公司的话，它是国内首家具备巨变梧桐偏绿器生产能力的企业，然后它也是拥有全套的核心技术的， 所以它的产品也是被国内外多个核聚变的项目所采用，然后也是国际热核聚变实验堆 itr 的 核心供应商， 能够成为 itr 的 核心供应商，说明技术实力肯定是全球顶尖的。没错没错，然后它在这个核聚变材料领域的话，是掌握了乌铜偏铝器，然后包层、 d、 e、 b， 还有就是乌鹏屏蔽材料等等这些全球领先的技术， 然后全球现在也只有三家公司是可以做到这个水平的，然后它的战绩是超过百分之三十的，然后它的产品也是应用在了 itr， 还有法国的 west 装置等等这样的一些国际大科学工程上面。 这么说的话，那特种粉末产业这个板块啊，安泰霸州特种粉业有限公司在技术创新和市场拓展上面都有哪些亮眼的成绩呢？它是我们国内金属软磁粉末领域的单项冠军， 然后它主要就是聚焦于金属软磁粉末和注射成型粉末，而且它也是把软磁粉和一体成型电感粉成功的应用到了新能源汽车和 ai 这样的一些新兴的领域，然后它也在加快这个万吨级的特种粉末的潜能的建设。 然后他还有一个首创的就是水汽组合雾化制粉工艺，也是填补了国内空白的，然后他的产品的性能也是达到了国际先进水平的。所以特种粉末都用在哪些热门的行业里面呢？然后他的主要客户都有谁呢？他的应用也是非常广的，像新能源汽车的电机和充电系统， 然后消费电子的精密结构件，还有就是 ai 服务器的散热材料都要用到特种粉末。然后他也是特斯拉、苹果、华为这样的一些国内的巨头的供应商，然后他也在北美、欧洲、亚洲都建立了商贸和技术的合作关系，然后在日本和越南也都有自己的分支机构。 然后我们要讲的最后一个话题就是安泰科技的长期投资价值，就是说这家公司在哪些技术和新兴领域的布局，让它具备成为一个长期牛股的潜力呢？其实它是国内新材料领域的一个龙头， 然后他在核聚变材料、非晶纳米晶，还有超高纯的乌木把材这几个方面是有非常强的技术壁垒的。然后他也在固态储氢、 ai 服务器散热这些新的方向抢先进行了布局，所以他未来的成长性是非常值得期待的。 特别是核聚变材料和非晶纳米晶这两块业务，因为他的市场空间很大，然后竞争格局又非常好， 所以他很有可能成为公司业绩爆发的一个重要的引擎。对，今天我们给大家梳理了一下安泰科技的业务版图，然后也看到了他在这么多高端制造和新兴产业里面的硬核实力， 所以这家公司确实是在很多产业链里面都扮演着一个非常关键的角色。没错，那我们这期节目就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。

各位领导，投资者大家下午好，我是国投证券金属研究员贾宏坤啊，今天下午的话跟各位汇报一下我们对于战略金属板块市场的一个更新，那今天主要讲的几个品种呢？一个是里 还有是孽，然后是孤孤稀土，呃，上述几个品种最近的话应该都是大部分品种啊，都出现了一个持续性的一个上涨。 那我这边的话就是先梳理一下每个金属它的一个长的一个逻辑，包括后面的一个空间，以及就是我们梳理下来我们觉得弹性比较大的一些标的。呃，其次的话就是后面我会讲一讲就是 后面就是因为市场现在投资者的话对于整个金属价格呢有一点点恐高，那对于明年的话就是大家上涨空间呢有分歧。那基于这个判断呢，我们是会给大家解读一下我们对于每个金属的一个看法 啊。首先的话就是锂金属，它的锂的话应该是从十二月五号那天开始，呃，期货的话是触及到九万一的这个低点，之后呢就开启了一轮反弹，这轮反弹的一个主要催化剂是因为宁德这边， 嗯，间下窝的一个复产减缓。呃，之前预期是十二月底可以去产出来，但是因为现在手续上的一些问题呢，又再次延后，那这样的话其实在于短期的这个供给呢，他确实就是出现了供需的一个紧平衡。呃，可以说宁德无论间下窝后面 几月份去复产，包括这个几月份这个量去放出来，他其实对于当下的碳酸锂价格呢，已经不构成这个呃，相当于是 打压价格的一个上涨因素，那可以说远水解不了近渴，那目前我们能看到的就是呃淡季不淡，尤其是下游需求的这个情况，所以整体的话市场的这个情绪非常亢奋，尤其是整个锂电产业链，从下游甚至到上游的话，现在都信号比较明确，就是明年是非常看好。 呃储能这边的一个需求，第二个的话就是动力电池的一个需求也会持续的一个保持两位数的一个增长，那这样的话，呃，其实你如果再去，比如说等宁德复产之后，再等一个低点的话，那就很难去遇到之前到九万的那个位置啊，因为后面 最多的话就是复产之后可能来一个利空落地，但是一个利空落地之后呢？可能市场会重新交易二六年的这整个供需平衡表，那我们这边算下来的供需平衡表供给的话，呃延续我们之前的一个判断，就是明年最大的供给量可能还是在三十六万吨的这个碳酸里的一个增量，那对应到 整个碳酸锂的需求的话，那需要有个六百 g 瓦以上的增量，那这六百 g 瓦如果我们详细去拆的话啊，就是如果，呃，无论如何只要储能会有三百五十 g 瓦以上的这个增量的话，那明年其实这个需求缺口就已经产生了， 那一旦明年的需求缺口产生，那其实这个高点价格我们其实是可以看到。呃，我说的碳酸锂的中柱价格啊，明年是可能会到十五万的这个位置，那高点的话取决于整个流动性资金，他的一个情绪，那有可能会上二十万，所以这是当下，就是我们觉得里板块可能， 嗯，如果还想再等这个低位的话，他还是比较难去等到了，那不如就是整个顺着这个趋势的话，我觉得现在其实是配置股票的一个最佳时间，那 因为整个碳仓里价格从九万一到现在的话接近十二万的这个位置呢，其实他已经反弹了大概半个月的时间，那 这半个月的时间其实股票的这个涨幅并不是很明显，因为像我们之前说了，就是资金对于整个里后面的一些利空呢，他还是有一点分歧的。 那如果我们判断这个立空落地它仅仅是一个兑现的逻辑的话，那其实无论如何这个时间点你都要去配置一些泥板块，那不计，就是你后面等呃真实的这个复产出来之后，你再去加仓，这个也合适。 所以整体看明年的话，我们如果按十五万的价格去看，呃，其实呃当下的铝矿的股票，他的一个估值都还是比较便宜的，那我们这边重点让大家去关注的呢。呃，弹性比较大的，首先就是大众矿业，圣心里能呃，然后稳一点的比较大的票呢，就是干峰铝业、天齐铝业。 然后因为碳酸铝的票比较多啊，就是关于其他票的情况，如果各位感兴趣的话，也可以随时联系我们团队去交流。 好。然后第二个板块的话，我来讲一下孽啊，最近有很多客户问我孽的情况也比较多啊，这里我统一回复一下，就是我们对于孽的观点呢。 嗯，我们觉得其实是十二万，相当于是一个阶段性的一个底部，因为他再往下的话，我们今年其实能看到啊，就印尼政府的话，他请假的这个意意向是非常明显的。那这一轮孽价上涨呢？主要是来自于印尼下调明年整个的这个孽矿配额导致的。 那他从二五年的三点七亿吨已经下调到二六年的这整个两点五亿吨的这个配额，那只能这个是看作一个信号，因为市场有人觉得就是说印尼政府会不会像钢骨金一样去呃，也是拉钢拉整个电结股啊，包括股矿的这个价格呢？那首先从诉求上来讲， 嗯，印尼政府没有这个诉求，就是说要关停聂的野猎场，因为这不符合他的一个国情。呃，政府这边的话，目前看就是今年整个聂矿的价格利润都还不错。呃，只是说他怕那个精炼聂的这个价格一跌再跌之后会形成负反馈，影响矿山的这个利润。 所以呢，现在其实对于印尼政府来说，至少第一阶段能看到的是请假的意向非常明显，请假的诉求也非常强，但是他 目前来说没有想要把价格说，呃，拉上去，就是说要达到一个暴涨的效果。目前是从政策包括他的一个决心来看，还没有看到， 只是说这个位置呢。呃，有可能会发生，即便不发生的话，那你在支撑着这个活法跟活法的这个成本线，我觉得也是可以去低位去配置一下的。然后至于施法的话，因为明年， 明年印尼还还有部分施法项目要上，增量也在上。但是你施法上来之后啊，其实大家如果关注到原材料的一个问题，就是今年硫磺的价格涨的非常高， 今年硫磺价格涨了有两千多，那明年按照硫磺的整个供需来看，可能还会继续上涨。那对于施法砾来说，硫磺是一个原材料，那硫磺这边的话，平均一吨砾的话是需要十吨的一个硫磺，也就是今年，今年硫磺的整体的成本啊， 在孽里面大概涨了有两千到三千美金的这个成本，也就是之前有成本优势的这个施法孽，他的成本优势在逐渐的呃，相当于逐渐的减弱， 那这个情况下就是施法令的成本也在抬升，活法在一个亏损的阶段。那其实呃你只能说底部的话是有一个非常好的安全边际，然后通过政府这边也再去呃实行一系列的这个稳价的政策来看，那这个板块确实是值得在底部去关注。 那具体到明年有没有什么信号，就是说我们可以去整个逆端呢？会有一个非常大的上涨幅度，或者是整个的供需平衡表有个大幅改善。那主要的核心看点，我认为还是印尼政府的这边政策的一个态度，如果他确实的执行了， 执行了他这个矿的这个配合下调，那明年的话高点还是可以期待一下。我认为当下的这个位置往上的话，有可能会先突破一万六的这个轮孽的一个价格，那再往上的话，就看印尼政府的一个关于供给侧的一个改革，但是目前的话，呃这个不是板上钉钉，甚至的话是一个小概率的事件。 那关于股票端，呃，基于当下这个位置的话，呃，我觉得就是大家可以重点关注的一个是华友股业，另外的话就是利勤资源啊，利勤资源明年的话还有增量项目在上， 其次的话就是第三个标记，就是格林美，格林美的话印尼的项目也在有增量放出来，那这些的话就是他们的整个业的呃利润呢？其实也是在最近几年的一个底部。 好，第三个金属的话，我简单说一下股吧，股近期的话就是没有什么太大的， 呃，宏观，包括整个产业上的一些事件出来，呃，目前的话还是在呃市场在博弈，就是远期这个库存到底能消化到什么程度，但至少从近期来看，嗯，近期的电力股的库存还是比较多的。那目前我们我们线下调研的一个情况，就是在十一月下旬的时候，我们看到 呃江苏，呃，江苏的这边主流的这个电力股的仓库呢？他有两万吨的一个电力股，那这个这个库存水平其实短期来看是偏高的，但是如果明年钢五金严格执行这个配合制度的话，呃，我们预期大概在二季度开始，就二六年的二季度开始， 可能开始进入到一个持续去库，甚至就库存在一个低位的一个状态，那这样的话就是价格可能还有一个上升空间，嗯，但是短期的话确实这个价格横盘我自己认为是比较合理的，就是短期上涨的这个动力，包括整个供需来看呢，不是会很大。 然后第四个金属的话，我讲一下乌吧。啊，乌金属的话，今年应该是所有有色商品里面涨幅最明显的，呃，其次的话就是整个股票的话，在最近半个月，呃，也是在持续拉涨的一个状态啊，当下的这个位置怎么去看乌的一个远期的空间呢？嗯， 首先首先我们其实一般商品价格暴涨之后啊，大家最担心的是下游能不能接受，那这一轮的话，污的下游主要是刀具嘛，其实刀具普遍都把这个价格顺到终端了，也就是从现在的这种形态来看，下游反而是普遍接受的这个高价格， 那接受高的价格之后，明年就是会不会有供给上的一些放款之后带来的这个回调呢？嗯，至少从现在来看，就是自然资源部因为今年公开了第一批的指标，但第二批的指标没有公开， 但据我们调研了解呢，嗯，至少最近几个月供给是非常紧张的，那从真实的情况反馈来看，可能明年对于供给端的这个压缩或者是紧趋紧呢，仍仍然会持续，所以明年可能保守情况下看是一个高位震荡的一个结果。如果 如果乐观一点的话，就是明年如果刀具消费复苏的话，整个制造业 pmi 回升的话，那其实有可能会拉着物价在二次上涨，那这里的话就是说虽然它是高的位置比较高，但是到了明年之后，如果制造业复苏， 那其实屋有这个二次的一个上涨空间，那这个位置的话，就是我建议啊，就是各位投资者就是有持仓，有仓位的话就是拿着 稳态不动，那如果有好的位置，比如回调，呃，到了明年春节后开空起来的话的话，那其实消费一定会有一个小高峰，那个时候的话可能物价还能继续涨， 所以这个位置的话，我我们还是处在一个中期，偏乐观的一个情况，就是物价一涨难跌的这种属性，它还在那关于股票标记端的一个选择呢。啊？标记端我们这边就是建议大家重点关注的就是厦门物业跟中高薪，然后弹性票的话就是庄园物业。 嗯，港股的嘉兴国际资源，呃，张源物业远期的话还有几个探矿权还没用，近期的话就是他们其实公司这边也计划未来会把现有的这些采矿权，包括在产的一些矿呢，做一些记改出来。呃，远会有一些令会有一些量增 啊。嘉兴国际资源呢？是目前在港股明年计划是要进这个通的，那他的一期的无产能是大几千吨，如果二期远期、二期如果顺利的话，就是未来整个满产的情况下，他的无产能的话，乌金矿是可以达到一点五万吨的这个产能的。 按照现在的这个物价，包括哈萨克斯坦那边他的这个矿的成本来看，其实他的利润是非常可观的，远期固值的话只有不到十倍，所以这个可以可以重点关注。 然后最后一个板块我来汇报一下。稀土板块，呃，应该是最近两个月整个金属板块里面稀土的关注度比较低啊，持续性呢，也不高。呃，现在进入到一个股票，在前期杀过一波估值之后呢，一直处在一个低位徘徊，低位震荡的一个阶段，那对于明年，呃，我们认为就是 你如果看稀土啊，就是稀土现在的供需，其实它很像早期的屋，它很像二零二五年四月份屋当时的一个情况，甚至它的需求比屋要好， 因为二屋物价在启动之前，大家也觉得那个配额的话可能不会发生太大的变化，结果呢？自然资源部下调了这个配额，下调完配额之后啊，虽然需求没有太大的这个起色，但是开启了一轮轰轰烈烈的牛市。 那稀土的话对于明年我们是怎么展望的呢？首先对于明年的配合，我们这边还是有一个自己的预期啊，就是有可能有可能是持平或者是铜币下滑，那这是第一第一个催化剂，如果这个发生的话，其实他的这个，呃，他的这个启动点有点就像今年的这个污，然后第二个催化剂的话就是白名单， 这个是污气污的产业链里没有的，那白名单的话出来之后的话，其实它是强化整个供给侧改革，向头部的这种国央体收紧的这个逻辑，那这样的话就是你供给出清，包括整个供给端限制的会更严。 而需求的话，目前整体新能源车加风电加家电这些的话，整体稀土瓷台的需求能保证在十个电以上，甚至明年是稀土瓷台的这个出口呢，会创新高，那这些呢都是利多因素。 所以在现在六十万的这个价格基础市上去看，明年的话，我觉得这个稀土的赔率跟胜率呢是比较大的，所以大家可以重点关注，也是为数不多现在还没有涨起来的板块。

科技赛道中，企业间的产业链绑定往往催生紧密的联动效应，尤其核心供应商与头部大客户之间，业绩景气度和二级市场股价表现常呈现高度同步的相关性。通富微变便是典型案例。 二零一六年，公司完成关键并购，斥资拿下超微半导体 a m d 布局在中国苏州、马来西亚滨城的两座风测场，这一动作直接改写其发展逻辑。此后，通富微店的业绩增长不再由自身单一因素主导，估值锚点也彻底与 a m d。 深度绑定。 人在美国的 a m d。 订单规模、业绩景气度成为决定通富微店盈利与估值的核心变量。二零二五年，全球 ai 训练芯片市场规模达二百亿美元，而同期 ai 推理芯片市场规模已达四百八十亿美元。 这一数据对比，清晰展现出 ai 芯片市场的结构转向。在训练芯片领域，因为达占据百分之八十以上的市场份额， a m d。 塞林斯作为第二梯队，场上拿下了约百分之十的份额。 在推理芯片领域，英伟达仍保持领先地位，占据约百分之五十的份额。若英伟达市值维持当前约四点六万亿美元，对应 a m d 合理估值约为九千二百亿美元，而 a m d 当前市值近三千五百亿美元，据 此计算，其仍有超百分之一百五十的上涨空间。二零一九年至二零二四年，铜腐微电的营收从八十八点八亿元，涨幅约百分之一百八十八点七五。 a m d。 的 营收则从四百七十点九亿元扩张至一千八百八十二亿元，涨幅达到百分之二百九十九点六六。截至目前，通富微店市值仅五百六十九亿元，当前估值处于合理偏低区间，性价比凸显。从预期收益与潜在股价上涨空间测算， 其投资盈亏比至少可达三比一。通富微店与 a、 m、 d 的 深度绑定关系，完美权势了产业链上下游一损俱损的共生本质。

投资股票要看老板会不会讲故事，而投资稀有金属则要看它背后的实用价值。比如此次我们中国限制出口的乌 db 木因，从导弹到芯片，全球高端制造，任何国家任何企业都需要用 全球各国的科技竞争抢占第四次工业革命风口，都需要这些金属和稳定的储备。那么我们投资一下这类金属有没有前途呢？

对普通人来说，其实没有必要去搞复杂的 ai 工作流，比如 n 八 n 之类的，那些都跟业务高度绑定了，适合 b 端用户使用，门槛也挺高的。对于咱们 c 端的个人来说，用 gemini 就 够了，因为 google 最近升级了 gemini 里的 gem 功能，现在它可以升成工作流了。 我先给你们演示一下，这是我的需求，很简单，我希望詹姆奶能根据我输入的关键词进行全网搜索，查找最新的三到五篇英文核心报道或者论文， 然后进行信息的蒸流，排除掉那些废话，然后再提取核心事实和观点，最终我要它生成一个深度的分析报告。这个是新版 gm 的 界面，已经改成对话的形式了。把那一大段需求输入进去之后， gm 奶会做分析和拆解，自动生成一套的工作流。 它的每一个步骤都是根据我的需求来的，比如先研究关键词，然后再做 deep research 等等。 咱们来做一个测试，我给他一个关键词， robo taxi。 这个是我最近比较关注的话题，因为我持有特斯拉的股票， 他们的 robo taxi 业务在监管层面有很大的进展，开始真的实现无人化了，那这个会对公司的基本面以及股价有非常非常大的影响。稍等片刻之后，一份报告就出来了，包括 call， fax， key， insights 等等。 那看到这里，你可能会说，这不是跟搜索功能差不多吗？从内容层面来看，你用 deep research 在 聊天的状态下也可以得到类似的东西， 但是啊，那些内容都是纯文本的形式。而在新版 gm 这边，它给的是一个页面，一个应用， 除了单纯的展现之外，还可以有别的功能，比如下载，这个就是 google 想要实现的，叫做 mini app， 用咱们熟悉的概念来说，就是 google 版的小程序，通过工作流这个小程序，把结果分装成了一个独立的实体， 它交付的不再只是信息，而是实体，或者说是软件，而且这个软件是可编辑可更改的。比如刚才演示的例子，它输出的结果是英文的，我可以通过对话让它改成输出中文，并且信息源依旧是英文的， 像这样的改动一两分钟就完成了。如果你觉得通过对话的修改还不过瘾，想要更细致的控制，可以进入后台页面，那这个时候你会看到完整的工作流可以针对每一个节点做修改，比如修改某一个节点的使用模型。 通过新版卷 google 版的小程序，普通人日常的大部分需求都可以得到满足，它拥有极低的门槛，开箱即用口喷就好，而且与酷狗全家桶的集成是原生的，体验最丝滑。 而且之后 google 肯定会升级这个小程序的能力，不只是一些前端界面的呈现，还可以有更强大的后端能力，这个是肯定会发生的。当然啦，新版 gm 的 缺点或者说它还做不到的地方是没法跨生态打通。 比如你想搭建一个 ai 工作流，让它先把数据存到 noose， 再发给 slack， 最后再写入 micro， 那 gm 奶还搞不了这种跨生态的复杂链路，而这个就是 nba 的 强项了。所以现在简单的任务可以全都放到 gm 里去实现， 等你遇到复杂的业务流了，你再去考虑上 nba。 ok， 以上就是本期内容，想了解 ai， 想成为超级个体，想找到志同道合的人，就来我们 newtype 社群，那咱们下期见。